作为最传统的通胀对冲和避险工具，今年以来，黄金价格迭创新高。继上周首次突破4000美元/盎司以来，周一，现货黄金一度升至4060美元上方，刷新历史新高。 在这一背景下，普通投资者最关心的问题之一是：应如何合理配置黄金？ 今年7月，对冲基金传奇人物、桥水创始人达里奥表示，投资者应将其投资组合的15%左右配置为黄金或比特币。 有投资专业人士赞同达里奥的这一看法，认为15%可能是一个合理的配置比例。 “我们认为投资者应将至少15%的投资组合配置为黄金，以替代其它固定收益资产。” Catalyst Funds的首席投资官兼Strategy Shares gold Enhanced Yield ETF的投资组合经理David Miller近日在接受采访时表示。“全球需求依然强劲，供应增长受限，实际收益率仍处于历史低位，所有这些都支持金价走高。” 其他一些金融专家虽对黄金也持乐观态度，但认为配置比例应低于10%。 美国投资公司GraniteShares的首席执行官Will Rhind表示，即便金价处于创纪录高位，大规模配置黄金仍是明智之举。 他指出：“对于多元化的投资组合而言，我们通常看到客户会将其资产的7%到10%配置在黄金上。当然，这一比例会因客户的投资目标、风险承受能力以及总体经济前景等诸多因素而出现显著变化。” 在Rhind看来，从黄金投资中获取价值的关键在于持有足够的黄金，使其在投资组合中占据重要地位，而1%的配置比例不足以对投资组合的表现产生重大影响。 Social Discovery Ventures首席投资官Alexander Lis表示：“我们认为，在经典的长期股票和债券投资组合中，5%的黄金配置是一个有价值的补充，” 他指出，持有过多黄金的风险在于，人们期望其能对冲的那些状况可能不会出现，而且投资者目前对于笼罩市场的货币贬值交易可能过于悲观。 “黄金往往反映的是对货币贬值的预期，而非货币贬值本身。鉴于今年金价已经大幅反弹，要达到目前市场对于货币进一步贬值的普遍预期，需要的刺激措施甚至要超过新冠疫情期间的水平。” Lis说道。 Financial Asset Management Corp的资深财务规划师Edward Hadad指出，黄金是无收益资产，不会带来红利。他建议，如果客户希望将部分投资组合投资于黄金或另类资产，这部分投资不应超过总投资组合的5%。 Bone Fide Wealth的注册理财规划师Clifford Cornell在接受采访时表示，今年黄金表现出色，因此人们产生了FOMO（害怕错过）的情绪。他没有为客户提供具体的黄金配置建议，但指出15%是“相当高的配置比例”。 贝莱德的一位投资组合经理上个月表示，倾向于将黄金的战略配置比例设为2%至4%，而富达则建议“小比例持有”黄金敞口。

美东时间周四，美国银行在报告中指出，货币市场基金在过去一周吸引了大部分投资流动，其资产达到7.4万亿美元。 美银表示，尽管美国政府停摆，投资者仍蜂拥涌入股票、债券和加密货币等各类资产，表明风险资产需求依然强劲。 风险资产需求仍然强劲 美国银行援引EPFR Global的数据称，截至10月8日的一周，现金基金吸引了729亿美元，债券吸引了256亿美元，股票吸引了200亿美元，加密货币吸引了55亿美元，黄金吸引了21亿美元。 黄金经历了过去三周以来的最小流入量，而加密货币则经历了过去12周以来的最大流入量。 美银策略师哈特内特（Michael Hartnett）带领的团队指出，银行贷款流入为13周来最大，达14亿美元，他们称这是利率乐观情绪见顶的重要首个迹象。 从行业来看，医疗保健基金获得了自2023年4月以来最大的资金流入，为15亿美元，而金融基金则经历了七周以来的首次流出，为2亿美元。此外，材料类基金录得创纪录的单周资金流入76亿美元。 从地区来看，美国股市实现了连续第四周资金流入，当周流入142亿美元；欧洲股市三周以来首次流出3亿美元。 新兴市场股市连续第八周获得资金流入，当周流入5亿美元；日本股市则在此前六周流入30亿美元后，首次出现流出。 