核心观点：供应端，本周多数焦企仍处于亏损，但下游采购积极性增加以及焦炭价格持稳运行，使得焦企心态转好，没有计划继续扩大减产，焦炭供应暂稳。需求端，本周出现降准等宏观利好，钢材价格小幅反弹，钢厂亏损缩小，加之部分钢厂仍计划进行春节补库，对焦炭整体采购积极性有所提高。成本端，本周炼焦煤价格企稳反弹，煤矿挺价意愿较强，主焦煤、肥煤等骨架煤种保持稳定。综合来看，焦炭供应稳需求增，平衡状态稳固，加之炼焦成本企稳，市场观望情绪占据主导，下周焦炭市场或偏稳运行。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格平稳运行，一级冶金焦-干熄2670元/吨；准一级冶金焦-干熄2530元/吨；一级冶金焦2240元/吨；准一级冶金焦2158元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格小幅上涨，一级水熄焦2400元/吨，周环比上涨20元/吨，准一级水熄焦2300元/吨，周环比上涨20元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面震荡偏强运行。周初，政府针对基础设施项目潜在债务风险采取相应措施，市场悲观情绪较多；周中，央行宣布2024年首次降准，释放约1万亿元流动性，股市期市行情转好，黑色系震荡上行，焦炭期货同样如此。 下周焦炭现货价格或将继续平稳运行，加之宏观利好政策后续影响，下周焦炭期货盘面或继续震荡上行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利-45.5元/吨，利润减少10.0元/吨。 从价格角度看，本周焦炭价格平稳运行，并未对焦企吨焦盈利造成影响。从成本角度看，本周炼焦煤部分煤种价格小幅上涨，涨幅在50元/吨左右，炼焦成本增加，焦企吨焦盈利小幅减少。 后续焦炭价格或继续平稳运行，难以影响焦企吨焦盈利，且炼焦煤价格也已经完成反弹，低硫主焦煤等骨架煤种基本稳定在2400-2500元/吨，再度上涨空间有限，下周多数焦企或将保持目前亏损。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.0%，周环比增加0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.9%，周环比增加0.1个百分点。 从盈利角度看，本周吨焦亏损扩大，但仍在焦企接受范围内，且多数焦企之前已经减产，扩大减产动力不足。从库存角度看，本周山西焦企焦炭库存明显降库，加之降准等宏观利好政策，下游采购积极性增加，多数焦企心态转好，没有计划扩大减产。从环保角度看，环保检查仍在进行，山东、山西以及河北等地区部分焦企因为大气污染问题保持限产。 后续多数焦企将保持目前亏损，加之部分钢厂对焦炭仍有春节补库需求，对焦炭采购积极性增加，焦企减产意愿降低，部分焦企甚至有提产意愿，下周焦企焦炉产能利用率或暂稳。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存31.9万吨，环比减少8.0万吨，降幅20.1%。焦企焦煤库存362.7万吨，环比增加16.8万吨，增幅4.9%。钢厂焦炭库存279.8万吨，环比增加2.3万吨，增幅0.8%。港口焦炭库存117万吨，环比增加3万吨，增幅2.6%。 本周多数焦企维持原有限产，焦炭供应暂稳，但下游钢厂采购积极性有所增加，部分焦企焦炭库存往下游转移，明显降库。后续下游部分钢厂或继续对焦炭进行补库，加之焦炭供应暂稳，焦企焦炭库存往下游转移，下周焦企焦炭库存或下降。 本周炼焦煤价格企稳反弹，低硫主焦煤等骨架煤种价格已经稳定，部分焦企积极补库。后续炼焦煤价格上涨空间有限，加之春节补库需求，下游焦企对炼焦煤采购积极性较高，下周焦企炼焦煤库存或增加。 本周焦炭价格平稳运行，加之降准等宏观利好政策，钢厂采购积极性增加，钢厂焦炭库存水平进一步提高。后续焦炭价格将继续持稳，加之部分钢厂计划对焦炭进行春节补库，下周钢厂焦炭库存或增加。 