► 金属涨跌互现 沪铜、沪锡涨逾2% 沪铜续刷历史新高 氧化铝再创新低【SMM日评】 ► 铜价大涨下游观望情绪浓厚 现货交投十分差【SMM华南铜现货】 ► 沪铜突破90000元/吨询价者寥寥 市场表现安静【SMM华北铜现货】 ► 12月4日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：50）【SMM价格】 ► 12月4日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 2025/12/4 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 供需紧平衡与降息预期共振 沪锡期货市场延续隔夜强势格局【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】12月4日镍价小幅上涨，美国11月ADP就业人数减少3.2万人 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 12月4日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪铜、沪锡一同涨逾2%，沪铜涨2.26%，沪锡涨2.23%。沪铜盘中最高冲至91450元/吨，刷新其上市以来的历史新高；而沪锡盘中最高冲至323700元/吨，续刷2022年5月以来的新高。沪铝涨0.75%，其余金属涨幅均小幅波动。氧化铝主连跌1.17%，氧化铝主连五连跌后，盘中最低下探至2602元/吨，继续创其上市以来的历史新低，铸造铝跌0.17%。 此外，碳酸锂主连跌1.26%，多晶硅主连涨0.05%，工业硅主连跌0.5%。欧线集运主连涨3.32%报11585。 黑色系方面，仅铁矿和不锈钢一同下跌，铁矿跌0.63%，不锈钢跌0.32%。双焦方面，焦煤涨1.11%，焦炭涨1.69%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属涨跌互现，伦铅以0.28%的涨幅领涨，伦锡跌1.4%领跌，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.35%，COMEX白银跌1.15%。国内方面，沪金跌0.35%，沪银跌1.42%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【市场监管总局：新国标电动自行车拟纳入2026年监督抽查计划】 记者今天从市场监管总局了解到，本月起所有市场销售的电动自行车产品都必须符合新版《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准要求，并且通过3C认证。市场监管总局对市场上在售的电动自行车将围绕新国标开展监督抽查，拟纳入2026年国抽计划。主要聚焦防火阻燃、制动性能、车速限值、短路防护等安全检验项目。对抽查发现的不合格产品及生产销售单位，依法严肃查处。（财联社） 【今年1-10月全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个】 据住房城乡建设部消息，今年1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个。分地区看，河北、内蒙古、辽宁、吉林、上海、江苏、安徽、福建、江西、海南、重庆、云南、陕西、甘肃、青海、新疆生产建设兵团等16个地区已完成年度城镇老旧小区改造计划。据了解，今年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。 【央行公开市场今日净回笼1756亿元】 央行今日开展1808亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3564亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1756亿元。 【11月一线城市二手住宅成交套数达49033套 创7个月新高环比大增20%】 易居研究院发布数据显示，11月一线城市二手住宅成交套数达49033套，创下7个月新高，环比大幅增长20%，甚至超过传统旺季9月的成交水平。今年前11个月，一线城市二手住宅累计成交519021套，同比增长约5%，为近四年来首次突破51万套大关。（财联社） ► 12月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0733元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.11%报98.97，隔夜公布的美国ADP就业人数意外减少，市场对于美联储12月小幅降息押注较强。隔夜公布的美国经济数据较为密集，其中11月美国非制造业采购经理人指数（PMI）为52.6，与10月的52.4基本持平，高于市场预期。美国9月工业生产小幅增长0.1%，制造业产出持平。 美国ADP就业报告显示，11月民间就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，路透调查预估为增加1万个。10月数据上修至增加4.7万个，前值为增加4.2万个。这是本月美联储议息会议前最后一份美国就业报告，疲弱的数据仍然支持美联储本月小幅降息。据CME“美联储观察”，美联储下周小幅降息概率逼近九成。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布瑞士11月未季调失业率、瑞士11月季调后失业率、全球11月工业生产周期转折点领先指标、欧元区10月零售销售月率、欧元区10月零售销售年率、加拿大11月先行指标月率、美国11月挑战者企业裁员人数、美国截至11月29日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、加拿大10月贸易帐、美国10月贸易帐(1204-1211)、加拿大11月IVEY季调后PMI、加拿大11月IVEY未季调PMI、全球11月供应链压力指数等数据。