9.16 晨会纪要 宏观: （1）央行：前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元；8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；前八个月人民币存款增加20.5万亿元。 （2）当地时间9月14日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。9月12日，商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 纯镍: 现货市场： 9月15日SMM1#电解镍价格121,600-124,400元/吨，平均价格123,000元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2510）夜盘高位盘整，基本站稳12.2万元/吨价位，夜盘收报122010元/吨，涨幅0.68%。日盘开盘后小幅回落，后又拉升，早盘休盘报122,350元/吨，涨幅0.96%。 美国经济数据强化降息预期，8月非农就业远低预期，失业率升至4.3%，PPI增速放缓，市场对美联储降息预期升温，概率超96%，宽松预期支撑镍价回升。中美经贸高级别磋商于9月14日至17日在西班牙举行，双方就关税措施、出口管制等议题进行讨论，中美谈判的推进缓解了部分紧张情绪。目前宏观环境利好，但镍基本面偏弱，预计镍价短期仍震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 9月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27844/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27900-28100元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，美国经济数据强化市场降息预期，伦镍价格进一步上涨，镍盐生产即期成本走高；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 9月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价954元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.45，环比下滑0.01。供应端来看，在旺季预期下，上游企业维持挺价心理，虽固定价成交寥寥，但高镍生铁报价坚挺。需求端来看，本周下游企业采购意愿仍比较低迷。总体来看，价格上行有一定阻力，但旺季加持下，预计价格仍保持坚挺。 不锈钢: SMM9月15日讯，SS期货盘面持续展现走强上涨的趋势。尽管上周五夜盘走势平稳，未出现显著波动，但周一白盘开盘时，受国内大型不锈钢厂盘价上调的推动，SS盘面强劲上行，盘中一度突破13100元/吨大关。在现货市场方面，随着SS盘面的冲高及不锈钢厂盘价的上涨，不锈钢现货市场报价随之攀升。市场情绪逐渐回暖，询盘数量增加，尽管高价货源成交略显疲软，但在议价和让利后，日内成交量尚可。 期货方面，主力合约2511走强上涨。上午10:30，SS2510报13020元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在250-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13250元/吨，佛山均价13250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25800元/吨，佛山地区25800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管市场已进入“金九银十”的传统消费旺季，且美联储降息预期逐渐临近，为国内采取适度宽松货币政策提供了空间，市场对本月不锈钢价格的预期整体偏强。目前，不锈钢社会库存已连续第九周下降，库存水平接近90万吨，回落至年初水平，市场去化压力有所缓解。不锈钢炉料镍、铬原料价格依然保持强势，不锈钢成本支撑依旧稳固。然而，宏观利好尚未落地，不确定性风险依然存在，市场仍持较重的谨慎观望心态。近期SS期货也显示出上行动力不足，前期制约不锈钢期货盘面的13000元/吨关口以上仍然存在压力，现货下游终端对高价货源的接受度较低，不锈钢现货价格难以探涨。后续走势将取决于需求复苏的节奏以及宏观利好的实际兑现情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，预计全菲律宾境内的装点均匀累积70mm的降雨。南Surigao地区略好，但也有50mm以上的累计降雨。Zamboanga则有90mm以上。总体天气情况基本与上周一致。港口库存方面，截止到上周五9月12日，全国港口镍矿库存量为953万吨，环比增加31万吨。折合金属量约7.48万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格涨势放缓，价格整体趋稳。从9月产量预期来看，预计9月国内NPI产量小幅增加。镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。未见明显成交增量。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。 后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。国内港口库存量级较高下，对现货价格形成压力。