本周镍价继续由印尼2026年镍矿生产配额（RKAB）收紧的预期主导，经历剧烈震荡后强势收涨。周初，市场消化前期涨幅并因库存压力出现回调，但周中印尼官员再次对外宣称配额缩减目标，强力刺激多头情绪，推动镍价强势反弹，SHFE镍主力合约更在一周内最高触及涨停。尽管市场对供应收缩的“强预期”持续发酵，但全球库存高企、下游需求疲软的“弱现实”仍构成根本性制约，导致价格波动剧烈。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价147,580元/吨，环比上周上涨7,450元/吨，金川镍升水本周均值为8,200元/吨，环比上周下跌2,500元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-500元/吨。本周精炼镍现货成交情况冷清，投机性囤货现象消退，终端采购意愿较差。 宏观方面，国内宽松政策加码，1月15日中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，旨在加大逆周期调节力度，为市场提供流动性支持。本周美元指数反弹，最高触及99.49，达四周高位，美国非农就业数据超预期导致市场对美联储降息时点预期推迟。短期来看，印尼政策预期与高库存现实之间的博弈将持续，镍价继续维持高位震荡，沪镍主力合约震荡区间参考140,000-155,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为6.4万吨，环比上周累库2,463吨。

        据了解，截至1月15日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.41万吨，较上周增加0.15万吨。 本周原生铅冶炼企业生产相对平稳，同时铅价呈偏强震荡，下游企业普遍观望少采，冶炼企业出货困难，厂库库存再度累增。期间，铅期现价差扩大至200元/吨以上（对沪铅2602合约），主流产地报价对SMM1#铅均价贴水60-0元/吨出厂。在铅消费低迷的情况下，期现价差扩大，促使更多的持货商选择交仓，随着后续铅锭移库增多，冶炼企业厂库库存压力预计有所缓和。  

        近期，电动自行车、汽车蓄电池市场终端消费差异明显。电动自行车蓄电池市场消费低迷，经销商采购谨慎，而汽车蓄电池市场则是处于传统旺季时段，企业生产及经销商采购好于电动自行车板块。另铅、锡等材料价格上涨，铅蓄电池企业成本抬升，虽电动自行车蓄电池批发市场出现涨价传言，但生产企业方面表示：订单较差，电池售价难以跟涨。本周，铅蓄电池企业在原料采购方面表现谨慎，现货市场成交低迷。

         下周，经济数据方面主要是中国2025年全年GDP增速、美国11月核心PCE物价指数年率和美国1月密歇根大学消费者信心指数终值等数据即将公布。近期海外地缘政治、关税等问题层出不穷，而美国态度略有缓和，市场避险情绪减弱，黄金、白银等价格上涨节奏暂缓，铅市场交易中的资金也将关注到基本面现状。 伦铅方面，1月以来，海外铅锭库存连续半个月呈下降态势，累计减量近3.4万吨，去库的因素包括东南亚铅消费向好，以及进口到中国市场等，支持伦铅延续偏强震荡态势。下周，资金因素弱化后，铅价依然可依靠去库因素，维持高位震荡态势。预计下周伦铅运行于2040-2100美元/吨。 国内沪铅方面，国内市场与海外相反，铅锭库存逐步累增。1月，铅蓄电池市场中最大的消费板块—电动自行车蓄电池市场消费转弱，下游企业需求下滑，冶炼企业厂库和社会仓库同步累增，且现货贴水扩大，预计后续资金因素弱化后，铅价将相对回落。下周沪铅主力合约将运行于17250-17650元/吨。 现货价格预测：17050-17350元/吨。原生铅方面，冶炼企业检修与恢复并存，而当前市场流通货源充裕，加上下周交割后货源再度进入流通市场，现货市场贴水交易情况将更为普遍；再生铅方面，部分地区雾霾预警启动，再生铅企业有一定减产，将适当缓和冶炼企业出货压力，但在铅消费无好转前，再生铅仍将以贴水交易。铅消费方面，铅蓄电池市场消费暂无改善，尤其在铅价高企情况下，下游企业将维持刚需采购状态。    

       本周广东地区升贴水环比上涨10元/吨左右。截止本周五，主流0#锌对广东地区报价贴水5元/吨，沪粤价差小幅扩大。周内锌价重心继续走高，上行至一年内高位，下游企业畏高情绪明显，采购需求较淡，但广东低库存对升贴水上行起到一定支撑作用。本周沪粤价差较上周有所收窄，跨地区贸易机会减少，叠加部分冶炼厂复产，预计对升贴水继续上行形成一定阻力。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            1月16日SMM进口铜精矿指数（周）报-46.53美元/干吨，较上一期的-45.41美元/干吨减少1.12美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货市场成交冷清，矿山招标成交引领市场价格走向。据SMM了解，周内有矿企以-40美元高位的价格向冶炼厂出售1万吨标准干净矿，装期为3月份中旬至4月份中旬，QP为M+3。贸易商对冶炼厂的现货报盘活跃度逐渐增加，周内有贸易商对3月份装期的远洋干净矿进行报盘，TC为-40美元中高位，QP为M+1；有贸易商对3月份装期的近洋干净矿进行报盘，TC为冶炼厂采购指数平，QP为M+1；有贸易商对3/4月份装期的秘鲁干净矿报盘，报盘价为-50美元中位，QP为M+1。听闻有贸易商以-130美元的价格中标Carmen铜精矿。在矿山招标结果出来以后，持有现货头寸的贸易商想调整现货报盘价格。 据海关总署数据显示：2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增加7%，同比增加7.2%；1-12月中国累计进口铜矿砂及其精矿3036.5万实物吨，累计同比增加7.8%。2025年年内多次创中国铜精矿单月进口历史新高。 智利 Mantoverde铜矿的集体谈判因罢工继续影响生产而仍然僵持。工人工会在一份声明中表示，劳动主管部门已经通知他们，公司不会再有工会的应急人员来维持设施运行。2025年Mantoverde铜产量为7.4万金属吨。 SMM十港铜精矿库存1月16日为69.04万实物吨，较上一期增加5万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加5万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

