SMM1月22日讯： 今日1#电解铜对当月2402合约报贴水40元/吨-平水价格，均价报贴水20元/吨，较上一交易日跌70元/吨；平水铜成交价67970-68060元/吨，升水铜成交价67980-68080元/吨。沪铜2402合约早盘重心小幅上抬，盘初波动于67960-68040元/吨附近，第二时段重新开盘后抬升至68050-68110元/吨区间内，11时左右上测68110元/吨。沪铜2402合约对2403合约隔月月差从盘初contango10-20元/吨扩至contango20-40元/吨。 今日上海地区现货升水走弱。早市盘初持货商对主流平水铜就已报至贴水20元/吨-贴水10元/吨，好铜如CCC-P，ENM等与平水铜几无价差，报贴水10元/吨-平水。受盘面价格回升影响，买盘情绪较低，升水随之承压继续下调。进入主流交易时段，主流平水铜价格低至贴水30元/吨-贴水20元/吨部分成交，好铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。湿法铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨左右部分成交。受部分进口低价货源冲击影响，下游采购主要转至低价货源，市场成交有所回暖。至上午11时前，部分低价货源被扫后升水逐渐企稳。主流平水铜价格报至贴水40元/吨附近，好铜亦跟随至贴水30元/吨附近， 日内市场偏空，上海地区库存周末增加至6.12万吨。据悉周内进口铜流入亦有所增加，但受铜价反弹影响，下游节前备库需求未如预期集中爆发。预计明日升水仍将小幅走跌。

1月22日SMM消息，海关数据显示，2023年12月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为1819.756吨，仍旧维持在2000吨以下，12月进口量相较11月进口量的1296.715吨略有上涨，但相较10月正常进口量的4565.8吨相比，仍旧处于大幅下降状态。 市场人士表示， 由于近期国内锑价格已经出现明显上涨，目前虽然离开春节前还有许多工作日，但由于再过几天物流行业将逐渐停工，部分地区大雪等原因也将导致物流停运，届时锑行业交易将进入一个垃圾时间，所以从一定程度上讲，1月底由于下游方面在春节前将进入传统备货期，强势的购买成交也将继续可能推动国内锑价的强势。而春节后也不排除下游会有补货行为，整体二月的锑行情将较为乐观 。但也有市场人士表示，随着锑价逐渐上涨，获利投机资金的变现倾向也将越来越明显，加上春节期间不少厂家的成品进入市场，随着春节后，特别是元宵节后，进入三月份，锑价也将面临一些市场博弈。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势       随着铜价走跌以及春节假期临近，电解铜下游消费备货情绪备受关注，周内现货升水呈现高开低走一路下滑态势，下游备货情绪是否出现？       周一沪期铜2401合约最后交易日，隔月BACK月差仅100元/吨附近，部分现货商预计现货对沪期铜2402合约升水100-150元/吨附近，然进入现货对沪期铜2402合约首个交易日，现货升水竟逼近200元/吨，此时上海地区主流铜货源紧张，非注册以及非标货源到货增加，下游对此青睐有加。后半周铜价走跌，但随着交割仓单释放，上海市场可流通现货增加，升水骤然走跌至平水附近，下游采购积极度增加，现货升水再次回到50元/吨附近。       从上海地区电解铜日度出入库数据来看，周内日度出库不敌入库，且低于上周平均水平。上周在沪期铜2401合约换月交割前，现货对期货呈现大幅贴水，下游采购情绪明显，积极备货。故本周实际备货情绪视铜价而行，低升水低铜价时备货尚可。       展望下周，沪期铜2402与沪期铜2403合约月差于Backwardation与Contango之间不确定变动，对现货升水影响有限；宏观利多因素不明显，部分下游备货情绪或将放至67500元/吨一线。若下游铜价继续走跌，预计下游备货情绪将较本周好转。                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

