SMM9月23日讯： 市场对美联储进一步降息预期的升温，美元的疲软，多国央行持续购金，地缘政治冲突持续引发的市场避险需求以及部分市场资金的青睐等多重因素持续发酵，带动贵金属频繁刷新历史新高，截至截至9月23日18:45分，COMEX黄金涨1.1%，盘中刷新历史新高至3824.6美元/盎司；COMEX白银涨0.82%，盘中刷新历史新高至44.61美元/盎司；沪金主连涨1.99%，盘中刷新历史新高至856.3元/克；沪银主连涨1.78%，盘中刷新上市以来的历史新高至10395元/千克；白银T+D涨1.42%，盘中刷新上市以来的历史新高至10327元/千克。部分机构提醒需警惕贵金属的技术性回调与部分资金的获利了结。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上金所：2025年国庆节期间 对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整】 上金所发布关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知，根据国庆节假期安排，我所10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市，9月30日（星期二）晚上不进行夜市交易。为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年9月26日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从14%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15%；Ag（T+D）合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18%。若9月26日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。以上合约的保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，国庆节后交易所将另行通知。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 》点击查看详情 【央行连续第10个月增持黄金】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 市场等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔的讲话，以了解更多的政策见解。根据芝商所的FedWatch Tool，投资者预计10月降息25个基点的可能性为90%，12 月再次降息的可能性为75%。　 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一(9月22日)，其黄金持仓量为1000.57吨，增加6.01吨，或0.6%。前一交易日为994.56吨。 【国内多家金饰企业的黄金首饰价格升至1100元附近】 国际金价9月23日持续走高，将纪录高位刷新至3759美元/盎司。国内首饰金价方面，多个品牌价格持续走高，周大福足金首饰报1098元/克，老凤祥足金首饰报1098元/克，周生生足金首饰价格达到1100元/克。（财联社） 【周大福：“一口价”黄金产品将于10月起陆续加价】 针对市场传闻的周大福“一口价”黄金饰品即将涨价的消息，周大福相关负责人回应财联社记者称，现阶段确认“一口价”黄金产品将于十月开始陆续加价，调价幅度后续将公布。（财联社） 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，9月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 银价迭创新高 现货市场交投偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：9月23日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10246元/千克，均价较前一交易日上涨79元/千克，涨幅为0.78%。据SMM了解，持货商仍有较多惜售，现货市场以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区持货商国标银锭对沪期银2512合约贴水58元/吨。23日银价延续偏强震荡，下游刚需慎采，部分贸易商逢低接货，现货市场交投偏淡。 后市 对于贵金属的后市表现，多家机构的观点如下： 银河期货表示：上周美联储靴子落地降息25bps，和市场预期一致，并且由于年内再降息两次的预期仍高，美国的类滞胀风险犹存，且地缘冲突仍时有抬头，黄金在短暂调整后继续攀高；另外，由于降息带来了相对更乐观的市场情绪，白银表现出了更大的向上弹性，金银比小幅修复。