SMM9月15日讯：                                                  今日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报升水10元/吨-升水140元/吨，均价报价升水75元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格80880~81360 元/吨。早盘沪期铜2510合约从81380元/吨持续走跌，临近上午十一时跌至80700元/吨附近。跨月价差几乎走平，沪铜当月进口亏损在500元/吨附近。         日内进入对沪期铜2510合约交易，铜价走至81000元/吨以上令下游买兴消退，但上午交易时段盘面跌至81000元/吨以下，下游点价情绪略微好转。上海地区电解铜采购情绪为3.09，销售情绪为3.11 历史数据可以查询数据库 。早盘祥光、鲁方、JCC等难觅货源，升水90-100元/吨成交，金川升水140元/吨附近，CCC-P升水100-130元/吨之间。常州与上海地区货源如紫金、中金中原、中条山PC、铁峰等拟合至上海主流仓库成交价格在升水10-50元/吨之间。湿法铜等贴水40元/吨附近，非注册贴水百元每吨。         展望明日，铜价略微回调但是仍处于80000元/吨高位，下游买兴不佳，但目前仓单并未大量流出，预计沪铜现货继续僵持平水一线上方。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27877/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27940-28140元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，美国经济数据强化市场降息预期，伦镍价格进一步上涨，镍盐生产即期成本走高；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13009美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为23592美元/钴金属吨。 从供应端分析,近期,从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑,目前主流报价镍系数为87-88%。受到下游补库影响,硫酸钴的价格也有所上行,推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为72-75%。从需求端来看,近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单补库,整体采购情绪相对较弱。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数仍将高位支撑，钴系数仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

今日银价再刷新高，沪期银2510合约-TD基差扩大至25-30元/千克，现货市场畏高情绪并未消散。上海地区国标银锭持货商对TD升水4-5元/千克报价少量成交，个别持货商对沪期银2510合约贴水10-15元/千克惜售观望，河南地区某冶炼厂对TD维持贴水2元/千克报价出厂。据了解，由于银价大幅上涨且基差扩大，多位持货商提及因成本和资金占用等原因无法调低升水因此暂停报价，下游仅少量刚需采购，市场流通货源相对偏紧，成交整体偏淡。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM 9月16日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2953美元/吨，盘初多头增仓，伦锌震荡上行，随后上冲动力不足，伦锌震荡下行，于夜盘探低于2943.5美元/吨，随后多头继续增仓，伦锌一路震荡上行，于盘尾摸高于2985美元/吨，终收涨报2982美元/吨，涨26美元/吨，涨幅0.88%，成交量降至11876手，持仓量增13993手至21.9万手。隔夜，沪锌主力2510合约开于22290元/吨，盘初沪锌短暂下行探低于22245元/吨，随后空头减仓沪锌震荡上行，于盘尾摸高于22370元/吨，随后延日均线附近震荡整理，终收涨报22335元/吨，涨25元/吨，跌幅0.11%，成交量降至48000手，持仓量减2597手至89406手。 