金价明年有望达到6000美元 哈特内特表示，当前很少有投资者在结构性地配置黄金，而对美联储新主席的预期、繁荣/泡沫政策，以及潜在的黄金价值重估等因素，都有利于所谓的“货币贬值交易”。 所谓“货币贬值交易”，即投资者大举涌入黄金、加密货币和其他另类资产，以对冲包括美元在内的所有法币购买力下降的风险。在当前全球地缘局势动荡，美联储为首的央行逐步降息的背景下，货币贬值交易的趋势也在不断增强。 哈特尼特写道：“虽然历史不能预测未来，但在过去的4轮金价牛市中，黄金价格平均上涨约300%，周期为43个月。以此推算，这意味着到明年春天金价将达到6000美元。”

在本轮贵金属大牛市行情背后，赢家显然不仅仅只有金融市场上的黄金多头们，还有那些手上真的握有“真金白银”的普通人。而作为全球第二大黄金消费国，不少印度家庭无疑就搭上了这辆顺风车…… 摩根士丹利本周发布的一份最新报告就显示，印度家庭财富眼下正经历飞跃式增长——该国民众3.46万吨的黄金持有量(重量相当于6000多头大象)，在近期创纪录的金价涨势中大幅增值。 摩根士丹利经济学家Upasana Chachra和Bani Gambhir在报告中写道，这些积累了数代人代代相传的巨额黄金，目前的价值已接近3.8万亿美元。鉴于金价的上涨趋势，这正对印度家庭的资产负债表产生“积极的财富效应”。 长期以来，黄金已深深融入了印度人的文化、宗教与日常生活中。 印度家庭囤积黄金不仅作为长期储蓄或应急保障，更在宗教仪式中象征着繁荣。这些贵金属常作为婚礼和节庆礼物，既巩固亲情纽带，又实现财富代际传承。 值得一提的是，摩根士丹利对于印度家庭黄金持有量的最新估算值，要远超世界黄金协会两年多前(2023年7月)报告的数字——2.5万吨。 但即便是2.5万吨这个数字，也已经超过了全球黄金储备前十大央行的储备总和。 印度民间黄金财富预估的激增，正值金价今年历史性大涨逾50%之际。现货黄金价格本周早些时候已创下了每盎司4000美元以上的纪录新高，今年有望实现自1979年以来最大的年度涨幅。 此轮涨势由央行购金、地缘政治紧张局势以及美联储降息共同推动。作为全球人口最多的国家，印度黄金需求主要依赖进口，其国内价格通常与全球走势同步。 印度央行近年来也时常通过购金提振市场信心，自2024年以来累计购入约75吨黄金，使其总持有量增至880吨——约占印度外汇储备的14%。 大摩在报告指出，随着印度央行开启降息周期及政府下调消费税，该国的黄金财富效应正获得额外提振。 也有国家为此苦恼？ 值得一提的是，尽管家庭财富随金价上涨的大幅增长本身是一件好事。但在全球范围内，也有一些本身正在与高通胀相抗争的央行，可能并不乐见于此。 除了印度外，金价上涨也正使土耳其家庭财富大幅攀升了数十亿美元，不过这却可能反而给土耳其央行抑制通胀的努力带来了复杂影响。 据土耳其央行估算，土耳其民众持有的非金融体系黄金储备——通常被称为“床垫下的黄金”价值高达5000亿美元。 土耳其央行行长法提赫·卡拉汉表示，过去一年金价飙升已产生了逾1000亿美元的财富效应——消费者因财富增长而增加了消费。 据Is Portfoy测算，金价若再上涨10%，将额外再产生约500亿美元财富效应。 凯投宏观新兴市场高级经济学家Liam Peach指出，“土耳其黄金财富如此高度集中，意味着金价急升可能产生积极财富效应并提振国内消费。需求侧压力增强将进一步推迟抗通胀的进程。” 长期以来，抑制通胀对土耳其央行来说一直是一个严峻的挑战。目前土耳其国内通胀主要源于教育、租金等项目价格上涨。上月，土耳其通胀率意外加速攀升至33.3%，高于前月的33%。 卡拉汉本周向议员们承认，黄金正通过财富效应支撑需求。土耳其央行五月份的研究发现，黄金价格飙升在家庭黄金储蓄突出的城市，助推了房屋和汽车销售。 卡拉汉表示：“过去的高通胀经历是土耳其民众持有大量黄金的原因。”