本周焦钢企业继续处于博弈阶段，焦炭价格暂稳运行，部分贸易商已经开始拿货。后续焦炭价格大概率稳定至春节，贸易商拿货积积极性进一步提高，下周两港焦炭库存或增加。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 临近年末，宁夏地区硅煤价格受下游需求不振影响，价格走低，其他地区硅煤价格目前多持稳为主，但在下游工业硅行情偏弱运行影响下，部分产区洗煤厂对后市硅煤价格并不乐观。 本次宁夏地区硅煤走跌原因主来源于下游需求面支撑弱势，订单需求不足，宁夏地区硅煤价格难有持稳，对比其他地区近期硅煤价格，可以看出宁夏地区硅煤价格下跌严重，且宁夏地区多数洗煤厂普遍对后市硅煤价格较为悲观，在下游需求不振叠加硅价低迷运行传导下，担忧春节后硅煤价格恐继续出现下调。 周内新疆地区发生地震，为安全考虑当地部分硅煤矿山与昨日暂停开采生产，矿口端反馈本次停产时间有效，地震并未造成较为严重影响，生产经营方面将尽快恢复，新疆地区硅煤近期价格则持稳为主，保利无粘结硅煤因主供疆内大厂，月需硅煤稳定订单价格得以持稳。粘结硅煤得益于当地下游工业硅企业开工较为稳定，新疆地区硅煤价格总体持稳。但下游工业硅行情持续偏弱运行，近期硅煤订单基本交付为主，部分硅煤供应商表示春节后若下游硅市场依旧低迷运行，或将有意下调新疆硅煤价格。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

SMM1月26日讯： 随着春节假期的临近，各版块开工均存在不同程度的下滑情况，原料库存方面，上半周锌价较低，下游企业进行逢低采买，各版块均有不同程度的原料库存录增情况；订单方面，因假期临近，下游企业订单基本已近尾声，因此订单有所减弱，进而影响各版块的开工，预计下周下游企业放假检修情况增多下，开工情况将再度下滑，后续锌下游各版块开工情况SMM将持续追踪。         》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月26日讯： 今日1#电解铜对当月2402合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价报贴水30元/吨，较上一交易日持平不变；平水铜成交价68870-68950元/吨，升水铜成交价68880-68970元/吨。沪铜2402合约早盘窄幅震荡，盘初走跌至68930元/吨后两度冲高回落，上午9时30分后波动幅度较大，下测68900元/吨后上测68990元/吨，随后回吐涨幅震荡于日均线附近。早盘结束收于68960元/吨。沪铜2402合约对2403合约隔月月差早盘稳定于contango80-100元/吨。 今日升水与昨日基本持平，但市场成交明显走弱。早市盘初，持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨附近，好铜如CCC-P对下月票报贴水10元/吨几无成交。因盘面中心再度上抬，下游采购情绪进一步承压。市场进口湿法与非注册货源流通较多，报贴水70元/吨部分成交。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水30元/吨-贴水20元/吨但货源稀少，好铜如CCC-P，金川大板等对下月票报贴水20元/吨部分成交，湿法铜如spence等对下月票报贴水100元/吨部分成交。至上午11时前，部分湿法货源成交后市场出现少量平水铜报贴水50元/吨成交。至上午11时前市场成交再度冷清，升水逐渐企稳。 伴随铜价连续上抬，下游备货情绪受挫。据悉周末至下周初将有大量进口货源持续流入，上海与周边地区库存出现明显垒库趋势，料升水易跌难涨。  