预计菲律宾镍矿价格短期或将持稳运行。 林业工作组加大执法力度 印尼镍矿价格稍微走跌 印尼镍矿上周价格有所下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月上半期为14,900美元/干吨。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周下跌1.5美元。 近期，苏拉威西和哈马黑拉地区的天气较前几周有所改善，降雨呈间歇性出现，但频率低于8月下旬，有利于镍矿运输。在政策层面，印尼政府已启动对未遵循能源与矿产资源部（ESDM）合规要求的“非法”矿企进行调查，并派出森林执法工作组对土地使用及许可情况展开审查。尽管短期影响有限，但这一举措预示着未来监管将趋严。同时，2025年修订后的RKAB审批已接近尾声，然而2026年的审批进展仍存在不确定性，或将带来潜在供应扰动。在需求端，NPI价格延续上涨态势，但涨幅预计有限，当前周产量较8月亦有所改善。总体而言，尽管雨季期间以及现行RKAB框架下的供应仍相对充足，但受制于四季度雨季以及2026年RKAB审批或推迟的担忧，镍矿价格预计将保持坚挺，尤其是高品位矿，因冶炼厂已加快备库以应对未来潜在供应紧张。 9月份，湿法矿供应整体保持相对充裕，部分冶炼厂甚至认为出现供过于求的现象。其主要原因在于RKAB配额的增加，使得印尼市场中褐红土矿的供应量明显高于硅镍矿。在需求端，大多数冶炼厂已基本完成生产所需的矿石采购，近期采购活动有所放缓。跨岛运输量也出现下降，因为各岛冶炼厂普遍具备充足库存以满足自身需求。展望未来，湿法矿价格下行空间预计有限，一方面受制于市场对2026年RKAB审批可能延迟的担忧，另一方面则受到HPAL项目冶炼厂在年底前可能提前备库的支撑。

9.16 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于20995元/吨，最高价21095元/吨，最低价20955元/吨，收盘于21060元/吨，较前收上涨40元/吨，涨幅0.19%，成交量4.82万手，持仓量17.8万手。上一交易日LME开盘于2698美元/吨，最高价2705美元/吨，最低价2680美元/吨，收盘于2704.5美元/吨。 原铝市场：早盘沪铝当月合约重心不断下坠，但重心仍然维持在21000元/吨附近高位运行。华东地区，铝价高位下，下游加工材企业采买乏力，日内成交集中于贸易商间，市场交投活跃度明显下降，对SMM均价成交贴10-20元/吨。本周一华东市场出货情绪指数为2.8，下降0.11；购货情绪指数为2.5，下降0.14。本周一SMM A00铝报20950元/吨，较上一交易日跌70元/吨，对2509合约贴水50元/吨，较上一交易日跌10元/吨。 中原市场，持货商出货意愿较高，开盘后升水小幅踩踏，但随着铝价重心持续下移，叠加中原地区低库存状态，市场贴水出货意愿降低，日内对SMM中原价成交区间为0到贴水20元/吨。本周一中原地区出货情绪指数为3.11，下跌0.007；购货情绪指数为2.88，下降0.03。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20820元/吨，较上一交易日跌70元/吨，对当月贴水180元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料：本周一原铝现货较前一交易日价格回落，SMM A00现货收报20950元/吨，废铝市场价格整体持稳。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在15750-16250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17500-18000元/吨（不含税价格）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日上报平。近期受铝价波动大、废铝供应短缺加剧等各类因素影响，部分地区货场观望情绪渐浓，报价调整存在明显滞后性。 预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需双方博弈加剧。宏观层面，各地违规税收返还清理工作持续深入，虽政策尚处过渡期、当前采购报价尚反映其影响，但中长期看利废企业为转嫁税成本上升将压价采购，废铝价格存下行风险。另一方面，供应偏紧局面短期难有改善，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17500-18000元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15800-16300元/吨。 再生铝合金：周一铝价小幅回调，SMM ADC12价格暂稳于21050元/吨。受国内外废铝流通资源紧张以及利废企业需求增加影响，废铝市场紧缺态势加剧，成本支撑继续ADC12价格。同时需求方面，9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续回升，但传统旺季的实际成色仍有待验证。部分企业为保障订单交付，不得不高价甚至跨区域采购。为规避亏损风险，厂家接单趋于谨慎，主动控制订单规模及开工水平。综合来看，短期ADC12价格在成本支撑下预计延续高位震荡，但需求复苏力度有限与社会库存增加仍将压制上行空间。后续需重点关注原料供应状况、需求恢复进度及政策面对市场的潜在影响。 铝市行情总结：宏观方面整体偏向利多。国内方面，国家统计局数据显示 8 月规模以上工业增加值同比增 5.2%、环比增 0.37%，1-8 月同比增 6.2%，工业增长支撑铝需求；发言人付凌晖也指出 8 月经济平稳、高质量发展推进，增强市场对铝需求的信心，从需求端推动铝价。