今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水30元/吨-升水150元/吨，均价报升水60元/吨，较上一交易日上涨105元/吨；SMM 1#电解铜价102870~103600元/吨。早盘沪期铜2601合约呈现震荡收窄趋势，开盘从103200元/吨开始上涨，探高至103600元/吨，小幅回落后在102900元/吨左右震荡，且波动幅度逐步收窄，截止收盘价格上涨至103400元/吨。隔月Contango月差在310元/吨至140元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1020-1080元/吨之间。 早盘盘初，持货商报价平水铜贴水50-升水50元/吨，好铜金川大板货源紧缺，故而市场少有报价且升水150元/吨，祥光、鲁方、jcc等按升水50元/吨-升水70元/吨进行成交，常州电解铜报价贴水70元/吨-贴水50元/吨左右成交。进入第二时间段，下游还盘明显，祥光、鲁方、jcc等报价下行，鲁方、祥光按平水到升水20元/吨进行成交，JCC升水30元/吨-升水50元/吨成交，中条山等报价几乎维持不变。 展望明日，随着交割日临近，预计升水结构仍将维持，但进一步上行空间受制于下游接受度与仓单申报进度。若月差无明显收窄，现货升水或呈现高位震荡态势。

国内银价早盘大幅拉涨，但现货市场升水并未出现下调迹象。上海地区大厂银锭持货商对TD升水报价230-250元/千克，下游积极议价，实际成交于TD升水180-230元/千克，上海地区因库存及市场供应仍偏紧成交总量有限，10点半后低升水报价几乎消失，现货市场持货商对TD升水报价调高至250-300元/千克惜售观望。深圳地区需求锐减，仅个别持货商高价反向甩货。下游企业畏高情绪明显，终端订单急剧萎缩，仅根据订单少量接货，市场流通货源亦不充裕供需双弱。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15615美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48614美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为87.5-88.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为15949元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,现货流通量少，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数及钴系数高位支撑。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

在银价创下历史新高的背景下，光伏行业作为白银的最大工业用户，在银价于2025年大幅上涨后正面临前所未有的成本压力。以专业化组件企业生产的183mm组件为例， 2025年1月正背面主、细栅银浆占组件完全成本的9.9%，激增至2026年的22.1%。 一、2026年光伏“少银化”带来的银消费展望 在过热的贵金属行情下，电池片和组件厂商对于“贱金属替代”研发进程被动加速，目前市场上的技术路线百花齐放，隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等头部企业纷纷发布小规模装机案例抢占市场份额。但根据SMM了解，目前占主流终端装机份额的电池类型仍是以纯银浆为原料的TOPCON电池，各类铜替代方案和其他替代方案仍处于小规模测试阶段，其性能和效率稳定性等数据需要长达5年以上的实际应用验证。这主要是因为太阳能电池产品需要20年保质保修，客户普遍要求至少5年以上稳定运行的实验数据，才放心实施安装。 据SMM对组件客户的交流了解及头部企业的生产中试规模，2026年新增装机435.37GW预期中，无银化技术相关的电池片生产规模乐观预期最多50GW，主要的规模化的应用仍需等待性能验证及口碑建立。因此尽管近期热点频出，但SMM预计2026年光伏板块电池片产量下滑及少银化应用将使银消费减少约800-1000吨，相比于2025年年光伏板块6000余吨的银消费需求而言减量约17%。 “少银化”有限的市场份额和尚未被市场广泛接纳的产品口碑难以成为2026-2027年光伏银消费大幅下滑的理由。但如果头部企业近期的装机项目性能经过3-5年的数据验证后，铜氧化导致的接触电阻上升和功率衰减等问题得到解决，未来光伏市场和白银供需或许会面临新的变革。 二、主流无银化技术简析 无银化/少银化技术路线百花齐放，除了小众实验技术外，目前常见的技术路线主要有以下3个方向： （1）HJT银包铜技术 据相关企业表示，含银10%-30%的银包铜粉体、浆料技术和电池片生产技术早已研发成熟并可以批量生产，但实际生产开工受限于HJT电池的市场份额，代表企业包括华晟新能源等。 （2）TOPCon电池"高温银种子层+低温银包铜"的复合方案 TOPCon电池的高温工艺环境使贱金属替代存在技术壁垒，因此"高温银种子层+低温银包铜"是主流的解决方案，晶科能源等头部企业已在部分车间实现该方案的量产验证，初期应用于电池背面可实现每瓦降本1-2分。行业预计TOPCon银铜浆在2026年Q1小规模量产，BC/HJT纯铜浆预计将在2026年Q3开启小批量应用；材料与设备端的协同优化（细线化、低银配方、图形化精度与良率）是落地关键。 （3）电镀铜技术：无银化终极方案落地 对于光伏行业而言，电镀铜技术相当于完全独立于主流传统产线的重新投资，设备投资高达传统工艺3倍，由于前期投入成本高昂等原因，目前批量生产尚未实现。代表企业如爱旭股份在珠海基地实现了10GW无银化量产，单瓦成本降低0.03元，后续济南10GW规划跟进。 银价飙升正在加速光伏行业的技术变革，无银化/少银化一直是行业技术发展的趋势, 且目前小市场份额的BC、HJT及新一代高效电池的去银化技术将快速渗透。但需要注意的是，未来光伏行业可能迎来多技术融合时代， TOPCon、HJT、XBC甚至新的电池路线将是并存和互补的关系，而不是简单替代关系。尽管目前无银化技术在大规模产业化方面仍面临挑战，但多家企业的实践应用表明，技术突破正在为行业开辟新的发展路径。未来3-5年，随着技术成熟度的提升以及市场接受度的提高，无银化技术有望在光伏行业发挥越来越重要的作用，为全球能源转型提供更加经济可持续的解决方案。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM1月12日讯： 2025年，在全球新能源产业升级与扩张的双重驱动下，硅基负极行业迎来程碑式发展。作为提升锂电池能量密度的核心材料，气相沉积硅碳凭借其性能优势，获得行业广泛认可，为高能量密度锂电池产业发展注入核心动力。 技术突破：CVD工艺成主流，性能瓶颈持续突破 硅基负极的规模化应用长期受困于体积膨胀率高、循环稳定性差等核心痛点。2025年，行业在技术攻坚上取得多项关键突破，其中化学气相沉积（CVD）工艺凭借优异的包覆均匀性和规模化适配性，成为主流技术路线，占比已超60%。同时，流化床包裹技术的产业化落地，有效抑制硅的体积膨胀、产品制备一致性提升，加速了硅基负极的商业化进程。 产能扩张加速：头部布局与新锐发力并举，规模效应初显 2025年是硅基负极产能规模化扩张的关键一年，头部企业纷纷加码布局、加速落子。其中，沉积法硅碳负极凭借技术成熟度与性能优势，成为产能扩张的核心主力，为行业产能的跨越式增长贡献了关键力量。 沉积法硅碳负极由传统石墨负极企业与新锐力量协同发力，推动产能从千吨级向万吨级进阶。初创企业业务和技术范围更聚焦，性能迭代和商业化进展更快。传统石墨企业仍以石墨业务为主，对气相沉积硅碳负极采取观望策略，因此部署节奏较慢。天目先导、兰溪致德、碳一锂宸等企业快速起量，成为产能扩张的重要力量；贝特瑞、杉杉股份等传统负极材料头部企业加速布局气相沉积技术路线，千吨级中试线陆续投产，部分进入客户验证阶段。据SMM数据统计，截至2025年底，国内气相沉积硅碳有效年产能已超5万吨。中国凭借完整的供应链，实现气相沉积硅碳全球领跑，量产效率远高于其他国家，美国尽管技术开发较早但尚未实现量产。 需求爆发式增长：CVD硅碳成需求增长引擎，硅基负极多场景渗透加速 2025年，硅基负极下游需求有所提升，主要增长点也来自于气相沉积硅碳。2025年全球气相沉积硅碳负极需求量约0.26万吨。