SMM1月26日讯：2023年Q3季度前，由于国内需求表现不佳，同时供应端新增产能释放、爬产，玻璃供需有所失衡，国内光伏玻璃价格走势表现为下降。而自Q3开始，玻璃原材料价格突然上涨，玻璃成本支撑逐渐增强，同时组件排产需求上升较快，成本以及需求双向支撑下，玻璃价格止跌转涨，上涨幅度较大。 图 2023中国光伏玻璃年度价格走势 数据来源：SMM 2023年上半旬，光伏玻璃2.0mm镀膜玻璃价格由年初19.25元/平方米降至17.0元/平方米，光伏玻璃3.2mm镀膜玻璃价格由年初26.25元/平方米降至25.15元/平方米。2023年以来，随着光伏组件排产重回冷清，光伏玻璃的需求于年初开始减弱，组件企业采购量的减少给玻璃价格带来了较大的向下冲击，同时原材料带来的成本支撑亦开始减弱，天然气重回非采暖季价格，玻璃成本减弱。再双向支撑减弱的情况下，玻璃企业库存表现为持续性累库，企业为去库，玻璃价格一跌再跌。 2023年Q3季度末，光伏玻璃2.0mm镀膜价格由前期的17.0元/平方米涨至19.25元/平方米，光伏玻璃3.2mm镀膜玻璃价格由年初25.15元/平方米涨至27.25元/平方米。价格上涨最大刺激原因为玻璃原材料之一纯碱价格快速上涨，其仅仅一个月时间价格从2200元/吨涨至3200元/吨，价格上涨速度较快，同时自第三季度开始，组件排产上升较快，月度排产量均为50GW以上，成本、需求支撑均较强，同时玻璃企业供应增速放缓，局部市场甚至出现供应紧缺情况，综合支撑玻璃价格上涨。 2023年Q4季度，国内组件需求不及预期，同时在组件价格降价的背景下，由于利润空间有所压缩，组件生产意愿开始降低，对玻璃等辅材采买意愿降低，需求转弱明显，玻璃库存在第四季度不断走高，虽期间内玻璃成本由于纯碱价格的上升，支撑增强，但实际需求压力较大，玻璃价格表现下跌。 对于后续市场价格，SMM预计后续价格仍降小幅下跌，原因之一，组件企业近期利润水平持续减弱，满产意愿不高，压价心态明显，同时涉及春节放假，组件排产预计有所下滑，需求趋弱；原因之二，短期预计纯碱价格将有所下降，成本支撑减弱，虽天然气价格仍有支撑，但综合支撑减弱。故整体来看，玻璃价格下跌预期较强。

当地时间1月25日，英国汽车制造商和贸易商协会 (SMMT) 发布了其最新数据。2023年全年，英国汽车产量突破100万辆大关，达到1,025,474辆，同比增长17.0%，这是自2019年以来的最佳表现。这部分得益于芯片短缺和疫情带来挑战的缓解，以及电动车型产量的历史性增长。其中轿车产量占905,117辆，商用车产量为120,357辆。电动汽车(EV)、插电式混合动力汽车(PHEV)和混合动力汽车的产量上涨至346,451辆，占总产量近五分之二。12月份，汽车制造业表现强劲，同比增长20.7%，其中商用车销量实现了环比80.3%的高速增长。 在国际市场上，英国汽车产业的表现同样令人瞩目。尽管国内市场产量增长13.7%，但大部分汽车销往海外，出口同比增长了17.6%。欧盟继续是英国汽车产业最大的全球市场，占出口量的60.3%。美国和中国分别为第二和第三大出口市场，尽管对这两国的出货量有所下滑，但土耳其市场的出口量激增223.8%，成为英国第四大全球市场。 2023年，英国汽车制造业不仅在产量上取得了飞跃，还在资金注入上迎来了历史性突破。年内英国汽车产业宣布了高达237亿英镑的私人和公共投资承诺，这一数字超过了过去七年的总和。这些投资将助力英国汽车产业的绿色经济增长，创造全国范围内的就业机会，并推动该行业向电动汽车制造的转型。 SMM认为，英国汽车产业，特别是电动汽车产业，现在面临的挑战是加强电动汽车供应链，并实现相关投资的回报。随着英国与欧盟之间贸易的电池和电动汽车更严格的原产地规则的推迟，英国汽车制造业拥有了千载难逢的机会。倘若能抓住这一宝贵的时间窗口，加速完成国内配套产业链的建设，将有机会进一步掌握广阔的欧洲市场，特别是在欧洲逐步排斥来自中国的电动汽车的大背景下。

