在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，索通发展股份有限公司阳极首席分析师王婉婷介绍了铝用预焙阳极行业发展现状，并对产业供需变化以及价格预判、行业关联数据以及趋势进行了分析。 铝用预焙阳极行业发展现状 行业宏观：产能利用率好于其它行业平均 行业中观：总体开工率平稳 配套产量相对平稳，商业产量有所增加，产量贡献主要在贵州（贵州路兴）、云南地区（云铝索通）。 存量市场竞争与产能迭代升级 同步进行 机遇：西南地区需求旺盛原料、炭素投资机会多边合作可能性大。 挑战：新投产能如期释放影响因素多，西南地区原料供应较少，地区自然状态相对较弱，山路居多。 建议：原料进口资源的掌握，上下游联合产销一体，资金链承压可借助第三方企业。 产业供需变化以及价格预判 需求量化分析 2024年需求变化特征： 1、主要增长贵州33万吨、内蒙古52万吨、云南193万吨； 2、减产主要在山东地区222万吨； 3、2024电解铝产能同比增加106万吨，但增幅有限。 市场价格下行与经营利润锁定 矛盾尖锐 港口去库：牵制价格、影响利润。 国际政经：美债高企、大宗回调。 期货推进：套期保值、利润锁定。 行业关联数据以及趋势分析 利用产业链上的两个供需平衡 挖掘影响价格的因素 产品消费端平衡：“大规模定制”，大规模生产+定制相结合。 产业链思维：产业链供需变化是影响价格的主要因素。 原料供给端平衡：产业链延伸，多种供给模式并存。 共同发力 满足电解铝消费需求 更多中国电解铝企业布局海外 海外投产火热，主要分布在亚洲地区；但预计2024海外市场需求提升并不明显，增幅有限。 电解铝产能滞涨与再生铝产能快速增长 互补互生 产能转移：国际新增、国内转移。 原料格局：沿海区域、代换替代。 城市矿产：再生补充、增量放缓。 阳极技术发展以及服务升级

在SMM举办的 2023欧洲锂电池大会 上，GregPitt,VP-BatteryActiveMaterialsGrowth,Worley对确保为外国投资者成功交付欧洲电池材料设施的问题发表了自己的看法。 1.应对挑战 Worley 是该领域最大的工程公司之一 背景：材料供需缺口 成为市场领导者意味着： 在关键市场的市场占有率（全球约80万吨），或者到2030年拥有90千吨的垂直一体化CAM工厂。 为实现这一目标，欧洲需要大量外国投资 1.严格的地区政策和激励措施不断演变⇒在投资时间和规模上产生动力和不确定性。 2.许可要求严格、本地化且不断变化⇒投资和选址决策前，需要加强尽职调查和规划。 3.工程和施工资源限制⇒激烈的竞争；更高的工资；劳动力短缺。 4.供应商格局——少数规模相对较小的参与者⇒瓶颈——面临压力，交货时间延长。 5.升级⇒推高建筑和设备成本 6.200种语言、文化和独特的认证要求⇒合作伙伴需要因地制宜。 2.现实情况 在欧洲开展"电池业务"的现实情况 进度延误：投资和监管的不确定性、设备交付周期、当地施工能力。 项目经济性：不断发展的技术、升级和劳动力短缺推高成本、设计和操作方法的本地化。 许可限制：极其本地化，可能很复杂，可能导致资产搁浅，限制修改的能力。 环境和社区影响：符合欧洲法规/护照、废弃物和能源利用的主要考虑因素、从项目开始就需要进行生命周期分析。 需要经验才能驾驭的复杂局面。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，SMM铝高级分析师李加会表示，铝需求方面，下游行业中光伏板块或是增速亮点，新能源成为铝型材产量增长的重要驱动因素，但明星产品难抵大势低迷，铝板带箔产量料将负增长。出口方面，海外需求表现疲软，2023年国内铝材出口同比下降。供应端，氧化铝新建产能陆续投放，旧产能逐步退出，2023年修复至紧平衡格局，2024年逐步趋于过剩。电解铝方面，供应逼近峰值未来产量增速将放缓。目前电解铝行业盈利可观，企业多持稳生产为主，短期无主动减产的出现，截止目前，云南再传减产消息，预计减产总产能达115万吨，全年电解铝产量预期从4162万吨下降至4149万吨附近。中长期看，国内电解铝波动风险仍存在在于云南等水电铝企业中。 供应端 电解铝供应端：国内产能触及“天花板”行业开工率逐年增高 2013-2015年国内电解铝产能过剩，行业亏损，开工率低位运行。 2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件—关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》，行业违规产能退出。 2018-2019年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进，国内电解铝行业产能逐步修复至4320万吨附近。 2020年至今云南等地区转移产能逐步建成落地，国内电解铝运行产能逼近4550万吨天花板。 山东、新疆、内蒙古、云南电解铝发展优势明显，占据国内58%的产能。 “30”60”碳达峰目标贯穿，未来低碳铝发展前景广阔，云南及西部风光电铝产能比例将继续增加，山东、河南等火电铝未来仍有大量转移预期。 2023年国内电解铝开工率向上修复行业高产 2022年至今，国内电解铝供应侧因能耗双控及电力供需问题，运行产能波动较大，尤其是西南地区，受水电供应较为明显，云、贵、川等地区先后多次经历停产及复产，未来水电仍存在较大不确定性，随着云南等水电铝的占比越来越高，国内供应端仍存在较大不确定性。 2023年8月末云南地区基本完成了复产工作，目前省内仅剩13万吨待复产及12万吨转移产能待投产，其他的均处于满产状态，截止目前云南地区总运行产能达555万吨，较6月初增长229万吨左右，西南地区未来供应压力将持续凸显。