据艾芬豪矿业消息：南非约翰内斯堡 — 艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁玛娜·克洛特 (Marna Cloete)1 月9日宣布， 公司位于刚果民主共和国 (以下简称“刚果(金)”) 的卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿项目及同样位于刚果(金)的基普什 (Kipushi) 超高品位锌矿项目2024年第四季度及全年生产业绩，并公布卡莫阿–卡库拉及基普什2025年生产指导目标，以及2025年集团资本性开支的指导目标更新版。 卡莫阿–卡库拉2024年再创纪录共生产43.7万吨铜，同比增长12% 卡莫阿–卡库拉 III 期选厂于2024年下半年实现产量爬坡，2024年全年总产量达43.7万吨铜，创下全新纪录，同比增长12%。 2024年第四季度破纪录生产精矿含铜13.4万吨，比第三季度高出15%。第四季度期间，I 期和 II 期选厂表现强劲，产量创下历史新高，品位和回收率均有所提高，且 III 期选厂已实现并不时超过设计产能。 卡莫阿–卡库拉铜矿于12月份产铜4.7万吨，创下全新月度生产纪录。III 期选厂的年化处理能力达到570万吨/年，比设计产能高出13%，平均回收率 86.6%，达到设计指标。 卡莫阿–卡库拉地表已堆存约419万吨高品位和中品位矿石，平均铜品位约3.18%。截至2024年12月底，地表矿堆中含铜13.3万吨。 截至2024年底，约有3万吨铜库存待售，第三季度末则有1.6万吨铜库存待售，正在卢阿拉巴铜冶炼厂加工后出售，预计库存量于2025年第一季度将会减少。 火灾导致卡莫阿–卡库拉矿山现场部分备用电力系统损坏，目前正加快修复 2025年1月2日，卡库拉矿山附近的发电机组起火。卡莫阿–卡库拉应急小组迅速控制火势并将其扑灭，幸运的是并未造成人员伤亡及其它基础设施受损，对矿山运营也没有造成影响。 火灾发生之前，现场柴油发电机组总功率约190兆瓦，作为国家电网和进口水电的补充电力。第四季度新增48 兆瓦柴发供电能力。 火灾导致卡莫阿–卡库拉矿山现场 36 兆瓦的柴油发电机组受损。初步估计，其中的34兆瓦机组可以修复，大约3至6个月后才能恢复运营。公司将根据现有保单提出偿付。预计未来数周内可完成全面的评估。 卡莫阿–卡库拉的工程团队正全面调查起火原因，以评估是否需要对发电机组增加额外预防措施，同时加强监控，包括在每个柴油发电分厂增设消防力量。 矿山现场仍可使用的备用电力约160兆瓦，向卡库拉和卡莫阿矿山现场供电。目前，卡莫阿–卡库拉使用来自国家电网及南部非洲进口的90兆瓦水电。卡莫阿–卡库拉的管理层正进行讨论，尽快增加境内和进口水电。即使在电网供电完全中断的极端情况下，矿山现场的备用供电系统仍能满足当前卡莫阿–卡库拉 I 期、 II 期和 III 期运营所需的电力需求，但不包括冶炼厂。 I 期、 II 期和 III 期选厂以及冶炼厂全面运行所需的总电力需求约240兆瓦。卡莫阿–卡库拉的冶炼厂运营团队正考虑将矿山现场铜冶炼厂推迟3个月点火烘炉，以全力修复受损的发电机组，以及增加境内或进口的水电供应。 预计2025年第二季度将开展英加二期水电站5号涡轮机组 (178兆瓦) 的试车工作。卡莫阿–卡库拉将于第二季度先从电网增容70兆瓦水电，到电网升级改造完成后将逐渐增容至178兆瓦。 艾芬豪矿业正研究从安哥拉进口水电的方案 2024年7月4日，瑞士日内瓦托克集团及安哥拉罗安达ProMarks公司与安哥拉政府签署一份谅解备忘录，就建设2,000兆瓦的高压电力“洲际输电项目” (高压直流输电线) 开展技术和经济可行性的研究；计划向刚果(金)铜矿带和赞比亚出口环保水电。通过该项目，安哥拉北部水电站生产的电力将可连接南部非洲电力联盟。ProMarks 和托克集团将成立合资企业，负责开发、融资、建设和运营 “洲际输电项目”，并计划通过股权资本和第三方债权相结合的形式进行投资。最终投资决策落实后，项目规划、审批和建设为期约四年。 基普什于投产第一年共生产5万吨锌，产量爬坡接近设计指标，于12 月份创下1.5万吨锌的月度生产纪录 基普什选厂于2024年共处理22.8万吨矿石，平均入选锌品位29%，生产精矿含锌5万吨，锌品位约50%。 第三季度的产量爬坡进度比预期缓慢，基普什选厂在第四季度奋起直追，创下多项处理纪录。第四季度共处理13.5万吨矿石，平均入选品位28%，破纪录生产3.2万吨锌，其中包括12月份破纪录生产1.5万吨锌，相当于年化17.5万吨锌的产能。 选厂于2024年12月31日创下单日累计产锌750吨的新纪录，超过设计产能。