在地缘政治波动与全球货币政策宽松的双重驱动下，黄金作为避险资产与价值载体的属性日益凸显。特别是2025年以来，国际金价持续攀升，累计涨幅超过40%，不断刷新历史高点。在这一行业景气度持续向上的关键窗口期，紫金黄金国际9月30日登陆港股，面向全球投资者打通了参与黄金产业红利的通道，更为自身跻身世界一流黄金企业搭建了国际化融资平台。 依托母公司紫金矿业全球领先的管理、技术创新能力和全球资源整合能力的深厚积淀，紫金黄金国际初创即站在了 “巨人” 的肩膀上，其核心竞争力与持续高成长性备受市场瞩目。 实力解码 数据透视全球竞争力 作为紫金矿业境外黄金资产的专属平台，紫金黄金国际自香港成立以来，聚焦高潜力黄金矿山及价值被低估的低品位、难选冶黄金矿山，在中亚、南美、非洲、大洋洲等全球核心成矿带布局了8座金矿，搭建起多元化黄金矿山资产组合。这些项目包括：全球超高品位大型金矿哥伦比亚“武里蒂卡金矿”，澳大利亚年处理能力超500万吨的大型堆浸项目“诺顿金田”，塔吉克最大金矿“吉劳/塔罗金矿”，吉尔吉斯第三大金矿“左岸金矿”，南美最大露天金矿苏里南“罗斯贝尔金矿”，圭亚那2024年产量唯一超10万盎司的“奥罗拉金矿”，加纳最大金矿之一“阿基姆金矿”，以及参股的世界级金矿巴布亚新几内亚 “波格拉金矿”。 面对全球黄金行业资源品位下降、开采成本攀升的挑战，运营效率、技术实力与成本控制能力成为黄金企业核心竞争力的关键。紫金黄金国际凭借紫金矿业独创的 “矿石流五环归一” 矿业工程管理模式，以及行业领先的低品位、难选冶资源开发技术，结合全球化供应链优势，构建起覆盖 “收购→扩建+技改创新+运行优化+探矿增储→价值提升” 全流程的可持续价值创造体系，构筑起坚实的竞争壁垒，实现高潜力资产的持续增值，为长期盈利增长提供强劲支撑。塔吉克吉劳/塔罗金矿、圭亚那奥罗拉金矿和苏里南罗斯贝尔金矿在收购后1-2年内迅速扭亏为盈，充分验证了公司整合效率与运营实力。 透过招股书披露的核心数据，紫金黄金国际在全球黄金行业的竞争力与成长性清晰可见。 公司2024 年黄金产量1.3百万盎司（约40.4吨），位居全球第11位；营业收入29.9亿美元，黄金收入占比高达94.9%。2022-2024年，矿产金产量复合年增长率21.4%，在全球前十五大黄金开采公司中位列第1，成为行业 “增长先锋”；2022-2024 年归母净利润复合年增长率达 61.9%。 成本控制能力是公司盈利韧性的重要支撑。2019-2024年，公司平均并购成本约为每盎司61.3美元，较同期每盎司92.9美元的行业平均水平低52%；2024年平均全维持成本（AISC）为每盎司1458美元，位列全球前十五大黄金开采公司第6低。 资源储备作为矿业企业的发展根基，公司在此维度优势显著。截至2024年底，公司黄金储量达27.5百万盎司（856 吨），在全球黄金行业排名第9；凭借先进的自主地质勘查技术和装备，累计实现黄金增储超过14百万盎司（450吨），累计增储比重超过一半，黄金储量复合年增长率超20%，为公司可持续发展提供强劲的资源支撑。 未来可期 高成长基因赋能长期盈利发展 当前全球地缘冲突持续、通胀压力未减，黄金 “避险资产之王” 的属性愈发凸显，其配置价值进一步提升，黄金价格屡创新高。根据国际知名咨询机构弗若斯特沙利文的报告，2024年至2030年全球黄金需求预计以每年3.2%的复合增长率增长。这为紫金黄金国际的资本价值和盈利空间提升提供了市场红利。 紫金黄金国际的资产相对集中于世界知名黄金成矿带，资源禀赋优异，勘探前景广阔，并具备临近区域的并购机会，同时掌握行业领先的勘探技术和装备，为分拆上市后的持续增长预留充裕空间。 紫金矿业于今年6月30日发布公告，以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，该矿保有资源量丰富，预计剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨。根据紫金矿业技术团队初步研究，通过露采境界优化、选矿工艺流程调整等改进措施，项目采选规模有望提高至1000万吨/年。