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨0.75%，布油涨0.62%，因俄罗斯石油基础设施遭袭引发供应忧虑，而且和俄乌和平谈判停滞削弱了俄罗斯原油恢复流入全球市场的预期，但疲软基本面使油价涨幅有限。 Vanda Insights创始人Vandana Hari表示：“在乌克兰和平努力继续进行的同时，原油价格可能仍将徘徊在狭窄的交投区间内。”此前，对俄乌冲突结束的预期拖累了油价，因为交易商预计，如果双方之间的冲突结束，美国和西方将取消或削减针对俄罗斯的制裁，并允许俄罗斯石油重新进入国际油市。 IG市场分析师Tony Sycamore在报告中表示：“尽管油价有所回升，但供应过剩和需求疲软的担忧仍在压制原油价格。”惠誉评级周四下调2025-2027年油价预估，因市场供应过剩且预计产量增长将超过需求。（文华综合） SMM日评 ► 【SMM 镍中间品日评】12月4日 MHP及高冰镍价格上行 ► 【SMM硫酸镍日评】12月4日 采购情绪依旧冷淡 镍盐价格略有下行 ► 【镍生铁日评】上游捂货惜售积极挺价 高镍生铁下方空间或有限 ► 银价高位盘整 现货市场升水小幅下调【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251203 ► 稀土价格继续走弱 下游观望情绪浓厚【SMM稀土日评】

SMM镍12月4日讯： 宏观及市场消息： （1）美国总统特朗普当地时间3日就此前俄美就“和平协议”的会谈发表评论。特朗普表示，美国特使威特科夫和库什纳与俄罗斯总统普京的会面“相当不错”。 （2）美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，市场预期为增加1万人。 现货市场： 12月4日SMM1#电解镍价格117,700-123,100元/吨，平均价格120,400元/吨，较上一交易日价格上涨400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-5,100元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘收于117,590元/吨，下跌0.02%；早盘开盘震荡上行，截至午盘收盘报117,930元/吨，涨幅0.16%。 最新公布的美国11月ADP就业数据意外减少，再次强化了经济放缓的迹象，市场对美联储在12月降息的预期概率已升至约89%。近期库存水平微降，镍价短期预计仍维持震荡，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

12.4 晨会纪要 宏观: （1）国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章写道，深入实施就业优先战略，完善收入分配制度，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。 （2）美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布美联储新任主席的人选。特朗普同日稍后暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）可能是他的选择。特朗普的最新表态加剧了外界对美联储下一任掌门人的猜测。 纯镍: 现货市场： 12月3日SMM1#电解镍价格117,300-122,700元/吨，平均价格120,000元/吨，较上一交易日价格上涨100元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-5,000元/吨，平均升水为4,850元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘收于117,060元/吨，下跌0.58%；早盘开盘震荡上行，截至午盘收盘报117,930元/吨，涨幅0.16%。 美国11月ISM制造业PMI数据不及预期，连续第九个月萎缩，市场对美联储在12月降息的预期大幅升温至87%。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 12月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27287/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27490-27630元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美国最新经济数据不及预期，近期降息预期不断升温，带动有色价格普遍上行，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加镍价低位期间成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁:  12月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价881.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为1.73，环比下滑0.01。供应端来看，上游报价仍然难寻，多数持货商及铁厂捂货惜售。需求端来看，钢厂库存仍然高企，采购需求有限，少量采购需求报价有一定回升。总体而言，高镍生铁价格暂时持稳，然上下游库存高企，短期内或难见价格明显回暖。 不锈钢: SMM12月3日消息，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的态势。今日沪镍期货盘面出现小幅回调，由于SS期货盘面基本面本就较为疲软，故而同步回调，不过日内波动幅度较小。 在现货市场方面，前期受SS期货盘面走强的带动，周初现货成交显著回暖，价格也有所上扬。然而，在期货盘面缺乏进一步上探动力之后，不锈钢现货成交再度归于清淡。