选厂于同日处理 2,200吨矿石，达到设计指标。预计基普什选厂将于第一季度持续实现设计指标。 截至12月底，基普什地表已堆存约34.4万吨高品位和中品位矿石，平均锌品位约23%，地表堆场矿石中含锌8万吨。 2025年生产指导目标 艾芬豪矿业2025年生产指导目标以截至2024年12月31日的假设和估算为基础，指导目标涉及对已知和未知风险、不确定性和其它因素的估计，可能与实际业绩出现重大差异。 赞比亚和莫桑比克最近几个月出现旱灾，对水力发电造成影响，卡莫阿–卡库拉进口的水电因而减少。虽然雨季已至，但赞比亚和莫桑比克的水电库将恢复到什么程度仍然是未知之数。鉴于这种不确定性，公司将于第二季度雨季结束时对2025 年的生产指导目标再作评估。 卡莫阿–卡库拉正进行发电和电网升级改造计划，同时实施优化方案将 I 期和 II 期选厂的回收率提高 (“项目95计划” )以及增加 III 期选厂的产能，旨在于2026年达到约60万吨/年的铜产量。 基普什将于2025年第三季度完成产量爬坡和扩产方案，旨在于2026年达到25万吨/年的锌产量。 艾芬豪矿业将在公司的2024年全年财报中提供 2025年的每磅计价铜及计价锌C1现金成本的指导目标。预计普拉特瑞夫 (Platreef) 项目在2025 年下半年实现产量爬坡后将提供生产及C1现金成本的指导目标。 艾芬豪矿业提供2025年资本性开支的指导目标更新版 公司资本性开支的指导目标更新版摘要如下﹕ 这些指导目标范围反映了卡莫阿–卡库拉 III 期扩建的时间点和普拉特瑞夫 II 期的资本在2024年至2025年两个历年期间存在的不确定性。2024年的指导目标保持不变，维持于截至2024年9月30日的数值；其后预计到卡莫阿–卡库拉的资本性开支将处于2024年指导目标范围的上限，维持性资本将超过指导目标范围，而普拉特瑞夫的资本性开支将接近指导目标范围的下限。 卡莫阿–卡库拉 III 期选厂已于2024年5月26日竣工，预计冶炼厂项目也快将完工。 预计卡莫阿–卡库拉 I 期、II 期和 III 期运营将产生大量的现金流，加上合资企业的融资贷款，以当前铜价计算，将足以继续支撑项目的资本性开支。 普拉特瑞夫 I 期选厂如期于2024年7月竣工，带料试车和产能爬坡将推迟至2025年下半年进行。普拉特瑞夫2024年的指导目标 (见上表) 保持不变，2025年的指导目标只是临时性，将在2025 年第一季度可行性研究完成后进行更新。预计 2025年的资本性开支将保持在指导目标范围之内 (见上表)。 基普什选厂已施工完成，并已实现产量爬坡达到设计产量。基普什2025年资本性开支的指导目标增加了2,000万美元，将用于选厂的扩产方案，预计从2025年第三季度起将处理能力提升约20%，以及增容矿山现场的备用电能。 艾芬豪矿业将在公司的2024年全年财报中提供 2026 年资本性开支的指导目标。 卡莫阿–卡库拉就矿山现场冶炼厂生产的阳极铜签署包销及预付款协议 中信金属有限公司及紫金矿业的子公司金山国际矿业有限公司 (以下简称 “金山”) 已与卡莫阿铜业签署包销合同，共承揽冶炼厂80%阳极铜产量的包销。包销合同为期三年，按公平竞争条款议定。冶炼厂实现爬坡达产后，预计年产50万吨 99.7%的阳极铜。包销合同包括标准的国际商业条款，以及基于年度行业基准的铜产品精炼费。 中信金属和金山将以FCA矿山交货 (货交承运人) 方式购买卡莫阿–卡库拉矿山的阳极铜。中信金属将委托艾芬豪旗下子公司（Ivanhoe Trading），承担阳极铜的内陆运输到非洲的装货港口。 此外，中信金属和金山已根据包销合同各提供2.5亿美元，共5亿美元的预付款，款项已全额收取，利息为SOFR +3.75%。 同时，卡莫阿铜业正在开展冶炼厂剩余 20% 产量的第三份包销合同的详细商谈，将于未来数周内完成谈判。 继2023年1月30日发布的综合开发方案之后，卡莫阿的工程团队正在编制2025年综合开发方案的更新版 (以下简称 “2025 IDP”)，预计将于2025 年第二季度发表。2025 IDP将包括各项举措，旨在提升 I 期、II 期和 III 期选厂的处理回收率和产能，以及推进 IV 期扩建计划。 卡莫阿工程团队旨在通过“项目95计划”等举措，将 I 期和 II 期选厂以及 III 期选厂的回收率从87%和86%分别提升至95%和92%，并计划将I 期、II 期和III 期选厂的综合处理能力从当前1,420 万吨/年提升20%至1,700 万吨/年。 IV 期扩建计划包括将毗邻 III 期的磨矿和浮选设施处理能力翻倍。与 I 期当时进行 II 期扩建的情况相同，III 期前端流程的破碎车间已经预留足够冗余以配合 IV 期扩建的需求。 