该金矿若顺利交割，当年即可为公司贡献产量和利润，进一步巩固公司在全球黄金产量排名中的优势地位。 在黄金资产稀缺性加剧、行业集中度提升的趋势下，紫金黄金国际以港股上市为契机，凭借高纯度、高增长、高回报、高效率和高潜力的核心竞争力，有望在全球黄金格局中占据更重要位置，为投资者提供兼具成长潜力与收益稳定性的优质选择。 “中国是全球最大的黄金消费国与生产国，但长期缺乏具有全球影响力的黄金上市公司。紫金黄金国际的上市，有望填补这一空白。” 一位资深矿业分析师表示。 另据媒体报道，香港特区行政长官李家超9月17日在发表任内第四份施政报告时表示，香港要加速建立国际黄金交易市场，具体包括建造区域黄金储备枢纽、推动在香港建立或扩建精炼厂、建立香港黄金中央清算系统以及丰富黄金投资工具等举措。这些举措的实施，有望进一步完善香港黄金市场生态，为紫金黄金国际等黄金企业提供更优越的发展环境。

今年黄金的涨势可谓令人瞩目，但若放眼整个贵金属市场，白银和铂金其实正引领着更为广泛的实物资产抢购热潮。 LSEG的数据显示，随着现货白银价格本周四刷新了每盎司逾51美元的历史高位，银价在年内迄今的涨幅已经超过了70%；与此同时，现货铂金价格本周也一度上探每盎司1687美元，年内涨幅接近80%，逼近13年高位。 相比之下，黄金表现虽同样亮眼，但涨幅要略逊于白银和铂金。现货金价今年累计上涨了约52%，周二史上首次突破了每盎司4000美元关口。 对此，盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen撰文指出，黄金、白银和铂金的同步上涨，不仅关乎通胀对冲或利率预期，更反映出更深层次的趋势转变。 Hansen写道，“强劲涨幅表明贵金属领域正出现更广泛的轮动趋势，资金正转向‘实物价值储藏手段’。” “在日益碎片化的世界中，西方将市场、支付系统和储备资产武器化，侵蚀了市场对美元和美国国债等传统避险资产的信心，”Hansen补充道，他还特别提及了西方因2022年俄乌冲突爆发而对俄罗斯实施的制裁。 Hansen认为，这种信任危机正推动机构投资者和主权投资者在传统金融体系外寻找安全港湾。 这种转变也催生了全球央行史无前例的黄金购买热潮——表明对真实、无负担资产的渴求已具结构性特征，而非投机行为。 Hansen写道：“其结果是，市场不再由对实际利率波动反应的短期投机资金主导，而是由对避险资产的持续性结构性需求主导。” 旧金融秩序信心衰退的镜像 除长期结构性资金流外，地缘政治因素也为今年金价上涨注入了新动力。目前，美国总统特朗普的新关税政策可能推高通胀，同时市场对美联储独立性及美国政府债务负担的担忧也在发酵。 Hansen写道：“美国当前的利息支出已超过国防开支——这一数据凸显了持有无交易对手风险资产的吸引力。” 他进一步阐释道，金价上涨已成为“旧金融秩序信心衰退的镜像”。 “数十年来，投资者将美国国债视为全球无风险基准。但如今市场传递的信息更微妙：‘无风险’(risk-free)和‘免信任’(trust-free)已不再是同义词。” 目前，尽管市场对黄金创纪录涨势能持续多久仍存疑虑，但一些华尔街顶级机构仍看好其前景。本周早些时候，高盛将对明年年底的黄金目标位预测从每盎司4300美元上调至4900美元，理由是西方黄金ETF资金流入强劲且央行需求旺盛。 Hansen指出，如果投资者越来越将政治和金融体系视为相互交织——并且可能格外脆弱，那么持有无负担有形资产的理由就更加充分了。 他进一步阐述称，“这或许代表着对信任、主权及‘安全’本质的集体重估。从这个意义上说，市场不仅在质疑旧秩序——它可能已开始为新秩序定价。”