尽管目前在贸易商挺价心态以及期货盘面暂时企稳的情况下，现货报价暂时保持稳定，但少量让利出货的情况已有所增多。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2601报12455元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在315-515元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报2300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存951万吨，环比上周减少3万吨，折合金属量约7.47万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价跌破880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周持稳，苏拉威西进入雨季 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月下半期为14,999美元/干吨，较上一期跌了0.51%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.5-53.5美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求趋于稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。由于 12 月上半期的 HMA 价格预计走弱，火法矿的价格后续或有下跌空间。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，跨岛运输量较少。从需求端来看，部分冶炼厂有意压低褐皮矿价格，但由于湿法矿价格已持续走弱，进一步下行的空间相对有限。 本周行业焦点集中在 IMIP园区相关事件上。印尼海军截获两艘隶属于PT DMS 的船只，这两船正运载镍矿石前往PT IMIP Morowali。在检查中发现多项违规，包括在已被封存的码头装货、未持有船舶移泊许可（SPOG）进行航行、以及缺乏合法的船舶与货物文件。两艘船随后被押送至肯达里海军基地接受进一步调查。 尽管该事件对镍产业链整体的直接影响有限，但反映出政府海事与矿业监管力度正在加强，这也加剧了市场对明年 RKAB 批复可能面临供应端风险的担忧。

SMM 12月3日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪锡以高达2.15%的涨幅领涨，盘中最高冲至314120元/吨，刷新2022年5月以来的新高。其余金属涨幅均在1%以内，氧化铝主连跌1.53%，盘中最低跌至2626元/吨，录得四连跌的同时，创其上市以来的历史新低。铸造铝主连涨0.17%。 此外，碳酸锂主连跌2.82%，多晶硅主连涨1.89%，工业硅主连跌1.6%。欧线集运主连涨0.92%报1540.1。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.2%，铁矿跌0.19%，螺纹暂时持平于3169元/吨。双焦方面涨跌互现，焦煤跌2.19%，焦炭涨0.4%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属均飘红，伦锡以高达1.56%的涨幅领涨，伦铜涨0.95%，伦铝、伦镍一同涨逾0.7%。其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.44%，COMEX白银跌0.11%。国内方面，沪金跌0.55%，沪银涨0.67%，沪银盘中最高冲至13866元/千克，续刷其上市以来的历史新高。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会】 财联社12月3日电，近日，国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会，会上，航天科工、中国石油、国家电网、国家能源集团、中国移动、国机集团、中粮集团、中国五矿、中国建筑、招商局集团等10家中央企业主要负责同志发言，分析本企业“十五五”时期面临的机遇挑战、发展目标、产业布局思路，结合实际提出具体建议。国务院国资委党委书记、主任张玉卓与企业负责同志深入交流，表示国务院国资委高度重视企业提出的意见建议，将认真研究吸纳，切实将其转化为国资央企规划编制成果。张玉卓强调，要牢牢把握我国发展环境面临的深刻复杂变化，正确判断形势，科学谋划发展，推动企业不断增强核心功能、提升核心竞争力；牢牢把握做强做优做大国有企业和国有资本的目标方向，坚持既积极进取又稳妥可行，注重提升“五个价值”，注重谋划重大项目，着力推动中央企业高质量发展，实现质的有效提升和量的合理增长；牢牢把握推进国有经济布局优化和结构调整战略部署，统筹好科技创新和产业创新，统筹好传统产业、新兴产业和未来产业，统筹好国内国际两个市场两种资源，统筹好高质量发展和高水平安全，加快建设现代化产业体系；牢牢把握深化国资国企改革关键一招，落实“两个一以贯之”，完善中国特色现代企业制度，构建更加灵活高效的市场化经营机制，与时俱进优化企业管理体系，加快建设更多世界一流企业。 【央行公开市场今日净回笼1340亿元】 央行今日开展793亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2133亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1340亿元。 【浙江“十五五”规划建议：聚焦人形机器人、脑机接口等领域 布局建设一批未来产业先导区】 中共浙江省委关于制定浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，以先进制造业集群为着力点统筹推进传统产业焕新升级、新兴产业发展壮大、未来产业科学布局。