但需要注意今晚将出炉美国PMI数据，可能为市场带来一定波动。整体来看，由于美国处于降息通道，海外多个主要经济体的财政都面临问题、未来全球大类资产配置或有继续向黄金倾斜的动力，贵金属中长期价值彰显的前提下，短期若遇波动可仍以低多思路为主。 国信期货认为，目前市场多空力量处于拉锯状态，价格波动可能加剧，但中长期上行趋势未改。重点关注即将发布的美联储主席鲍威尔讲话，若其表态偏鹰，可能引发技术性回调与部分获利了结。技术面上，纽约金关键支撑位于3600美元/盎司附近，当前价格已逼近3800美元附近高位，如有效突破则下一目标看向3900美元/盎司左右。白银在金融属性和工业需求双轮驱动下表现更具弹性，当前支撑位于41美元/盎司，下一关键目标为45美元/盎司。操作上建议保持逢回调分批布局的策略，避免追高，重点关注中长期配置价值。 新湖期货表示，金价上涨的直接推手来自于美元指数的走弱，上周在美联储议息会议落地后，美元指数持续反弹，但在近日重新回落，对金价形成支撑。短期来看，当前市场对美联储年内降息的预期已经较为充分，联储利率公布属于利好落地，叠加鲍威尔发言并未超出市场预期，黄金存在一定震荡压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 杰富瑞（Jefferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个月仍有更多的上涨空间，他预计金价将触及每盎司6,600美元大关，较当前价位3,745美元上涨逾76%。早在2002年的12月，Wood就曾预计金价将触及每盎司3,400美元。Wood表示，这一目标是根据1980年金价峰值为每盎司850美元，加上当时美国个人总收入以6.3%的年化增长率计算得出的。“由此可以得出，金价的目标价为每盎司3,437美元，”Wood说道。随后，由于更新了个人收入增长数据，该目标价在2005年1月初上调至每盎司3,700美元。2007年9月，Wood对计算方法进行了微调，使用自1980年1月以来的美国人均可支配个人收入增长率来代替个人总收入。此后，随着人均可支配收入的增长，该目标价在2016年3月更新至每盎司4,200美元，并在2020年8月更新至每盎司5,500美元。Wood表示，在1980年1月黄金上次长期牛市的顶峰时期，金价相当于美国人均可支配收入（8,551美元）的9.9%。“当前的金价相当于美国人均可支配收入（66,100美元）的5.6%。要达到美国人均可支配收入的9.9%，金价应该升至6,571美元。这意味着，在当前长期牛市的顶峰时期，6,600美元的金价是合理的目标价位，”Wood在其每周投资者报告《贪婪与恐惧》中写道。（文华综合） 瑞士宝盛银行（Julius Baer）认为，全球央行或许仍是当前金价走势的“编剧”，但舞台正加速远离美国。他们在近期的一份报告中表示，那些愿意将目光头像美联储以外的投资者，将发现更多的机会。他们表示，从短期到中期内，技术模型显示，金价可能达到每盎司4,500-4,800美元水平。该行贵金属分析师Mensur Pocinci表示：“同样的，白银似乎有望进一步上涨，潜在的目标位在每盎司52-58美元之间。”（文华综合） Kitco Metals分析师Jim Wyckoff明确指出，俄乌冲突、中东加沙等地缘政治局势依然摇摆不定，这种持续的紧张感促使投资者将资金投入黄金这一传统的“避风港”。在政治和经济前景不明的时期，黄金作为非主权信用的实物资产，其保值和避险属性显得尤为珍贵。（汇通财经） 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】

黄金的强劲涨势仍在继续，其价格在周一创下年内第36个历史新高。 周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司3775.10美元，创下主力合约有史以来的最高收盘价。根据道琼斯市场数据，这是黄金价格今年迄今第三十六次刷新收盘纪录。周二，纽约期金突破3800美元/盎司，续刷历史新高。 今年以来，金价累计涨幅已达44%，其价值已远超1980年经通胀调整后的高点，这引发了部分投资者对涨势可能难以为继的担忧。 然而，分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的“完美风暴”，尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。 “完美风暴”支撑黄金基本面 当前的宏观环境对黄金等贵金属来说，是一场利于上涨的“完美风暴”。 Winhall Risk Analytics与OptionMetrics的撰稿人Brett Friedman指出， 许多人将黄金视为“在完美时机出现的完美投资”，因为它受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑引发的恐惧和不确定性。 