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宏观方面，节后外围总体风险偏好走强，美国零售等数据大幅低于预期令降息预期修正，美元在105附近遇阻回落。印尼镍矿RKAB审核速度不及预期和拜登加大对俄罗斯制裁力度，市场担忧俄镍受到波及，影响了市场交易基准。周内SMM8-12%高镍生铁均价935.5元/镍点（出厂含税）。不锈钢仍处于淡季，加上国内及印尼产量的减少，镍铁需求呈现减弱态势。后续随着钢厂生产和运输逐步恢复，下游和终端陆续复工复产，消费逐步回暖，预计消费仍有一定支撑。 现货方面，金川升水大幅回落至金川升水2600元，俄镍贴200元，电积镍贴超千元镍豆贴3600元。最新一周不锈钢库存增7000吨至87万吨，其他库存来看，纯镍库存创近期新高2.5万吨，镍生铁库存增500吨至2.7万吨。高库存继续压制镍价表现，内外库存双高意味着过剩加剧。 技术上看，沪镍反弹预计仍有消费支撑，但实际高度不宜乐观。
一、连日增仓上行，沪镍刷新近三月高点 春节期间，伦敦金属多上涨，虽美国1月份CPI、PPI数据放缓表现不及市场预期，美元指数一度走强施压资产价格，但伦敦金属普遍表现出偏强韧性，伦镍则背靠15850美元/吨支撑再度反弹，最高至16600美元/吨附近。假期归来首周，沪镍承接强势延续低位反弹，周二晚间受美国总统拜登表示计划于本周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案消息刺激，沪镍开始增仓上行，自21日起连续三日涨幅接近8%，23日最高至136860元/吨，刷新近三个月高点。 二、消息面干扰下，短期不确定性增强引发镍价反弹 （一）印尼镍矿RKAB审批再起波澜，引发资源端担忧 RKAB，全称是印尼矿业公司年度工作计划与预算政策，该政策对印尼矿企产量影响至关重要。2023年该政策迎来新的改革，一方面上线新的RKAB电子申请系统，为企业提供更加便捷快速的在线申请服务，并在30个工作日内给出具体的评估结果。其次是新规将RKAB分成勘探活动阶段和生产活动阶段两类，勘探活动阶段的RKAB仍是一年提交一次审批，而生产活动的RKAB将调整为三年提交一次审批，即从2024年开始，经能矿部审批通过的镍矿生产配额可以有连续3年的有效开采期。 去年四季度市场已经围绕印尼镍矿审批问题进行交易，随后在印尼政府积极引导之下市场对此担忧情绪已经趋于降温。但从目前最新情况显示，印尼RKAB审批进度依旧偏慢。 （二）美拟对俄制裁，引发供应担忧，实际效果或有限 20日晚间美国总统拜登表示，美国计划于周五（23日）公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案，但拜登没有具体透露哪些行业将成为制裁目标。白宫国家安全顾问杰克·沙利文表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列项目，包括该国的国防和工业基地以及经济收入来源。本轮制裁最引人注目的条例是，将冻结被制裁名单中的企业或个人在欧盟的资产，基于美当局政府的发言与欧盟提到的俄罗斯武器相关内容，市场开始预测本轮制裁或将涉及到俄罗斯金属。 根据上海有色统计数据显示，俄镍是全球最主要纯镍供应国家之一，海外（不含中国）纯镍产量来自俄镍的占比超过30%，全球纯镍产量占比超过20%。此外，在LME所有可交割品牌当中，俄镍的可交割产能占20%左右，当前LME镍库存约为70000吨，其中俄镍为主要的交割库存产品。根据上海有色的全球贸易流向数据观察预测，俄镍在2023年约有2万吨以上的产品出口至荷兰，而荷兰鹿特丹是欧洲地区最主要的LME镍交割仓库之一的所在地。 可以看出，俄镍在全球贸易以及交割等环节都占据重要地位，2018年当市场担忧美国对俄镍制裁后导致镍价大幅上涨，但时过境迁，当下环境下或难再现当年场景。