截止目前国内电解铝建成产能约为4520万吨，运行产能修复至4294万吨附近，同比去年增长252万吨。 西南地区水电供应仍存不确定性 电解铝供应端干扰较大 1-8月云南总发电量2431.55亿千瓦时，其中水电发电量达1765.50亿千瓦时，同比下降13.9%,,占省内总发电量的73%左右。 1-9月云南电解铝产量达309万吨，同比下降3.1%，截止目前云南省内电解铝运行总产能超550万吨，云南电解铝四季度若要电解铝产能维持现状运行，四季度云南电解铝总产量或同比增长37%至140万吨左右，省内火电及水电发电量或需要达到历史高位水平，SMM测算，四季度云南电解铝不减产的情况下， 四季度水力发电或需要同期增长6%至740亿千瓦时，但考虑到枯水期跨度长，省内外送电力保供的方针不变，云南地区电解铝运行仍存较大不确定。 供应端逼近峰值未来产量增速将放缓 1-9月国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。其中山东地区累计产量达574万吨，占比18.6%，位居第一。 9月，国内电解铝运行产能小幅增长，主因云南、贵州等部分产能转移项目的持续投产，部分企业出现小规模检修，其他地区产能变动不大。据SMM统计，截止目前国内电解铝建成产能约为4519万吨（包含部分已建成未投产及未退出产能），国内电解铝运行产能增长至4294万吨附近，全国电解铝开工率约为95%，环比增长0.3个百分点。 中长期看，国内电解铝波动风险仍存在在于云南等水电铝企业中，目前国内待复产产能主要分布在辽宁、云南、贵州、四川等地合计129万吨左右，但大部分不具备快速复产的条件，其他的产能多在建设或指标方面等问题闲置产能。目前电解铝行业盈利可观，企业多持稳生产为主，短期无主动减产的出现，截止目前，云南再传减产消息，预计减产总产能达115万吨，全年电解铝产量预期从4162万吨下降至4149万吨附近。 电解铝供应端：海外复产及新增缓慢 未来东南亚铝产业聚集明显 国际铝业协会（IAI）公布数据称，2023年1-9月份全球原铝产量为5242.6万吨，同比增长2.6%，增量主要来源于中国及东南亚区域，中国以外的电解铝产量约为2150同比增长2.3%。 2023年海外电解铝产能波动较小，2022年年初欧洲因能源高企集中减产的产能在2023年电力供应并未得到有效的解决，企业多维持前期停减状态，仅法国敦克铝业复产10.5万吨至满产状态。其他的复产主要来自南美洲巴西、澳大利亚及加拿大的部分铝厂，据SMM统计2021年到2023年为主，海外共计127.6万吨产能恢复生产，2023年重启产能达40.54万吨。 电解铝进出口：海外铝锭贸易格局变动 俄罗斯铝流入国内量增加 海关数据显示：据海关数据显示，2023年1-9月原铝进口总量为95.61万吨，同比增长163.93%；出口总量为11.29万吨，同比增减少41.31%；净进口总量达84.32万吨，同比增加496.16%。 从进口来源国角度来看，2023年9月国内原铝主要进口来源国为俄罗斯联邦、印度、澳大利亚等国家。其中2023年9月进口来源于俄罗斯联邦的原铝总量约为15.29万吨，同比增长234.77%，环比增加16.58%，占国内总进口量的76.15%，位居第一。 2023年海外铝锭贸易格局发生变化，国内铝锭进口窗口呈现长期关闭状态，但仍有部分俄罗斯铝金属流入，根据目前国内进口铝长单的量及未来进口盈亏的变化，SMM预计2023年国内原铝净进口总量或超106万吨左右，同比增幅97%。 需求端 全球脱碳大势所趋 中国光伏发电占比仍有较大增长空间 2022年，火电依旧是国内所有发电形式中总量最大的，但是增速是最慢的，仅2.7%。可再生能源（水能、风能和太阳能）发电占比明显在提高，其中太阳能发电装机容量增速高达28.1%，是主要发电类型中增速最快的。太阳能发电装机占比14.25%。 随着新型电力体系建设的不断深入推进，我国电力供需体系发生显著变化，2023年上半年全国电力供需呈现增长、绿色、调整三大典型特征，全国累计非化石能源发电装机容量占比上升至51.5%。 铝下游行业中光伏板块或是增速亮点 2022年国内光伏组件产量297GW,据SMM数据显示，2023年1-8月年国内光伏组件产量达318GW同比增长65.6%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。 国家能源局数据显示：2023年1-8月国内光伏新增装机量为113GW，同比增长140%，预计全年总装机容量达170GW。 SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约450万吨，增幅超80%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比，SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达293万吨附近，同比增长120万吨。1-8月份原铝在光伏行业中的用量测算为285万吨，同比增长129万吨，较去年月均可增加原铝消费量11万吨附近。 新能源成为铝型材产量增长的重要驱动因素 2023年中国铝型材产量回升，同比增长6.65%，年产量2145万吨。其中，建筑型材年产量1169.00 万吨，同比增长1.35%；工业型材年产量1075.03万吨，同比增加25.31%。 分板块来看，工业型材中光伏型材对整体型材行业的积极拉动作用显著，主要系新能源板块快速发展，前景受到广泛认可，下半年下游需求量爆发式增长，带动光伏型材增势迅猛。 