SMM9月8日讯：据SMM了解，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；较9月4日增加0.15万吨。         本周华北、华中地区物流限制因素完全解除，一方面现货市场流通货源增多，现货贴水扩大，尤其是华南地区厂提货源贴水扩大，一度报至对沪铅2510合约贴水200-180元/吨出厂；另一方面，铅消费表现偏弱，下游企业刚需采购分散，部分电解铅厂库货源流向社会仓库，故铅锭社会仓库库存转为累增趋势。此外，本周为沪铅2509合约交割的前一周，后续持货商交仓动向，或使得社会仓库延续增势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27726/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较上周五持平。 从成本端来看，美国最新非农就业数据低于市场预期，强化市场降息预期，伦镍价格有所上涨，镍盐生产即期成本上行；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM， 2025年8月中国铜箔企业的开工率78.44%，环比上升1.17个百分点，同比上升9.71个百分点 。其中，大型企业的开工率为84.04%，中型企业为50.79%，小型企业为62.04%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为78.07%，环比增加0.69个百分点，同比增加9.59个百分点；锂电铜箔的开工率为78.64%，环比增加1.41个百分点，同比增加9.77个百分点。预计2025年9月铜箔行业整体开工率将继续攀升至79.05%。 2025年8月铜箔企业开工率78.44%     在终端订单表现良好的推动下，2025年8月中国铜箔企业开工率再创年内新高。其中， 锂电铜箔下游需求强劲。据SMM数据，8月锂电池总产量环比大幅增长11.83% 。动力端，终端主机厂积极为“金九银十”备库，并开始为年底抢量做准备。 储能端订单增量更为显著，国内国内集成端、业主均维持高景气度；美关税延期为海外订单提供动力 。电子电路铜箔方面，中低端产品订单表现平平，而AI、5G相关需求火热，RTF、HVLP系高端产品供不应求。 出货量增长带动8月行业成品库存下降     8月铜箔行业成品库存比环比下降0.92个百分点至13.75%，原料库存比环比上升0.01个百分点至16.90%。得益于下游订单增长， 8月铜箔整体出货量环比增长2.03个百分点，其中锂电铜箔出货量环比增长2.83个百分点 ，令行业成品库存继续下降。 2025年9月铜箔行业开工率预测上升至79.05%     SMM预计2025年9月，铜箔企业整体开工率为79.05%，环比上升0.61个百分点，同比上升4.42个百分点。预计锂电铜箔9月开工率为78.79%，环比上升0.16个百分点，同比上升3.83个百分点。预计电子电路铜箔9月开工率为79.56%，环比上升1.49个百分点，同比上升5.53个百分点。     SMM预计9月中国铜箔企业开工率整体继续攀升，锂电铜箔与电子电路铜箔双双表现增长。锂电铜箔方面， 新能源车进入销售旺季，下游动力端备货需求持续增长。储能端，内外需求均预期乐观，美国关税延期以及“大而美法案”将继续带来抢出口需求 。SMM预计9月锂电池产量将环比增长4.94%。然而，由于锂电铜箔企业产能利用率已达较高水平，不少企业将“增无可增”，导致整体开工率增幅有限。     电子电路铜箔方面，9月将市场将逐渐进入传统消费旺季，国庆长假前下游存在备货需求。此外，进入9月铜价重心走高，对下游订单也将产生一定推动。 》查看SMM金属产业链数据库  