卡莫阿–卡库拉的新采区将实现产量爬坡，向IV 期选厂供矿，有关时间点将纳入2025 IDP的研究范围内。 普拉特瑞夫 II 期优化方案的可行性报告更新版及 III 期初步经济评价将于2025年第一季度发布，预计普拉特瑞夫将成为全球规模最大的贵金属和基本金属生产商之一 艾芬豪的工程师于2023年已就普拉特瑞夫项目分期扩建计划完成了内部优化研究方案。在直径10米、提升能力800万吨/年的2号竖井投产之前，依靠提升能力100万吨/年的1号竖井支持地下开拓和采矿作业。研究显示，加快 II 期投产将为项目创造巨大的价值。 优化研究方案完成后，公司委托南非约翰内斯堡的 DRA Global 负责更新普拉特瑞夫 2022年可行性研究，涵盖优化方案和加快 II 期扩建的计划。研究工作即将完成，预计于 2025 年第一季度发布报告。 艾芬豪正同步进行 II 期可行性研究更新版和 III 期扩建将项目综合处理产能提升至约1,000万吨/年的初步经济评价。III 期扩建将在 I 期和 II 期选厂附近建设两座330万吨/年的新选厂。预计 III 期扩建将使普拉特瑞夫成为全球规模最大且成本最低的铂族金属、镍、铜和金生产商之一。III 期扩建完成后的综合处理产能高达1,000万吨/年，相比 I 期高出12.5倍，相比优化后的 II 期扩建高出2.5倍。III 期初步经济评价结果和 II 期可行性研究更新版将会同时发布。 艾芬豪矿业成功完成经洛比托走廊出口试运 2024年2月，卡莫阿铜业与洛大国际 (Lobito Atlantic Railway) 签署了保留承运协议的条款协议，约定了从洛比托大西洋铁路走廊出口卡莫阿–卡库拉铜矿的矿产品。2024年经洛比托走廊出口首批1万吨铜精矿完成试运后，条款协议约定卡莫阿–卡库拉从2025 年起至少五年，从洛比托走廊每年出口不少于12万吨及不超过24万吨精矿。2023年8月16日公布首批精矿试运，期后于2024 年4月30日追加至2万吨。 洛大国际是由全球领先的新加坡大宗商品贸易集团托克公司 (Trafigura Pte Ltd.)、葡萄牙建筑和基础设施管理公司 Mota-Engil 以及比利时Vecturis SA 公司组成的联合体，拥有洛比托走廊铁路服务和物流项目为期30年的特许经营权。洛大国际已承诺在安哥拉投资4.55亿美元，在刚果(金)投资多达1亿美元的资金，以改善洛比托走廊的铁路基础设施、承运能力和安全标准以及机车。 2024年12月3日，美国政府宣布向洛比托大西洋铁路注入5.6亿美元的额外资金，美国的总投资额达40亿美元以上，加上与七国集团合作伙伴和区域性开发银行的合作，洛比托走廊的国际投资额已超过60亿美元。白宫新闻稿详文﹕https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2024/12/03/fact-sheet-partnership-for-global-infrastructure-and-investment-in-the-lobito-trans-africa-corridor/ 洛大国际计划将年化承运能力从2025年的16万吨/年提高到2030年的200万吨/年，相当于每天行使六轮满载矿产品的列车。2024年至今试运期间，从卢韦齐到洛比托的平均行使时间为6至8 天，而卡车从陆路运输到南非德班则需要20至25 天。随着承运能力逐步提高，预计行使周期将进一步缩短，洛大国际旨在将西行路程缩短至3.5 至4天。 此外，托克集团估计，从科卢韦齐经铁路行使 1,716公里到安哥拉洛比托港口所排放的温室气体，相比卡车行使3,000公里到德班港的排放量显着减少。初步计量表示，运送每吨铜到港口的柴油消耗量(包括航运) 已从37.50公升(从科卢韦齐到德班) 下降到12.46公升(从科卢韦齐到洛比托)，排放量减少了66%，相当于运送每吨铜的碳排放量下降至少75 公斤(未计卡车空转时间)。 关于艾芬豪矿业 艾芬豪矿业是一家加拿大的矿业公司，正在推进旗下位于南部非洲的三大旗舰项目：位于刚果(金)的卡莫阿–卡库拉铜矿的扩产建设项目、位于南非的普拉特瑞夫 (Platreef) 顶级钯–镍–铂–铑–铜–金矿的建设项目；以及同样位于刚果(金)、久负盛名的基普什 (Kipushi) 超高品位锌–铜–锗–银矿的复产建设项目。 同时，艾芬豪矿业正在刚果(金)境内、毗邻卡莫阿–卡库拉铜矿项目的西部前沿 (Western Foreland) 探矿权内寻找新的铜矿资源。西部前沿探矿权由艾芬豪矿业持有60-100%权益，勘查前景可观的范围占地1,808平方公里。艾芬豪正寻找新的沉积铜矿资源，并计划扩大和圈定公司下一大型开发项目Makoko, Kiala及Kitoko高品位铜矿资源范围。