建筑型材整体依旧处于淡季，但受“保交楼”“城中村”改造等利好政策影响，1-9月全国房地产竣工面积累计同比上涨19.8%，带动门窗、幕墙、装饰等建筑型材用量回升，但建筑型材产能过剩严重，订单增量无法实现普遍传导，且订单多存在账期长、工期短等特性，多数中小型企业无力承受，订单回流大企业，从而进一步加快产能出清。 明星产品难抵大势低迷 铝板带箔产量料将负增长 据SMM统计，2023年中国铝板带（含铝箔坯料）产量预计1230万吨左右。同比下降约60万吨。铝箔总产量预计450万吨左右，下降约25万吨。2023年中国铝板带、铝箔产量负增长几成定局，虽有个别产品维持正增长但难以弥补全球经济大环境低迷导致的需求不足困境。 分产品看，2023年罐体料产量160万吨，罐盖料46万吨，下降较为明显。得益于新能源行业带动，钎焊材、电池箔产量增速依然维持较高水平。2023年国内房地产竣工表现良好叠加全球高温天气带动，空调箔产量猛增至104万吨。 大部分铝板带箔产品产量预计将低于2022年及2023年初预计值，“订单不足，行业内卷，让利减产”成为2023年铝板带箔市场的主旋律。 海外需求表现疲软 2023年国内铝材出口同比下降 1-9月我国铝材出口总量约为395.5万吨，同比减少18%。其中铝板带、铝箔版块的出口量仍表现疲软，同环比均呈现下降状态，铝制条杆等版块同比整体持稳。 2023年国内铝材出口利润重心下滑，四季度海内外铝价未有大的反转的情况下，铝材出口难有大的增量预期，预计全年铝材出口总量或达560万吨左右，同比下降9.3%，较2021年增长2.6%。 未来市场预测 成本窄幅调整的情况下 行业盈利向电价优势的企业集中 2023年1-10月国内电解铝平均完全成本约为16536元/吨，同比下降8.1%。平均利润约为2110元/吨，同比增长9%。 2023年9月国内氧化铝延续反弹行情，电力成本大稳小动，部分自备电厂采购煤炭价格环比小幅上涨，国内电解铝完全成本环比上涨0.51%至15640元/吨。 2023年9月国内电解铝现货均价约为19538元/吨，行业平均盈利约为3898元/吨，环比增长26%，同比增长268%。 氧化铝新增项目集中 或难逃产能过剩 2023年新投产能顺利放量，2024年乐观预计有660万吨左右产能可投产。 新建产能陆续投放，旧产能逐步退出，2023年修复至紧平衡格局，2024年逐步趋于过剩。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM钢铁 论坛 上，上海建发物资华北研究负责人李晓对地产行业开启“弱复苏”2023-2024年用钢需求预期进行了分析。 1-10月发生 短期主要逻辑 ► 多头—— 1、宏观政策预期√ 2、原料成本支撑 3、需求尚有韧性 ► 空头—— 1、宏观好不刺激√ 2、建材需求有限 3、资金回款不佳 旺季逐渐进入尾声，淡季即将到来，伴随着淡旺季的交替，宏观政策炒作也逐渐变多，并开始影响市场心态。市场对于宏观政策刺激又有了信心，空头有回避观望，价格触底反弹，预计未来一周多空淡旺季和政策现实博弈会持续加大，但是没以前成交略好于预期，故价格整体震荡偏强。 11月看现实和预期的切换节奏，秋冬季供给炒作，包括利润导致的减产预期，以及需求是否淡季不淡。 12月看2023年全年宏观数据预期，以及对2024年新的政策导向和经济目标的预期炒作。 1-10月发生-低产、低库、低需 ► 去投机度刚需-投机度高，成交稳，去投机度刚需低 ► 建材成交-杭州成交高位，广州趋好，其他地区季节性趋弱 ► 九城建材库存-上半年库存整体低于去年，下半年需求影响，库存同比持平 钢铁情绪指数—情绪缺乏连续性，现货跟随盘面反复 ► 需求——资金情况（紧张指数、终端配送及回款，样本里基建占70%以上） ► 需求——资金情况（四大央企长期应收款），基建为主，地产为次。 ► 需求——地产新开和施工相关数据持续-15%以下，竣工持续高位。 其根据国家统计局的数据，对地产新开和施工相关数据进行了介绍。 需求——土地购置面积同比、地产开发投资完成额 需求——竣工面积同比、地产销售面积 需求——地产相关指标面积数据 地产数据与螺纹表观需求对比 城投行为，导致土地成交和螺纹钢表需明显劈叉。但2023年下半年，城投明显减少拿地行为，两者有所回归。 上半年疫情结束后，加之利润和购房政策驱动，成交起来，螺纹表需高开回落，资金影响节奏。但整体来说，两者下半年均由正转负，结束了短暂的消费高潮。 2023-2024年需求推演——地产真的“弱复苏”？基建是否能持续？ 今年的地产相关传言及验证 地产销售政策：“认房不认贷”的陆续落地，符合政策预期，但是放开限购政策，核心城市依然收紧，没有落地。依然坚持“房住不炒”的刚需支持政策。另一个核心——降风险。 地产开发政策：地产资金和地产开发依然不放开，对于存在“增风险”的举措，依然保持谨慎态度，其预期2024年会持续上述态度不变。 基建投资政策：大力支持？VS 不予反对？截然不同的两种态度，今年感受到的是上半年前者态度，5月开始后者态度，且其预期2024年也是持续这种态度。 上述感受及预期之下，预期2024年整体需求节奏将进一步收缩，但是幅度会缓和一些，预计2023年为-7.1%，2024年为-5.0%。 2023-2024年，经济整体向好，产业升级持续核心，传统产业依然存压。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM钢铁 论坛 上，上海泛询供应链管理有限公司研究院院长陈萌妤分享了2024年黑色商品供需及策略展望。 1.概述：成本推动 能否共振？ 