宏观： 美国拟将更多钢铁和铝制品衍生品纳入关税范围；美国拟扩大战略铀储备，以减少对俄依赖并提振核能前景；印度与美国将于周二在新德里举行贸易谈判；特朗普宣布：美军在国际水域对委内瑞拉毒贩进行了第二次打击；特朗普呼吁不应再强制企业发布季报；马斯克单日购入逾250万股特斯拉股票；中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识；英伟达违反反垄断法，市场监管总局依法决定实施进一步调查。 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.32，出货情绪为2.83。上海地区锌锭继续累库，昨日贸易商出货为主，现货报价依旧持稳，下游企业订单未见明显“旺季”转变，依旧维持刚需采购，市场整体交投以贸易商间为主。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.98，销售情绪为2.53。整体来看，广东当前现货较多，叠加近期升贴水不断走低，贸易商低价出货意愿较低，市场交割情况较多，现货交投氛围相对清淡。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.90，出货情绪为2.61。昨日锌价继续高位震荡，下游畏高慎采，采购积极性较低，贸易商出货小幅基本持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 宁波：锌锭长单陆续到货，周初市场出货贸易商较多，但部分下游企业于上周五有所采购，目前原料水平依旧充裕，昨日接货表现一般，现货贴水基本维持上周水平。 社会库存：9月15日LME锌库存降375吨至50150吨，降幅0.74%；据SMM沟通了解，截至本周四（9月15日），SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨，国内库存增加。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一小阳柱，LME库存继续下降至50150吨，且美联储本周降息预期仍存，资金集中度较高，伦锌继续上涨，但上方压力仍存预计今日伦锌高位震荡为主。隔夜，沪锌录得一小阳柱，锌锭继续累库，国内消费表现不及预期，长期外强内弱的情况下，市场关注锌锭出口窗口打开情况，预计今日沪锌重心或继续上行，高位震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

本周（9.8-9.15）组件厂本周库存量小幅增加，终端企业需求降低，组件厂挺价致使接单转差。

国家统计局9月15日发布的数据显示，中国2025年8月原铝（电解铝）产量为380万吨，同比减少0.5%。1-8月累计产量为3014万吨，同比增长2.2%。 数据亦显示，2025年8月，中国十种有色金属产量为698万吨，同比增长3.8%。1-8月累计产量为5432万吨，同比增长3.1%。

国家统计局发布报告显示，中国2025年8月原铝（电解铝）产量为380万吨，同比减少0.5%。8月山东地区电解铝产能继续向云南地区转移，青海地区原地置换的电解铝产能全部投产完毕，广西地区前期技改项目陆续开始起槽复产，电解铝运行产能小幅增加，产量环比微涨。进入9月份，SMM表示，随着置换项目逐步起槽投产，国内电解铝运行产能预计再度小幅提升，前期起槽项目逐步实现产出，铝锭日均产量实现增长。

SMM9月15日讯： 一、价 格回顾   锂电回收：   1-2月： 春节备库，价格振荡运行。   1月废旧锂电的价格整体呈区间震荡。 因电池废料价格坚挺，湿法生产企业的生产成本依然倒挂，节前并没有大规模备库需求，多出于订单需求进行刚需备库。部分中小型打粉厂和贸易商由于2月份春节假期的影响，预计休假会持续到元宵节前后，导致市场上废料流通量减少，成交情况冷清。硫酸镍和硫酸钴等盐类价格在需求方面基本保持稳定，碳酸锂价格出现小幅下跌。由于锂盐产品价格下降，而生产所需的黑粉价格却暂时稳定， 一些铁锂回收企业的成本倒挂现象更加严重，因此采取观望态度。   3月：刚果金政策带动钴价上行，叠加下游企业备货， 价格持续上涨   从数据整体来看，3月废旧锂电的价格以上涨为主，其中：三元、纯钴废料在中上旬随盐价上涨，铁锂价格小幅度上涨后阴跌。碳酸锂供应量仍较为强劲从原料端来看，碳酸锂呈现持续累库，碳酸锂现货价格在过剩格局延续下持续下跌；钴价格受刚果金暂停钴出口而在3月中上旬快速上涨，同时MHP受钴系数提高也导致镍盐成本提高，最终镍价上涨，而中下旬后，镍钴价并未维持上涨态势，略有阴跌。3月中上旬打粉厂及贸易商受镍钴盐价上涨影响从供应端来看积极挺价，而中下旬盐价阴跌的同时心理价位却并未下降，进而对三元及纯钴废料进行持续性挺价，同样在铁锂方面， 3月上旬铁锂锂点随碳酸锂小幅上升而快速挺价，在中下旬锂盐价格下降时缓慢阴跌。   