俄乌冲突发展至今已近三年，欧美诸国对俄各项制裁“由来已久”，事实上，自2023年起俄罗斯精炼镍就已经逐渐减少向美国及其盟友出口镍板，到2023年3月份起已经直接不再向美国出口，并主要转向至中国境内。因此美国对俄罗斯的制裁对金属镍的影响是有限的，俄罗斯已经不再依赖于美国市场。 欧盟对俄罗斯的制裁主要需要考虑到是否会影响俄镍的交割属性，目前俄镍仍然可以在LME进行交割。虽然俄镍无法直接交仓至欧洲仓库，但可以经过贸易商的名义进行交仓。因此，实际上前几轮制裁中对俄镍交割的影响较小，并未对盘面造成太大影响。所以我们能看到，当市场担忧俄镍再度受到制裁时，镍价虽有所走强，但力度已经远不及2018年制裁忧虑后的表现。 （三）2023年镍价大跌导致海外减产消息频传 由于2023年镍价大幅下跌，导致海外部分镍企运营艰难，减产消息频出，如表1所示。但如果从全球市场供应来看，中国和印尼精炼镍产量增加足以填补海外减量，后续供应增长点也逐渐向亚洲地区转移。因此海外市场边际变化对纯镍供应影响程度在减弱。 过去几年镍价大幅上涨，高利润刺激之下镍相关产业链企业生产技术也在随之迭代，到2023年初国内电积镍工艺技术不断成熟并且普及，以及镍相关中间品迎来了快速放量周期，导致我国电积镍产能自去年起开始大幅扩张。根据上海有色数据统计，2023年全国纯镍产量累计达24.15万吨，同比增幅38.96%。2024年国内暂无新投建项目，产量增长仍主要来自于去年的产能爬产，乐观估计下，如果该部分产能全部投放，2024年中国精炼镍产量或将达到30万吨，增幅达到25%。不过该部分产能的释放仍基于有一定利润而言，如果今年镍价维持在外采原料企业的成本线以下，则该部分产能将难以完全释放。 三、基本面延续过剩，谨慎对待反弹空间 综合上述分析，我们认为，近期由于矿端资源政策不确定性增加，以及海外生产端出现扰动消息，导致市场对电解镍供应端担忧情绪再度升温，且镍价长期下跌之后受到电积镍成本支撑在12万/吨一线低位获得支撑并徘徊数月，压抑许久的多头情绪借机得以释放，一举推升镍价触及13.6万/吨阶段性高点。然而从长周期角度来看，基本面过剩格局尚未出现扭转，尽管海外镍企传出部分减产消息，但绝对量影响有限，且随着镍价反弹，最终减量或不及预期，而国内纯镍产能仍在加速释放周期当中，今年仍将有较大增量，因此镍供应仍居于高位，过剩格局确定，纯镍库存亦维持增势，限制镍价反弹空间。 策略角度上，继2023年镍价大幅宣泄之后，单边下跌趋势难以持续，未来将转变为宽幅震荡格局，供应过剩背景下我们仍倾向于逢高沽空交易逻辑，当前镍价已经触及13.6万/吨一线阶段性高点，后续关注印尼RKAB审批进程，如果持续未决，镍价或仍有上行空间；远期随着事件逐步解决，预计镍价将再度回落，回归基本面交易逻辑。
据外电2月23日消息，伦敦金属交易所（LME）镍价周五上涨，本周创下七个月来最大周线涨幅，因西方扩大对俄罗斯的制裁引发了空头回补。 伦敦时间2月23日17:00(北京时间2月24日01:00)，LME三个月期镍上涨0.59%或103.00美元，收报每吨17,495美元，此前曾触及11月10日以来的最高为每吨17,600美元。这种用于不锈钢和电动汽车电池的金属本周录得约7%的涨幅，为7个月以来最大。 Amalgamated Metal Trading的Dan Smith称，“这一切都与制裁风险有关。所有人之前都大举做空镍，因此来自俄罗斯的潜在供应风险导致了这种反应。” 俄罗斯是精炼镍和铝的主要生产国，如今俄乌冲突仍在持续，美国、欧盟和英国扩大了对俄罗斯的制裁名单。它们没有提及这两种金属。美国公布制裁名单后，LME期铝创一个月新低每吨2,213美元。 Marex策略师Al Munro表示，市场希望中国在春节假期后金属消费需求能立即增加，但这一愿望未能实现。 他还表示，下周市场焦点将是中国的制造业采购经理人指数(PMI)数据。 有分析师称，对印尼采矿配额审批进程缓慢的猜测再次出现，引发了对矿石供应紧张的担忧。 印尼是世界第一大镍生产国，目前正在审查矿商的采矿配额申请。其他矿产品也面临同样的问题，由于审批延迟，印尼1月份的精炼锡出口量下降了99%，至400公斤。 Dan Smith称，“和镍相比，俄罗斯原铝在全球市场上更加重要，但所有人已经讨论可能对俄罗斯铝实施制裁一段时间了，因此市场反应沉闷。”