特朗普周一呼吁美联储主席鲍威尔以“更大幅度”下调指标利率，他还提到了房地产市场。根据芝商所(CME)的FeWatch工具，交易员完全消化了9月16日和17日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议降息25个基点的预期，还认为降息50个基点的概率为5%左右，也为铝价提供利好支撑。基本面来看，9月正值传统旺季，铝水比例预计小幅回升，虽周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，但需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%。库存方面，进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。综合来看，国内工业数据与国际降息预期均对铝价形成利多，推动铝价有上涨动力，叠加基本面整体表现回暖，SMM预计短期内铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

9.16 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20585元/吨，最高位20600元/吨，最低位20500元/吨，终收于20535元/吨，较前收跌10元/吨，跌幅0.05%。成交量1068手，持仓量8528手，多头减仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月15日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水为510元/吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格回落，SMM A00现货收报20950元/吨，废铝市场价格整体持稳。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15750-16250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17500-18000元/吨（不含税价格）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日上报平。近期受铝价波动大、废铝供应短缺加剧等各类因素影响，部分地区货场观望情绪渐浓，报价调整存在明显滞后性。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需双方博弈加剧。 工业硅方面：9月15日，工业硅期货主连合约受资金盘影响走势较强，SI2511合约开盘在8725元/吨，最高点触及9045元/吨，最低点在8650元/吨，尾盘收在8800元/吨，较上周五上涨55元/吨。期货抬涨后，部分硅企报价试探性上涨，涨幅较之前在100-300元/吨附近，北方部分硅企对期现商出货意愿增加。下游整体采购偏冷静，部分低品位硅实单价格较上周上涨100/吨左右。 海外市场：当前海外ADC12报价上涨至2520-2550美金/吨区间，受人民币汇率走强影响，进口即时亏损已收窄至200元/吨以内。泰国本土ADC12不含税报价小幅下调至81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月16日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48620吨，较前一交易日增加102吨。 总结：周一铝价小幅回调，SMM ADC12价格暂稳于21050元/吨。受国内外废铝流通资源紧张以及利废企业需求增加影响，废铝市场紧缺态势加剧，成本支撑继续ADC12价格。同时需求方面，9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续回升，但传统旺季的实际成色仍有待验证。部分企业为保障订单交付，不得不高价甚至跨区域采购。为规避亏损风险，厂家接单趋于谨慎，主动控制订单规模及开工水平。综合来看，短期ADC12价格在成本支撑下预计延续高位震荡，但需求复苏力度有限与社会库存增加仍将压制上行空间。后续需重点关注原料供应状况、需求恢复进度及政策面对市场的潜在影响。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 9.16铝早讯： 盘面上看，上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于20995元/吨，最高价21095元/吨，最低价20955元/吨，收盘于21060元/吨，较前收上涨40元/吨，涨幅0.19%，成交量4.82万手，持仓量17.8万手。上一交易日LME开盘于2698美元/吨，最高价2705美元/吨，最低价2680美元/吨，收盘于2704.5美元/吨。 宏观方面整体偏向利多。国内方面，国家统计局数据显示 8 月规模以上工业增加值同比增 5.2%、环比增 0.37%，1-8 月同比增 6.2%，工业增长支撑铝需求；发言人付凌晖也指出 8 月经济平稳、高质量发展推进，增强市场对铝需求的信心，从需求端推动铝价。特朗普周一呼吁美联储主席鲍威尔以“更大幅度”下调指标利率，他还提到了房地产市场。根据芝商所(CME)的FeWatch工具，交易员完全消化了9月16日和17日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议降息25个基点的预期，还认为降息50个基点的概率为5%左右。也为铝价提供利好支撑。 