SMM1月24日讯：2023年初沪锡主连一度上冲至2022年6月21日以来新高至244650元/吨，之后便震荡运行，年度涨幅为1.46%。伦锡走势亦然，1月26日刷2022年6月16日以来新高至32680美元/吨，年度涨幅为1.70%。 沪锡主连、伦锡走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2023年SMM 1#锡现货均价整体呈震荡走势变化，3月16日触及年内最低点，7月27日刷年内最高点，12月29日报210750元/吨，较年内最低涨约17.26%，较年内最高跌约13%，年度涨幅约为1.32%。 整体来看，2023年现货成交相对平稳，伴随锡价上涨，下游和终端企业多持观望，锡价走弱利于带动备货。 SMM 1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 产量方面，2023年国内精炼锡产量整体呈震荡走势，其中6-8月产量持续减少，8月触及年内产量最低1.06万吨后产量逐渐增加，12月产量刷年内最高1.57万吨，环比增0.8%，同比增4.29%。1-12月累计产量约为16.89万吨，累计同比增1.82%。 8月产量环比减6.79%，同比减25.41%。主要由于内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响产量下滑所致，市场多数冶炼企业维持平稳生产，而云南某冶炼企业于8月下旬检修结束恢复生产，带来部分产量补充，9月维持正常生产状态，为9月国内锡锭产量带来主要增量。同时，市场中废锡供应相对紧缺，江西、广东、浙江地区的冶炼企业均反馈采购较为困难。 12月国内锡锭产量总体持稳，其中云南某家冶炼企业于12月调整生产计划带来小幅锡锭产量变动，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区数家冶炼企业生产略超预期，锡锭产量小幅增加；内蒙古某冶炼企业于12月生产计划平稳进行；广东某冶炼企业在12月因环保检查，开工水平有所下降带动锡锭产量减少；安徽某冶炼企业已恢复生产，锡锭产量有较大增长，其余多数冶炼企业在12月维持平稳生产节奏。 进入2024年1月，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，预估精炼锡产量维稳；江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，预估1月精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。预计2024年1月国内锡锭产量约为1.52万吨，环比减3.25%，同比增26.56%，因去年春节假期在1月。 我国国内月度精炼锡产量变化走势： 开工率方面，12月国内焊料样本企业的开工率下降而预计2024年1月的开工率会有所上升，这主要因为自月初开始锡价回落，刺激了终端企业增加订单量，并且绝大多数企业会选择在1月进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要，造成了1月的产量以及开工率的回升，而供应端目前各地冶炼企业开工率较为稳定，原生锡冶炼厂在除正常停产检修之外，并未出现过多扰动，而再生锡冶炼企业多数计划在春节期间停产放假，预计春节前后精炼锡产量有所下降。 进口方面： 2023年国内锡矿进口量整体呈震荡变化，其中，9月进口量触及年内最低约0.73万吨，环比减73.18%，同比-减54.79%，主因8月缅甸佤邦矿山停采后，国内9月从缅甸佤邦几无锡矿进口；而从缅甸之外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升，其中从玻利维亚进口锡矿量大增至1891.5吨。 作为国内锡矿供应的主要来源地区之一的缅甸，自2023年8月禁采后停产至今。不过当地选矿厂在9月中旬复产，对当时约200万吨的锡矿原矿库存进行选采作业，并于10月后出口至国内，10月海关进口数据显示国内从缅甸进口约10317吨锡矿，折合约2000金属吨；11月海关进口数据亦显示国内从缅甸进口约20574吨锡矿，折合约4000金属吨。其中10月和11月，缅甸佤邦财政部为补齐此前拖欠国内矿贸的锡矿而抛储约2000金属吨。 据 SMM数据 显示，2023年12月国内锡矿进口量为1.64万吨，环比减41.14%，同比减23.19%，1-12月累计进口量为24.89万吨，累计同比增2.13%；12月国内锡锭进口量为4957吨，环比减7.33%，同比增47.92%，1-12月累计进口量为3.34万吨，累计同比增7.58%。 