2月23日，格林美表示，公司印尼镍资源项目位于印尼中苏拉威西省Morowali县IMIP园区，规划建设总量12.3万吨金属镍/年的湿法冶金产能，并规划由低品位红土镍矿制造MHP、电池级硫酸镍钴锰晶体、高镍三元前驱体、正极材料，印尼镍资源项目依据先进的“科技+绿色+智慧”设计理念，按照“把红土镍矿投进去，把三元材料炼出来”的产业理想，在印尼打通由低品位红土镍矿到电池原料和电池材料的全产业链，提升公司在全球新能源材料制造领域的核心竞争力，打造公司在欧美两大新能源新兴市场进军的竞争力。 印尼镍资源项目青美邦一期工程（3万吨金属镍/年）由公司控股子公司PT.QMB NEW ENERGY MATERIALS(中文名：青美邦新能源材料有限公司，以下简称“青美邦”)实施，青美邦一期工程的产线已于2022年9月26日成功建成投产，标志世界第一例由公司自主研究、自主设计、自主运行的红土镍矿湿法冶金工程技术取得巨大成功，项目投资产出率、产品质量与运行成本均居世界行业先进水平，碳排放大幅低于现行的火法工艺，原设计年产3万吨金属镍产能可以达到年产4万吨金属镍以上的产能，实现超产30%以上。青美邦一期工程2023年全年实现出货27,000余吨金属镍的MHP。 公司印尼镍资源总规划产能12.3万吨金属镍/年，其中，公司控股产能9.3万吨金属镍/年，公司与印尼PTMerdeka Battery Materials Tbk（以下简称“MDK”）公司合资（MDK控股）的产能为3.0万吨金属镍/年。 对外投资进展情况 2024年1月公司业务产销两旺，销售较去年实现增长。2024年1月，公司印尼镍资源项目实现产出3,400吨金属镍的MHP。 目前，公司在建的印尼镍资源项目基础工程已经全部完成，关键主体设备已经到场，具备冲刺安装的条件，将于2024年6月开始三个模块（每个模块2.1万吨金属镍/年）在年内分批竣工投产，并全部释放产能，另外公司与印尼MDK公司合资（MDK控股）的3.0万吨金属镍/年产能将在2024年9月竣工运行。 2024年2月21日，公司印尼镍资源项目建设百日冲刺誓师大会在湖北荆门园区与印尼青美邦园区同步举行，34家合作伙伴参与百日冲刺誓师大会，共同誓言打赢公司印尼镍资源项目百日冲刺攻坚战，公司印尼镍资源项目的建设正式进入百日冲刺阶段，将推动公司印尼镍资源项目如期竣工投产。 此外，公司将在2024年6月份竣工年产3万吨高镍三元前驱体产能，打造世界一流的镍资源新能源材料全产业链与工程技术创新体系以及中国与印尼镍资源合作发展的亮点工程，提升公司在欧美两大新能源新兴市场进军的竞争力，符合公司发展战略和广大投资者利益。 风险提示 受行业政策调整、市场环境变化等因素影响，印尼镍资源项目在具体实施过程中仍存在不确定性，公司将根据项目的进展情况，严格按照相关法律法规、规范性文件的要求，及时履行信息披露义务，把握龙年的大好机遇，敬请广大投资者注意投资风险。
据外电2月22日消息，国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨，上年同期为供应过剩23,700吨。 2023年11月全球镍市场供应过剩38,200吨。 2023年，全球镍市场供应过剩242,800吨，2022年为供应过剩103,900吨。 具体情况如下（单位：千吨）