1.1主要逻辑—短期负反馈进入观察期，中期或阶段呈现成本推动，关注宏观预期及原料供给变量 1.1 核心观点—2024年原料供给相对清晰，阶段或有成本推动行情，钢材上方空间取决于全球需求增速 2023主要评估（先需求、再供给，先国内、再海外，高度相对明确） 2022.12—预期先行 寻找边界（粗钢有向上增产空间，铁矿平衡好于焦煤） 2023.03—预期现实 强弱转换（平衡宽松、估值偏高、产量过剩风险增加） 2023.07—矛盾重新积累中（关注变量：政策/宏观、保供、平控/ 、出口、补库） 2023.10—矛盾不大 解决不易（预期扰动增加，负反馈有反复） 2024预判思路（先供给、再需求，先全球、再国内，底部相对清晰） —先预估明年原料供给（上限），推出铁水平衡点，再反推可满足的需求范围（下限） 。 —通过定性为主的需求判断，考虑出口、库存因素，来评估整体矛盾大小。 —综合给出品种间强弱关系，结合产业利润预期，给出钢材及整体估值区间（下沿）。 2024初步结论（原料总体上继续强于钢材，焦煤好于铁矿，热卷好于螺纹） ▲平衡：从供给增量及产能角度看，平衡强弱依次是焦煤>焦炭＞铁矿＞热卷＞螺纹，如果没有政策干扰，阶段或呈现成本推动，产业依旧会维持低利润。 ▲钢材：低库存继续让需求“有韧性”，如果内外价差维持，出口量仍将居于高位，全球需求增速决定钢材上方空间是否能打开。 ▲铁矿：全球供给预期增量近4000万（海外3100+），从季节性看上半年低于下半年，关注国产矿潜在变量。 ▲双焦：海运煤供给增量很有限，主要潜力在蒙古，变量在国内焦煤，焦炭出口有增量预期，关注内外能源价差。 ●不确定：海外变量（降息前的高利率影响、经济结构）、国内消费（是否需要强基建）、库存周期（驱动不强？） 1.2产业总览—铁元素与碳元素绝对库存处于历史低位，结构上是成材库存相对高于原料 1.2产业总览—总库存处于历史低位，当前强弱关系：双焦＞铁矿＞螺纹＞废钢＞热卷 1.2产业总览—总库销比处于偏低水平，当前强弱关系：双焦＞铁矿＞螺纹＞废钢＞热卷 1.2产业总览—上中游钢厂及焦化利润持续压缩，若无政策干扰，整体将维持低位 1.2产业总览—今年下游利润改善，部分得益于原料价格下跌。8月数据整体好换，9月下游再次回落。 2.平衡：原料偏强 库存变量 2.1铁矿—2023年MS发运与到港增量接近，海关进口增量高于到港，陆运有明显增量；国产矿实际是减量。 进口：2023年1-9月份海关进口同比约+5500万吨，其中从前8月分国别数据拆分来看，海运+4800。 海运进口增量中有2300万吨来自澳巴以外非主流国家；陆运+500以上：随着一带一路发展，后续陆运可能会有进一步增量。 国产：今年国产矿增量并不明显，复产及新增产能投放不多。从smm了解实际可能为减量。 2.1铁矿—2024年全球供应增量：海外全年+3100w，H1增1335w，H2增1770w；国产750w+。 注：1、海外增量：24年海外产能增量中大矿山及中外合资居多，绝对价格对明年产能投放影响偏小； 2、国产增量：主要来自新增投产及唐山地区的内矿复产，最大变量来自山西代县复产，目前难有复产迹象； 3、预估24年国内进口增量+2100w，澳洲+1500w、巴西+300w、南非和印度平、其他国家+300w。 4、平衡：2024年根据进口和国产增量，预估全年铁水平衡点242左右。 5、总体来看，2024铁矿增量对上半年影响略小于下半年，关注国产矿复产的变量。 2.1铁矿—2024年国内进口增量+2100w，澳洲+1500w、巴西+300w、南非和印度平、其他国家+300w。 平衡：2023年全年铁水平衡点238左右 ，四季度环比平衡点245。2024年考虑到明年进口及国产可能的增量，全年铁水平衡点242左右。 2.2焦煤—2024年海运炼焦煤供应增量预计不到200万吨，主要焦煤出口国煤矿资本开支不足。 出口主焦的国家，近年来新建煤矿（含动力煤）偏少。 2.2焦煤—2023预估全国总体进口量增加2755，其中蒙煤约2200，2024年增量仍主要看蒙煤计划。 蒙煤：蒙煤：据蒙方媒体，西伯库伦-策克方向7.1公里铁路建设于2023年5月27日开工，预计11月完工。--但实际了解还未动工。此外“嘎顺苏海图-甘其毛都跨境铁路项目计划于2024年开工建设。 按照今年最高进口月份580算极值，明年可能最高进口7000万吨同比增加2100万吨（极大值），约折合铁水7-8万吨/日，市场主流预期500+。 平衡：2023年11-12月份焦炭-铁水平衡点238；假设年底库存同比持平，平衡点下移到231左右。 2.2焦煤—从财报看2024年海运炼焦煤增量预计不到200万吨，结合蒙煤全球增量预计小于1000万吨。 从海外矿山财报可以看出：出口主焦的国家，近年来新建煤矿（含动力煤）偏少。结合全球增量区间看，预计全球焦煤增量或小于1000万吨。 注意：由于2023海外的减产较多，需要关注澳洲焦煤流向和价差变化。 2.3废钢—2024年预估废钢供给小幅增加，主要看需求、预期和价格。2023年预估全国增量1000万吨+。 1、对于25%自产废钢，跟粗钢产量相关，对于25%的加工废钢来看，跟制造业产量相关。 2、废钢供应弹性最大的部分50%的折旧，需要结合价格和市场预期去看。 2.4需求—国内2023年铁水+废钢组合推算，需求5%+，直接净出口3%+，间接出口1%+，内需1%左右。 2.4需求—世界钢协预测 2024全球钢铁增速1.9%/3460w，其中印度7.7%/970w，中国0%。 2.4需求—印度供需较快增长，转为净进口国后利于我国出口，海运煤维持偏紧格局，对铁矿影响较小 从2023-2024年国家预算重点来看，需重点关注创建实体和数字基础设施，制造业、金融科技、绿色增长和新技术领域。 