本周镍价在宏观波动与供应政策博弈中呈现先抑后扬、区间震荡的走势。周初受美元走强及全球大宗商品避险情绪影响，LME镍价一度跌破17,000美元整数关口，随后受中东局势缓和“印尼拟征收镍出口税”的政策预期带动下，镍价出现反弹。截至周五收盘，沪镍主力合约周度价格上涨3%，LME镍3M合约周度上涨2.4%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价138,030元/吨，环比上周上涨1,100元/吨，金川镍升水本周均值为5,900元/吨，环比上周下跌1,600元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-600-400元/吨，本周镍板升水明显走低，需求低迷现货市场成交情况较差。 宏观方面，本周地缘政治风险继续压制市场风险偏好。据美媒报道，美国国防部正在制定针对伊朗的“致命一击”军事方案，可能包括部署地面部队及大规模空袭。尽管此前传出停火窗口消息，但避险情绪并未真正消散。国内宏观政策保持积极基调，博鳌论坛释放的稳增长信号为市场注入信心。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周去库500吨。国内社会库存约为9.0万吨，环比上周累库约1,300吨。 镍价短期预计将维持“强成本支撑”与“弱现实需求”的博弈，沪镍主力合约核心运行区间在133,000-143,000元/吨，印尼政策提供的成本底支撑坚实，但宏观压制和弱需求将限制上行空间。

SMM镍3月27日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间3月26日，多名美国官员和知情人士透露，美国国防部正在制定针对伊朗的所谓“最后一击”军事选项，相关方案可能包括动用地面部队及大规模空袭行动等。 （2）对美国总统特朗普表示将于5月中旬访华，外交部发言人林剑3月26日在例行记者会上答问时表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。 现货市场： 3月27日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,900元/吨，较上一交易日下跌500元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）维持窄幅震荡，截至今日早盘收盘报137,010元/吨，涨幅0.01%。 “印尼拟征收镍出口税”的政策预期，叠加原料端矿价坚挺与宏观情绪缓和，共同推动镍价回升。预计短期镍价将维持偏强震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

3.27 晨会纪要 宏观: （1）中远海运集运3月25日发布服务提示，即日起恢复远东至中东地区如下国家的新订舱业务（普通箱），包括阿联酋，沙特，巴林，卡塔尔，科威特，伊拉克。恢复发货并不意味着中远海运的集装箱船可以通过霍尔木兹海峡。 （2）伊朗常驻联合国代表团于德黑兰时间25日凌晨在社交媒体上发表声明说，非敌对船只，如果其所属或有关联的国家不参与且不支持针对伊朗的侵略行为，并完全遵守已公布的安全和安保规定，在与伊朗有关部门协调下，可安全通行霍尔木兹海峡。 现货市场: 3月26日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值5,400元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）昨日夜盘大幅高开后震荡下行，截至今日早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.50%。 “印尼拟征收镍出口税”的政策预期，叠加原料端矿价坚挺与宏观情绪缓和，共同推动镍价回升。预计短期镍价将维持偏强震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 3月26日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，印尼发布潜在征税政策，镍价继续反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月26日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.21，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.86，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.56，环比持平。供应端来看，宏观情绪推动盘面回升，市场情绪有一定好转，上游报价再次出现上涨势头。需求端来看，在废钢经济性对比下，钢厂对高镍生铁需求及高价接受度仍有限，市场短期成交弱。总体而言，期货带动市场报价微涨，但实际成交可能尚无反馈。 不锈钢: SMM 3月26日消息，SS期货盘面探高回落。受印尼镍产品计划税收政策相关消息影响，夜盘沪镍与SS期货盘面均呈现偏强走势，不过早盘开盘后再度震荡走跌回落，截止午前收盘于14440元/吨。现货市场层面，受SS期货盘面持续高位的带动，现货市场信心同步回暖，询盘与成交活跃度有所提升；但下游对高价货源的接受度仍显有限，现货价格涨幅较为有限。 SS期货主力合约冲高回落。上午10:15，SS2605报14440元/吨，较前一交易日上涨95元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在130-330元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨100元/吨，佛山均价上涨100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周SS期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。 