SMM1月3日讯：国内锗市场价格继续表现回落态势，市场二氧化锗及锗锭低价资源不断出现，二氧化锗价格带动锗锭走弱，锗市场价格整体持续回调态势。不少市场人士表示，从供应方来看，临近春节假期，卖方继续增加出货量降库变现，而由于目前不少锗原料冲击市场，锗原料供应增量放大的情况下也从源头增加了整体锗供应压力。 从需求的角度来说，终端买方临近春节买货积极性也明显减退，从近期的订单情况来看，红外等终端采购备货明显减少，主要也是由于锗价近期价格走弱后，买家开始观望情绪逐渐越来越重，导致近期市场整体需求不旺，买兴不足。供方也表示近期出货难度较大。有市场人士坦言，由于今年春节较早，1月底前预计市场出货力度还将加大。因此，在供求双方的共同作用下，锗锭及二氧化锗的价格继续下行的可能性很大，甚至加速下行的可能性也存在。目前，锗锭均价在17250元/千克，二氧化锗均价在11750元/千克。  

主营锂电新能源原料业务的中矿资源（002738.SZ）今日公告两项子公司投资规划，涉及铜矿与其他金属，两项目拟投资规模超57亿元。 中矿资源今晚公告，公司下属控股子公司Sinomine Kitumba Minerals Company Limited（简称“Kitumba”）将投资建设位于赞比亚的Kitumba铜矿采、选、冶联合工程项目，采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年，冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年。项目计划总投资额5.63亿美元（折合人民币约41.09亿元），其中建设投资5.06亿美元，资金来源为Kitumba自有资金及其自筹资金。中矿资源通过全资子公司Afmin对Kitumba持股65%。 公告披露，项目建设包括采矿工程、选矿工程、冶炼工程、尾矿库等所有的生产系统及配套设施等。整个项目基建期为1.5年，加上前期准备时间0.5年，预计2026年底建成投产。 中矿资源在公告中表示，根据2024年11月第三方专业机构矿冶科技集团有限公司出具的《中矿卡通巴矿业有限公司赞比亚中央省卡通巴(Kitumba)铜矿项目可行性研究报告》(以下简称“《可行性研究报告》”)，Kitumba铜矿区露天采矿境界内，采选设计利用铜矿石资源量3606万吨，铜金属量62.10万吨，铜平均品位1.72%；可进行堆浸回收的低品位铜矿石资源量为1214万吨，铜金属量5.45万吨，铜平均品位0.45%；合计可采出的铜金属量67.55万吨。 中矿资源认为，以《可行性研究报告》选定的工艺技术方案和预测价格水平估算(参考近3年LME铜价走势，铜按8500美元/t估算，硫酸按120美元/t估算)，项目达产后，预计年均销售收入为4.29亿美元（折合人民币31.31亿元），项目年均利润总额1.56亿美元（折合人民币11.39亿元）。项目税后财务内部收益率25.21%，在10%折现率水平下，净现值5.03亿美元，投资回收期为5.10年(含建设期)。 中矿资源还与Kitumba持股35%的股东Chifupu达成协议，项目建设阶段的资金首先由Kitumba公司通过银行贷款、通过产品包销获取预付款融资等方式筹集，剩余部分所需建设资金3亿美元以内部分(含3亿美元)，Afmin与Chifupu分别按照(95%:5%)比例同时根据项目建设进度分批为项目提供股东借款。剩余部分所需建设资金超过3亿美元部分，Afmin与Chifupu分别按照在Kitumba的持股比例(65%:35%)同时根据项目建设进度分批为项目提供股东借款。 事实上，中矿资源早已布局铜矿多年，但历年年报10%以上营收产品并未见铜方面收入。今年以来，中矿资源在铜矿上的推进速度明显加速。 今年3月，中矿资源即宣布收购Kitumba铜矿，7月公告以5850万美元交易对价完成Kitumba65%股权的收购，今晚则公告该铜矿的开采规划。 同时，在2023年年报中，公司将铜矿产资源列入主要业务板块，并提到将“加大铜矿资源的开发力度，为公司的长期发展提供新的矿业开发增长点。”明确披露铜业务战略目标：力争2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局；力争两年内再获取新的优质铜矿资源。 为何“新增长点”布局如此迅速，或因公司主营的锂电新能源原料业务近两年价格不断下跌。今年第三季度，中矿资源扣非净利润为-2951.58万元。截至今年上半年，中矿资源锂电新能源原料开发与利用营收占比65.69%，该业务营收同比下降41.01%。 