美东时间周五，荷兰国际集团（ING）预计，2026年黄金的平均价格将达到4150美元/盎司，预计2025年第四季度为4000美元/盎司，今年的年平均价格预计为3402美元/盎司。 黄金价格明年有望继续上涨 10月8日，由于市场对美国经济和政府停摆的担忧重燃，推动金价上涨至新高，金价首次攀升至每盎司4000美元上方。今年年初至今，金价已经累计上涨了50%以上。 荷兰国际集团分析师在报告中写到： “4000美元是黄金的历史性突破。这种贵金属出现了创纪录的上涨，在不到两年的时间里翻了一番，刺激因素包括各国央行在减少美元储备的同时进行多元化购买、特朗普政府咄咄逼人的贸易政策，以及中东和俄乌冲突。” 央行购买是金价主要推动力 央行购买黄金仍是推动金价上涨的关键因素。世界黄金协会的数据显示，今年8月，各国央行的全球黄金储备净增15吨，而7月份的持有量保持不变。自2022年俄乌冲突爆发以来，央行购买黄金的速度已经翻了一番。 今年迄今为止，波兰央行一直是黄金的最大买家。该行年初至今增加了67吨黄金储备。波兰最近宣布计划将其黄金储备占总储备的比例从20%提高到30%。截至今年8月底，波兰央行的黄金持有量为515吨。 哈萨克斯坦国家银行也在8月份牵头购买黄金，保加利亚央行和萨尔瓦多央行也在8月份购买了黄金。 最新的官方储备资产数据显示，截至今年9月末，中国央行持有黄金7406万盎司，较上月末增加4万盎司。这是自2024年11月以来，央行连续第11个月增持黄金。自2024年11月恢复购买黄金以来，中国已累计购买了39.2吨黄金。 2024年，各国央行连续第三年购买了超过1000吨黄金。 荷兰国际集团（ING）认为，由于全球经济的不确定性以及减少美元储备的趋势不改， 各国央行将继续增加黄金储备。 该行指出，当前支撑黄金持续牛市的共有几个因素：各国央行持续性购买、特朗普的贸易战、地缘政治风险上升、ETF持有量扩大以及对美联储进一步降息的预期。 不过，黄金的涨势也并非板上钉钉。ING认为，金价前景面临的潜在风险包括：市场可能出现大规模抛售，迫使投资者平仓以筹集现金；如果金价长时间保持高位，需求将遭到破坏。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，刚果（金）央行行长表示，为稳定货币并促进经济发展，该国将开始建立黄金储备。 周三，国际黄金价格跃上4000美元/盎司，今年以来涨幅已经超过50%，部分原因是世界各国央行大量购买黄金。 今年初，矿产资源丰富的刚果（金）东部地区冲突升级，导致该国预算紧张。尽管该国黄金产量可观，但并未将黄金作为储备资产。这个位于非洲中部的国家虽然也是世界最大钴和铜生产国，但却是世界上最贫穷的国家之一。 7月份被任命为刚果（金）央行行长的安德烈·瓦梅索（Andre Wameso）周三在接受路透社采访时表示：“我做出的首批决定之一……就是能够为央行建立黄金储备，与黄金一起作为硬通货” 刚果（金）黄金产量有多少？ 当被问及计划购买的黄金数量时，瓦梅索表示“没有限制”。他没有透露该行是否已经开始购买黄金，亦或何时开始。 据世界黄金协会的数据，刚果（金）是非洲第十大产金国，但去年黄金产量刚刚超过40吨。 然而，瓦梅索称，非正规采矿者生产的部分黄金通过邻国走私，而不是贡献政府财政或支持经济。 他说，“黄金应该依托央行稳健的财政和货币政策推动经济发展”。 瓦梅索没有具体说明政府打算如何实现这一变化。 瓦梅索是一名银行家，在被任命为央行行长之前曾担任总统助理。他表示，黄金储备是对传统硬通货储备的补充。 非洲黄金热 加纳、坦桑尼亚和尼日利亚已经在国内购买黄金来增加储备。 卢旺达、布基纳法索和纳米比亚已经积极采取措施增加储备，而肯尼亚和乌干达也表示考虑这一措施。去年，津巴布韦启用黄金储备背书的新货币ZIG。 瓦梅索表示，增加黄金储备有利于提振刚果法郎，并通过非洲大陆自由贸易区等贸易组织促进商业一体化，刚果（金）是该自由贸易区的成员之一。 “这不仅会使刚果法郎坚挺，而且能够使其在国际上流通，因为它以黄金储备作为后盾，超越美元储备”，他说。 刚果法郎的流通并不多。瓦梅索表示，今年该国东部的冲突导致政府财政紧张，尤其是在国防方面的支出增加。 邻国卢旺达否认支持该地区的M23运动。 进一步降息的可能性 周二，瓦梅索领导的央行下调了基准贷款利率。他表示，如果通胀保持下降趋势，政策制定者将继续放宽政策。 