镍矿: 菲律宾市场: 开采季拉开帷幕，镍生铁价格滞涨与运费压力并存 本周菲律宾镍矿价格有所暂稳。价格方面，菲律宾镍矿FOB报价：Ni 1.3%品位为51-53美元/湿吨，Ni 1.4%品位为57-60美元/湿吨，Ni 1.5%品位为64-67美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月20日(周五)，中国港口镍矿库存为482万吨，环比减少43万吨。当前港口总库存折合金属量约3.8万镍吨。但下游镍生铁价格已表现出明显的“滞涨”特征，现货成交价在1090.2元/镍点附近横盘博弈，难以消化上游涨幅。此外，受中东地缘冲突波及，菲律宾总统马科斯宣布全菲进入为期一年的“国家能源紧急状态”，这为未来的采矿与运输成本埋下了不确定隐患。综合来看，随着菲律宾开采季供应增量的逐步释放，受制于下游利润受挤压及高运费预期的双重叠加，预计短期内镍矿FOB价格将承压并打开下行空间。 印尼市场：RKAB批准速度偏慢；镍矿价格具有上涨空间 印尼镍矿方面，本周RKAB配额缩减导致市场预期悲观，红土镍矿升水走强。据SMM数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36、40及40.5美元/湿吨，其中1.6%品位内贸到港价为67.6-74.6美元/湿吨。RKAB配额缩本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，2026年3月中旬，苏拉威西岛的镍矿作业正逐步转入干旱气候，其中科纳韦地区已达到最佳生产水平，而莫罗瓦利正从早前的洪涝灾害中恢复。相比之下，哈马黑拉岛仍受持续雷阵雨影响，导致矿石含水率居高不下，拖累了采矿作业。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，但3月份腐植土型镍矿的供应依然偏紧。目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。 需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计褐铁矿价格后市将追随腐植土矿维持高位。 政策端，印尼矿产与煤炭局局长Tri Winarno于2026年3月3日澄清，关于“RKAB配额统一上调25%-30%”的传闻并不属实。配额增补将基于企业产能与合规性的个体评估进行，且审批程序预计要到2026年下半年才会启动。由于RKAB审批进度整体滞后，预计4月份镍矿价格将呈现“易涨难跌”的坚挺走势。减对市场和下游企业产生较大影响，部分冶炼厂因难以获得高品位火法矿而调高贸易奖金以确保原料供应。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持高位，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。

SMM镍3月26日讯： 宏观及市场消息： （1）中远海运集运3月25日发布服务提示，即日起恢复远东至中东地区如下国家的新订舱业务（普通箱），包括阿联酋，沙特，巴林，卡塔尔，科威特，伊拉克。恢复发货并不意味着中远海运的集装箱船可以通过霍尔木兹海峡。 （2）伊朗常驻联合国代表团于德黑兰时间25日凌晨在社交媒体上发表声明说，非敌对船只，如果其所属或有关联的国家不参与且不支持针对伊朗的侵略行为，并完全遵守已公布的安全和安保规定，在与伊朗有关部门协调下，可安全通行霍尔木兹海峡。 现货市场： 3月26日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值5,400元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）昨日夜盘大幅高开后震荡下行，截至今日早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.50%。 “印尼拟征收镍出口税”的政策预期，叠加原料端矿价坚挺与宏观情绪缓和，共同推动镍价回升。预计短期镍价将维持偏强震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

3.26 晨会纪要 宏观: （1）美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货市场: 3月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘直开盘直线拉涨后小幅回落，截至早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.42%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。 硫酸镍: 3月25日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，中东局势有缓和迹象，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月25日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.19，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.83，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.56，环比下滑0.03。供应端来看，市场废钢货源明显增多，在终端和废钢经济优势双重压制下，高镍生铁上游报价渐显疲软。需求端来看，下游钢厂使用废钢占比增加，对高镍生铁价格接受度有限，市场高价成交困难。总体而言，高镍生铁价格仍处于上下游博弈当中，近期或仍有下跌空间。 