基本面来看，9月正值传统旺季，铝水比例预计小幅回升，虽周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，但需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%。库存方面，进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。综合来看，国内工业数据与国际降息预期均对铝价形成利多，推动铝价有上涨动力，叠加基本面整体表现回暖，SMM预计短期内铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.9.16周二 盘面：隔夜伦铜开于10076美元/吨，盘初窄幅震荡下探至10061美元/吨，而后铜价重心一路上移，临近盘尾摸高于10192.5美元/吨，随后有所回落最终收于10189美元/吨，涨幅达1.09%，成交量至1.7万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2510开于80890元/吨，盘初即下探至80850元/吨，而后铜价一路拉涨临近盘尾摸高于81530元/吨，最终收于81380元/吨，涨幅达0.68%，成交量至3万手，持仓量至17.9万手。   【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）巴里克矿业公司同意以最高可达11亿美元的价格出售其在加拿大的最后一座金矿。此举是在全球金价飙升之际获利，并加速该矿业巨头向铜业转型。 （2）近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张原因出现减产。同时赞比亚政府计划限制其向刚果金的硫酸出口。因刚果金铜产量多为湿法工艺，供酸紧张为其产量恢复带来一定挑战   现货： （1）上海：9月15日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水20元/吨-升水140元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格80780~81100 元/吨。早盘盘初，沪期铜2509与2510合约继续表现强势涨势，沪期铜2509合约主要运行于80750-80970元/吨；沪期铜2510合约主要运行于80720-80940元/吨。根据SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。跨月价差主要波动于BACK20-50元/吨。展望今日，目前广东与江苏地区仓单较多，上海地区依旧存在进口铜补充但是国产仓单与现货有限，预计今日现货升水将高报低走。   （2）广东：9月15日广东1#电解铜现货对当月合约-10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，均价贴水80元/吨较平上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价80835元/吨较上一交易日涨205元/吨，湿法铜均价为80735元/吨较上一交易日涨175元。总体来看，15日现货交投冷清，预计今天逐步好转。   （3）进口铜：9月15日仓单价格50到60美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格52到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到30美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考9月下旬及10月上旬到港货源。   （4）再生铜：9月15日11：30期货收盘价80980元/吨，较上一交易上升270元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格74100-74300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差2064元/吨，环比上升119元/吨。精废杆价差1295元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆销售情况尚可，江西部分再生铜杆企业恢复生产，更多是由于价格上涨后，终端消费企业要求再生铜杆企业尽快交货，再生铜杆企业不得不恢复生产。   （5）库存：9月12日LME电解铜库存减少1,325吨至152625吨；9月15日上期所仓单库存增加5,083吨至30,643吨。   价格：宏观方面，受乌克兰对俄罗斯石油基础设施的打击加剧，以及特朗普政府加大对俄罗斯原油买方施压力度的共同影响，国际油价显著上行，WTI原油收盘上涨1.09%，对铜价构成支撑。另一方面，市场高度聚焦于本周美联储的降息动向，并密切关注未来进一步降息的信号，该预期导致美元指数日内持续走弱，亦利好铜价。基本面方面，供应端进口铜货源持续稳定到货，但优质国产铜货源供应短缺。消费端当前铜价突破81000元/吨，严重抑制下游采购，消费表现疲软。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