他表示，“如果我们想通过借助刚果法郎为国家经济提供资金而进一步坚挺货币，那么这个基准利率就必须进一步下调”。他补充说，央行一直在吸收市场上过剩的流动性。 国际货币基金组织（IMF）对刚果（金）政府未能实现预算赤字目标表示担忧，并敦促其建立足够的外汇储备。该组织对刚果（金）有贷款计划 。 瓦梅索表示，本国货币近期的升值非常及时，有助于央行在这方面的努力。 “这将对我们有帮助，因为现在银行正在寻找刚果法郎，而我们拥有刚果法郎，因此我们可以通过在市场上以更低的价格购买美元来重建我们的美元储备。”

亿万富翁投资者、桥水基金创始人达里奥再次警告称，美国政府债务增长过快，正在形成一个“与二战前极为相似”的局面。 达里奥表示，当债务相对于收入的比重不断上升时，就像动脉中的斑块一样，最终会挤压出可用的支出空间。这位76岁的亿万富翁投资者说，这种债务堆积的趋势正威胁着经济活力。 达里奥长期以来一直警示美国债务失控的风险。就在上个月，他指出不断膨胀的债务已对“全球货币体系构成威胁”。他将问题归咎于美国两党政治极化，认为解决债务炸弹必须通过“增加税收收入与削减开支相结合”的方式实现。 根据美国国会预算办公室(CBO)的估算，目前美国的公共债务规模大约与美国GDP相当。预计到2034年，这一比例将升至116%，创下历史最高水平。 达里奥强调，债务飙升只是问题的一部分，持续恶化的全球地缘冲突与国内贫富差距同样正在制造一个“令人担忧的环境”。 当被问及是否认为新的世界大战迫在眉睫时，达里奥回答称，一场某种形式的“内战”正在美国及更多国家酝酿，源于社会内部的不可调和分歧。 他补充道：“这些冲突最终会演变为各方力量的对抗与测试。如果我们对此无动于衷，风险将会更大。” 达里奥于1975年创立桥水基金，并因在公司内部推行所谓的“极端透明”文化而闻名。 自2017年起，他逐步淡出公司管理层。今年早些时候，他出售了最后一部分股权并退出董事会，正式完成从桥水的离任。截至去年12月31日，桥水管理资产规模为920亿美元，低于2023年初的近1400亿美元。 本周稍早，达里奥还给出了自己的投资建议，他表示，即便金价已飙升至每盎司逾4000美元的历史新高，投资者仍然应该将最多15%的资产配置于黄金。 达里奥指出：“现在的情况与上世纪70年代初非常相似……你会问自己，钱应该放在哪里？当你手中持有货币并将其投向债务工具时，而市场上债务和债券供应泛滥，这种资产已不再是有效的财富储存手段。” DoubleLine Capital首席执行官冈拉克近日也提出类似观点，建议将黄金配置比例提高至25%，他认定通胀压力与美元走弱将令黄金继续闪耀。

铜陵有色10月9日股价以涨停报收，10月10日铜陵有色盘中逆势上涨，截至10日13:32分，铜陵有色涨0.68%，报5.94元/股。 铜陵有色10月9日晚间发布股票交易异常波动公告称，公司股票连续三个交易日内（2025年9月29日、2025年9月30日、2025年10月9日）日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+20％，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动的情况。针对公司股票交易异常波动情形，在公司开展自查的同时，公司董事会向控股股东铜陵有色金属集团控股有限公司就相关事项进行了核实，现就有关情况说明如下：（一）公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。（二）公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。（三） 公司目前生产经营情况正常，公司内部经营环境未发生重大变化。近期，公司主产品中阴极铜和黄金的市场价格累计涨幅较大，铜精矿加工费低位运行。 （四）公司、控股股东和实际控制人目前不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。