不锈钢: SMM 3月25日消息，SS期货盘面延续强势上涨态势。伊朗地缘冲突有望缓和，推动贵金属与有色金属期货盘面集体走强，SS期货亦受此带动同步上行，截至午前收盘报14415元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面持续走强的传导效应影响，不锈钢现货市场询盘与成交活跃度均出现回暖迹象，贸易商报价有所上探，不过下游对高价货源的接受度仍显有限，现货价格整体波动幅度不大。 SS期货主力合约走强上探。上午10:15，SS2605报14345元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在125-325元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周SS期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。 镍矿: 菲律宾市场: 开采季拉开帷幕，镍生铁价格滞涨与运费压力并存 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾镍矿FOB报价：Ni 1.3%品位为51-53美元/湿吨，Ni 1.4%品位为57-60美元/湿吨，Ni 1.5%品位为64-67美元/湿吨，较上周上涨6美元。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月20日(周五)，中国港口镍矿库存为482万吨，环比减少43万吨。当前港口总库存折合金属量约3.8万镍吨。但下游镍生铁价格已表现出明显的“滞涨”特征，现货成交价在1090.2元/镍点附近横盘博弈，难以消化上游涨幅。此外，受中东地缘冲突波及，菲律宾总统马科斯宣布全菲进入为期一年的“国家能源紧急状态”，这为未来的采矿与运输成本埋下了不确定隐患。综合来看，随着菲律宾开采季供应增量的逐步释放，受制于下游利润受挤压及高运费预期的双重叠加，预计短期内镍矿FOB价格将承压并打开下行空间。 印尼市场：RKAB批准速度偏慢；镍矿价格具有上涨空间 印尼镍矿方面，本周RKAB配额缩减导致市场预期悲观，红土镍矿升水走强。据SMM数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36、40及40.5美元/湿吨，其中1.6%品位内贸到港价为67.6-74.6美元/湿吨。RKAB配额缩本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，2026年3月中旬，苏拉威西岛的镍矿作业正逐步转入干旱气候，其中科纳韦地区已达到最佳生产水平，而莫罗瓦利正从早前的洪涝灾害中恢复。相比之下，哈马黑拉岛仍受持续雷阵雨影响，导致矿石含水率居高不下，拖累了采矿作业。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，但3月份腐植土型镍矿的供应依然偏紧。目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。 需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计褐铁矿价格后市将追随腐植土矿维持高位。 政策端，印尼矿产与煤炭局局长Tri Winarno于2026年3月3日澄清，关于“RKAB配额统一上调25%-30%”的传闻并不属实。配额增补将基于企业产能与合规性的个体评估进行，且审批程序预计要到2026年下半年才会启动。由于RKAB审批进度整体滞后，预计4月份镍矿价格将呈现“易涨难跌”的坚挺走势。减对市场和下游企业产生较大影响，部分冶炼厂因难以获得高品位火法矿而调高贸易奖金以确保原料供应。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持高位，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。

SMM镍3月25日讯： 宏观及市场消息： （1）美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货市场： 3月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘直开盘直线拉涨后小幅回落，截至早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.42%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。

3.25 晨会纪要 宏观: （1）伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫否认与美方进行过谈判，并指责虚假新闻操纵金融和石油市场;伊朗伊斯兰革命卫队表示将对美国目标发动新袭击，并称特朗普言论为“心理战”； （2）以色列官员表示华盛顿将4月9日定为结束战争的目标日期，伊朗和美国之间的会谈预计将于本周晚些时候在巴基斯坦举行，并补充说，华盛顿方面尚未向以色列通报与伊朗议会议长卡利巴夫接触的情况。 现货市场: 3月24日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,700元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,250元/吨，较上一交易日下跌300元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）夜盘大幅冲高后，早盘回落，截至早盘收盘报132,830元/吨，涨幅0.69%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。 