他补充说，对于寻求“灾难保险”的投资者而言，黄金是理想之选。 BullionVault研究总监Adrian Ash将当前的市场环境形容为一场持续定义黄金和白银走势的“完美风暴”。 他表示：“随着美国内部分歧和政治暴力不断恶化，美联储降息的预期正与北约-俄罗斯的紧张局势升级相结合，共同提升了黄金和白银的避险吸引力。” Ash还指出，全球信任与合作的崩溃没有减弱的迹象，而上周黄金ETF的大幅流入表明，“流入贵金属的真实资金才刚刚开始”。根据FactSet的数据，SPDR黄金信托（GLD）已连续五周录得上涨。 除了宏观因素，黄金的技术走势释放了积极信号。 Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家Jake Hanley表示，周一的金价上涨似乎并非基于任何新的消息，而是自9月1日以来技术性价格行为驱动的“健康牛市”，并受到“日益增长的通胀警惕以及地缘政治担忧”的支撑。 Hanley进一步分析了黄金的价格图表，称其“展现了经典突破行为：一个长期的盘整阶段、一个清晰的阻力位、看涨的趋势排列，以及伴随强劲阳线和持续性的决定性上涨”。他补充说：“这表明这是一次高信念的突破，势头站在多头一边。” 大涨之后，黄金泡沫化了吗？ 期权市场的关键指标并未显示出非理性的狂热行为。 Brett Friedman指出，虽然识别金融泡沫“是出了名的困难”，并且通常只能在事后才能确认，但黄金市场似乎尚未进入泡沫状态。他认为，黄金目前正处于一个“激进且持续的牛市”中，而非泡沫。他解释说，如果泡沫正在形成，市场的隐含波动率（implied volatility）会因不确定性加剧和价格的狂热波动而上升。 此外，价外期权（out-of-the-money options）相对于平价期权（at-the-money options）的价差并未显著扩大。Friedman表示，在泡沫环境中，投资者会涌向溢价更低、但有潜力获得惊人回报的价外期权，导致两者之间的“扭曲”（skew）扩大。 但OptionMetrics的数据显示，目前该指标并未处于异常水平。 他总结道：“金融泡沫确实会发生，但非常罕见，围绕它们未经证实的断言应以极度怀疑的态度对待。” 尽管当前市场情绪乐观，但部分迹象仍提醒投资者保持警惕。 Brett Friedman也承认，存在一些金价“可能形成泡沫的潜在迹象”。 这些迹象包括黄金“在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感，以及黄金ETF活动的爆炸式增长”。

上金所发布关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知，根据国庆节假期安排，我所10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市，9月30日（星期二）晚上不进行夜市交易。为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年9月26日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从14%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15%；Ag（T+D）合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18%。若9月26日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。以上合约的保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，国庆节后交易所将另行通知。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 原文如下： 关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知 各会员单位： 根据国庆节假期安排，我所10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市，9月30日（星期二）晚上不进行夜市交易。 为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下： 自2025年9月26日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从14%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15%；Ag（T+D）合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18%。 