扎实推进新型工业化，联动推进制造强省、网络强省和标准强省、品牌强省、质量强省建设，实现产业结构显著优化、发展质效显著提升。持续实施“腾笼换鸟、凤凰涅槃”攻坚行动，深化国家传统制造业改造升级示范区建设，大力推进传统产业技术改造、设备更新和生态化改造，增强质量技术基础能力，推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展。推动重点产业提质升级，巩固提升绿色石化、纺织服装、电气机械、家居家电等产业的优势地位和竞争力。积极推进历史经典产业提升发展。着力打造新兴支柱产业，加快人工智能、新材料、新能源、航空航天、低空经济、生物医药等新兴产业集群发展。建立未来产业投入增长机制，探索多种技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，聚焦人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等领域，布局建设一批未来产业先导区。深入实施服务业高质量发展“六大高地”工程，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合水平，促进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，推进生活性服务业高品质、多样化升级。 》点击查看详情 ► 12月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0754元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.19%报99.14，录得七连跌。据新华社消息，美国总统特朗普2日在白宫举行的内阁会议上说，他很可能在2026年初公布下任美国联邦储备委员会主席提名人选，以接替将于2026年5月结束任期的现任主席鲍威尔。彭博社援引知情人士说法报道，在特朗普及其顾问和盟友眼中，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人。根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批准。哈西特被认为与美国总统特朗普的政府关系密切，支持美国加速降息，短期强化了投资者对后续货币政策的鸽派押注，提振风险偏好。 市场等待本周稍晚关键美国数据出炉，以寻找降息前景的线索。根据CME的FedWatch 工具，美国利率期货预估12月降息的可能性为 89%。近期的美国数据显示经济略有放缓，从而推高对美联储在12月10日会议降息的押注。投资者也将关注本周计划公布的关键数据，包括周三的11月ADP就业数据，以及周五将公布的美联储首选通胀指标--9月个人消费支出（PCE）指数。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布俄罗斯11月SPGI服务业PMI、瑞士11月CPI年率、英国11月SPGI服务业PMI终值、英国11月政府官方净储备变动、巴西11月季调后SPGI服务业PMI、巴西11月季调后SPGI综合PMI、美国11月ADP就业人数变动、加拿大11月储备资产总额、美国9月进口物价指数月率、美国9月进口物价指数年率、美国9月工业产出月率、美国9月产能利用率、美国9月制造业产出月率、美国9月制造业产能利用率、美国9月工业产出年率-季调后、美国11月ISM非制造业PMI等数据。 此外，还需关注：白宫：美国总统特朗普将于美东时间周二上午11:30主持内阁会议；美国总统特朗普发表重大声明；白宫：美国总统特朗普发布公告；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务委员会(ECON)听证会上发表介绍性讲话；因美国政府停摆影响，美国9月进出口物价指数推迟于12月3日21:30发布；劳工部发布9月进出口物价指数。 原油方面： 截至15：03分，两市油价一同上涨，美油涨0.32%，布油涨0.26%。石油市场正在等待俄美会谈的结果，以了解能否达成协议从而取消对俄罗斯公司的制裁，包括大型石油公司俄罗斯国家石油公司(Rosneft，俄油)和卢克石油，从而释放受限的石油供应。 IG的市场分析师Tony Sycamore在一份报告中说，尽管人们担心会谈不会取得结果，但“对供应过剩和需求疲软的担忧继续对原油价格构成压力，油价必须保持在55美元左右的支撑位以上，以避免出现更大的下跌。”美国库存的增加也加剧了人们对原油过剩的担忧。美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。API数据显示，截至11月28日当周，美国原油库存增加248万桶。汽油库存增加313.60万桶，馏分油库存增加288.40万桶。接受调查的分析师此前预期，上周美国原油库存将减少约80万桶，汽油库存将增加约150万桶，馏分油库存增加约70万桶。 美国能源信息署(EIA)将于周三晚些时候公布政府官方库存数据。（文华综合） SMM日评 ► 铝价反弹至21800元/吨 ADC12与A00价差再度扩大【ADC12价格日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】12月3日 MHP及高冰镍价格上行 ► 【SMM硫酸镍日评】12月3日 采购情绪依旧冷淡 镍盐价格有所下行 ► 银价延续偏强震荡 下游普遍观望成交寡淡【SMM日评】 ► 【SMM铬日评】铬铁市场平稳运行 铬矿价格跌势难止 ► 硅锰盘面震荡运行 市场观望情绪浓【SMM硅锰日评】 ► 【SMM螺纹日评】长短流程供应分化 建材价格或将延续震荡运行 ► 【SMM板材日评】板材期现震荡偏弱，库存略降支撑有限 ► 稀土价格明显回落 下游价格接受度有限【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251202