4-6月：镍钴锂盐价格振荡，回收企业定价权逐渐让渡 至下游   近几个月回收市场价格跟随盐价，以振荡为主。 从数据整体来看，三元、钴酸锂黑粉及铁锂废料均受锂盐下行周期影响持续承压，其中铁锂黑粉锂点跌势尤为显著。碳酸锂市场在5月中旬后维持供强需弱格局从原料端来看，美国对华关税政策的不确定性持续压制市场情绪，叠加国内下游备库周期接近尾声，导致价格延续偏弱振荡。硫酸镍厂家因维持以销定产策略使镍盐价格保持平稳，而钴盐因非洲原料供应改善叠加国内库存去化缓慢，价格联动效应减弱。多数湿法厂在镍钴锂盐价格持续寻底背景下在需求端选择保守运营策略，尤其是铁锂湿法厂显著降低外采黑粉频率，部分产线转入维修或减产模式。行业库存消化目前以内部消耗为主，市场对锂盐价格的悲观预期导致铁锂黑粉采购行为趋于谨慎， 整体成交活跃度处于低位。   梯次利用：   1-2月：   临近春节月份，梯次市场价格供需双弱，价格方面整体持稳。 在供应端，电池厂方面，由于春节假期影响，储能与动力电芯生产处于传统淡季，叠加2月较短的工作日，生产端产出的A、B品梯次利用电芯量环比均略有降低；从市场需求侧来看，部分梯次工厂同样在新年期间较长假期，于元宵节前后才开始复工复产，加之节前备有的安全库存， 市场整体仍呈现出供过于求的态势。                 3-6月：   从数据整体来看，3-6月梯次市场延续冷清态势，B品梯次电芯价格短期持稳微跌，A品电芯价格波动与镍钴锂盐价格及供应情况紧密相关。现阶段，梯次市场在拆解打粉和湿法处理阶段仍保有利润空间，但前期电芯厂大规模去库存导致B品供应过剩，使价格在上游电芯厂挺价和下游梯次厂谨慎采购的博弈中维持平衡。在需求端，梯次利用企业普遍对后续价格持悲观态度，仅进行刚需补库。受全球关税政策影响，海外出口需求虽受一定抑制，但因美国电芯市场占比较低，国内市场供应相对充足，且各地公交车电池更换项目持续推进， 导致B品电芯供应缓步增长，涨价动力不足。     二、采购量回顾：     据SMM调研，2025年1-6月中国锂电回收料供应量总计（转黑粉口径）为13.2万吨，相较去年同期得12.9万吨同比上涨2%。而从分原料类型来看， 2024年1-6月三元废料回收总量（转黑粉口径）为5.2万吨，相较去年同期的4.0万吨，同比上涨30%。铁锂废料方面，铁锂废料总量（转黑粉口径）回收总量为7.6万吨，同比下跌约10%。钴酸锂废料方面，钴酸锂废料总量（转黑粉口径）回收总量为0.4万吨，同比上涨约50%。   从上半年的回收量来看，年初时，回收市场整体的成交较为清淡，多数企业由于行业黑粉系数长期的倒挂，生产积极性整体偏低。且由于彼时行业对部分下游产出品价格预期较为悲观，多数湿法厂不愿以高系数成交黑粉，并更倾向于节后收货， 市场几乎无批量黑粉、极片成交。   从整体数据分析来看，2025年3月份的市场采购情况较2025年2月份有一定上涨。下游需求动力端及储能端生产稳步提升在需求端，多数湿法企业厂家年前库存消耗较为明显，采购活跃度有一定上升，且3月工作时间环比较长，使得3月份整体市场需求回暖明显。电池厂挺价情绪依旧明显在供应端另一方面，月初镍钴锂盐价格有不同比例的上涨，电池厂及贸易商价格跟进迅速，而在3月中下旬，盐类价格阴跌的情况下，电池厂打粉厂也并未进行降价，借助镍钴近期的高价来维持废料的高价位。硫酸钴的价格3月中上旬依旧受刚果金钴盐禁止出口的政策而快速上升从材料角度看，硫酸钴价格上涨进一步带动了MHP卖方的挺价情绪，使硫酸镍成本被推高， 导致价格同样在3月中上旬出现上升。   从整 体数据分析来看，5-6月时2025年56月份的市场采购情况较4-5月份有所下滑。在需求端一方面，多数湿法厂在镍钴锂盐持续下跌的情况下选择半停摆状态，多数三元铁锂湿法厂在本月都降低了采购量，仅消耗基本库存。对铁锂黑粉采买谨慎由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此市场成交非常清淡。预计将在6月陆续恢复采购随着湿 法厂库存的降低。另一方面在供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价持续下跌情绪有一定的松动，黑粉价 格基本随盐价持续降价，但降价幅度仍慢于盐价下跌速度 。且部分打粉厂因现阶段打粉端利润仍处于盈余线之下，因此干脆选择捂货不出，等待后续回暖行情，市场成交清淡。   三、重大政策回顾：   1月20日，国家市场监督管理总局、 国家标准化管理委员会发布了GB/T 45203-2024《锂离子电池用再生黑粉》。