目前铜下游行业多维持刚需采购的策略，新订单补充有限，主要由于铜价相对偏高对消费有抑制作用，且部分再生杆厂生产恢复也不利于精铜消费的提高。 10月下半月以来，沪铜步入弱势震荡格局。一方面，国内宏观情绪降温及美元指数走高令铜价有所承压。另一方面，铜价偏高限制下游企业的采购意愿。在供需双弱的背景下，预计沪铜后期将以区间整理行情为主。 数据显示，智利9月铜产量为478035吨，环比增长1.6%，同比增长4.2%。此前几个月智利铜产量变化有限，8月份智利部分铜矿一度发生罢工事件，引发市场对智利产量的担忧，不过随后罢工风险基本解除。 秘鲁8月份铜产量为246568吨，达到年内最高水平，且同比增长10.7%。虽然秘鲁政府近期出台新规定允许铜加工厂将产量上浮10%，部分矿山可能提高产量预期，但新规激励效果有限。预计今年秘鲁铜产量仅能达到280万吨，无法实现原定的300万吨目标。 智利铜委会预估2024年全球铜需求量将年增3.6%达到2678万吨，而供给短缺预估为36.4万吨。这表明在未来一段时间内，全球铜市场可能将供不应求。 结合TC来看，9月中旬后随着铜精矿现货紧缺局面暂时缓解，现货TC小幅走高。相关数据显示，11月8日进口铜精矿指数报10.45美元/干吨，较前一周数据减少0.64美元/干吨，较去年同期下滑74.3美元/干吨。2024年铜精矿的增量主要来自南美洲及非洲地区，两者在全球增量中占比接近70%。鉴于全球矿山产量仍未明显提速，后期TC回升空间料将有限。 从国内电解铜的生产情况来看，数据显示，10月中国电解铜产量为99.57万吨，环比下降0.86%，同比增长0.19%。10月因冶炼厂原料紧张，达产速度不及预期，且有5家冶炼厂检修，导致10月电解铜产量环比下降。但得益于冷料供应较前期充裕，10月产量降幅低于预期。11月国内7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨，且铜精矿供应紧张导致部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓。预计11月国内电解铜产量为98.09万吨，环比下降1.49%，同比增长2.09%。 进口方面，9月中国进口精炼铜32.25万吨，环比增29.19%，同比降1.71%。9月精炼铜进口盈亏略改善，部分时间进口窗口开启，提升进口铜增量预期。且8月底部分延期抵港到船货源于9月份清关进口，部分贸易商从LME亚洲库将前期国内出口货源拉回国内销售，推动9月精炼铜进口量增长。 结合库存来看，全球交易所铜库存自10月下半月以来再度迎来去化趋势，近期去化速度有所放缓，仍处于相对高位水平。截至2024年11月8日，LME、COMEX、SHFE合计库存49.26万吨，较去年同期增加25.93万吨，创下近年来同期最高水平。具体来看，国内外库存表现有所分化，步入10月后，COMEX铜库存逐步爬升，SHFE、LME铜库存则缓慢去化。 就国内铜社会库存而言，步入10月下半月，在冶炼厂检修使得到货量明显减少，进口铜补充有限的背景下，国内铜社会库存迎来去库。数据显示，截至11月11日，国内电解铜社会库存为17.78万吨，较前一周下滑2.03万吨，较去年同期增加12.33万吨，创下近4年同期最高值，预计本周国内铜将延续去库。 国家电网预计2024年电网建设投资总规模将超6000亿元。今年1—9月我国电网基本建设投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。1—9月份全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%。 从我国电线电缆企业开工率来看，10月SMM电线电缆样本企业开工率创下年内高位，达到76.98%，环比下降3.74%，低于预期开工率2.45%，同比下滑13.74%。上周SMM铜线缆企业开工率为87.3%，环比增长6.28%，高于预计开工率3.93%。上周基建工程以及民用市场出现回升，主要因年底冲刺需求得到释放，部分企业逢低补库推动线缆企业新订单增长。但铜价走势仍不明朗，预计本周铜线缆企业开工率将环比下降1.22%至86.09%。 宏观面上，目前美联储实现就业和通胀目标的风险基本保持平衡，11月7日美联储如期降息25个基点，这也是美联储继9月18日降息50个基点后，连续第二次降息。据CME观察，12月降息25个基点的概率为64.9%，维持利率不变的概率为35.1%。鉴于美国经济前景仍有不确定性，后期美联储将关注通胀目标实现过程中面临的风险。国内经济稳中有进，宏观政策暂时步入真空期，关注政策预期对市场带来的影响。 基本面上，供给端，目前铜精矿现货TC虽有回升，但仍在低位运行，全球铜矿供需偏紧，短期难以明显缓解。叠加国内冶炼企业检修、冷料紧缺影响，国内电解铜或将被动性减产。需求端，目前铜下游行业多维持刚需采购的策略，新订单补充有限，主要由于铜价相对偏高对消费有抑制作用，且部分再生杆厂生产恢复也不利于精铜消费的提高。随着铜需求步入淡季，市场对铜后期消费预期偏弱，预计四季度电解铜消费情况将不及三季度。总体而言，在供需双弱的背景下，预计沪铜近期将以区间震荡行情为主，主力合约上方压力位79500元/吨，下方支撑位75000元/吨。 （来源：期货日报）