本周，铅锭供应减量叠加下游春节备库需求释放，铅锭社会库存与冶炼库存双双下降，去库逻辑支持铅价在有色走弱的氛围中走势坚挺。 原生铅市场供应方面，据上海有色网（SMM）调研，本周(2024年1月13日~2024年1月19日)原生铅冶炼厂三地开工率为51.79%，较上周下滑0.91个百分比。主要降幅体现在河南地区某小规模冶炼厂检修停产提前放假，尽管个别湖南地区冶炼厂将1月检修计划延迟至2月春节先后，但该地区冶炼厂普遍受原料供应限制尚未满产。此外，周度开工率样本外，广东、广西、江西等地区此前检修的叫个品牌电解铅冶炼厂已恢复生产，但江西地区某冶炼厂电解铅产量增幅不及预期，长单发货将延迟至春节前夕，本周几乎无法留下库存。   冶炼厂库存方面，截至周五（1月19日），原生铅主要交割品牌厂库库存下降至600吨，较上周（1月12日）再度下滑0.16万吨。仅内蒙古地区及湖南地区部分冶炼厂仅存少量尚未发货的铅锭库存。原生铅交割品牌增量不足，下游企业集中春节备库叠加再生铅方面因限产、放假因素等，供应缺口暂无法收窄。 当前多数铅冶炼企业处于预售状态，本周成交的现货订单多排期至下周提货，个别冶炼厂1月货源已售罄，提货期排至春节前夕，预计在2月之前，原生铅冶炼企业厂库难有回升。冶炼厂库存告急后，原生铅冶炼厂维持高升水报价，再生精铅同样以预售交易为主，现货供应偏紧的情况持续接近2周，江浙沪地区仓单升水也出现小幅抬高。   接近月底，春节因素对市场的影响将开始显现，基本面或将转向供需双降格局——工人返乡将使再生铅炼厂及部分电池企业出现减产预期，少数小规模原生铅冶炼厂亦有检修减产预期。下周铅锭预售订单陆续发货，可流通货源仍较为有限，铅价支撑尚可，或仍将延续高位震荡，后续仍需关注下游备库节奏及春节前夕冶炼厂库存变化情况。

年节将至，镁锭价格小幅上行，下游择机补货，镁市交投氛围逐步转淡，截止本周五府谷地区90镁锭市场主流价格跌至20300-20400元/吨，较上周五上调250元/吨。 从主产区了解，截至本周五陕西当地75硅铁价格在7000-7100元/吨附近运行，较上周市场变化不大。临近新年，硅铁市场供应变化有限，随着前期订单交付完毕，近期新单有限，市场整体风向不定，上下游观望情绪较浓，买卖双方采买以试探为主。 煤炭方面，从主产区煤炭企业了解，本周煤炭价格小幅下调40元/吨。据经济日报，年底预计进口量将达4.5亿吨，受进口煤数量增速过快的影响，市场情绪再度萎靡，煤矿和煤厂为最后的客户打起了凶狠的价格战，榆林地区大矿竞拍大幅下跌。 综上，国内镁锭主要原材料行情整体稳中走弱，考虑到下游用煤企业临近春节假期，短期来看，煤炭行情跌势难改。SMM将持续关注镁锭原材料价格运行情况。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

1月19日讯 ：2023年，中国氢氧化锂总产量达28.3万吨，同比上涨15%。 2023年，氢氧化锂的同比增速依旧继续放缓的趋势，当年同增仅15%，远低于21年的59%于2022年的38%。而增速放缓的主因则有以下几点： 锂盐进入下行周期 ：2023年时，本轮锂盐周期进入下行阶段，随着澳洲、非洲、南美等多个国家于地区的资源逐步放出，冶炼端上游资源紧缺状况得到缓解，市场供需错配回正，致锂盐价格开启下行周期。与此前锂盐价格上行，正极端全力备库，实际需求存在放大的状况相反；今年的大多数时候下游正极端厂商减存在减少备货周期，控制采买频率的现象，部分社会面库存放出，直接采买需求增长放缓。 高镍车型需求不振 ：近几年磷酸铁锂技术路线因其具备较高的性价比与安全性，逐步在新能源汽车市场电池份额占据鳌头地位，此外，随着中低镍高电压路线的逐步推进，其自身能量密度足以匹敌现阶段的高镍三元，且成本相对更低。高镍三元路线份额在一定程度上受到挤压。叠加今年全球通货膨胀现象频出，高镍车型的基本盘海外市场销量增长依旧萎靡，致下游对氢氧化锂需求增长缓慢。 氢氧化锂生产经济性下行 ：由于此前国内锂盐价格与海外矿石价格多用Q-1的定价模式，锂盐价格下跌跌势速率高于矿端价格下滑速度，致使锂盐售价与矿石成本倒挂，叠加至年中以来，氢氧化锂价格与碳酸锂价格亦出现倒挂行情，多数厂商存在亏损情况。部分冶炼法厂商在氢氧化锂价格深度下探之时存在产线转产碳酸锂的情况，苛化法厂家亦存在排产收紧情况，致产量增量放缓。 