电解钴： 本周一国内电解钴现货价格持稳，市场等待9月21日刚果（金）政策落地，供需双方相对谨慎，成交与上周相比无明显变化。 供给方面，主流冶炼企业维持长单供应，并有部分企业上调出厂价，贸易商跟随盘面报价。需求方面，下游企业采购仍以刚性需求为主，市场实际成交较为清淡。未来市场价格仍需等待刚果（金）政策落地，且需要关注电解钴与钴盐之间的价差变动，尤其关注电解钴何时反融为钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格维持不变。 供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商等待刚果（金）政策，同样选择暂停出货。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，在当前政策不明朗的情况下，市场买卖双方都不太敢提前做出判断，市场维持清淡。预计政策落地后，钴中间品价格或将出现明显变化。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格继续上涨。 供给方面，多数冶炼厂对于刚果（金）政策偏悲观，继续看涨未来钴价，暂缓报价并上调意向出货价格。需求方面，硫酸钴市场价格上涨过快，叠加当前刚果（金）政策仍不确定，下游相对谨慎，消耗自身库存为主，暂缓采购。整体市场成交较为清淡，预计政策落地后，市场有望逐步实现成交。 氯化钴： 本周氯化钴市场表现强劲，上周现货成交价达6.9万元/吨，对当前市场情绪及价格预期产生明显拉动。 从成本端看，中间品价格已攀升至14.3美元/磅，高成本结构为氯化钴价格提供有力支撑。尽管成本推动型上涨较为明确，下游仍需时间消化涨幅，价格快速上涨能否激发积极采购与备货行为，仍有待进一步观察。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴（高电压、高掺杂）本周报价22.5–23.0万元/吨，原料氯化钴的持续上调导致四钴报价持续上涨。 当前氯化钴成交价突破前高达到6.9万元/吨，显著增强四氧化三钴的成本推涨动力。不过，下游正极材料企业当前四钴库存较为充足，实际成交能否跟进上游涨价预期，仍需密切关注下游接受程度。 钴粉及其他： 本周国内钴粉报价继续上调，钴粉9月需求较暑期有所恢复，但高价原材料让合金企业望而却步，不仅仅是钴粉，还有碳化钨的高价。 钴粉企业因钴原料供应持续紧张，高价将抑制生产积极性。当前企业拿货多出于规避毁单、延期风险，而非实际需求驱动，部分企业因前期低价订单未锁定原料而被动备货。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。 受硫酸钴和硫酸镍价格快速上调的影响，前驱体成本迅速抬升，生产厂家报价也相应快速上调。在折扣系数方面，长协订单的折扣基本维持原有水平；大部分厂商已上调散单折扣，不过，对于长期合作良好、订单量稳定的客户，部分正极材料厂仍可争取到与8月持平的折扣条件。预计9月三元前驱体价格仍将延续上涨态势。需求方面，9月前驱体市场仍存在一定增量，从全年来看，预计本月将达产量高峰。当前增量主要依旧来自国内动力市场，消费市场近两个月整体表现平淡。预计本月冲量结束后，10月起需求会有所回落。 三元材料： 本周，三元材料价格整体小幅下调。 从原材料成本来看，硫酸镍和硫酸钴价格呈快速上行趋势，而碳酸锂和氢氧化锂受市场情绪影响出现阶段性回落。由于锂盐价格下行幅度超过镍盐和钴盐的涨幅，三元材料价格出现小幅下跌。当前正极材料厂在成本端面临较大压力。一方面，硫酸镍和硫酸钴报价显著高于三元厂商的心理接受水平。对于采用公式价结算、与前驱体厂背靠背折扣系数的企业，目前影响相对有限；但采用一口价模式的正极厂则不得不直接承受镍钴价格的快速上涨。另一方面，锂盐价格受情绪驱动波动剧烈，本周快速走跌，导致此前高位采购的正极厂在低位出货时面临亏损压力。需求方面，9月国内动力市场部分厂商订单略有减少，但整体仍处于全年需求高位。预计下周起将逐步启动国庆节前备货，生产节奏或有所加快。预计10月之后，整体需求将逐步回落。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格有小幅上调，4.45V/4.48V产品主流成交价约23.5万元/吨，4.50V及以上型号成交价约24.0万元/吨，较上周有所上调，主要系原材料四氧化三钴价格持续上涨导致钴酸锂价格上行。 需求方面，部分正极厂反馈9月订单不及预期，排产环比有所下滑；供应方面，正极厂库存充足，短期可缓冲上游原料价格波动带来的传导压力。预计随着四氧化三钴价格的上涨，钴酸锂成本支撑将增强。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【紫金矿业阿根廷年产2万吨碳酸锂项目投产】据紫金矿业消息，阿根廷当地时间9月12日，紫金矿业旗下锂业科思3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产仪式在卡塔马卡省菲安巴拉市举行。据了解，当前，二期项目许可审批等前期工作正有序推进，规划碳酸锂产能4万吨/年，两期项目全部达产后，年产能预计达6-8万吨。（财联社） 【天华新能：硫化锂产品已送样并获良好反馈 正推动放量送样】天华新能在互动平台表示，公司开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化，已经给多家客户送样，获得了良好反馈，现处于进一步推动放量送样过程。（财联社） 【17家车企积极响应中汽协账款支付倡议】中国汽车工业协会9月15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》。当天，一汽、东风、长安、上汽、北汽、广汽、江汽、赛力斯、奇瑞、吉利、长城、比亚迪、理想、蔚来、零跑、小鹏和小米汽车等17家重点整车企业均表示，将积极落实《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，构建“整车——零部件”协作共赢发展生态，共推汽车产业高质量发展。