硫酸镍: 3月24日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，中东局势引发的美元强势以及油价高企依旧影响市场，镍价昨日冲高回落，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有采购动作，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月24日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.23，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.88，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.59，环比下滑0.04。供应端来看，市场废钢货源明显增多，在终端和废钢经济优势双重压制下，高镍生铁上游报价渐显疲软。需求端来看，下游钢厂使用废钢占比增加，对高镍生铁价格接受度有限。总体而言，高镍生铁价格仍处于上下游博弈当中，近期或仍有下跌空间。 不锈钢: SMM 3月24日消息，SS期货盘面走强上行。受昨日地缘冲突消息引发的市场波动影响，SS期货夜盘强势上行，日盘延续偏强震荡走势，截至午前收盘报14290元/吨。现货市场方面，在SS期货盘面强势上行的带动下，市场信心有所回暖；尽管贸易商现货报价上行幅度有限，不过周内询盘与成交均已出现回暖迹象。当前市场受消息面扰动较重，仍需关注地缘冲突情况变化。 SS期货主力合约走强上探。上午10:15，SS2605报14305元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在115-315元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周SS期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。 镍矿: 菲律宾市场: 开采季拉开帷幕，镍生铁价格滞涨与运费压力并存 本周菲律宾镍矿价格持平。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为64-68美元/湿吨，Ni 1.4%品位为71-75美元/湿吨，Ni 1.5%品位为78-82美元/湿吨，较上周上涨6美元。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月20日(周五)，中国港口镍矿库存为482万吨，环比减少43万吨。当前港口总库存折合金属量约3.8万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点上涨约1090.2元。受镍生铁价格滞涨与高运费预期的双重挤压，镍矿FOB价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场：RKAB批准速度偏慢；镍矿价格具有上涨空间 印尼镍矿方面，本周RKAB配额缩减导致市场预期悲观，红土镍矿升水走强。据SMM数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨，其中1.6%品位内贸到港价为65.6-74.6美元/湿吨。RKAB配额缩本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，2026年3月中旬，苏拉威西岛的镍矿作业正逐步转入干旱气候，其中科纳韦地区已达到最佳生产水平，而莫罗瓦利正从早前的洪涝灾害中恢复。相比之下，哈马黑拉岛仍受持续雷阵雨影响，导致矿石含水率居高不下，拖累了采矿作业。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，但3月份腐植土型镍矿的供应依然偏紧。目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。 需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计褐铁矿价格后市将追随腐植土矿维持高位。 政策端，印尼矿产与煤炭局局长Tri Winarno于2026年3月3日澄清，关于“RKAB配额统一上调25%-30%”的传闻并不属实。配额增补将基于企业产能与合规性的个体评估进行，且审批程序预计要到2026年下半年才会启动。由于RKAB审批进度整体滞后，预计4月份镍矿价格将呈现“易涨难跌”的坚挺走势。减对市场和下游企业产生较大影响，部分冶炼厂因难以获得高品位火法矿而调高贸易奖金以确保原料供应。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持高位，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。

2025年硫磺市场在供应端多重收缩与新能源需求快速释放的双重作用下经历剧烈波动，全年价格涨幅超过200%。展望2026年，供需紧张的格局预计仍将延续。 供应端遭遇多重收缩 硫磺作为单质硫，全球90%以上来源于油气回收，是 石油炼制 与 天然气净化 过程中因环保要求而被动产生的副产物。2025年，全球硫磺供应端遭遇多重因素制约。 俄罗斯 受地缘冲突影响，硫磺出口量逐年减少。至2025年10月，俄罗斯开始进口硫磺， 由原先的出口国转变为净进口国 ，预计每年需进口约100万吨，进一步加剧全球硫磺供需矛盾。 哈萨克斯坦 方面，根据MCS及联合国贸易数据库数据，2024年其硫磺出口量已超本国产量，占全球硫磺贸易量约25%。但为推动本土转化， 预计未来三年哈萨克斯坦硫磺出口量将呈下降趋势 。在此背景下， 中东成为全球唯一具备大规模、稳定硫磺出口能力的区域 。然而，中东地区内部亦出现结构性调整，2025年科威特、阿联酋出口总量下降，卡塔尔贸易流向发生转变，流向美洲的资源被分流，更多进入欧洲及亚太地区。 