2月23日，格林美表示，公司印尼镍资源项目位于印尼中苏拉威西省Morowali县IMIP园区，规划建设总量12.3万吨金属镍/年的湿法冶金产能，并规划由低品位红土镍矿制造MHP、电池级硫酸镍钴锰晶体、高镍三元前驱体、正极材料，印尼镍资源项目依据先进的“科技+绿色+智慧”设计理念，按照“把红土镍矿投进去，把三元材料炼出来”的产业理想，在印尼打通由低品位红土镍矿到电池原料和电池材料的全产业链，提升公司在全球新能源材料制造领域的核心竞争力，打造公司在欧美两大新能源新兴市场进军的竞争力。 印尼镍资源项目青美邦一期工程（3万吨金属镍/年）由公司控股子公司PT.QMB NEW ENERGY MATERIALS(中文名：青美邦新能源材料有限公司，以下简称“青美邦”)实施，青美邦一期工程的产线已于2022年9月26日成功建成投产，标志世界第一例由公司自主研究、自主设计、自主运行的红土镍矿湿法冶金工程技术取得巨大成功，项目投资产出率、产品质量与运行成本均居世界行业先进水平，碳排放大幅低于现行的火法工艺，原设计年产3万吨金属镍产能可以达到年产4万吨金属镍以上的产能，实现超产30%以上。青美邦一期工程2023年全年实现出货27,000余吨金属镍的MHP。 公司印尼镍资源总规划产能12.3万吨金属镍/年，其中，公司控股产能9.3万吨金属镍/年，公司与印尼PTMerdeka Battery Materials Tbk（以下简称“MDK”）公司合资（MDK控股）的产能为3.0万吨金属镍/年。 对外投资进展情况 2024年1月公司业务产销两旺，销售较去年实现增长。2024年1月，公司印尼镍资源项目实现产出3,400吨金属镍的MHP。 目前，公司在建的印尼镍资源项目基础工程已经全部完成，关键主体设备已经到场，具备冲刺安装的条件，将于2024年6月开始三个模块（每个模块2.1万吨金属镍/年）在年内分批竣工投产，并全部释放产能，另外公司与印尼MDK公司合资（MDK控股）的3.0万吨金属镍/年产能将在2024年9月竣工运行。 2024年2月21日，公司印尼镍资源项目建设百日冲刺誓师大会在湖北荆门园区与印尼青美邦园区同步举行，34家合作伙伴参与百日冲刺誓师大会，共同誓言打赢公司印尼镍资源项目百日冲刺攻坚战，公司印尼镍资源项目的建设正式进入百日冲刺阶段，将推动公司印尼镍资源项目如期竣工投产。 此外，公司将在2024年6月份竣工年产3万吨高镍三元前驱体产能，打造世界一流的镍资源新能源材料全产业链与工程技术创新体系以及中国与印尼镍资源合作发展的亮点工程，提升公司在欧美两大新能源新兴市场进军的竞争力，符合公司发展战略和广大投资者利益。 风险提示 受行业政策调整、市场环境变化等因素影响，印尼镍资源项目在具体实施过程中仍存在不确定性，公司将根据项目的进展情况，严格按照相关法律法规、规范性文件的要求，及时履行信息披露义务，把握龙年的大好机遇，敬请广大投资者注意投资风险。
据外电2月22日消息，伦敦金属交易所（LME）镍价周四涨至14周以来最高，因为对美国扩大制裁俄罗斯的担忧引发了对不锈钢和电动汽车电池所用镍金属的空头回补。 伦敦时间2月22日17:00(北京时间2月23日01:00)，LME三个月期镍上涨2.73%或462.00美元，收报每吨17,392美元，此前触及11月16日以来最高位每吨17,415美元，并突破100日移动均线17,054美元。 一位交易商说，“这都是围绕制裁的担忧，所以实际上只是避险走势。” 美国总统拜登表示，华盛顿计划在周五宣布针对俄罗斯的一揽子重大制裁措施。 俄罗斯是精炼镍、钯金和铝的主要生产国。这令人猜测俄罗斯出口的金属可能受到影响，这些金属是俄罗斯的主要收入来源。 尽管市场出现反应，但对俄罗斯基本金属可能实施的任何制裁对供需的实际影响都将是有限的，因为美国在一年前对俄罗斯进口商品征收高额关税后已经减少了进口。 镍市场也因印尼产量上升而供过于求。 这位交易商补充说，“反弹的动力已经耗尽，制裁没有真正的说服力给了空头再次抛售的信心。” 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球精炼镍产量为31.63万吨，消费量为28.35万吨，供应过剩3.28万吨。2023年，全球精炼镍产量为345.27万吨，消费量为318.99万吨，供应过剩26.28万吨。 