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SMM镍12月3日讯： 宏观及市场消息： （1）国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章写道，深入实施就业优先战略，完善收入分配制度，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。 （2）美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布美联储新任主席的人选。特朗普同日稍后暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）可能是他的选择。特朗普的最新表态加剧了外界对美联储下一任掌门人的猜测。 现货市场： 12月3日SMM1#电解镍价格117,300-122,700元/吨，平均价格120,000元/吨，较上一交易日价格上涨100元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-5,000元/吨，平均升水为4,850元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘收于117,060元/吨，下跌0.58%；早盘开盘震荡上行，截至午盘收盘报117,930元/吨，涨幅0.16%。 美国11月ISM制造业PMI数据不及预期，连续第九个月萎缩，市场对美联储在12月降息的预期大幅升温至87%。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

12.3 晨会纪要 宏观: （1）美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间。 （2）外交部发言人宣布，应国家主席习近平邀请，法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问。 纯镍: 现货市场： 12月2日SMM1#电解镍价格117,200-122,600元/吨，平均价格119,900元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,800-5,000元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）盘收涨0.26%，报117,790元/吨；早盘开盘后价格小幅回落，截至午盘收盘报117,560元/吨，涨幅0.07%。 美国11月ISM制造业PMI数据不及预期，连续第九个月萎缩，市场对美联储在12月降息的预期大幅升温至87%。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 12月2日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27520/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27520-27660元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美国最新经济数据不及预期，近期降息预期不断升温，带动有色价格普遍上行，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加镍价低位期间成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移，价格接受度也未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁: 12月2日讯，SMM10-12%高镍生铁均价881.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为1.74，环比持平。供应端来看，上游报价仍然难寻，多数持货商及铁厂捂货惜售。需求端来看，钢厂库存仍然高企，采购需求有限，少量采购需求报价有一定回升。总体而言，高镍生铁价格暂时持稳，然上下游库存高企，短期内或难见价格明显回暖。 不锈钢: SMM12月2日消息，SS期货盘面呈现进一步小幅上探的态势。今日在黑色系以及沪镍期货盘面延续昨天强势带动下，SS期货盘面同步走强，但基本面偏弱限制下，涨幅有所收窄，日内高点一度逼近12500元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强带动下，市场信心回归，昨日不锈钢现货采购成交活跃，不锈钢贸易商报价有所上探，今日期货盘面上涨放缓，加之日前成交较为集中，下游需求多以得到满足，今日成交有所走弱。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2601报12415元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报2300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存951万吨，环比上周减少3万吨，折合金属量约7.47万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价跌破880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周持稳，苏拉威西进入雨季 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月下半期为14,999美元/干吨，较上一期跌了0.51%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.5-53.5美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求趋于稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。由于 12 月上半期的 HMA 价格预计走弱，火法矿的价格后续或有下跌空间。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，跨岛运输量较少。从需求端来看，部分冶炼厂有意压低褐皮矿价格，但由于湿法矿价格已持续走弱，进一步下行的空间相对有限。 本周行业焦点集中在 IMIP园区相关事件上。印尼海军截获两艘隶属于PT DMS 的船只，这两船正运载镍矿石前往PT IMIP Morowali。在检查中发现多项违规，包括在已被封存的码头装货、未持有船舶移泊许可（SPOG）进行航行、以及缺乏合法的船舶与货物文件。两艘船随后被押送至肯达里海军基地接受进一步调查。 尽管该事件对镍产业链整体的直接影响有限，但反映出政府海事与矿业监管力度正在加强，这也加剧了市场对明年 RKAB 批复可能面临供应端风险的担忧。