文华财经据外电11月11日消息，智利环境监管机构周一在一份声明中表示，已对国有矿商--智利国家铜业公司（Codelco）运营的Potrerillos铜冶炼厂提出“严重”指控。 该指控是针对位于阿塔卡马地区的冶炼厂涉嫌违反排放监测规定。

据芝商所网站11月11日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

昨日铜价日内窄幅运行，夜盘价格低开低走，LME铜价格继续向下突破。宏观事件落地，从影响程度来看，市场所担忧的二次通胀发生前，有对美国优先战略下全球经济增长受损的担忧，对有色金属并非完全利多，在强美元背景下金属价格仍有压力；美联储议息会议符合预期，影响有限，国内政策力度短时不及预期，宏观层面驱动模糊。基本面上国内小幅去库，现货小幅升水，海外深度贴水，主要关注点在于矿与也冶炼的长单价格谈判，现实情况尚难以驱动价格上行，年内过剩量消化较为困难。铜价宽幅震荡，向下击穿后又再度回升，体现目前宏观交易驱动仍处博弈状态，但经过一轮增减仓，铜价回到低仓位水平运行，海外铜价目前来看压力偏大，关注宏观交易变化，下方关键点位75500元/吨。

周一沪铜主力2412合约下挫，伦铜昨夜下方触及9300美元一线，国内近月C结构收窄，周一电解铜现货市场成交平淡，铜价波幅放大下游观望较多，现货升水维持10元/吨。昨日LME库存维持27.2万吨。 宏观方面：美联储官员卡什卡利表示，美国经济韧性十足，在遏制通胀方面取得了较大进展，通胀最终将回归中长期目标，12月有可能再次降息但幅度未知。 中国10月社融新增1.4万亿，M2同比增速回升至7.5%，商业银行向实体企业的融资项目增加，债市和理财资金逐步回落存款，随着一揽子增量政策进入效应兑现周期，我国信贷周期或将在年底被重新激活。产业方面：海关数据，加拿大伦丁矿业三季度产铜量为10万吨，环比 25%，同比 11%。 外汇市场因美国新总统即将上台后即将推行的关税和贸易保护主义政策持续推高美元，逆全球化背景下全球经济增速或受到拖累，铜价受到美元走强和降息预期回落的双重压力，中国政府出台一系列货币和财政政策维稳经济，关注年底信贷周期是否被激活；技术面下方关注沪铜76000一线的支撑力度，跌破关注第二支撑73000一线，预计铜价短期维持宽幅震荡走势。 操作建议：观望

最近美元指数、美债和美股走强以及金铜原油价格出现回落。国内方面，国内化债信心较为坚决，或继续提振市场情绪。基本面方面，LME铜库存下降525吨至271875吨；SMM统计国内社会库存周一环比下降1.47万吨至17.78万吨；铜价出现快速回落，升贴水略显坚挺，表明此时下游并无恐慌态势，反而从社会库存表现来看，存在顺势补库的动作。美元指数强势短线压制住铜价走势，但随着海外宏观风险事件逐步落地，铜价关注焦点可能逐渐回到国内稳增长，因此对于铜价并不悲观，维系11月先抑后扬的判断。 （来源：光大期货）

文华财经据外电11月11日消息，两位市场人士表示，智利国有铜生产商——智利国家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前基本持平。 铜价溢价是向买家收取的高于伦敦金属交易所（LME）价格的费用，是一种需求指标。 Codelco是全球最大的铜矿商，在过去两年触及历史低点后，一直难以提高产量。其预计今年铜产量将达到132.5万至135.2万吨。 据SMM了解，这一交易价格已经得到部分消息人士证实，据消息称，精炼铜2025年合约溢价的情况，Codelco可能会执行具体问题具体分析的方案。

文华财经据外电11月11日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周一延续跌势，原因是对美国当选总统领导下的美国未来贸易政策的忧虑与日俱增，美元走强，而第一大消费国中国的需求前景依然疲软。 伦敦时间11月11日17:00(北京时间11月12日01:00)，三个月期铜下跌1.19%或112美元，收报每吨9,331.50美元，稍早一度跌至9,282美元，为9月16日以来最低。 铜价跌幅扩大，原因是美元指数上涨 0.5%，达到 7月初以来的最高水平，使以美元计价的金属对持有外币的投资者而言成本更高。 中国一直在解决隐性债务问题并加强刺激措施。 据新华社报道，中国财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。 国家统计局周六表示，2024年10月份，中国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1-10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。 市场在上周风险事件过后走势震荡，目前正在根据基本面而盘整。Amalgamated Metal Trading公司研究主管Dan Smith说，美国政策可能会推动投资情绪，但中国的政策会推动需求。 中国人民银行周一公布，10月末，本外币贷款余额258.18万亿元，同比增长7.5%。月末人民币贷款余额254.1万亿元，同比增长8%。前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。分部门看，住户贷款增加2.1万亿元，其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。 初步统计，2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。这是金属分析师密切关注的衡量金属需求的一个关键指标。 另一个衡量中国经济实力的指标将是周五公布的房价数据。 在现货购买兴趣方面，两位市场人士表示，智利国有铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前基本持平。 铜溢价是一个需求指标。据SMM，交付至上海的铜现货溢价为45美元。 其他金属中，三个月期铝下跌1.3%，收报每吨2,586.50美元。上周价格一度飙升至五个月高位，受制造原铝的原材料铝土矿和氧化铝供应中断提振。 上海期货交易所主力1月氧化铝合约周一创下纪录新高。