若9月26日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。 以上合约的保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，国庆节后交易所将另行通知。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上海黄金交易所 2025年9月23日 点击查看通知详情： 》关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知

在国际金价连创新高的同时，全球投资者正竞相“扫货”黄金ETF…… 尽管美联储主席鲍威尔在上周三降息后的表态中抑制了市场对快速宽松的预期，导致降息押注有所降温，但投资者仍大举涌入黄金ETF——数据显示， 上周五全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，单日持仓量激增近27吨，这为金价的涨势注入了新动力。 蒙特利尔银行资本市场分析师Helen Amos和George Heppel在周一晚间发布的报告中指出，“美联储降息25个基点的次日(上周四)金价虽一度出现回调——可能是源于市场对鲍威尔在联邦公开市场委员会声明中谨慎表态的解读，但 随着ETF资金持续流入，新的上涨动能已然形成。” 该机构分析师表示，“随着降息周期已成定局，我们认为金价在第四季度仍具风险回报优势。” 通常而言，低利率环境将有利于黄金这一无息贵金属。 在美联储宽松货币政策、各国央行增持黄金储备资产以及持续的地缘政治紧张局势支撑避险需求等多重利好因素共同作用下，黄金成为今年表现最佳的大宗商品之一。高盛集团等主要投行目前均预计金价将进一步上涨。 周二亚洲时段，现货黄金价格再度刷新了历史最高位，一度触及每盎司3759.16美元。 Pepperstone集团研究主管Chris Weston在周二的报告中写道，“ 投资经理和交易员正通过增持黄金头寸来对冲美国核心股票的风险，这种操作完全可行且正在发生。 黄金作为首选的分散投资工具具有合理性——其与其他主要资产类别的相关性较低，且其强劲上涨趋势已成共识。” 事实上，黄金ETF已成为今年全球黄金需求的重要来源。 根据世界黄金协会(WGC)的数据，1-6月其需求增长了397吨，为2020年以来同期最大需求流入。截至6月底，黄金ETF的总持金量为3615.9吨，创2022年8月以来最大。历史最高历史记录是五年前达到的3915吨。 当然，对部分人士而言，黄金价格过去一个月的上涨速度过快，本身也值得有所警惕。 贺利氏贵金属公司分析师周一指出，“金价在过去五周飙升逾10%后已超买，这将增加价格进入整理阶段的可能性，短期内可能横盘整理或小幅回落。”

周一（9月22日）欧洲时段，现货黄金价格明显拉升，再创历史新高。 发稿前不久，现货金价最高涨至每盎司3728.42美元，较上周三录得的前高高出了20美元，日内涨幅超1.1%；美国黄金期货主连价格最高至每盎司3763.1美元，也创下新高，日内涨超1.5%。 分析认为，黄金持续走高主要受投资者对美联储降息路径预期升温的提振，目前市场正聚焦多位美联储官员的讲话以及本周稍晚公布的关键通胀数据。 瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，“我预计本周黄金将刷新纪录高点，美联储官员可能会释放进一步降息的信号，但同时仍会强调取决于数据来决定降息的节奏和幅度。” 周二美股盘中（北京时间周三凌晨），美联储主席鲍威尔将就经济前景发表讲话。投资者将会密切关注其言论，以寻找货币政策未来走向的线索。 市场同样聚焦于美国核心个人消费支出（PCE）物价数据，该数据将于周五公布，或为未来降息节奏提供指引。 上周三，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，这是该行2025年第一次降息，也是自去年12月以来，时隔9个月再度降息。 美联储还暗示，未来可能进一步宽松。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行将分别在10月和12月各降息25个基点，概率分别为91.9%和80.6%。 Staunovo评论道，“支撑黄金上涨的因素正在发生变化。此前主要是中央银行和亚洲需求，如今我们也开始看到西方投资者加仓黄金，这在黄金ETF持仓中有所体现，背后是美国降息预期的驱动。” 年初以来，在更广泛的地缘政治和经济不确定性、央行购金以及货币政策宽松预期的推动下，黄金已累计上涨逾42%。Staunovo称，“我们仍看多黄金，预计到2026年年中将涨至3900美元。”