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周初，碳酸锂盘面价格短暂性止跌回温，锂矿价格随之环比上周微抬。 市场情绪上，海外矿山持续挺价；国内矿商因前期库存消耗明显，当前惜售情绪强烈；需求方在当前价格下，有明显逢低买入意愿，询价动作较为频繁，但由于双方心理价位不匹配，成交情况较为清淡。 碳酸锂： 今日碳酸锂期货价格小幅反弹，主力合约在7.2-7.3万元/吨区间内震荡。 下游材料厂普遍保持谨慎观望态度，市场成交有所放缓。 当前正值行业需求旺季，下游材料企业存在一定国庆节前备货需求，在价格处于相对低位时采购意愿有所增强。供应方面，以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60%，成为市场供给的主要来源；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。整体来看，9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，预计当月将出现阶段性供应偏紧。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格持续前期弱降趋势。 近期，下游因订单较为稳定，叠加前期备货较为充足，当前买货需求有所减少；上游以销定产，可供散单交易量级较少，挺价情绪不见减势。在当前市场供应偏紧的情况下，氢氧化锂价格下跌幅度有限。 电解钴： 本周一国内电解钴现货价格持稳，市场等待9月21日刚果（金）政策落地，供需双方相对谨慎，成交与上周相比无明显变化。 供给方面，主流冶炼企业维持长单供应，并有部分企业上调出厂价，贸易商跟随盘面报价。需求方面，下游企业采购仍以刚性需求为主，市场实际成交较为清淡。未来市场价格仍需等待刚果（金）政策落地，且需要关注电解钴与钴盐之间的价差变动，尤其关注电解钴何时反融为钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格维持不变。 供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商等待刚果（金）政策，同样选择暂停出货。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，在当前政策不明朗的情况下，市场买卖双方都不太敢提前做出判断，市场维持清淡。预计政策落地后，钴中间品价格或将出现明显变化。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格继续上涨。 供给方面，多数冶炼厂对于刚果（金）政策偏悲观，继续看涨未来钴价，暂缓报价并上调意向出货价格。需求方面，硫酸钴市场价格上涨过快，叠加当前刚果（金）政策仍不确定，下游相对谨慎，消耗自身库存为主，暂缓采购。整体市场成交较为清淡，预计政策落地后，市场有望逐步实现成交。 本周氯化钴市场表现强劲，上周现货成交价达6.9万元/吨，对当前市场情绪及价格预期产生明显拉动。从成本端看，中间品价格已攀升至14.3美元/磅，高成本结构为氯化钴价格提供有力支撑。尽管成本推动型上涨较为明确，下游仍需时间消化涨幅，价格快速上涨能否激发积极采购与备货行为，仍有待进一步观察。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴（高电压、高掺杂）本周报价22.5–23.0万元/吨，原料氯化钴的持续上调导致四钴报价持续上涨。 当前氯化钴成交价突破前高达到6.9万元/吨，显著增强四氧化三钴的成本推涨动力。不过，下游正极材料企业当前四钴库存较为充足，实际成交能否跟进上游涨价预期，仍需密切关注下游接受程度。 硫酸镍： 9月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27844/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27900-28100元/吨，均价较上周五有所上涨。  从成本端来看，美国经济数据强化市场降息预期，伦镍价格进一步上涨，镍盐生产即期成本走高；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 三元前驱体： 周一，三元前驱体价格延续上涨态势。 硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格持续上行，推动前驱体成本进一步抬升，厂商报价亦随之快速上调。在折扣系数方面，长协订单基本维持原有水平；多数厂商已上调散单折扣，但对长期合作稳定、订单量较大的客户，部分正极材料企业仍可争取到与8月持平的折扣条件。预计本周内三元前驱体价格仍将保持上涨趋势。需求方面，近期主要厂商订单表现良好，行业整体开工率有所提升。除下游需求持续处于高位外，国庆节前备货也在一定程度上拉动生产增长。预计本月将迎来年内产量高峰，增量仍主要来自国内动力市场，小动力及消费领域近期表现相对平淡。预计本月集中备货结束后，10月起市场需求将逐步回落。 三元材料： 周一，三元材料价格上行。 从原材料成本端看，碳酸锂价格今日持稳，氢氧化锂仍延续小幅下跌，而硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰则持续上行，推动三元材料价格抬升。当前正极材料厂成本压力依然显著：一方面，硫酸镍与硫酸钴报价明显高于厂商心理预期，对采用公式定价、与前驱体厂背靠背折扣合作的企业影响尚有限，但采用一口价模式的企业则需直接承担镍钴成本的快速上涨；另一方面，锂盐价格仍受市场情绪主导，后续走势存在不确定性，正极企业多保持观望。