智能手机和笔记本电脑等电子器件由于电池尺寸紧凑且循环寿命要求相对宽松，已率先实现商业化。据市场调研积累，我国动力电池的掺混率5%，电子设备电池掺混率为10%，无人机与电动垂直起降飞行器电池掺混率为20%。 价格稳步回落：原料降价+规模化加持，价格回落打开应用空间 2025年，在上游原料价格逐渐下滑且规模化效应逐渐显现的背景下，气相沉积硅碳价格呈现稳步回落态势，行业逐步进入性价比竞争阶段。2025年末，树脂基块状气相沉积硅碳负极市场均价已降至56万元/吨，生物基气相沉积硅碳负极市场均价已下探至30万元/吨，正逐渐逼近动力电池企业可接受的经济性阈值。 未来展望：固态电池+规模降本双轮驱动，硅基负极开启商业化价值释放周期 展望2026年及未来，伴随固态电池技术的加速落地与产业化应用，硅基负极的市场渗透率将进入持续攀升通道，硅基负极行业将持续锚定规模化、低成本、高性能的核心发展方向，其商业价值将迎来实质性释放。据SMM测算，全球硅基负极材料的平均掺混比例，将从2025年的5%-20%稳步提升至2035年的10%-50%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM1月12日讯: 盘面： 上周五，伦锌开于3131美元/吨，盘初伦锌短暂下探，探低于3126.5美元/吨，随后多头增仓，伦锌迅速拉涨摸高于3165美元/吨，后上行动力不足，伦锌延日均线宽幅震荡，终收涨报3149美元/吨，涨18美元/吨，涨幅0.57%，成交量减少至11232手，持仓量增加861手至23.4万手。上周五，沪锌主力2603合约开于24045元/吨，盘初多头增仓，沪锌重心上移摸高于24155元/吨，随后上行动力不足，重心下移，沪锌探低于23915，而后延日均线震荡整理，终收平报24015元/吨，成交量降至39978手，持仓量增2591手至97101手。 宏观： 白宫证实，特朗普的社交媒体账户无意中泄露了汇总的就业数据；特朗普：不会再有委内瑞拉石油与资金流向古巴；伊朗总统：政府认可和平抗议行为，愿与抗议团体会面；高市早苗拟于1月解散众议院举行大选；财政部、国家税务总局：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；广期所调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准；沪深两市历史第五次突破3万亿大关。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.16，出货情绪为2.57。上周五市场贸易商出货增多，虽然盘面继续下滑，但下游订单差，现货询价依旧较少，现货交投表现较差，上海市场现货升水继续下调。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.97，销售情绪为2.58。整体来看，临近周末叠加上周五锌价略有回落，下游采购情绪小幅好转，但广东库存继续下滑，市场所报升贴水较高，高升水下市场成交相对一般，部分贸易商为出货小幅下调升贴水。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.93，出货情绪为2.11。上周五锌价小幅回落，但仍未至下游心理价，下游刚需补库为主，采买较少，贸易商报价小幅下调，升水小幅下行，整体市场成交清淡。 宁波：进口锌锭流入宁波市场，上周五宁波升水继续下滑，主因下游合金厂订单较差，现货成交表现不畅，贸易商为出货继续下调升水报价。 社会库存：1月9日LME锌库存增减少550吨至107450吨，降幅0.51%；据SMM沟通了解，截至1月8日，国内库存继续增加。 锌价预判： 上周五伦锌录得一小阳柱，重心上移，美国12月非农新增就业人口低于预期，以及特朗普引发地缘政治不确定性。贵金属及有色金属普涨，市场宏观氛围较好，资金热度较高，锌价高位运行。上周五沪锌录得一小阴柱，宏观情绪仍然较好，而基本面来看，矿进口窗口开启，冶炼厂可选择性增加，供应紧张情况稍有缓解，需求相对仍有韧性，沪锌高位运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