2024年：粗钢产量+1000（WSA预估需求量）/+1600（粗钢产量计划）/+2100(粗钢产能计划) 。 钢材： 产量及需求增速较快，从净出口国转为净进口国。 WSA预计印度2023年粗钢需求1.26亿吨，同比增长8.6%；2024年粗钢需求1.36亿吨，同比增约1000万吨，增速约7.7%。印度计划2030年产能达3亿吨。印度22年净出口520万吨，主要进口国家为韩国、中国等，今年7月开始已转为净进口国，今年1-9月我国累积对印度出口钢材176万吨，同比增74万吨。注意9月开始印度对我国部分钢材征收反补贴税。 铁矿： 高品矿价格具有绝对优势，且完全自产，影响较小。 印度主要以60%品味以上中高品为主，平均生产成本预计20美金/吨附近。22年产量在2.49亿吨附近，23年预计2.69亿吨、预计出口3889万吨。24年按粗钢增量1000-2100万吨预估，铁矿需求增1333-2799万吨，废钢比例约13%，直接还原铁30%，铁水57%。由于印度铁矿几乎完全依靠国内高品矿，而出口为低品矿，因此印度产量的变化对铁矿进出口影响较小。 双焦： 约50%需要依赖进口，会增加海运煤需求。 根据粗钢区间1000-1600-2100万吨增量考虑，预估24年焦煤需求增量360-570-750万吨，1、假设50%左右依赖进口，对海运煤的需求增量是180-285-375万吨。2、线性推算和政策指引，预计印度本国炼焦煤产量增量231（+11%）到352(+16%)万吨。 2.4需求—海外2023年粗钢同比下降1200万吨+，需求和成本拖累，9月有回升，关注2024复产可能性。 截至2023年9月，全球除中国外，铁水累计-370，粗钢-1200；减量多的主要是欧盟地区，印度+1100左右、俄罗斯、韩国同比增量。 2.5库存—再库存行为能否出现 ？美国及几个代表国家的库销比还并不低。 2.5库存—再库存行为能否出现 ？国内工业企业存货同比触底微增，与PPI基本同步。 2.5库存—再库存行为能否出现 ？拟合库存行为，9月比8月更积极，但注意钢铁相关下游还不明显 。 3.估值：下方有限 利润难扩 3.1铁矿—美元升值、运费上涨等因素，对铁矿石成本有边际抬升。 3.1铁矿—进口利润，当前进口利润处于相对中值阶段。 3.2焦煤—国内外开采成本及贸易成本有所抬升，2023年Q4起长协价格逐步抬升 3.2焦煤—焦煤：2023Q4蒙煤贸易长协成本在1400+，山焦长协成本1750+，当前现货1900左右。 当前价格平推，蒙煤24Q1长协价格为111.71美金，折算仓单成本在接近1700，大贸易商约1400以上。 3.2焦煤—能源价格：欧洲天然气>亚洲天然气>原油> 中国动力煤 >澳洲动力煤>美国天然气 3.2焦煤—内外价差：动力煤阶段性进口性价比出现；焦煤国内成本优势明显，带动焦炭出口；天然气长协比例提升，内外价差收敛。 3.2焦煤—动力煤内外价差：2023年进口利润打开时间比较久，进口量屡创新高 3.2焦煤—2023年焦煤进口利润持续倒挂，进口窗口短暂；焦炭出口利润好转，出口量偏高且具有持续性 3.3钢材—内外价差的核心是能源成本优势，我国大部分品种仍是全球低价 3.3钢材—除了废钢偏高，镀锌和日本接近，其余品种基本是全球最低价 3.3钢材—关注与海外价差，我们与欧美地区价差收缩，关注海外减产后的价格变化 3.4估值—原料在历年中处于中偏高，对比近三年不算高，利润历年低位 3.4估值—整体下方有限，上方空间前期取决于宏观预期，最终取决于全球需求增速.。 2024品种强弱关系：原料总体上继续强于钢材，焦煤好于铁矿，热卷好于螺纹。 2023Q4 ：产业关注价格对需求影响，宏观关注预期变化。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会-SMM 锂电负极及石墨碳素产业年会 上，安徽省石墨烯先进材料工程研究中心、物质科学与信息技术研究院、安徽大学教授王俊中介绍了石墨烯在电池储能中的应用。 石墨烯材料 新能源领域用高效石墨烯电极材料、石墨烯集流体等新能源材料；推进航空航天领域用石墨烯橡胶、石墨烯芳纶等高分子复合材料，石墨烯碳纤维、石墨烯玻璃纤维等复合材料，石墨烯金属复合增强材料等；突破石墨烯导热、散热材料在电子信息领域的应用等。 碳材料的自然属性与电池结缘 高导电性、高稳定性和高电化学稳定性，元素外围4e，C-C 形态与结构多样，历史悠久 廉价易得（石墨、活性炭、碳包覆） 底层逻辑：电池与碳材料结缘。 电池：需要电子/离子稳定跑道 碳材料在电池领域已广泛应用，产业基础好，具备持续推动电池储能技术创新发展的潜力。 碳材料与电池结缘发展态势 石墨、碳黑和活性炭等传统碳材料，在锂离子电池与超级电容器等产业领域已规模商业应用。 碳纳米管、石墨烯、热解碳、硬碳等新型碳材料：为电池技术革新提供新契机，新认知。 具有高比容量的硅碳负极材料，技术竞争激烈，体积膨胀和循环寿命。 高性能碳材料在液流、燃料电池以及碳加热带和散热带中的应用。 导电剂（石墨烯、碳纳米管、炭黑、乙炔黑，科琴黑等）。 石墨烯 石墨烯（Graphene），结构上，一种由碳原子通过sp2共价键相互连接成六角蜂窝状网状结构的二维原子晶体材料。具有离域的大π键，只有表面，吸附力强，难以分散，难以批量化制备。 石墨烯在电池中的（潜在）应用 铅酸电池 （H+离子）、锂离子电池 （Li+） 、钠离子电池 （Na+）、金属-硫电池（Li-S）、金属-空气电池（Zn-O2）、燃料电池 （PEM：质子H+）。 应用研发 石墨烯导电剂、激流体涂层增效锂离子电池； 石墨烯-金属锂固态电解质的锂离子电池； 石墨烯增效铅酸电池； 石墨烯增效钠离子电池； 石墨烯增效铝离子水系电池。 