（五）控股股东、实际控制人在股票异常波动期间不存在买卖公司股票的行为。 铜陵有色在公告中提示：公司不存在违反公平信息披露规定的情形。公司阴极铜、黄金等产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性，敬请投资者注意市场风险。 铜陵有色9月29日午间公告称：2025年半年度利润分配预案拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。 有投资者在投资者互动平台提问：贵公司的实体黄金未来是否会进入区块链技术实行实时交易平台？铜陵有色9月10日在投资者互动平台表示，目前公司黄金产品的销售模式为现货销售，销售地区为国内上海黄金交易所。如涉及相关区块链技术，公司将及时履行信息披露义务。 铜陵有色此前发布的半年报显示：2025年上半年，公司实现营业总收入760.8亿元，同比增长6.39%；归母净利润14.41亿元，同比下降33.94%。公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要系境外子公司分红安排调整导致所得税费用增加。 对于公司从事的主要业务及经营模式，铜陵有色在其半年报中介绍：公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。 铜陵有色在半年报中介绍核心竞争力分析时提及： （一）规模和技术优势。 公司为国内主要阴极铜生产企业和铜箔生产企业，在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累。公司是国内最大的阴极铜生产企业之一，阴极铜年产能超170万吨，同时具备年产各类高精度电子铜箔产能 8 万吨。自主研发的耐高温无氧铜带、HVLP 系列铜箔，打破国外技术和产品双向垄断。以硒、碲等冶炼伴生稀散金属回收、高值化利用为攻关核心，先后开发出6N级高纯碲、高纯铟等 17 种新产品。 （二）科技与人才优势。 （三）交通和区位优势。公司地处华东长三角地区城市群，江海港口、高速公路、铁路干线等交通网络畅达。从国外进口铜精砂到南通港等沿江港口卸货后沿长江水运到公司，运输成本处于相对优势。华东地区经济总量大，铜消费量占全国用铜量的三分之一以上，公司在销售市场具有较强的区域经济优势。长三角一体化发展等国家战略的持续推进，为公司业务发展提供了新机遇。 （四）完整的产业链优势。公司铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体，体系完整，信息技术等现代服务业发展势头良好，产业链得到横向拓展、纵向延伸，产品种类不断丰富，产业规模不断壮大。 对于公司面临的风险和应对措施，铜陵有色在其半年报中介绍产品价格波动风险时提及：铜、黄金、白银等有色金属价格的剧烈波动及市场需求变化等，会对公司存货价值、经营业绩、现金流状况等产生较显著的影响。 应对措施：公司将充分发挥技术和管理优势，通过提高效率、严控成本等方式，实现稳健经营。另外公司亦采取套期保值措施有效地降低存货跌价风险。 对于2025年生产计划安排，铜陵有色在其2024年年报中介绍：自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨（其中拟安排分公司金新铜业生产阴极铜18.6万吨，其具体生产安排依据绿色智能铜基新材料产业园一体化项目具体投产情况而定），铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨。 华安证券8月27日研报指出：产业链一体布局的安徽老牌铜企。供需矛盾持续演绎，铜价具备支撑。米拉多二期推进，资源自给率提升。