同日公告，公司下属控股子公司Sinomine Tsumeb Smelter (Propritary) Limited拟投资建设20万吨/年多金属综合循环回收项目，项目估算投资总额2.23亿美元（折合人民币约16.28亿元）。 项目处理的主要原料为Tsumeb冶炼厂拥有的含锗、镓、锌等有价金属锗锌渣，锗锌渣的设计处理规模为20万吨/年(干基)。 项目资金来源为Tsumeb冶炼厂自有资金、自筹资金等，中矿资源对Tsumeb冶炼厂间接持股98%。 虽然中矿资源并非全资持有上述两项目主体公司，但上述两大项目拟投资资金合计超57亿元，今年三季报披露，中矿资源货币资金为25.58亿元。

SMM12月26日讯： 钨价受持货商惜售心理支撑出现小幅上探，此前受节前小幅补库带动稀土价格出现“回稳”等也带动多只稀土永磁股反弹，以及AI应用概念“火热”等带动小金属板块在12月26日出现了上涨。截至12月26日13:09分，小金属板块涨2.3%，个股方面：金力永磁涨6.67%，东方钽业涨超6%，博迁新材、银河磁体、正海磁材、龙磁科技以及中钨高新等涨幅居前。 钨 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，12月26日，黑钨精矿（≥65%）价格为142000-143000元/标吨，其均价为142500元/标吨，较前交易日上涨250元/标吨，涨幅为0.18%。 据SMM了解，随着钨原料供应有持续收紧的预期，钨持货商惜售心理增强，使得部分钨产品报价出现小幅上探。 稀土 》点击查看SMM金属稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 稀土产业链现货价格在12月26日整体处于“持稳”状态。 此前受部分大企业节前小幅补库的影响，带动了氧化镨钕的现货价格在12月23日-12月25日出现了3个交易日的反弹“回稳”。不过，随着原材料价格回暖，市场采购热情有所消退，镨钕产品的高价成交难度增加。同时，由于缅甸矿通关消息的反复，低价货源供应迅速紧张，市场成交活跃度进一步下降。考虑到今年稀土市场进行节前补库的幅度和力度均不及往年，并且部分贸易商有在元旦前出货变现的需求，SMM预计，在多重因素影响下，稀土价格短期或将保持弱稳态势。 各方声音 民生证券研报指出：重视优势战略金属配置机会，顺应AI及军工需求迭代催生材料升级机遇。国内在优势战略金属资源掌握绝对主导权，战略地位显著提升。AI和军工需求持续快速迭代，驱动材料迎来升级发展机遇，顺应新质生产力发展战略。稀土磁材：国内开采配额增速放缓，缅甸战乱供应扰动频繁，中长期需求持续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，缅甸战乱影响供应释放受阻，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，风电需求边际改善，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供需有望重新回到紧平衡。钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资源逐步减少，我国占全球钨矿产量超8成（2023），对钨矿开采实行严格总量控制，后期钨矿供应难提升。硬质合金需求有望稳步复苏，光伏钨丝有望持续放量，地缘冲突或拉动钨军工需求，整体钨需求预计实现稳步增长，钨价有望长期向好。民生证券推荐国内优势战略资源板块以及受益AI和军工技术迭代的新材料板块。相关标的：金力永磁、中钨高新、厦门钨业、华锡有色、锡业股份、博迁新材、铂科新材、东方钽业、宝钛股份、西部超导。 国金证券认为：缅旬矿作为重稀土镝、钺，轻稀土错蚀供给的重要一环，新增资源费叠加供给扰动频繁，有望抬升行业成本曲线，从而抬升稀土价格中枢;持续关注缅旬局势。国金证券测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土全球供富有望持续改善。今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”致策催化的大背景下，商品价格重心逐步铂升:行业成本曲线上抬、供应扰动频繁，我们继续看多稀土价格上涨。稀土作为我国定价、下游运用广泛且全球领先的优势产业，在美国政府换届的大背景下，板块整体关注度有望显著提高;重申稀土板块股票基本面向上、“类供改”政策雁化叠加“大国利器”地位带来的价值重估的机会。资源端建议关注北方稀土(轻稀上龙头〕、金力永磁〔高端磁材龙头，布局人形机器人)。 美银证券最近提出观点认为， 目前AI交易或已进入新阶段，随着AI应用的普及，市场焦点也将转移到AI受益者的第二阶段 —软件股与AI代理(Agentic AI)。 招商证券则表示，AI应用为AI赛道中想象力最大的细分领域，相对其他AI赛道，AI应用板块仍处于相对低位