需求方面，9月国内动力市场部分企业订单量略有回调，但整体仍处年内高位。本周起，行业逐步启动国庆节前备货，生产节奏预计将有所加快。预计10月之后，整体需求将逐步回落。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂影响，在本周继续降价约460元/吨，碳酸锂在本周累计下跌约1900元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产比较积极，在纯电重卡项目不断推进以及传统车销旺季“金九银十”的带动下，材料厂本月订单增长明显，但有个别材料厂在本周有减产的情况，这主要跟下游电芯厂供应链结构调整有关，以及其他电芯厂的生产进度有关。9月磷酸铁锂材料整体需求向好，预计有5%以上的增量。 磷酸铁： 本周国内磷酸铁市场需求端表现亮眼，订单量稳步增长，这一态势符合“金九银十”传统旺季的市场预期，行业对后续需求释放保持乐观。 值得关注的是，近期国内头部钛白粉企业因突发安全事故，相关产线紧急停产检修，导致其副产品硫酸亚铁供应受阻。硫酸亚铁作为磷酸铁生产的关键原料之一，此次区域性供应短缺已引发市场担忧，价格出现明显上行趋势。原料成本的抬升将进一步传导至磷酸铁产业链，预计短期内磷酸铁市场价格将迎来阶段性上调，企业成本压力有所增加。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格有小幅上调，4.45V/4.48V产品主流成交价约23.5万元/吨，4.50V及以上型号成交价约24.0万元/吨，较上周有所上调，主要系原材料四氧化三钴价格持续上涨导致钴酸锂价格上行。 需求方面，部分正极厂反馈9月订单不及预期，排产环比有所下滑；供应方面，正极厂库存充足，短期可缓冲上游原料价格波动带来的传导压力。预计随着四氧化三钴价格的上涨，钴酸锂成本支撑将增强。 负极： 本周，国内人造石墨价格整体以稳为主。 成本端支撑力度增强，石油焦价格持续上行，石墨化价格也出现涨价走势，双重成本压力为人造石墨价格提供了坚实 “托底” 力量；需求端，受终端领域需求提升的传导影响，人造石墨下游采购需求保持高企。在此背景下，负极企业受成本抬升与下游需求上涨的双重因素驱动，已逐步产生涨价意愿，但过剩的产能规模与仍处低位的开工率对人造石墨价格形成明显制约。展望后续，尽管成本与需求对价格的支撑仍存，但过剩产能的制约力量仍将占据主导，因此，预计后续人造石墨负极材料价格难以获得有效上涨空间，大概率将维持平稳运行态势。 本周，天然石墨负极材料价格持稳运行。成本端，上游原材料价格出现小幅下滑，但因为生产滞后性以及下游需求有所提升等因素的影响，成本的小幅下滑暂未对天然石墨负极材料价格造成下滑影响，本周价格主要以持稳为主。展望后市，虽然市场需求正在逐渐提振，但天然石墨的行业竞争态势将持续加剧，供应过剩格局难以得到根本改善，预计后续天然石墨负极价格仍将难有上涨。 隔膜 ： 本周隔膜价格有一定涨幅。 湿法隔膜中5μm价格持稳，但7μm和9μm产品主流报价分别上涨1分；干法隔膜保持稳定，12μm与16μm产品主流报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米。从供需结构看，正值9月材料厂与电芯厂新一轮谈单周期，下游需求表现旺盛，储能板块尤为强劲。头部隔膜企业产能趋紧，隔膜厂整体开工率大幅提升，CR3 开工率约 75% - 80%，隔膜厂提价意愿强烈，推动隔膜市场整体议价能力上行。 电解液 近期电解液价格暂稳。 成本端来看，部分溶剂与添加剂及六氟磷酸锂受供应偏紧支撑，价格近期出现上行，使得电解液整体成本有所上升，但由于价格传导存在时滞，当前成本端的变化尚未反映至电解液终端报价中。需求端来看，一方面，纯电重卡项目加速落地，叠加 “金九银十” 传统汽车销售旺季，动力电芯需求实现显著增长；另一方面，储能领域需求持续保持旺盛态势。双重利好共振下，电解液总体需求稳步上行。供应端方面，电解液企业遵循 “以销定产” 模式，在下游需求的带动下产量有所增加。但受行业整体产能过剩的大环境影响，市场竞争激烈，企业在价格调整中较为被动。基于当前供需格局及成本端因素判断，短期内电解液价格预计将保持稳定。 钠电： 本周国内钠电市场积极信号持续释放，行业整体运行态势稳健向好，市场对钠电产业的发展信心不断提振，产业热度呈稳步攀升之势。 企业动态方面，头部钠电企业主动加码多场景应用探索，在储能、低速交通、应急电源等核心领域积极推进试点项目落地，持续拓宽钠电市场的发展路径。这些试点项目不仅有效验证了钠电技术在不同场景下的适配性与可靠性，更成功打破单一应用场景的限制，为钠电技术开辟了更多商业化空间，推动产业加速从技术研发阶段向实际应用阶段跨越。 回收： 本周硫酸钴价格持续上涨，硫酸镍价格基本持平，而碳酸锂等盐类产品价格基本持平。 虽钴盐持续上涨，本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数基本持平，锂系数也基本持平。而铁锂黑粉锂点本周价格维持稳定，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2600-2750元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73-75%，较上周环比持平，而锂系数在68-71%，也基本较上周持平。而铁锂湿法端，在周一多数企业以观望为主，多数铁锂湿法厂维持代工，且随着碳酸锂本周碳酸锂锂价格下跌，现阶段外采铁锂黑粉生产锂盐的利润率逐渐由八月底的在盈余线徘徊至-5%--8%左右，所以部分在8月中旬复产的回收锂盐企业对采买黑粉等原料态度谨慎，市场成交情绪较上一周平淡。