国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨，上年同期为供应过剩23,700吨。2023年，全球镍市场供应过剩242,800吨，2022年为供应过剩103,900吨。 其他基本金属方面，三个月期铝前一天受到同样担忧的支撑，周四却收跌约1%。 渣打银行分析师Sudakshina Unnikrishnan称：“市场关注焦点依然是美联储传递的信息以及降息时间点，以及对中国房地产行业健康状况的担忧及出台刺激措施的预期。” Unnikrishnan补充说，下半年基本金属面临的宏观经济形势将会改善，导致除镍以外的金属价格上涨。
据外电2月22日消息，国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨，上年同期为供应过剩23,700吨。 2023年11月全球镍市场供应过剩38,200吨。 2023年，全球镍市场供应过剩242,800吨，2022年为供应过剩103,900吨。 具体情况如下（单位：千吨）
据mining消息：第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）周三表示，该公司将从江西铜业公司（这家加拿大矿业公司的最大股东）获得5亿美元的注资，这将有助于该公司支撑财务状况。 根据第一量子与江西铜业的三年期预付款协议显示，第一量子公司每年将向江西铜业交付5万吨阳极铜。该公司表示，这些材料将在赞比亚的 Kansanshi矿开采，并按市场价格支付。 据第一量子的业绩报显示，第一量子2023年铜总产量为70.77万吨（同比减少9%），2023年Kansanshi矿的铜产量为134827吨（同比减少7.83%）。 第一量子拥有Kansanshi矿80%的股份，Kansanshi矿其余股份归赞比亚政府所有。Kansanshi矿是非洲第一大铜矿之一，于2005年8月实现商业生产。目前拥有铜资源金属量1000万吨，产能25万吨铜金属量；配套铜冶炼厂于2014年底投产，处理Kansanshi及Sentinel所产铜精矿，设计年处理精矿量120万吨，年产30万吨铜、100万吨硫酸。 第一量子公司在一份声明中说："在整个行业面临供应挑战的情况下，这一安排提醒我们铜的战略性质。与我们的贷款人就修订和延长贷款机制进行的建设性讨论进展顺利，各方高度一致。 该公司于去年12月被迫关闭了位于巴拿马的旗舰铜矿Cobre铜矿（该矿占其总收入的40%左右），其财务状况迅速恶化。镍的价格跌至两年来的最低点，其对镍的风险敞口增加了额外的压力。 由于电池金属价格疲软和运营成本高企导致利润率承压，第一量子公司在报告2023年第四季度净亏损的同时，还计提了9亿美元的减值费用，其中包括 Ravensthorpe镍矿8.54亿美元的减值费用。 第一量子公司有数十亿美元的债务将在未来几年内到期，对其主要收入来源Cobre Panama未来的担忧使其在未来一年内面临违约的风险。该矿商表示，这导致了 "重大的不确定性"，可能会对公司的 "持续经营能力 "产生怀疑。 第一量子公司正在与贷款机构进行商谈，以修改和延长其贷款安排，并希望在“短期内”得出结论。 第一量子周三宣布了一系列资本重组措施，以加强其资产负债表并削减债务，此举将帮助这家加拿大矿商实现其“运营目标”。作为资本重组的一部分，First Quantum延长了其22亿美元的企业银行贷款，并将其到期日延长至2027年4月。该公司还宣布，将向由加拿大皇家银行资本市场、蒙特利尔银行资本市场和高盛牵头的承销商发行10亿美元普通股，并将于2029年私下发行价值16亿美元的优先票据。First Quantum首席执行官Tristan Pascall在一份声明中表示:“今天的行动将导致资本结构的调整，使我们能够交付S3 Expansion(赞比亚的矿山)，这将使公司回到强大的自由现金流产生的位置。” 