民生证券发布《金属行业2025年度投资策略系列报告之小金属&新材料篇：“优势在我”，顺“势”而为》的研报显示： 重视优势战略金属配置机会，顺应AI及军工需求迭代催生材料升级机遇。国内在优势战略金属资源掌握绝对主导权，战略地位显著提升。AI和军工需求持续快速迭代，驱动材料迎来升级发展机遇，顺应新质生产力发展战略。 稀土磁材：国内开采配额增速放缓，缅甸战乱供应扰动频繁，中长期需求持续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，缅甸战乱影响供应释放受阻，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，风电需求边际改善，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供需有望重新回到紧平衡。 钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资源逐步减少，我国占全球钨矿产量超8成（2023），对钨矿开采实行严格总量控制，后期钨矿供应难提升。硬质合金需求有望稳步复苏，光伏钨丝有望持续放量，地缘冲突或拉动钨军工需求，整体钨需求预计实现稳步增长，钨价有望长期向好。 锑：战略地位凸显，供需缺口或将持续。我国作为全球锑品主产区，占全球锑矿产量约50%（2023），锑矿战略地位凸显。受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严，锑精矿供给难产生大的增量。需求领域光伏玻璃市场跟随光伏装机快速增长，综合来看，锑供需缺口或将持续，锑价有望持续上行。 锗：商业航天快速发展，拉动锗需求快速增长。我国锗产量全球占比基本保持在7成左右（2021），为全球最大锗供应国，占据供应主导权。受益于商业航天需求快速增长，锗在太阳能领域需求有望持续提升。 锡：供给扰动不断，深度受益AI应用拓宽。全球主要锡矿山均面临品位下滑压力，同时缅甸发布禁矿政策，印尼因出口许可证推迟影响精锡出口量，锡供给扰动不断；需求侧，电子行业持续复苏，AI赋能有望加速电子修复，光伏用锡需求持续提升，锡供需有望维持缺口，锡价中枢有望持续上行。 电子新材料：AI技术持续迭代，材料迎升级机遇。AI性能持续演进带来算力和功耗的持续提升，这也驱动了材料侧通过不断的升级去满足高功率、大电流、小型化和强散热等更高的要求。电容、电感持续升级保障了AI电源电路的稳定，散热材料持续升级解决了高功耗导致的热能挑战。目前电子行业呈现显著复苏趋势，AI应用不断拓宽有望加速行业回暖进程，电子新材料有望迎量价齐升机遇。 钽：电子&高温合金需求迭代，钽需求有望快速增长。钽下游应用结构电子领域占比超一半，AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长，同时钽优异的室温成形性能以及高温力学性能满足高温合金以及军工特定应用场景材料需求，钽需求有望深度受益快速增长。 铌：超导&航天领域快速发展，铌高端应用有望加速增长。低温超导商业化进程不断推进，MRI、MCZ、核聚变、粒子加速器等应用领域持续拉动超导材料需求，铌作为超导线材主要原材料，未来需求增长空间非常可期。同时铌及其合金凭借低密度、高熔点、高塑性、抗腐蚀性能好等特性，在航天火箭发动机上得到实际应用，未来也有望持续受益商业航天快速发展。 钛材：航空航天快速发展，今朝“钛”不一样。珠海航展彰显国内优异航空工业能力，军机持续升级打开钛材需求空间，同时民航以C919为代表的国产机型订单量持续提升，交付量蓄势待发，钛材需求未来增量可期。 投资建议：我们推荐国内优势战略资源板块以及受益AI和军工技术迭代的新材料板块。相关标的：金力永磁、中钨高新、厦门钨业、华锡有色、锡业股份、博迁新材、铂科新材、东方钽业、宝钛股份、西部超导。 风险提示：海外地缘政治风险、需求不及预期、新品研发不及预期等。