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度较小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定在0.432元/Wh。 预计9-12月行业内头部电芯长将保持满产满销状态，集成商在稳定国内出货同时需兼顾海外项目交付节点来临，预计储能市场交付旺势持续至25Q4，电池舱价格整体波动较小。 9月5日，内蒙古烨荣晟新能源科技有限公司磴口县100万千瓦/400万千瓦时电源侧独立储能项目子项目2重新招标中标候选人公示发布。本项目储能总容量为500MW/2000MWh。湖北省电力规划设计研究院有限公司、中建四局（雄安）新能源建设有限公司（联合体）报价148900万元，折合单价0.745元/Wh预中标。 中标候选人报价0.745-0.763元/Wh，详情如下： 湖北省电力规划设计研究院有限公司、中建四局(雄安)新能源建设有限公司(联合体)，报价148900万元，折合单价0.745元/Wh，成为第一中标候选人； 中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司，报价152546万元，折合单价0.763元/Wh，成为第二中标候选人； 中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司，报价151989万元，折合单价0.760元/Wh，成为第三中标候选人。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【紫金矿业阿根廷年产2万吨碳酸锂项目投产】据紫金矿业消息，阿根廷当地时间9月12日，紫金矿业旗下锂业科思3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产仪式在卡塔马卡省菲安巴拉市举行。据了解，当前，二期项目许可审批等前期工作正有序推进，规划碳酸锂产能4万吨/年，两期项目全部达产后，年产能预计达6-8万吨。（财联社） 【天华新能：硫化锂产品已送样并获良好反馈 正推动放量送样】天华新能在互动平台表示，公司开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化，已经给多家客户送样，获得了良好反馈，现处于进一步推动放量送样过程。（财联社） 【17家车企积极响应中汽协账款支付倡议】中国汽车工业协会9月15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》。当天，一汽、东风、长安、上汽、北汽、广汽、江汽、赛力斯、奇瑞、吉利、长城、比亚迪、理想、蔚来、零跑、小鹏和小米汽车等17家重点整车企业均表示，将积极落实《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，构建“整车——零部件”协作共赢发展生态，共推汽车产业高质量发展。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2015美元/吨，亚洲时段小幅上行摸高2017.5美元/吨，进入欧洲时段一路走弱探低1999美元/吨后小幅盘整，终收于2001.5美元/吨，跌17.5美元/吨，跌幅0.87%。 隔夜，沪铅主力开于17150元/吨，盘初探低17080元/吨后上行至日内均线附近横盘整理，最终收于17105元/吨，跌15元/吨，跌幅0.09%。 宏观方面： 纽约联储周一发布的数据显示，美国9月制造业指数急剧下降近21个点，录得-8.7，显著低于市场预期的5.0。该指数低于零表明制造业活动处于萎缩状态。据央视新闻消息，当地时间15日，美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分（日本时间16日13时1分）起，下调至15%。中美经贸会谈达成框架共识。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2510合约贴水30-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅对沪铅2510合约贴水30-0元/吨报价。今日沪铅呈偏强震荡，同时正值沪铅2509合约的交割日，大部分持货商优先于交割事宜，其他则报价分歧较大，交割品牌报价坚挺，非交割品牌仍以贴水出货，下游企业多观望少采，询价积极性弱于上周。另电解铅主流产地厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水120元/吨不等出厂，小部分企业暂停报价；再生铅方面，炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨出厂，部分企业出现捂货待涨情况。 库存方面：截至9月15日，LME铅库存减少3950吨至225625吨；截至9月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.89万吨，较9月8日增加0.12万吨；较9月11日增加0.19万吨。 今日铅价预测： 周一为沪铅2509合约交割日，周末交割品牌货源陆续抵达仓库后社会库存如期累增。另进入9月中下旬，距离国庆假期仅半个月时间，按传统惯例，下游企业将陆续进入国庆节节前备库。仅少数企业在上周已提前少量备库，本周及下周节前备库将明显增量。与此同时，当前原生铅与再生铅企业正值检修状态，供应减量叠加节前集中备库需求，铅锭社会库存或将扭势回落，铅价或延续高位震荡整理。 》点击查看SMM金属产业链数据库

本周（9.8-9.15）组件厂本周库存量小幅增加，终端企业需求降低，组件厂挺价致使接单转差。