需要注意的是，碳材料在铅酸电池中的应用及机制研究欠缺。 石墨资源制备石墨烯：电化学&机械剥离 应用研究： 传感器、新能源、燃料电池、锂离子电池、超级电容器、高导热膜、催化剂。 剥离石墨制备石墨烯（电化学法）的优势与挑战 石墨（资源丰富）： 层间距小，无离子可交换，无化学官能团可用。 电化学优势： 石墨弱氧化剥离；剥离较彻底，1-3层；电取代部分试剂，更环保（电解液的循环使用）。 挑战： 石墨电极，电接触反应；工程化（颗粒电解、收集分离）；电解液（离子液体、碳酸酯、硫酸、水/盐系等）副反应；批量化的产率；应用终端。 石墨烯添加增效活性碳的超级电容性能 原料中少量添加，提高电容碳的导电性、能量密度和功率密度，降低能耗，提高安全。 高强度电极材料：碳基“钢筋混凝土” 碳纤维/石墨烯/活性炭复合碳材料: 有望使得车身储能一体化。 氢能和燃料电池 燃料电池, 洁净能源发电技术；在电动汽车、重卡、叉车、家用热电联供、备用电源、固定电站、军用电源等领域应用前景广阔； 氢能与燃料电池：10万亿产值（2050年）； 石墨烯基非贵金属催化剂 石墨烯的晶体特征，使其比炭黑的电化学更稳定，导电性更好，导热性能更好。 石墨烯可以被裁剪修饰，提供催化活性位；氧还原高效催化：燃料电池阴极催化剂、金属-空气电池催化剂；石墨烯负载Fe-N-C，案例分析，具备部分取代Pt/C的前景。 总结 石墨烯的围观优越特性会给电池行业带来创新的机会。 石墨烯的低成本批量化制备是个基础； 石墨的电化学-机械法具有商业化潜力； 石墨烯增效铅酸电池和锂离子电池商业化在拓展中； 石墨烯对未来电池（锂硫电池、金属-空气电池）的应用潜力大； 石墨烯对氢燃料电池未来可期。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会- SMM锂电负极及石墨碳素产业年会 上，深圳鑫茂新能源技术股份有限公司研发经理兼贵州鑫茂新能源技术有限公司研发总监袁海中讲述了“双碳”背景下回收的意义，并分享了锂离子电池正负极材料物理回收技术与产业化相关重要信息。 “双碳”背景下回收的意义 新能源汽车的普及是推动绿色发展、保障能源安全的战略选择，是汽车行业碳减排的重要举措，并且对于我国实现碳中和、碳达峰的目标意义重大。 锂离子动力电池作为新能源汽车的核心驱动力，电池制造过程中产生的废料及其退役后的清洁处理和高效利用，关系到电动汽车行业能否实现绿色可持续发展。石墨负极材料的回收处理与资源循环应该引起高度重视。对锂离子电池负极石墨未来的回收处理与资源循环技术挑战和发展趋势进行展望，应实现全组分高效回收、坚持绿色化学新理念、拓宽高值化应用市场的四位一体发展模式。鉴于绿色化学新理念，坚持3R(减少、再利用和回收)、3E(能源、经济和环境)和4H(高技术性、高环境回报、高安全性和高经济回报)原则，通过大数据溯源管理云平台对其回收过程加强监管，推动回收处理健康规范发展，急需拓宽废石墨负极可持续性高值化应用场景，让我们离可持续能源存储系统更近一步。 碳排放及减碳方向 物理法材料修复利用难点及技术 退役电池物理法修复的难点分析 回收材料介绍-修复利用材料分类 负极回收再利用材料，其修复利用材料分类包括报废极片、电芯和退役电池，其特有的技术特点是掌握节能环保、较低成本的独有 物理法回收利用技术 ，无需危废处理资质。回收利用率高达95%以上。产品性能不弱于原生料。 正极回收再利用材料，其修复利用材料分类同样包括报废极片、电芯以及退役电电池，掌握节能环保、较低成本的独有 物理法修复技术 ，无需危废处理资质，回收利用率高达95%以上。产品性能不弱于原生料。 回收材料介绍-电池卷芯（LFP）材料含量分析 数据显示，动力磷酸铁锂电池电芯的负极片中，负极石墨重量比为77.75%，回收废石墨拥有高价值。举例而言，10GWh的锂离子电池产线的负极石墨材料需求量为12000-13000吨，生产过程废料按不良率5%计算，会产生600-650吨的过程报废石墨，废石墨经过球形化工艺、热处理工序后最终制成负极石墨可产生2000-3000万元以上的产值。不仅实现了低成本、高值化，还有利于破解能源紧张的问题，低能耗的物理法绿色回收直接推动实现“双碳”目标。 工艺流程和技术-物理法修复工艺技术 负极修复技术：短流程，能耗较小（节能30%以上），资源利用率高（利用率95%以上），无废水废气污染。 正极修复技术：工序简单，能耗较小（节能30%以上），回收率高（锂回收利用率99%以上，综合回收率95%以上）。 产品指标-物理法修复负极石墨指标对比数据 产品指标-物理法修复磷酸铁锂指标对比数据 物理法修复利用难点及技术 始终围绕终端用户需求：提高电池一致性 一、人造石墨球形化技术为核心，制造出单颗粒、二次颗粒球形人造石墨。 二、磷酸铁锂以物理法修复还原技术为核心，制造出各项性能不弱于原生料的产品。 1、较少使用粘结剂，浆料均匀、稳定、易分散、易过筛。改善浆料流动性和均匀性，提高固含量，负极最高可达50%，磷酸铁锂最高可达60%以上。 2、涂布面外观好、密度均匀稳定，良好的极片一致性，有利于电池的合格率及生产效率提高。 3、有利于高速分散和配料、有利于高速涂布。 4、有利于电池的大规模配组。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，俄铝中国营销总裁、上海俄西伯经贸有限公司总经理邓刚表示，低碳推动全球铝行业可持续发展转型，全球对光伏发电的需求将持续贡献铝需求，电动汽车市场将加速铝需求增长，未来十年光伏和电动汽车将贡献超过50%的铝需求增量。 