盘面：上周五，伦锌开于2841.5美元/吨，盘初伦锌探低于2836.5美元/吨，随后一路上行至日均线上方摸高于2885美元/吨，夜盘伦锌回落至日均线下方，终收涨报2857.5美元/吨，涨19.5美元/吨，涨幅0.69%，成交量减至87907手，持仓量增加1037手至19.9万手。上周五，沪锌主力2510合约开于22250元/吨，开盘后空头减仓沪锌摸高于22350元/吨，随后空头增仓沪锌一路下行至日均线下方探低于22150元/吨，盘尾空头减仓沪锌止跌回稳维持震荡，终收涨报22170元/吨，涨15元/吨，涨幅0.07%，成交量减至79306手，持仓量减少3363手至10.8万手。 宏观：非农就业增幅远低于预期，6月数据下修至负值；特朗普公布美联储主席最终候选人名单；特朗普：准备对俄罗斯实施第二阶段制裁；日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁职务；欧佩克+成员国同意在10月份将石油产量提高13.7万桶/日；中国央行连续第10个月增持黄金；普京说俄将对等实施对华免签。 现货： 上海：上周五上海地区精炼锌采购情绪为2.55，出货情绪为2.83。上午盘面维持低位震荡，市场贸易商出货为主，现货报价持稳运行，下游企业前一日点价较多，上周五多观望后续锌价走势，接货询价环比减少，现货升水上涨乏力。 广东：上周五广东地区精炼锌采购情绪为2.10，销售情绪为2.78。整体来看，上周五锌价走高，下游为高情绪显现，叠加前一日下游已低价补库，市场交投清淡，贸易商为出货不断下调升贴水，现货升贴水出现较明显走低。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为2.29，出货情绪为2.68。上周五锌价继续偏弱震荡，下游前期锁价锌锭陆续发货，上周五整体采购情绪较弱，下游需求仍然较弱，贸易商出货小幅持稳，贸易商直接交投为主，整体市场成交较前一日转淡。 宁波：上周五麒麟锌锭到货宁波市场，市场货量得到一定补充，但贸易商报价分歧依旧较大，盘面低位震荡运行，部分下游昨日点价接货，今日采买意愿不高，整体现货升水持稳运行。 社会库存：9月5日LME锌库存减少700吨至54050吨，降幅1.28%；据SMM沟通了解，截至上周四（9月4日），SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较8月28日增加0.45万吨，较9月1日增加0.26万吨，国内库存增加。 锌价预判：上周五伦锌录得一长上影阳柱，下方10/40日均线为其提供支撑。受非农数据爆冷影响，美元指数不断下行，伦锌受支撑上行。上周五沪锌录得一长上影阴柱，下方布林道下轨为其提供支撑。在外盘带动下，沪锌跳空高开，当前下游消费仍处于较淡状态，沪锌上行动力不足，但海外低库存又对锌价起到一定支撑，预计沪锌短期仍以震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM9月5日讯： 2025年8月回收碳酸锂产量为7290吨，环比增加14%，预计，增产主因上半旬及中旬碳酸锂价格表现不错，因此有部分回收进行复产及套保，预计9月回收碳酸锂排产仍将微增，有个环比5%的增量；8月回收硫酸镍产量为5045金吨，环比增加14%，增加原因还是回收料的经济性问题，预计9月也维持微增，增幅在3.5%-4%左右；8月回收硫酸钴产量为1355金吨，环比减少2%，其实总量就只是减少了30金吨左右，基本其他企业钴盐产量都是较上月持平，本月之所会有减量主因：有几家企业进行技改停产，预计9月回收硫酸钴环比微增4%左右。       》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

一、硫酸镍市场情况 七月中旬今，SMM电池级硫酸镍价格呈现出上涨趋势，SMM电池级硫酸镍均价由7月15日的27220元每吨上涨至9月1日的27800每吨，预计三季度价格整体偏强势运行。 主要有几大原因： 成本方面，三季度部分企业需为纯镍新项目投产采购原料，三元前驱端金九银十也进一步推升镍盐原料采购需求，需求端驱动中间品系数不断走高，对硫酸镍生产成本有较强支撑； 供给方面，原料供给偏紧影响了部分镍盐厂的生产计划，叠加部分厂商8月经历了停产检修，影响了硫酸镍散单市场的供应量； 需求方面，部分下游企业为“金九银十”传统车销旺季备库，前驱订单有所增长，今年部分车型热销也带动供应链上游原料需求走强，三季度硫酸镍采购需求有所走高；另外，部分镍盐厂自身也有一定前驱订单，这部分订单增长后其89月硫酸镍可外售量也有所减少。总得来看，硫酸镍当前市场表现为供给偏弱而需求增长的情况，带动硫酸镍价格不断上涨。 二、硫酸镍涨势是否能够延续 “金九银十”季过后，四季度硫酸镍价格或将走松，但今年降价幅度预计会比往年偏弱。主要原因一方面是中间品市场维持偏紧预期，当前系数较高，支撑硫酸镍生产成本；另一方面，由于三季度市场处于缺货状态，因此四季度预计不会发生大规模去库，镍盐降价程度较去年会有所减轻。另外，国内部分车型今年下半年对前驱需求也有较好支撑。 三、电镍和硫酸镍互转的经济性分析 电镍硫酸镍互转的形式主要有两类：一类是对于可以用硫酸镍生产电镍的企业，硫酸镍转电镍通道是否打开；另一类是对于用镍豆酸溶生产硫酸镍的企业，镍豆酸溶的通道是否可以打开。 1.硫酸镍生产电镍： 经SMM分析，使用硫酸镍生产电积镍的行业加工成本整体在7000元/镍吨左右，因此当硫酸镍价格较电镍贴水7000元以上时，理论上硫酸镍制电镍通道可能打开。今年4月起，硫酸镍价格对电镍整体处于升水状态，从加工成本角度，硫酸镍转电镍通道未开启。 2.镍豆酸溶硫酸镍： 镍豆酸溶制硫酸镍溶液的加工成本在3000-5000元/镍吨左右，硫酸镍较镍豆升水超过加工费时，理论上用镍豆加工硫酸镍的通道可能打开。当前我国镍豆供应主要依靠海外进口（主要来自澳大利亚和马达加斯加），市场流通量相对较小。虽然近期硫酸镍价格有所上涨，但根据SMM镍豆价格，8月硫酸镍相对镍豆溢价整体维持在3000元上下，因此镍豆酸溶窗口并未打开。 综上，由于硫酸镍制电镍以及镍豆酸溶至硫酸镍通道尚未打开，电镍硫酸镍互转预计不会对硫酸镍的短期供需造成显著影响，9月硫酸镍市场仍将维持供应偏紧的状态。