SMM 12月2日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪锡唯一下跌，跌幅达0.24%，沪锌以1%的涨幅领涨，沪铅涨0.73%，其余金属涨幅均小幅波动。氧化铝主连跌0.45%，铸造铝主连涨0.26%。 此外，碳酸锂主连跌0.72%，多晶硅主连跌2.7%，工业硅主连跌2.18%。欧线集运主连涨2.16%报1534.2。 黑色系方面同样集体上涨，铁矿涨0.5%，不锈钢涨0.56%，螺纹、热卷涨幅均在0.3%左右。双焦方面，焦煤涨1.86%，焦炭涨2.45%。 外盘方面，截至15：02分，外盘基本金属普跌，仅伦铅和伦锡一同飘红，涨幅均在0.15%左右，伦铜跌0.51%，伦锌跌0.23%，其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.7%，COMEX白银跌2.27%。国内方面，沪金涨0.01%，沪银涨2.46%。沪银盘中最高冲至13787元/千克，续刷其上市以来的历史新高，并录得七连阳。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工信部副部长辛国斌率团访问澳大利亚】 据工信微报，当地时间12月1日至2日，工业和信息化部副部长辛国斌率团访问澳大利亚。访问期间，辛国斌与澳大利亚工业、科学与资源部副部长罗伯特·杰瑞门科举行会谈，就推动中澳钢铁行业减碳合作交换意见，与澳方签署《中华人民共和国工业和信息化部与澳大利亚联邦工业、科学与资源部关于建立钢铁行业减碳政策对话的谅解备忘录》。在澳期间，辛国斌还与澳大利亚葡萄酒管理局董事会主席米歇尔·艾伦举行会谈，实地调研中资企业并与部分在澳中资汽车企业负责人座谈交流，推动双边汽车、消费品等领域务实合作。 【央行公开市场今日净回笼1458亿元】 央行今日开展1563亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3021亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1458亿元。 ► 12月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0794元 美元方面： 截至15:02分，美元指数暂时持平于99.42，录得六连阴。美国11月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.2，不及预期和前值，已经连续第九个月低于荣枯线，工厂面临订单下滑和原材料价格上涨的双重压力，进口关税的拖累持续存在。本周仍有包括ADP就业人口、美国9月PCE物价指数、10月耐用品订单等重要数据陆续出炉，市场将继续衡量美国经济表现。 最近美国经济数据良莠不齐，此前美股美债一度出现大幅波动，美联储官员表态有所转鸽，市场对于12月继续降息的押注大幅回升至近九成，最近风险资产走势也基本定价本月降息。据新华社报道，美国总统特朗普11月30日表示，他已经敲定下一任美国联邦储备委员会主席人选，但未透露是谁。多家外媒报道认为，无论候选人是谁，特朗普最看重此人是否对自己忠诚，以实现他要求美联储降息的目的。美联储下一任主席人选最近被热议，市场担心特朗普会以能否实现降息来选择美联储主席人选，不过整体流动性仍有偏宽松预期。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布欧元区11月调和CPI年率-未季调初值、欧元区11月核心调和CPI年率-未季调初值、欧元区10月失业率等数据。此外，还需关注：美联储主席鲍威尔在一场纪念活动中发表讲话；美联储理事鲍曼在众议院金融服务委员会做证词陈述。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.27%，布油涨0.14%，主要是受供应风险提振。 Ritterbusch and Associates的分析师在一份报告中称，和平协议在短期内极不可能达成的观点得到支持，柴油/汽油市场正处于拉动整体油市回升的边缘。澳新银行指出，美国针对委内瑞拉的行动不断扩大，令人担心石油出口可能会受到进一步影响。 与此同时，周日OPEC+重申，由于对供应过剩的担忧加剧，12月石油产量将小幅增加，明年第一季度将暂停增产。 Ritterbusch补充称：“较长期来看，基本面往往占主导地位，我们仍然认为全球平衡的恶化有可能迫使油价走低，WTI和布伦特油价分别跌至55美元和59美元的可能性仍然很高。”（文华综合） SMM日评 ► 【SMM硫酸镍日评】12月2日 采购情绪依旧冷淡 镍盐价格有所下行 ► 【镍生铁日评】高镍生铁价格持平 市场等待明确指引 ► 【SMM 镍中间品日评】12月2日 MHP及高冰镍价格上行 ► SS期货盘面小幅上探 不锈钢现货阶段性集中成交【SMM不锈钢日评】 ► 【SMM螺纹日评】需求表现有回落 短期或窄幅震荡运行 ► 【SMM板材日评】板材期现微涨 上涨空间受限 ► 锰矿市场偏强震荡 高品位矿涨势明显【SMM锰矿日评】 ► 银价高位盘整小幅上涨 下游谨慎观望现货升水略有下调【SMM日评】 ► APT站稳50万元/吨 硬质合金产品报价上调【SMM钨日评】 ► 市场交投表现不佳 稀土价格平稳运行【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251201