据财联社12月7日消息，商务部近日发布公告称，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口，A股相关概念股表现活跃。 超硬材料行业龙头黄河旋风周五收盘录得四连板，子公司拥有锑矿的梅雁吉祥实现二连板 。 德邦证券翟堃等人在12月3日发布的研报中表示，政策口径变为不予许可出口，相关产业或得到更强保护。 锗、锑、镓等都为中国主要供应的两用物项，或成为反制美国制裁的利器 。2021年中国锗矿产量95吨，全球产量140吨，中国产量占全球产量67.86%。2023年中国锑矿产量40000吨，约占全球48%，锑冶炼16.5万吨，约占全球71%。2023年全球镓产量达到730吨，从国内产量来看，2023年中国镓产量约701吨，作为原生镓生产大国，中国镓产量占全球产量比例达90%以上。 中国是锗、锑、镓主要供应国家 。 据财联社VIP盘中宝•数据栏目此前梳理， 在超硬材料领域 拥有储量的上市公司有黄河旋风、力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石和四方达； 在锑领域 拥有储量的上市公司有湖南黄金、华钰矿业、华锡有色、兴业银锡、梅雁吉祥、豫光金铅和湖南白银； 在锗领域 拥有储量的上市公司有驰宏锌锗、中金岭南、恒光股份、云南锗业和罗平锌电； 在镓领域 拥有储量的上市公司有中金岭南、蓝晓科技和争光股份。具体情况详见下图： 具体来看， 黄河旋风是国内培育钻石/工业金刚石行业龙头企业 ，目前公司量产的20克拉培育钻石，95%以上颜色达到D、E色，净度达到VVS级别；培育钻石规划年产能59万克拉。黄河旋风8月19日在互动易上表示， 公司作为超硬材料行业龙头以及唯一的全产业链布局企业 ，将加大产品研发投入，丰富产品矩阵，扩展金刚石在光学领域、热学领域、半导体领域的应用，坚决拥护国家产业政策安排，坚决维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务。 力量钻石是国内人造金刚石行业主要代表企业之一 ，已经批量化生产30克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石可达到50克拉。力量钻石5月27日在互动易上表示， 公司对超硬材料的功能化应用包括金刚石半导体持续保持高度关注 。 中兵红箭旗下中南钻石是超硬材料行业龙头企业 ，主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位，高温高压法制备30克拉以上培育金刚石单晶技术继续保持行业领先水平。中兵红箭5月30日在互动易上表示，公司超硬材料领域的复合片产品有应用于航天领域。 四方达8月6日在互动易上表示， 公司深耕超硬材料二十七年 ，持续保持高强度研发投入，多年来积累了众多研发成果，技术实力不断增强，在油气及资源开采用金刚石复合片、精密加工用金刚石刀片与刀具、CVD金刚石等产品上形成了具有四方达特色的产品亮点。未来，金刚石复合片、金刚石刀片与刀具、CVD金刚石将成为公司最重要的三大营收来源，公司也将通过持续的技术迭代不断提高产品竞争优势。惠丰钻石是国内领先的金刚石微粉产品供应商，在CVD培育钻石及金刚石半导体应用领域的产业链全面布局。惠丰钻石2022年6月28日在互动易上表示， 公司生产的金刚石微粉主要用于切磨抛等超硬材料制品 。 财联社盘中宝数据显示， 梅雁吉祥子公司梅州市梅雁矿业有限公司所拥有的嵩溪锑银矿主要矿种为银矿、锑矿，累计查明锑金属储量达22474.82吨 。梅雁吉祥9月12日在互动易上表示，子公司梅雁矿业嵩溪锑银矿的详细勘查和深部探矿取得阶段性进展，公司正全力推动相关工作，力争在2024年年末形成勘探结果。 湖南黄金为全球锑矿开发龙头企业 ，主要产品为黄金、锑和钨金属矿产品，拥有2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种锑产品生产线；截至2023年末，湖南黄金保有资源储量中，锑31万吨。 华钰矿业为国内锑金属储量最丰富的生产企业之一 ，其中锑金属规划年产能2.1万吨，完全达产后将控制全球近15%锑金属供应量，可控锑金属资源量达到47.17万吨。 华锡有色为国内主要的锑金属生产企业之一 ，主要产品为锡、锌、铅锑精矿，旗下矿山锑金属储量为21.63万吨，锑金属年产能0.94万吨。华锡有色9月6日在互动易上表示，公司生产的铅锑精矿采用公开招投标方式直接对外销售，以铅锑合并金属量为统计口径。 云南锗业11月19日在互动易上表示， 公司是一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品产销量全国第一 ，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。财联社盘中报数据显示，目前材料级锗产品锗锭设计产能为47.60吨/年；公司矿山已经探明的锗金属保有储量合计689.55吨。 中金岭南8月5日在互动易上表示，截止2023年底， 公司所属矿山保有金属资源量锗233吨 。中金岭南2023年10月8日在互动易上表示，截止2022年底， 公司保有金属资源镓760吨 。