SMM9月22日讯： 美联储降息周期开启，市场普遍预计今年将再降息两次的预期支撑贵金属；地缘政治冲突持续；多国央行持续购金叠加近期铜、钴等战略矿产价格波动引发大宗商品市场关注度提升，资金流向具有避险属性的贵金属板块，为贵金属期股上涨提供了短期资金支持；贵金属期股联袂走强，截至9月22日19:00分，COMEX黄金涨1.52%，盘中刷新历史新高至3762.4美元/盎司；COMEX白银涨2.6%，盘中刷新历史新高至44.105美元/盎司；沪金主连涨2.01%，盘中刷新历史新高至847.26元/克；沪银主连涨3.81%，盘中刷新上市以来的历史新高至10336元/千克；白银T+D涨3.44%，盘中刷新上市以来的历史新高至10265元/千克。 贵金属股市方面，截至9月22日收盘，贵金属股市板块涨6.18%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、晓程科技、西部黄金四川黄金、山东黄金以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 美联储上周将利率下调了25个基点，预示着未来可能会放宽政策，同时对持续通胀持谨慎态度。本周至少有十多位美联储官员将发表讲话，主席鲍威尔将于周二发言，市场希望进一步了解美联储的货币政策前景。根据CME FedWatch工具，投资者普遍预计今年将再降息两次--10月和12月各降息25个基点--概率分别为93%和81%。（文华综合） 全球最大的黄金支持上市交易基金--SPDR Gold Trust称，其持仓量从周四的975.66吨增至周五的994.56吨，涨幅为1.94%。 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，本月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 白银现货大涨3.1% 现货市场成交遇 “冷” 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着沪银和白银T+D再刷历史新高，白银现货大幅走强，不过其现货成交遇 “冷”！9月22日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10167元/千克，均价较前一交易日上涨306元/千克，涨幅为3.01%。据SMM了解，持货商惜售观望较多，现货市场仍以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水上调至4-6元/千克报价或对沪期银2510合约贴水15-17元/千克，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区个别持货商国标银锭对TD升水4元/千克抛售。今日银价大幅走强，下游再度观望成交转淡，除个别持货商因资金周转等原因小幅升水报价成交外，多数持货商因成本等原因挺价惜售，现货市场交投两淡。 各方声音 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】

据Mining.com网站报道，珀佩图阿资源公司（Perpetua Resources）在爱达荷州投资13亿美元的斯蒂布尼特（Stibnite）金锑项目建设已获得美国林务局（US Forest Service，USFS）批准。 1月份，该公司已获知有关该项目的决定纪要，5月份获得了联邦政府最终批准，周五的通知是建设前的最后一步，一旦融资齐备，就可以开工建设。 公司希望未来几周内能够最终敲定债券融资，项目可以在10月份前开工建设。 斯蒂布尼特项目预计2028年正式投产，在15年的开采期间能够供应1亿多磅锑，满足35%以上的美国年度需求。 锑对于国防工业极为重要，包括弹药，以及可再生能源技术比如太阳能板。目前，美国国内没有生产锑，其消费严重依赖进口。 “这是一个里程碑”，珀佩图阿资源公司首席执行官乔恩·切里（Jon Cherry）在新闻发布会上称。“经过8年的评价和4亿多美元的投资，斯蒂布尼特金锑项目已经到了为美国供应产品的时候。斯蒂布尼特作为国家战略矿床将重新焕发生机”。 该项目还能年产金近45万盎司，增加了项目收益。该矿证实和概略储量为锑1.48亿磅，金超过600万盎司。 去年，美国进出口银行（Exim）致信该公司愿提供18亿美元资金，此事尚在评估。 该项目获得了投资大亨约翰·保尔森（John Paulson）的支持，同时也获得了美国政府的关注。 珀佩图阿资源公司强调既要矿业生产也关注环境修复。最终的矿山计划减少生态足迹13%，改善溪流和湿地状况，并疏通鱼类栖息地。 但是，该项目也面临爱达荷州内兹珀斯（Nez Perce）部落的反对，他们担忧该项目危及该地区的鲑鱼种群。 该矿位于爱达荷州的斯蒂布尼特-耶洛派恩（Stibnite-Yellow Pine）地区，在博伊西东北222公里处，二战期间曾是锑的重要供应基地。 可行性研究表明，该项目证实和概略矿石储量为10460万吨，金品位1.43克/吨，锑0.064%，即金储量为480万盎司，锑1.48亿磅。