         下周，宏观数据方面主要是中国8月CPI年率、美国8月未季调CPI年率、美国9月一年期通胀率预期初值等数据。本周美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，强化美联储降息预期，同时美联储官员对降息表态各异，美联储三号人物称逐步降息合适，明年票委重申不支持9月降息。下周为美联储议息会议前一周，市场将继续围绕美元利率与关税变化预期交易。 伦铅方面，市场对美联储降息预期上升，美元指数走弱，有色金属运行重心上移。同时LME铅库存周降万余吨，而LME0-3升贴水走势与之劈叉，贴水持续扩大，至-44.77美元/吨，为2024年10月底以来的新低。此外，中国铅冶炼企业提早开始对铅精矿进行冬储，矿供应矛盾加剧，其加工费降至历史低位，或在成本价角度提振铅价。下周伦铅将运行于1975-2010美元/吨。 国内沪铅方面，国内再生铅冶炼企业减产增多，供应逐步收紧，而华北、华中地区物流车辆限制解除，现货流通货源相对增加，叠加铅蓄电池市场传统旺季表现不旺，下游企业仅是以刚需采购，成为拖累铅价的主要因素之一。若无其他新因素出现，短期铅价将维持盘整态势，预计下周沪铅主力将合约运行于16700-16950元/吨。 现货价格预测：16600-16850元/吨。铅消费方面，进入9月铅蓄电池市场消费暂无明显改善，下游企业或将保持刚需采购模式。原生铅方面，部分冶炼企业检修推进，但当前炼厂仍有一定库存，持货商多以贴水出货，预计下周现货维持贴水交易；再生铅方面，安徽等地区冶炼企业检修增多，现货市场地域性差异较大，再生精铅大贴水交易时有发生，与再生铅和原生铅价格倒挂并存。    

        据了解，截至9月4日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.26万吨，较上周减少0.31万吨。 本周阅兵等活动结束，华北、华中等地区物流车辆限制因素解除，原生铅冶炼企业恢复常规发货，铅锭库存逐步去化。同时原生铅与再生铅冶炼企业检修如期推进，铅锭供应收紧，亦是冶炼企业厂库下滑的因素之一。另下周为沪铅2509合约交割前一周，持货商或产生移库交仓动作，届时冶炼企业成品库存预期继续下降。  

        本周铅蓄电池市场更换需求表现平平，经销商维持按需采购状态，电池库存仍是偏高，同时电池批发市场售价出现下跌趋势，如汽车蓄电池主型号6-QW-45Ah在160-200元/只，个别低至145元/只。生产企业方面保持以销定产，本周铅价虽波动幅度较小，但沪铅几度尝试突破万七关口，下游企业对于“高价铅”采购较为谨慎。

SMM9月5日讯：         据SMM沟通了解，截至本周四（9月4日），SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较8月28日增加0.45万吨，较9月1日增加0.26万吨，国内库存增加。周内上海地区虽到货正常，但近期下游提货增多，使得库存减少。天津及广东地区受上半周限车限产及提货节奏较慢影响库存仍在增加。整体来看，原三地库存增加0.26万吨，七地库存增加0.26万吨。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库