商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 锑作为重要的“工业味精”，是现代工业不可或缺的金属原料，在军工、航天航空、阻燃、光伏等应用领域基本难以替代。欧美日等发达国家/地区均高度重视锑的战略储备，并列入关键矿产名单；锗具有良好的光学性质和力学性质，华创证券马金龙指出，全球地缘冲突加剧了对搭载锗红外光学器件的无人机需求，推动锗价快速上涨。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 湖南黄金 长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，拥有100吨/年黄金生产线、2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种锑产品生产线。 云南锗业 2024年度计划生产材料级锗产品63吨，红外级锗产品3.50吨，光伏级锗产品33.71万片，光纤级锗产品30吨。

商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 原文如下： 商务部公告2024年第46号 关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告 【发布单位】安全与管制局 【发布文号】商务部公告2024年第46号 【发文日期】2024年12月03日 根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下： 一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。 二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。 本公告自公布之日起正式实施。   商务部 2024年12月3日 点击查看公告详情： 》商务部公告2024年第46号 关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告

商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 原文如下： 商务部公告2024年第46号 关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告 【发布单位】安全与管制局 【发布文号】商务部公告2024年第46号 【发文日期】2024年12月03日 根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下： 一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。 二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。 本公告自公布之日起正式实施。 商务部 2024年12月3日 点击查看公告详情： 》商务部公告2024年第46号 关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告

SMM11月29日讯：国内锗市场价格走势发生转变，在前期逐渐走稳后，近期出现暂时见顶回落态势，尤其是在前期二氧化锗市场出现部分低价资源后，二氧化锗价格领先锗锭走弱，随后带动锗锭价格回调。不少市场人士表示，锗品价格整体走低，和市场进入年底，市场供求结构发生变化有关。首先从供应方来看，卖方临近年底，开始增加出货量，一方面是由于年底降库变现要求，另一方面由于锗原料年底供应增量放大，也从源头增加了供应压力。目前厂家贸易商加快出货现象已经普遍。 而其次从需求的角度来说，终端买方年底买货积极性也明显减退，一方面从近期的订单情况来看，红外等终端采购备货明显减少，主要也是由于锗价近期价格走弱后，买家开始进入观望，导致近期市场需求不旺，买家买兴不足。不少卖家也表示，近期出货难度大。不过，由于本周接近11月底，供方由于结算等原因，也并没有出现大幅下降报价，急于抛售的举动，不过有市场人士坦言，下周即将进入12月初，也是年底，预计市场出货力度还将加大。因此，在供求双方的共同作用下，锗锭及二氧化锗的价格继续下行，甚至加速下行的可能性也存在。目前，锗锭均价在18550元/千克，二氧化锗均价在13050元/千克。