该规范条件详细阐述了对锂离子电池用再生黑粉的具体化学成分、检查与验收标准、取样制样、 包装运输情况等多项要求规定，其中主要重点内容如下：相比2024年6月发布的预审稿，本次锂离子再生黑粉根据不同镍钴锂及杂质含量将黑粉分为两类两级，增加了对水溶性氟化物的要求，并对铁磷锰等化学成分含量加以标注。总的来说，新的规范条件为新能源汽车废旧动力电池综合利用行业提供了更详细、具体的指导和规范，有助于推动行业的健康发展。     2月13日，为做好2025年汽车以旧换新工作，方便消费者申领补贴，根据《商务部等8部门办公厅关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》（商办消费函〔2025〕8号，以下简称《通知》）要求，该次修订目的是为了加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新并且加快提升回收循环利用水平。其中主要重点内容如下：1.扩大报废车范围：从国三及以下排放标准燃油乘用车，扩大到将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围， 且新能源乘用车注册登记时间从2018年4月30日前扩围至2018年12月31日前 。2. 调整旧车持有时间要求：消费者申请汽车报废更新补贴，相应、报废的机动车须在2025年1月8日前登记在本人名下。3. 完善汽车汽置换更新补贴标准：个人消费者转让登记在本人名下的乘用车 ，并购买新能源乘用车的单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车的单台补贴最高不超过1.3万元。   6月10日，中国人民共和国生态环境部公开发布《关于规范锂离子电池再生黑粉原料、再生钢铁进口故案例有关事项的公关》， 文件索引号为000014672/2025-00219，该文件将锂离子电池再生黑粉原料的海关编码公布为3824999996，且公告自2025年8月1日起实施。 公布宣告，符合该表的锂离子电池用再生黑粉原料不属于固体废物，可自由进口，且再生黑粉原料不能与其他分类的再生原料混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生原料。   四、 H2回收供需展望预测： 2025年全球黑粉回收市场报废电池理论预期规模达到330Gwh，且该理论值预计2030年将突破1000Gwh（复合年增长率24.8%） , 未来增量主要来源于电动汽车退役电池的大规模增加及欧盟《新电池法》等法规约束。以2025年为例，中国锂电回收目前占据全球市场约70%以上的规模，历经十余年发展，国内锂电回收企业已超200家，并覆盖从整车拆解、破碎打粉、湿法演练、物理修复等多环节多流程产业链。随着8月份国家放开相关政策，符合标准的海外黑粉可以实现自由进出口后，越多越人开始关注海外黑粉规模及价格。 2025年，欧洲及北美报废电池规模总量达到70Gwh，占比全球约20%， 但因当地环保标准要求严格，仅分布部分打粉企业和少量处于中试阶段的湿法线，多数废旧电池流向作为黑粉贸易中心的东南亚、韩国等地进行拆解、打粉处理。    综合来看，国内及海外锂电回收供应都在逐渐增长，预计下半年锂电回收供应将持续增加。             SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM9月15日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水20元/吨-升水140元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格80780~81100 元/吨。早盘盘初，沪期铜2509与2510合约继续表现强势涨势，沪期铜2509合约主要运行于80750-80970元/吨；沪期铜2510合约主要运行于80720-80940元/吨。根据SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。跨月价差主要波动于BACK20-50元/吨。        日内为最后交易日，市场采销情绪均有所降低，上海地区电解铜采购情绪为3.12，销售情绪为3.15 历史数据可以查询数据库 。日内多数企业进入对沪期铜2510合约报价，秘鲁等升水120元/吨被成交，日韩等升水40元/吨附近成交，国产如中条山pc、铁峰等升水40元/吨左右成交后再无流通货源。湿法铜如spence等贴水40元/吨，非注册货源贴水80元/吨。        展望明日，目前广东与江苏地区仓单较多，上海地区依旧存在进口铜补充但是国产仓单与现货有限，预计明日现货升水将高报低走。