超过75%的国家承诺实现净零目标 可再生能源发电推动铝需求 电动汽车加速铝需求增长 未来十年光伏和电动汽车将贡献超过50%的铝需求增量 上游碳排放日益成为终端客户的关注目标 汽车：全球至少有20%的汽车生产企业已经承诺到2030-2040年间将其整个供应链。>2500万辆汽车必须只使用符合可持续发展的原材料。 建筑：几家最大的房地产商表示，他们的目标是到2030年将其范围3的排放量减少至少50%，到2040年实现碳中和。实施“绿色建筑”解决方案，减少建筑全生命周期内的排放。 消费品和电器：全球消费品品牌的目标是将原材料中回收再生含量提高到80%。重点是循环性和可持续性。铝的可回收性和多功能性是材料的首选。 低碳铝市场持续发展 客户降碳需求受制于现有技术和电力供应 再生金属在全球新增铝需求的份额将超过原生金属 俄铝和EN+正在迈向净零排放 惰性阳极技术实现原铝在冶炼环节最低碳排放 惰性阳极是俄铝的主要研发项目之一，旨在减少冶炼过程中。 俄铝是全球最大的低碳铝生产商 产能超过400万吨 俄罗斯和独联体国家的原铝需求有可能在未来10年翻一番 增加100万吨 汽车生产将提供可观的机遇 我们有能力和产能使您的产品本地化。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铅年会 上，浙江天能资源循环科技有限公司事业部副总裁张春强对于增值税实施一年多以来，废旧铅酸电池行业现状进行了一番思考和分析。 回收行业现状分析 从2017年开始，回收行业形势倒逼，国家法律、法规政策相继出台完善。 回收政策不断完善，法律法规开始规定合法回收，《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》对危废名录进行修改，进一步强调固体废物收集、转移、处置等全过程监控和信息化追溯。明确违规、违法处罚标准。税收政策方面，开始实施带票回收，《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》，废铅蓄电池处置环节即征即退30%调整为50%，回收环节需要开具发票，引入3%简易征收发票，现已全面执行。 铅产业链现状分析 — 处置端 处置能力严重过剩 废铅蓄电池处理能力、收集能力分别达1200万吨、2000万吨，废铅蓄电池年报废量月500-600万吨，收集、处置能力与实际需求不平衡。 行业利润持续较低 2022年再生铅价格持平，呈现原料上涨而产品价格不涨，导致再生铅生产利润小亏损。 全球主要经济体的再生铅产量占铅产量的70%以上，我国不足50%，还有上涨空间。 铅产业链现状分析 — 回收端 全国目前共计1100余家持证回收公司，废电瓶批复回收量在1215万吨/年左右，回收资质多、有效运营资质少、区域分布不均的问题同时存在。 全国废铅蓄电池回收行业现状 非法回收主导市场 正规回收举步维艰 1. 非法回收（黄牛）无资质、无审批、无税收，成本低； 2. 正规回收证照齐全，费用投入大，税负高； 3. 正规回收运营成本高，跨省手续办理难； 4. 回收公司及个体回收商贩不断恶性竞争，导致利润不断压缩，风险管控难度加大。 税务风险： 1、企业所得税税前扣除凭证缺失 从事废电池回收的前端人员主要为自然人，该部分人群普遍文化素质不高，缺乏税务开票的理念与专业能力，回收链条的后端企业难以取得发票，从而缺少合法的企业所得税税前扣除凭证 2、虚开发票风险 （1）回收公司获取非法票源，并向处置企业开具13%发票，导致回收公司和处置企业均有涉税虚开风险。 （2）部分从事废电池回收业务的企业，主要为贸易形式，并未参与实质回收，会导致承担虚开发票的风险。 铅产业链现状分析 — 产废端 预计2023年费铅蓄电池报废量在560万吨左右，2024年在580万吨左右，2025年在600万吨左右。 不过需要注意的是，产废终端对废旧铅酸蓄电池相关知识不了解和回收意识不强，加之合法渠道与非法渠道间价格差和便捷性等因素，导致大量社会废旧铅酸蓄电池流入非法回收渠道。 行业分析总结 现状：我国再生铅行业供需不平衡、回收不规范、管理难度大、政策不健全的特性仍将持续。 趋势：建立“互联网+”回收体系，应用信息化经营管理模式，充分利用国家政策资源打通终端、回收、处置，形成产业链闭环，打造新型数字化回收平台，有助于缓解行业问题 改善供需不均格局，缓解铅酸电池原料供给压力； 加强战略性资源把控，形成核心资源循环，打造核心竞争力。 行业思考 行业当前存在的问题及解决途径 存在的问题： 1、全国回收资质多，但资质区域分布不均； 2、经营合法合规性差，回收、贮存、运输环节不规范； 3、税务风险大； 4、非法贸易多，交易环节多，导致资金安全性差。 解决途径： 1、加大法律法规的执行、检查、监督、处罚力度； 2、回收公司间形成相互监督、约束机制； 3、由大型平台型公司带头整合回收资源，形成区域联盟； 4、处置企业探索区域联营模式，优化产能结构； 5、信息化管理模式，打通行业数据，保障交易安全，未来引入第三方金融，为产业链服务。 回收行业思考具体措施 提高废铅蓄电池收集经营许可证续证条件；加大政府监管、执法力度，打通电池销售—回收两端；建立绿色的互联网+废铅蓄电池绿色回收体系。 措施1：提高废铅蓄电池收集经营许可证续证条件 回收资质多，回收行业僧多粥少，恶性竞争不断。现行《危险废物经营许可证管理办法》续证条件可适当提高，取证后的定期检查力度可加大，对于不再运营的许可证应定期摸排进行取缔。 建议：申请续签废铅蓄电池危险废物收集经营许可证时，应当补充下列条件： 1、公司运营期间无重大安全事故 2、公司运营期间台账、联单等检查无明显缺失或与实际不符 3、结合政府检查记录，对回收公司进行累计评分，对达到评分标准的公司予以续证，否则予以取缔 措施2：加大政府监管、执法力度，打通电池销售—回收两端 非法黄牛没有税费负担，存在本钱优势，可以用高于正规回收的价格来获得废铅蓄电池。