从全年行情来看： 上半年，国内方面，由于2023年中国新能源汽车国补将完全退出历史舞台，部分车企在2022年Q4时便以对自身电芯及整车多有备库，经销商等中间环节整车去库压力较大，叠加竞品燃油车亦存在大幅降价行为，国内车车销较为承压，而海外市场由于部分国家存在较为严重的通胀及加息，致使民众贷款门槛提升，需求在一定程度上同样受到抑制。多因素共振，一季度新能源终端需求相对萎靡，对上游高镍三元整体需求较为低迷，叠加市场对后市锂资源端瓶颈缓解、本轮锂周期即将进入下行阶段存在一致预期，叠加“锂矿返利”等因素，推动氢氧化锂价格快速下滑，市场呈现有价无市的状态。氢氧化锂冶炼厂整体缺乏下游订单支撑，排产相对低迷，开工骤减。至二季度时，随着国内氢氧化锂价格逐步行至低位区间。此外，因矿价仍采用Q-1模式，部分冶炼厂深度亏损，挺价心态渐强，存在超跌反弹预期，而终端此前的去库亦初现成效，部分厂商年中节点进行阶段性补库，随着氢氧化锂价格逐步止跌回升，市场情绪转暖，行业排产逐月上行。 下半年，需求端，部分海外电芯厂因欧美部分国家夏休缘故，对电芯乃至高镍三元需求逐月下行，叠加国内金九银十的前的阶段性补库亦不及预期，正极端对氢氧化锂采买重回低迷态势。而这在一定程度上亦推动年中氢氧化锂库存逐步累积。此外，随着年中氢氧化锂价格逐步与碳酸锂倒挂且价差扩大，氢氧化锂生产经济性下行致使部分厂商逐步转产碳酸锂，苛化法厂商利润同样受损，减产、转产、去库逐渐成为部分厂商排产策略中的关键词，并推动氢氧化锂产量逐月下行。 企业排名情况： 从数据来看，2023年，中国氢氧化锂增量主要来自于赣锋、天宜、天源、致远、山东瑞福等企业。 而从市场份额来看，据SMM统计，2023年中国氢氧化锂产量中，CR3为53%左右，相较去年小幅抬升，CR10为81%，与去年基本持平。其中赣锋锂业，天宜锂业与雅保形成了较为稳固的第一集团，而雅化、致远、利文特等企业则稳居二线，随着其中部分企业产线的逐步释放，后市市场份额格局或仍存较大变数。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周白银的价格先涨后跌，且白银期现的价格本周出现了倒挂，在周二的时候只有TD和02合约倒挂，周四、周五出现了更多的倒挂的期货合约。  【宏观数据】： 利多：美国至1月12日当周EIA原油库存公布值为-249.2万桶，低于前值133.8万桶和预期值-31.3万桶。 利空：美国12月零售销售月率公布值为0.6%，高于前值0.3%和预期值0.4%；美国至1月13日当周初请失业金人数公布值为18.7万人，低于前值20.3万人和预期值20.7万人。 【现货市场】： 白银：本周上海地区量大的国标银锭报价升贴水为3-4元/千克，上海地区量大的大厂银锭报价升贴水为5元/千克。本周由于白银现货期货价格倒挂，市场出货的积极性增加，市场出货变多。由于市场出现期现倒挂，对期货套保的影响比较大，大家常规的做盘思路有所影响，但目前对现货生产的影响不是很明显。 光伏：本周市场需求仍比较稳定，由于下游市场仍处在P/N转换期，且转换周期未定，同时春节前，市场仍以背对背稳定生产为主。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM1月19日讯：本周沪铝主连持续下探，周四夜盘刷2023年12月14日以来新低至18665元/吨后跌幅有所收窄，周五继续飘绿，截至日间收盘跌0.56%，周度跌幅为1.82%，周线三连跌。 伦铝走势亦然，周四刷2023年12月14日以来新低至2162.00美元/吨，截至周五15:30分跌0.37%，周度跌幅为2.14%，周线三连跌。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡走弱，周五报18830元/吨，较前一日跌0.32%，周度跌幅为1.57%。 据SMM调研显示，当前国内整体现货流通持续收紧，库存节前形势向好，助推本周三地升水快速上行。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周美元指数震荡飘红，截至周五12:16分跌0.07%，周度涨幅为0.88%。市场预期美联储今年降息139个基点，低于一周前的150个基点。 