据SMM测算，受上述因素影响，2025年全球硫磺市场出现 178 万吨的供应缺口。 新能源需求成为核心增量 从需求结构看，硫磺90%以上用于制取硫酸，硫酸下游覆盖化肥、化工及新能源三大领域。2025年， 化肥行业 仍占据硫磺消费半数以上份额，但受高价影响产量 预计有所下降 ； 化工行业 中，己内酰胺与钛白粉全球 开工负荷放缓 ，钛白粉行业逐步向低耗硫的氯化法过渡。 新能源领域则成为需求端的核心增长极 。2025年，全球新能源领域硫磺需求量同比增长 29% ，由约800万吨增长至超1000万吨。其中，磷酸铁锂产量达377万吨，MHP（氢氧化镍钴）产量为44.39万镍吨，两者合计硫磺消费量达1043万吨。新能源需求的快速释放，成为冲击硫磺供需平衡的关键变量，呈现出“ 小占比、大影响 ”的显著特征。 国际硫磺价格全年上涨超200% 以SMM数据库中的印尼CIF硫磺价格为参考，2025年硫磺价格由年初 不足200 美元/吨上涨至年终 560 美元/吨以上， 涨幅超过200% 。 分阶段看，一季度主流化肥市场刚需提振硫磺价格；二季度受供应紧张预期影响，市场成交价格持续上行；6月后，高价吸引贸易商入场，市场供应量短期增长，供需紧张有所缓解，价格小幅下降；8月起，新能源旺季来临，MHP冶炼厂采购节奏加快，硫磺需求提升，叠加俄罗斯产量下降及加拿大生产企业检修，供需紧张格局再度驱动价格上行。直至2026年1月，下游抵触高价情绪显现，中国、印尼市场采购放缓，印度、巴西因库存管理采购行为减少，硫磺价格进入高位博弈阶段，2月出现下降趋势。近期，受地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，直接威胁中东硫磺出口通道，价格再度呈现上涨态势。 中国与印尼：两大进口国市场特征 中国 作为全球硫磺 净进口国 ，2025年硫磺产量接近1200万吨，但仍需 进口960万吨 以满足下游需求。从历史价格走势看，中国硫磺价格经历三次历史高位：2008年受供应端检修及全球化肥行业高速增长影响，最高点达6000元/吨；2022年受俄乌冲突影响，供应缩减引发市场恐慌，价格推高至4000元/吨；2025年因供应收缩与新能源需求爆发，最高价格达4250元/吨。 印尼 则呈现出需求结构的剧烈转型。作为硫磺需求重度依赖进口的国家， 2025年印尼硫磺进口量增至535万吨 ，并 进口硫酸108.8万吨 ，其中约 75% 硫磺来源于中东。从下游应用看，近四年来印尼硫酸需求中金属加工占比由51%增长至84%，其中MHP占据绝大部分，而化肥与化工领域需求由45%降至15%。印尼硫酸市场呈现出 基数相对较低 、 增速较快 、 MHP占比持续提升 的特点。 2026年展望：供需紧张格局延续 展望2026年，全球硫磺 供应增量预计有限 。原油端，高硫原油产量预期将受地缘冲突影响低速增长，受2月底伊朗局势影响甚至可能出现下降；航运受阻对硫磺供应的冲击风险持续存在。天然气端，美国、加拿大及非洲新LNG液化项目加速，或将成为硫磺供应的增量补充。 需求端，2026年农业领域预计低速增长，化工行业稳健扩张，仍将构成硫磺的稳定需求支撑。 新能源领域 硫磺需求预计仍将保持高速增长，总需求有望超过1400万吨， 增速达34% 。其中，中国磷酸铁锂产量预计达565万吨，对应约 510万吨 硫磺需求；全球MHP产量预计达76.3万镍吨，带来接近 900万吨 的硫磺需求。 整体来看，2026年硫磺供需紧张的格局难以根本性扭转。潜在缓解方案主要包括硫铁矿、冶炼酸、磷石膏等替代产品的应用，历史库存的开采以及跨地区转运等，但其实际效果仍需市场进一步验证。长周期而言，硫磺市场正呈现“ 农业稳盘、化工扩容、新能源放量 ”的格局，以MHP与磷酸铁锂为代表的边际需求增量已成为影响供需平衡的关键变量，硫磺价格预计将不再仅受农资季节性影响，或持续保持增长态势。   ///SMM已上线硫磺（CIF印尼）和SMM硫磺(固体)价格点，以供市场参考。 硫磺（CIF印尼）价格定义：印度尼西亚主要港口到岸价；质量标准：硫含量大于等于99.5%，颗粒；价格产生区域：印尼。 SMM硫磺(固体) 价格定义：中国出厂价；质量标准：硫（S）含量至少99.00%，符合GB/T 2449-2006；价格产生区域：中国。  

SMM镍3月24日讯： 宏观及市场消息： （1）伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫否认与美方进行过谈判，并指责虚假新闻操纵金融和石油市场;伊朗伊斯兰革命卫队表示将对美国目标发动新袭击，并称特朗普言论为“心理战” （2）以色列官员表示华盛顿将4月9日定为结束战争的目标日期，伊朗和美国之间的会谈预计将于本周晚些时候在巴基斯坦举行，并补充说，华盛顿方面尚未向以色列通报与伊朗议会议长卡利巴夫接触的情况。 现货市场： 3月24日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,700元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,250元/吨，较上一交易日下跌300元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）夜盘大幅冲高后，早盘回落，截至早盘收盘报132,830元/吨，涨幅0.69%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。