伴随米拉多二期产能爬坡，公司盈利弹性有望持续释放，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：铜价大幅波动：公司主要营收由铜产品贡献，如果铜价超预期下滑，将对公司经营业绩造成不利影响；产能释放不及预期：公司厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程陆续投产爬坡，如果产能释放不及预期，将影响公司铜资源供应；海外经营风险：公司在厄瓜多尔经营矿山，将面对国际经营环境的不确定性、海外社区关系或者能源供应等问题，影响公司生产经营；安全生产及环保风险：矿山开采和冶炼加工环节都涉及到大型机械设备及化学试剂，如果因为疏忽或操作不当产生安全生产问题或者出现。 民生证券8月20日研报显示：价格：铜价稳定，现货TC大幅下降，硫酸价格大幅上涨。冶炼冲击有限，副产品或补充较多利润。冶炼端，铜加工费大幅致冶炼利润下降明显，但冲击有限，下降幅度远小于加工费下降幅度，或主要是副产品贡献较多。从冶炼子公司利润来看，25H1金隆铜业实现净利润3.23亿元，同比下滑30%；赤峰金铜实现净利润1.90亿元，同比下滑36%。公司冶炼端利润韧性明显或主要是由于冶炼副产品，公司上半年化工及其他产品毛利率55.04%，同比增长39.05PCT。红调整一次性计提所得税致业绩大幅下降，还原后实际经营稳健。矿山端，米拉多铜矿营业利润20.96亿元，净利润-251.6万元，主要是所得税费用计提的一次性处理所致。由于中铁建铜冠境外子公司分红安排的调整，需确认所得税费用约13.6亿元，从而减少25年归母净利润约9.52亿元。二季度公司所得税费用19.87亿元，已一次性反映该事项。若将税费还原，二季度真实利润为12.64亿元，则同比增加16.54%，环比增加11.97%，故公司经营层面较为稳健。核心看点：围绕铜产业链上下游补链、强链。上游：米拉多铜矿注入完成，2024年自产铜产量达到15.5万吨，且二期项目将于2025年投产，届时自给率还将进一步提升。中游：铜基新材料项目有序推进，冶炼产能预计提升，得益于交通和区位优势，冶炼成本位于成本曲线左侧，成本优势明显。下游：铜箔年产能8万吨。：铜产业链一体化发展持续推进，产能建设稳步进行，米拉多铜矿二期投产在即，未来增量可期。风险提示：铜等金属价格下跌，项目进展不及预期，税收风险。

今日港股黄金板块表现承压，截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌5%、灵宝黄金(03330.HK)跌4.80%、中国黄金国际(02099.HK)跌4.45%。 注：黄金股的表现 消息面上，国际金价隔夜显著回调引发市场关注。根据COMEX黄金行情数据，期金在昨日收跌1.95%，报3991.1美元。 截至发稿，COMEX黄金小幅回暖，并升至3995美元附近。 注：国际金价的表现 根据相关报道，当地时间10月9日晚，哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议。 宝城期货分析指出，短期停火协议落地促使地缘风险溢价迅速回撤，叠加金价此前累计较大涨幅，多头获利了结意愿增强，构成调整主因。华泰期货则认为，尽管金价创历史新高后短期存在回调压力，但避险需求支撑与美联储宽松政策主线未改，黄金中长期上行逻辑依然稳固。 黄金战略地位正被重新审视 值得关注的是，黄金作为传统避险资产的战略地位正被重新审视。 德意志银行最新报告指出，随着机构投资者配置需求上升及美元主导地位弱化，比特币与黄金有望在2030年前跻身全球主要央行储备资产核心行列。 报告强调，黄金的“避险属性”正迎来新一轮强化周期。自2008年全球金融危机以来，黄金在央行资产负债表中的分量持续提升，机构投资者的避险配置需求更推动全球央行于2010年转为黄金净买入方。 当前全球央行黄金储备总量已突破3.6万吨，这一趋势与“去美元化”浪潮形成共振——美元信用边际弱化为黄金等替代储备资产腾出了增长空间。 德银资深经济学家Marion Laboure直言：“在市场波动性与贸易不确定性攀升背景下，黄金正以更强势姿态回归全球储备体系。”