12月国内锡矿进口量大幅回落，主因缅甸佤邦部分进口量级大幅减少，12月缅甸进口锡矿1.3万吨，环比减7000毛吨。缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在春节之前恢复，同时预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，或其出口至我国国内锡矿量级将进一步减少。 而从缅甸外国家进口锡矿量则随着玻利维亚、澳大利亚、越南、刚果金等国家的进口锡矿量的减少而同步减少，后续受锡矿进口盈利窗口持续开启的影响，除缅甸外我国进口锡矿量或预计保持当前量级或有小幅增长。 而在锡锭进口盈利窗口开启的影响下，国内12月锡锭进口量级虽然小幅降低，但整体进口量级还维持在较高位置，同比增47.92%，但11月下旬开始锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，后续锡锭进口量级或将逐步降低，对国内锡市供应补充有所减弱。 我国锡矿进口量、锡矿及精炼锡进口盈亏变化走势： 库存： 2023年以来国内分地区锡锭总社库持续上涨，7月14日库存刷历史新高至约1.21万吨，因国内终端消费未见明显好转，且锡价表现比较强势，下游焊料企业锡锭采购意愿低迷。 7月下旬至12月初锡锭库存持续去库，12月8日较7月14日高点去库约4500吨，主要受锡价走弱的刺激。 12月中下旬库存逐渐增加，因国内需求总体暂无明显增强，通过SMM华南考察团实地走访了解，作为国内集成电路和消费电子、白色家电等行业主要制造基地的华南地区，其相关消费依旧疲软，同时调研了解受锡价持续上行的影响，终端企业订单量级有所降低，导致下游企业锡锭采购量级降低，下游企业采买意愿较为低迷，企业库存保持较低水平，现货市场成交量级依旧低迷，贸易企业反应锡锭报价周度环比有所下降，但实际成交情况并未好转，小幅降低的升贴水报价无法抵消大幅上行的锡价对下游企业采购热情的打击。 进入2024年，国内分地区锡锭库存呈震荡走势变化，在连续两周去库后，1月19日库存为8920吨，周度环比累库453吨。近期锡价相对高位，下游焊料企业采买情绪低迷，纷纷选择使用前期低价备库的锡锭进行生产，少数企业选择少量刚需采购，终端企业订单量亦受锡价抑制有所减少，贸易企业反应1月15-19日锡锭成交量级大幅下降，总体来说现货市场成交较为冷清。 国内分地区锡锭社会总库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端： 2023年下游电子产品消费疲弱，实际需求较差，一定程度上减少供应端压力。 据市场消息，自2022年8月以来，全球半导体销售额2023年11月首次实现同比增长；美国半导体行业协会（SIA）宣布，2023年11月全球半导体行业销售额总计480亿美元，比2022年11月的456亿美元总额增长5.3%，比2023年10月的466亿美元总额增长2.9%，总的来看2024年终端需求向好。 SMM展望 展望2024年，SMM认为锡价或存在上涨潜力。 从宏观上看，货币政策方面，美联储和欧央行的或在下半年开启降息的讨论，利率水平或将在此之前保持高位。财政政策方面，市场普遍预期美国难有大规模财政政策刺激，欧洲亦是如此，财政政策刺激规模或有限。我国由于2023年有一定的财政政策，到了2024年亦难有大规模的新政公布，预期2024年宏观影响有所减弱。 从基本面上看，锡价在2023年以震荡为主，受缅甸禁矿事件公布，锡价一度涨停。但由于该事件并未即刻对锡供给产生影响，锡价随后跌回；同时下游电子产品消费疲弱，实际需求较差，总的来说2023年维持供需双弱局面，需求端较为疲软，一定程度上减少供应端压力，而2024年需求端预期向好，同时缅甸佤邦复工时间暂无消息，预计供应端压力较大，将给予锡价一定的上涨动力。 》申请订阅：2011-2027年中国锡产业链报告

SMM1月25日讯：