1月9日（周五），智利铜业委员会（Cochilco）公布的数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。 全球最大铜矿--必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）矿区的产量下降12.8%，至94,400吨。由嘉能可和英美资源集团联合运营的另一主要铜矿Collahuasi，产量增长2.7%至37,700吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2025年12月白银产量环比11月增加约4.4%，2025年1-12月国内SMM1#银产量共计约1.86万吨，累计同比约5.42%。 减量方面，11月底江西某铅锌冶炼厂常规检修尚未结束，12月银锭产量同步下滑，另外湖北地区某铜冶炼厂检修减产带来贵金属产量下滑。云南地区某冶炼厂原定于12月恢复的常规检修延迟至1月恢复。产量增幅方面，河南地区某铅冶炼厂新增电解铅产线稳定生产后贵金属产量同步小幅提产，广西、甘肃等地区冶炼厂原料含银品味提升带来了主要增幅。 进入1月，银锭供应预期小幅录减，云南、江西等地区冶炼厂存在加检修恢复预期，但主要的降幅来自湖南地区含银粗铅检修带来的原料品味下滑以及广东地区冶炼厂检修减产，2026年1月国内1#银产量预期降幅约1.2%。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月9日讯： 今日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。   2024年12月开始，宣布光伏出口退税将从13％下降至9％，同时后续将取消光伏出口退税政策。在经历一年时间后，今日两部门发布关于出口退税政策的公告，其中2026年4月1日期，将取消光伏等产品的增值税出口退税。 SMM分析，此次出口退税明确取消时间后，将对光伏产品尤其以光伏组件产品收到冲击为最，其主要影响为 企业直接成本增加以及价格竞争力度下降。 1直接成本增加： 在出口退税取消之后，组件出口企业无法再享受到增值税返还的优惠，从而带来成本增加，相当于每块210R组件，出口利润将减少46-51元/块，企业出口毛利率将被压缩，企业出口成本增加。 2 海外市场价格竞争力下降： 当前中国组件企业产量占全球近85％，中国已成为光伏产品的最大出口国，出口退税取消将迅速推高全球光伏组件价格，由于中国光伏组件的低成本优势带来的优势竞争力将下降。 3 海外订单重新协商利润： 预计后续中国企业将重新商谈出口产品价格，且出口退税带来的成本增加将转移到海外客户承受。 4 落后产能出清： 在出口成本以及海外组件价格预计增加的趋势之下，高品牌以及优秀技术的溢价将成为后续出口海外的产品重点，国内落后产能出清速度预计加快，龙头企业以及高技术企业凭借其规模预计技术优势有望扩大市场份额。 但此次退税取消后，短期长期之间仍有博弈。 短期： 在2026年4月出口退税取消之前，海外终端企业将在窗口期内迅速增加订单需求，组件短期出口量有望迅速激升，近月以来组件排产由于海内外需求的降低使得国内全产业价格的传导不畅，企业亏损不断加剧，在退税之前的窗口期内，组件排产有望上升，拉动行业需求，产业链上下悲观预期有望缓解，且当前海外TOPCon组件价格上调之下终端客户接受心态较差，此次调整之后也将使得价格落地。 长期： 2026年4月后，随着退税的取消，预计组件出口量将大幅下降5-10％，海外需求将有明显回落。同时出口企业的毛利率预计也将下降，企业现金流将成为后续较大风险。 在后续的光伏发展中，出口退税亦有望带来一定积极效应。 1 低价内卷行为有望改善， 行业技术创新以及品牌建设成为主要方向，例如BC组件以及TOPCon3.0的发展，提升中国产品在全球光伏价值中的龙头地位。 2 边缘贸易摩擦行为缓解， 减少欧洲、美国、印度等国对中国光伏产品的打压，降低“双反”调查追究的风险。 3 海外产能扩张布局加速， 加速中国企业在中东、拉美、东南亚等地区释放产能，但关键技术尚需存留中国，规避贸易壁垒，实现中国企业光伏全球化生产。 光伏出口退税对产业链环节影响虽有差异化，但整体来看短期有望改善产业链亏损压力，长期来看虽有阶段性订单减量的预期，但也将加速中国企业技术水平升级以及落后产能出清。