3.24 晨会纪要 宏观: （1）特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则摧毁发电厂。伊朗伊斯兰革命卫队回呛：如果特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施，伊朗将立即采取4项措施，包括完全关闭霍尔木兹海峡等。 （2）中国人民银行行长潘功胜3月22日在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 现货市场: 3月23日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌50元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,550元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）盘中高位震荡，截至早盘收盘报134,810元/吨，涨幅1.28%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。 硫酸镍: 3月23日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，中东局势引发的美元强势以及油价高企依旧影响市场，镍价受成本支撑运行相对持稳，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有采购动作，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注下游订单情况确定镍盐需求水平。 镍生铁: 3月23日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.25，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.87，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.63，环比持平。供应端来看，矿端供应问题仍支撑高镍生铁生产成本，同时镍价修复，市场低价抛货行为终止。需求端来看，钢厂仍更加倾向购买废钢，目前对高镍生铁采买意愿较低。总体而言，高镍生铁成交重心企稳，市场期待不锈钢价格回升拉动原料价格上限。 不锈钢: SMM 3月23日消息，SS期货盘面震荡走强并向上试探。尽管伊朗地缘冲突升级导致有色期货盘面整体走弱，但镍及SS期货盘面延续强势上攻态势，截至午前收盘报14140元/吨。现货市场方面，钢厂代理上调报价，叠加SS期货盘面的强势表现，日内不锈钢现货价格随之上行。下游终端受“买涨不买跌”心态驱动，询盘及成交活跃度有所提升。当前不锈钢厂成本压力显著，市场对价格的成本支撑预期较强；尽管宏观因素扰动下价格难有大幅上行，但回落空间亦受到制约。 SS期货主力合约走强上探。上午10:15，SS2605报14180元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在190-390元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金九银十”传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周SS期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。 镍矿: 菲律宾市场: 开采季拉开帷幕，镍生铁价格滞涨与运费压力并存 本周菲律宾镍矿价格持平。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为64-68美元/湿吨，Ni 1.4%品位为71-75美元/湿吨，Ni 1.5%品位为78-82美元/湿吨，较上周上涨6美元。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月20日(周五)，中国港口镍矿库存为482万吨，环比减少43万吨。当前港口总库存折合金属量约3.8万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点上涨约1090.2元。受镍生铁价格滞涨与高运费预期的双重挤压，镍矿FOB价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场：RKAB批准速度偏慢；镍矿价格具有上涨空间 印尼镍矿方面，本周RKAB配额缩减导致市场预期悲观，红土镍矿升水走强。据SMM数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨，其中1.6%品位内贸到港价为65.6-74.6美元/湿吨。RKAB配额缩本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，2026年3月中旬，苏拉威西岛的镍矿作业正逐步转入干旱气候，其中科纳韦地区已达到最佳生产水平，而莫罗瓦利正从早前的洪涝灾害中恢复。相比之下，哈马黑拉岛仍受持续雷阵雨影响，导致矿石含水率居高不下，拖累了采矿作业。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，但3月份腐植土型镍矿的供应依然偏紧。目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。 需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计褐铁矿价格后市将追随腐植土矿维持高位。 政策端，印尼矿产与煤炭局局长Tri Winarno于2026年3月3日澄清，关于“RKAB配额统一上调25%-30%”的传闻并不属实。配额增补将基于企业产能与合规性的个体评估进行，且审批程序预计要到2026年下半年才会启动。由于RKAB审批进度整体滞后，预计4月份镍矿价格将呈现“易涨难跌”的坚挺走势。减对市场和下游企业产生较大影响，部分冶炼厂因难以获得高品位火法矿而调高贸易奖金以确保原料供应。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持高位，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。