受益于国际金价持续走强叠加美联储降息预期，港股黄金股多数上涨。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、招金矿业(03330.HK)、潼关黄金(00340.HK)、山东黄金(01787.HK)分别上涨3.71%、3.21%、3.21%、2.19%。 注：黄金股的表现 消息方面，纽约黄金期货在早盘一度升至3731美元上方。截至发稿，涨0.45%，报3722.50美元。 注：纽约黄金期货的表现 机构称美联储货币政策转向是支撑金价 华福证券指出，美联储如期降息25个基点，符合预期。声明中首次承认“上半年经济增长放缓、就业增长放缓、失业率小幅上升、通胀持续高企”。该券商还指出，中长期黄金配置价值不变。一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径。 长江证券表示，在降息周期初期，金价延续震荡上行格局不变。 民生证券分析称，美联储点阵图显示年内或将再降息两次。俄乌冲突、巴以局势再度升温，黄金避险属性增强。 同时根据南华期货数据显示，长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增19.76吨至994.56吨。短线基金持仓看，根据截至9月16日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增4670张至266410张，其中多头增加1903张，空头减少2767张。 在库存方面，COMEX黄金库存周增17吨至1227.5吨，SHFE黄金库存周增4.48吨至57.43吨，上海金交所白银库存(截至9月12日当周)周增4.2吨至1252.4吨。

据江苏省自然资源厅网站，9月9日上午，省厅赴句容市查看仑山地区金矿普查项目现场。 仑山地区金矿普查系2024年度江苏省地质勘查资金项目，由省地质局第三地质大队负责实施。截至目前，在施工完成的6个钻孔中有4个钻孔见到工业金矿体或低品位金矿体，见矿厚度3-5米，最高品位达7克/吨。通过本轮普查工作，该区域有望新增金金属资源量超5吨，并提交一处中型以上矿产地。

随着中国国庆长假的临近，印度也即将在10月迎来重要的杜塞赫拉节（Dussehra）和排灯节。 不过，同样在节日前夕，金块、金条等实物黄金在中印两国所面临的市场情绪却出现明显分化，而这背后的部分原因，竟然可能是中国股市今年行情实在太好了…… “印度大妈”们蜂拥买黄金 本周，印度实物黄金的溢价在本周升至10个月高点，表明节日季前夕的创纪录高价也未能阻止印度消费者们的买金热情。这部分原因是10月的杜塞赫拉节和排灯节对于印度人来说意义重大，在节日期间购买黄金也被认为是吉祥的行为。 与之形成对比的是，同样在国庆节前夕，中国现货黄金的折价却扩大至5年高点。 截至本周五，印度黄金价格周五在每10克109500卢比（约合1242.09美元）左右交易，本周早些时候曾一度触及110666卢比（约合1255.88美元）的纪录高位。 印度清奈的一名黄金交易商表示：“金价上涨只是让人们更加确信金价将继续攀升，因此他们正在抢购金币和金条。” 本周，印度黄金交易商的报价较印度官方国内黄金价格（包括6%的进口税和3%的销售税）溢价高达每盎司7美元，为2024年11月中旬以来的最高水平。 一家私人银行驻孟买的黄金交易商表示，由于金价持续上涨，印度零售买家此前一直在观望，等待价格回调，但现在，他们正赶在节日之前完成购买。 “中国大妈”们更偏爱股票？ 然而，在黄金最大的消费国中国， 经销商提供的黄金价格却比全球基准现货价格每盎司低21至36美元，为2020年5月以来的最低水平 ，而上周的折价幅度为17至24美元。 周五，上海黄金交易所现货黄金收盘价为826.6元，按每盎司31.1克计算，相当于每盎司25707.26元，折合约3613美元。而截至发稿，伦敦现货黄金价格进一步扩大涨幅，现为3657.51美元。 “过去六个月，中国的黄金溢价一直在下滑， 因国内（黄金）需求疲弱，并且投资者转向风险资产，将关注焦点转向了股市 。”独立分析师Ross Norman表示。 还有业内人士分析，国内金价较国际折价的现象，还有一部分与人民币汇率的波动、部分进口相关税费相关。 年初至今，中国沪深300指数已经累计上涨14.41%，香港恒生指数也累计上涨32.33%。强劲的股市行情可能是吸引投资者将资金从黄金转向股市的动力之一。 而相比之下，印度基准股指SENSEX指数年初至今仅上涨5.34%。 不过，瑞士海关周四公布的数据显示，8月份其对中国的黄金出口较7月份增长254%，达到2024年5月以来的最高水平。分析师将这一增长归因于预计到9月底需求将增加。