由于存在价格和本钱的影响，合法回收公司与非法黄牛相比处于劣势。 建议： 政府环保部门、税务部门等应加大对于非法回收黄牛的整治、处罚力度，对于有过往案例的黄牛应采取复查机制，从而保护合法回收公司利益。对于合法回收公司交付旧电池，可以结合电池生产企业的销售策略，达到“销一回一”的效果，以保证回收公司稳定的货源和收入。 措施3：建立绿色的互联网+废铅蓄电池绿色回收体系 收集网点与回收供公司长期处于坐商，依赖小商贩随意收购和送货上门，交易信息不对称价格不透明，线上数据缺失，对废铅酸电池回收无法实现可溯源，可管控。 建立绿色的废铅蓄电池绿色回收体系， 可以实现环保、安全和健康，借助“互联网＋”等科技手段，实现前端回收、中端运输、末端处置的绿色回收体系，将废铅蓄电池的回收、运输、收集、处置加以有效衔接。可以借助平台实现线上支付，缩短交易层级，提高资金安全；借助物联网实现仓储配送，运输路线得以优化，压缩回收环节，保证回收效能。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM锂电负极及石墨碳素产业年会 上，晖阳（贵州）新能源材料有限公司董事长胡海平解析了锂电池负极材料产业发展趋势与投资前景。他表示，未来，负极材料应用范围将不断扩大，市场需求也将持续增长，2022年预计市场新增100+万吨负极产能，预计2023及以后负极产能始终会大于锂电池需求。不过目前头部企业逐渐明晰但并不稳固，有资金技术企业会持续冲击头部，行业变成红海，内卷永不停息。 新能源负极材料行业简介 负极行业简介 锂离子电池是当前新能源行业的核心载体, 主要用于替代汽车驱动能源, 以及储能/3C行业；负极材料是锂离子电池制造核心材料之一。 负极材料是锂离子电池产业链的四大材料之一, 约占锂离子电池总成本的8~15%。 中国新能源汽车以年均40%+速度持续增长, 并带动全球新能源汽车增长；新能源行业处于高速发展的风口且长期持续发展, 新能源负极材料预计2026年超过1500亿元。 负极产业投资以人造石墨为主, 目前以一体化生产投资为主，同时向上下游扩展。 晖阳新能源负极材料开发方向 EV能量型负极材料设计理念 适用领域：纯电BEV、PHEV、商用车、部分储能ESS等。 EV快充实现方式 ① 原材料优选：高容量兼顾高功率；定制化原料。 ② 颗粒设计：骨料尺寸设计；粒度分布设计；颗粒形貌优化；颗粒结构设计。 ③ 表面修饰：包覆方式设计；包覆量设计；包覆材质选择。 适用领域：纯电BEV、PHEV等。 高功率负极材料设计理念 原料筛选： 优选高各项同性、高动力学原料； 骨料设计： 较小的骨料设计，缩短Li+固相传输路径； 表面修饰： 碳包覆提升低温、快充特性。 晖阳新能源先进负极材料开发 硅基负极产业现状 硅基负极市场渗透率不足2%，市场处于初级阶段 2023-2029年复合增长率（CAGR）为41.89% 硅基负极技术优势 硅基材料储量丰富；理论容量高；大大提升单体容量。 硅基负极主要种类 Si-C： 采用纳米化硅材料进行碳包覆，与石墨复合，掺混，得到各种容量的硅碳复合材料； SiOx-C： 采用SiOx为原料进行碳包覆，与石墨掺混，满足动力电池需求； 多孔Si结构： 采用预留膨胀空间的多孔、核-壳等结构，制备硅碳负极； 多孔碳化硅： 采用多孔碳为载体，在多孔碳内部沉积纳米硅，缓解体积膨胀。 硅基负极产品性能现状 目前硅基负极产品在容量、首效和倍率性能方面均已经达到标准，在循环性能方面，依旧存在技术攻关重点和难点，需要满足动力电池循环要求（＞1000周）。 硬碳开发背景 锂资源紧缺，锂价格一路高涨，钠资源丰富，钠电池具有成本优势；随着钠电池应用场景成熟，钠电池技术取得突破；且石墨不适合储钠，硬碳是合适的钠电负极材料。 从物理结构上来看，钠离子的半径为 0.102nm, 远大于锂离子的半径(0.069 nm)，石墨之间的层间距较小（0.334nm），钠离子难以在石墨中有效插层，使用石墨作为钠电池负极材料，其实验室中储钠比容量仅有 35mAh/g。 从热力学上来看，高钠含量石墨化合物具有热力学上的不稳定性。理论计算表明，石墨储钠容量低归因于热力学因素。钠离子与石墨层之间的相互作用弱，钠离子难以与石墨形成稳定的插层化合物是石墨储钠容量低的原因。 硬碳前驱体来源 生物质硬碳有望率先量产，随着技术升级和量产加快，硬碳成本有望进一步下探。 生物质硬碳工艺技术路线 生物质（椰壳等）经过低温热处理（600-800℃）——粒径/形貌控制——造孔——高温碳化（1000-1500℃）。 生产核心难点在于负极材料 前驱体的选择 及生产环节中硬碳 造孔和界面设计 等工艺细节的处理。 负极材料行业投资前景 应用范围不断扩大 动力电池——新能源汽车、船舶、小型载具、工程机械等 储能电池——储电站、移动供电、家用风光储电设备等。 市场需求持续增加 过去十年复合增长率35+%；在全球范围内会继续增长十年； 市场供给大于需求 2022年新增100+万吨负极产能；2023及以后负极产能始终会大于锂电池需求。 整体来看，未来负极行业，市场持续扩大,，风口特性明显；行业变成红海,，内卷永不停息；头部企业逐渐明晰但并不稳固，有资金技术企业会持续冲击头部；靠砸钱进来的外行企业会一地鸡毛！ 负极行业投资趋势 产能布局方面，通过建设基地，实现一体化建设, 降本增效；市场布局方面，与电池企业深度合作共同开发，电池项目专用产品研制。 产业布局，商业链方面，源网荷储，生态链建设及生态链化学反应。 未来，将持续向海外拓展，布局欧洲、美洲及印度市场。