       本周氧化锌开工率录得55.88%，环比上周下降1.37个百分点。原料方面，周内锌价重心较高，氧化锌企业采购意愿不高，原料微降；成品库存方面，部分企业当前在停产阶段，因此本周成品库存同样出现减少。终端订单方面，部分大厂反馈当前整体订单需求仍旧较为正常，然而中小企业整体受高价冲击较为明显，下游订单需求回落。橡胶级氧化锌方面，部分轮胎厂逐渐进入节前收尾阶段，部分氧化锌企业同样反馈下游需求一般；陶瓷级氧化锌受消费季节性影响，需求逐渐转淡；电子级氧化锌板块压敏电阻需求较为一般，但阀片订单需求仍旧较为稳定。本周氧化锌开工下行主要是由于部分企业自元旦放假以后受高价影响当前仍处于停产状态，叠加企业存在一定控产情况使得本周开工下行。展望下周，预计停产企业将逐渐复产，氧化锌开工率预计上行至57.18%附近波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得49.52%，环比降低0.38个百分点。库存方面，本周锌价重心高位运行，合金厂采购甚少，大厂均以接受长单送到为主，小厂多为按需采购；成品库存方面，受出货难影响，周内部分企业出现控产停产情况，因此成品库存基本持平上周。周内锌价冲至一年内新高，终端企业畏高情绪明显，接货意愿不高。各板块订单需求均有放缓，同时部分企业反馈在高价压制下终端五金厂预计将出现提前放假情况，华南地区电镀厂同样将于本月底附近安排放假，市场整体需求偏弱运行。同时近期锌铝、锌铜价差波动较大，部分企业周内仍有上调加工费情况。展望下周，随着部分合金厂的逐渐复产预计压铸锌合金开工率将小幅上行至49.71%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，因特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查的不确定性升温，市场担忧美联储独立性及美元长期前景，叠加地缘政治风险高企，美指承压下跌，伦锌顺势上行；随后，美国12月核心CPI意外降温，交易员加码押注美联储4月降息，美指反弹上行，伦锌小幅回落；接着，虽零售销售数据超预期，但围绕美联储独立性的政治不确定性仍挥之不去，美指收跌，叠加地缘政治风险，贵金属继续拉涨，带动伦锌继续上行；随后，美国初请失业金人数意外下降，降息预期走弱，但地缘政治不确定性仍存，资金较为活跃，伦锌维持震荡走势。截止本周五15:00，伦锌录得3254美元/吨，涨105美元/吨，涨3.33% 沪锌：周初，从国内来看，基本面整体变动不大，但宏观情绪仍然较好，资金热度高，沪锌不断上行；随后，受高价影响现货市场需求较为一般，终端消费清淡，但多头整体表现仍相对活跃，沪锌维持震荡走势；接着，因海外宏观情绪仍较好，国内资金继续保持活跃状态，资金拥挤度较高，叠加LME公告自今年4月14日起将停止接受KZ-SHG 99.995、YP-SHG仓单注册，沪锌受影响继续冲高上行；随后，国内社会库存小幅增加，同时部分资金离场，沪锌小幅走低；但外盘走势仍旧偏强，沪锌在外盘带动下收复部分跌幅；接着，国内基本面对价格支撑不足使得沪锌重心不断下滑。截止本周五15:00，沪锌录得24750元/吨，涨735元/吨，涨幅3.06%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（1月12日-1月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 33.6-48.4 美元/吨，QP2月，均价为 41 美元/吨，周环比下跌 4.2 美元/吨，仓单 29.6-46 美元/吨，QP1月，均价为 37.8 美元/吨，周环比下降 3.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 -3.6-10 美元/吨，QP2月，均价为 3.2 美元/吨，周环比下降 2.4 美元/吨。截至1月16日，LME铜对沪铜2602合约除汇沪伦比值为 1.1236 ，进口盈亏 -950 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为BACK17.75美元/吨；2月date与3月date调期费差约为BACK8.07美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单28-40美元/吨，湿法仓单28-34美元/吨；好铜提单实盘价格40-45美元/吨，主流火法与国产提单35-45美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜-10~4美元/吨，均价为-3美元/吨。 本周现货市场买卖分歧颇大，一方面因LME与COMEX近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定头寸平仓后将手中现货甩出，市场上出现部分COMEX注册品牌提单。另一方面1月份冶炼厂维持较大出口量，保税仓单出货意愿亦高。但下游企业在高铜价下接货意愿偏弱，还盘价格与报盘之间价差较大，故周内现货成交少。展望下周，年前现货市场预计将维持当下局面，货源回流持续对升水形成压制。预计洋山铜溢价仍将下跌。 据SMM调研了解，本周三（1月15日）国内保税区铜库存环比上期（1月8日）增加0.12万吨至8.0万吨。其中上海保税库存环比增加0.16万吨至6.99万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至1.01万吨。本周保税区库存总体小幅增加，一方面因为国内消费疲软，冶炼厂内销情况不佳推动部分货源出口，上海地区总体到货增加；另一方面因为1月出口窗口仍大幅大开。展望后市，1月份出口量如期大幅增加，同时下游消费疲软接货能力较弱，预计下周保税区库存仍将垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库