美元指数走势变化： 随着美联储2024年首次议息会议脚步临近，“美联储何时降息”成为近期市场争论的焦点，美联储释放出来的不同声音也影响着短期美元走势。但美联储已结束加息周期，从大趋势而言美元已过强势时期。短期将在震荡中等待降息预期的落地。 基本面 供应端： 本周国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右。 成本端： 周内氧化铝市场止涨，市场博弈明显，短期价格或进入趋稳调整阶段，国内电解铝即时成本环比持稳在16,850元/吨附近，受铝现货价格走跌拖累，行业即时盈利收窄至2,034元/吨。 进口方面： 周内国内原铝进口窗口打开，主流现货市场海外原铝增加明显，据海关总最新数据显示，2023年12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，同比增25.2%，2023年全年进305.99万吨，同比增28.0%，预计1月原铝进口总量仍将超15万吨。 库存： 1月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较上周四去库1.8万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至28.1万吨。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计进入2024年，1月整体将呈现弱累库格局，上旬因进口窗口持续关闭，以及受云南减产对铝锭到货量的持续影响，累库形势仍较为乐观，需关注进口窗口近期的打开迹象，以及新疆等北方地区货源的增量；下旬需关注下游节前放假的情况，受制于春节前下游开工走低以及供应端铝水比例下降的预期，国内铝锭库存或将再度进入持续累库节奏。但最近两周，受节前集中备货情绪影响，市场对库存的消耗量超出此前预期，故SMM下修节前库存预期，推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至50-55万吨左右。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内电解铝下游开工大稳小动，河南地区环保限产有所松动，长葛及巩义等多家前期限产的铝板带厂复工，开工略有好转。铝型材行业新增订单较少，但临近年关，行业多适当增加企业成品库存及原料库存，带动国内铝社会库存持续去库，现货对期货呈现升水走扩的情况。 SMM 展望 整体来看，基本面国内电解铝供应进入平稳期，海外原铝进口窗口持续打开，原铝净进口量仍维持较高水平，一定程度上冲击国内原铝。国内原铝社库或在月底进入季节性累库周期，但考虑到行业70%附近的铝液转化率，预计春节节前累库总量远低于去年同期水平。 短期来看，海内外宏观数据表现不佳，市场情绪悲观，且基本面国内铝下游进入年关前的淡季表现，铝市承压为主，后续仍需关注宏观转向及国内库存变动情况。 铝市周度资讯一览 ► 美铝Kwinana精炼厂关闭的影响及全球氧化铝市场前景分析 ► 美国铝业：2023年净亏损6.51亿美元 西班牙工厂除了关闭别无他选！ ► 2023年哈萨克斯坦氧化铝和未加工铝产量同比增5.3% ► 日本12月三大港口铝库存环比减少4.7%至31.46万吨 ► 欧盟对华铝散热器发起第二次反倾销日落复审调查 ► 力拓：2023年矿产铜、原铝、皮尔巴拉铁矿产量均同比增加 发布2024年产量指引 ► 海关：中国12月铝矿砂及其精矿进口同比增长17.5% ► 上期所：同意广东炬申仓储有限公司增加氧化铝期货核定库容 ► 华峰铝业：2023年净利同比预增29.13%-44.14% 铝轧制材需求进一步被拉动 ► 明泰铝业：去年12月铝板带箔产量环比增0.11万吨 ► 华峰铝业：公司加工费仍然保持相对稳定 ► 晋钢锌铝镁产品投产4个月已稳定供货 广泛应用于新能源光伏等领域 ► 星源卓镁：5000万元新设子公司 目前主要轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金等 ► 全年可运送25万吨疆铝入广 新疆—广元铝锭班列接车仪式举行 ► 泰瑞机器：一体化压铸发展将势在必行 ► 雷军奖励百万美金 一体化压铸技术有何魔力？