第一量子公司希望巴拿马5月份的总统大选能给其停产的Cobre Panama铜矿（过去十年中全球最大的新铜矿之一）带来转机。 第一量子公司首席执行官Tristan Pascall周三在讨论第四季度业绩的电话会议上表示，第一量子公司还在考虑由战略投资者对其赞比亚业务进行少数股权投资，并正着手出售其位于西班牙拉斯克鲁塞斯(Las Cruces)的小型矿山。 该公司是 Sentinel 铜矿的唯一所有者。公司在非洲第二大铜生产国赞比亚的业务包括靠近刚果民主共和国边境的 Fishtie 铜矿项目。通过与非洲先锋公司（African Pioneer）的交易，该公司还拥有两个许可证选择权。 该公司还表示，将通过国际仲裁寻求200亿美元的赔偿。Pascall在财报电话会议上表示，"我们在诉讼中寻求的最低金额为200亿美元，反映了初步投资的公平市场价值。"他并称，该公司可能获得更高的损害赔偿和利息。然而，Pascall表示，仲裁并不是该公司的首选结果。“我们真的更愿意与巴拿马政府达成一项对人民和公司都有利的解决方案。作为加拿大和巴拿马之间自由贸易协定的一部分，First Quantum提出了仲裁。该公司还根据国际商会合同中的终止条款，在国际商会仲裁程序中提起诉讼。 推荐阅读： 》 第一量子2023年铜产量同比减9% Cobre铜矿关闭影响产量 四季度亏近14.5亿美元 》最大矿山被强制关闭后 第一量子进行资本重组以减少债务 》惠誉：第一量子旗下Cobre铜矿停产给巴拿马政府评级带来下调压力 》加拿大政府致力于支持第一量子公司 》第一量子拟出售12万吨铜精矿 为支付基本保护活动成本 》第一量子：Cobre Panama铜矿关闭后四季度铜产量降22% 暂停派息拟出售资产 》第一量子要求进入CobrePanamá铜矿运送必要设备和物资以维护环境稳定 》注意！巴拿马最高法院裁定FirstQuantum签订的Cobre铜矿合同违宪 》FirstQuantum暂停巴拿马铜矿生产因封锁影响关键供应 》FirstQuantum计划对巴拿马提起仲裁工会主席称巴拿马铜矿工人遭袭击 》FirstQuantum：已进一步缩减CobrePanama铜矿业务若继续封锁将暂时停止生产 》第一量子与巴拿马即将就Cobre铜矿达成协议 》年产35万吨的Cobre铜矿停产全球铜矿供应格局将变？ 》铜存储接近“临界点”FirstQuantum或2月23日暂停巴拿马运营 》巴拿马与FirstQuantum谈判取得进展 》第一量子已暂停CobrePanama港口铜精矿装载作业 》巴拿马不允许第一量子扩大铜矿面积环境影响是谈判焦点 》巴称第一量子有误导之嫌让其支付3.75亿美元运营费！ 》第一量子：将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中 》巴拿马政府命令第一量子停止Cobre铜矿运营 》态度大转弯！巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判
周三沪镍主力合约震荡偏强。SMM 1#镍报价129025元/吨，上涨200，进口镍报 127225元/吨，上涨200。金川镍报130775元/吨，上涨200。电积镍报126325元/吨，上涨100。进口镍贴水0元/吨，上涨50，金川镍升水3550元/吨，上涨50。SMM库存合计2.41万吨，环比增加2037吨。 当前镍基本面预期并未改变，欧美对俄新制裁中并未明确涉及镍相关行业，情绪扰动风险减弱。沪镍主力越过04合约直接跳至05，近月或无明显矛盾，供给过剩预期依然延续，镍价短期延续箱体震荡。结构上，当前价格已触及箱体上沿附近，可尝试逢高沽空。 操作建议：逢高沽空。
金属普涨 期镍周线涨约7% 受助于空头回补【2月23日LME收盘】点击排行
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