4月23日，伦敦金属交易所（以下简称“LME”）在与相关利益方的会议上表示，目前，LME正在建立一个系统，为可持续金属（包括黑色金属和有色金属）的价格增加溢价。此次重点实施溢价定价的4种主要金属包括铝、锌、铜和镍。 这一可持续金属定价计划适用于LME认证的品牌。然而，并非所有在LME上市的公司都能获得这些溢价价格，只有那些符合有色金属认证机构低碳足迹要求的企业才有资格。 部分生产低碳铝并在LME上市的公司包括Hindalco（其子公司Novelis在印度生产低碳铝）、Vedanta Aluminium（该公司在2024年底的国际展会上展示了低碳铝产品“Restora”），以及其他知名企业，如EGA的Celestial太阳能铝、RUSAL的Allow等。 这一可持续金属溢价定价计划将使全球铝行业领导者因采用绿色生产方式而获得经济激励，并进一步投资可持续技术。此外，他们还可以开拓不同的市场机会，并在全球平台上树立可持续领导者的形象。 LME表示：“通过公开可持续性价格差异，可持续金属的价值将更加透明，并可能支持可持续金属市场的发展。” 该计划特别关注使用非化石燃料能源和回收材料生产的金属，以减少环境中的碳足迹。符合此类实践并在LME上市的公司将参与最新的可持续溢价定价计划。 LME首席执行官Matthew Chamberlain表示：“我们提出的这些提案将支持形成整个市场可参与的可持续溢价机制。它们将释放与可持续性相关的价值，并有望推动更可持续金属市场的发展。此外，可持续供应链展现的更强韧性，也与全球关键矿产议程紧密相连。” LME还表示，计划设立一个价格管理机构，其职责是利用交易数据并运用专业知识发布价格。该机构还将负责制定可持续性溢价的规则、流程和政策，并与市场参与者沟通，解决提出的问题并提供额外数据。

3月份，中色迪兹瓦阴极铜产量创下自公司实施商业化生产以来的最高纪录，顺利实现一季度利润目标“开门红”。 今年以来，刚果（金）雨季雨量明显偏少，上游水电站供电不足，中色迪兹瓦电力保障出现严重短缺，直接影响着一季度的生产运营。面对困难，中色迪兹瓦人发扬“一股劲儿”精神，以实干当头的顽强作风，组织专班与当地发电企业进行沟通协调，维持了专门供应电、争取到特别供应电，并自建柴油发电机组，多策并举保障生产用电。同时，中色迪兹瓦结合当期市场环境实际，及时调整生产计划，管理和技术人员勇于担当、冲锋在前，持续强化管理、优化工艺，集中优势资源全力以赴保障阴极铜生产，顺利实现铜产品产量的逆势增长，为圆满完成2025年全年生产经营目标奠定了坚实基础。 下一步，中色迪兹瓦将以“作风建设年专项行动”为抓手，锚定目标、担当作为，振奋精神、善作善成，扎实推进“增储上产专项行动”，以作风建设新成效，保障各项目标任务圆满完成，为中国有色集团建设具有国际竞争力的世界一流企业作出新贡献。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续下滑，最新库存水平为191,775吨，刷新十个月最低位。 上海期货交易所最新公布数据显示，5月9日当周，沪铜库存继续下降，周度库存减少9.63%至80,705吨，降至近四个月新低。国际铜库存增加531吨至13,767吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为160,250吨，再刷逾六年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2025年4月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

近日，赤峰云铜突破高盐废水回收利用瓶颈，并顺利通过了长沙有色冶金设计研究院有限公司7位专家组成的专家组评审。专家一致认为，赤峰云铜余热乏汽回用耦合高盐废水零排放综合治理项目工艺先进，为国内首创。 早在2021年初，赤峰云铜党委积极响应国家环保要求，提前布局高盐废水治理工作，将制酸三级水和城市再生水制取化学水浓水的高盐废水处置研究任务，交由赤峰云铜动力厂承担。赤峰云铜动力厂迅速行动，开启了高盐废水回收利用的探索之旅。 赤峰云铜动力厂党支部发挥政治功能和组织功能，抽调专业技术人员组建了一支精干的项目团队。支部党员敢于大胆设想，刻苦钻研试验，项目组自制试验设备，开展一系列工艺实验。项目组在实践过程中，不断发现难题、剖析难题、排解难题，通过先行先试，精准确定回收利用处置工艺热源，为项目试验明确了攻坚方向。 为进一步优化工艺，该项目组经过筛选多方信息，赤峰云铜最终与中国恩菲工程技术有限公司达成合作。依托其LTE低温热法浓缩工艺的专利技术，开展高盐废水低温蒸发浓缩段试验。试验成果显著，目标产水率达90%，产水电导均值仅66.18μs/cm，产出的水可直接用作循环水补充水等；项目组着重探究废水浓缩过程中不同材质挂片表面的腐蚀情况，锁定核心材质，为设备选材提供了关键依据。 在前期基础上，该项目组探索实施低温蒸发浓缩耦合空气全能塔革新低温蒸发结晶分盐工艺，成功产出合格元明粉（符合GB/T 6009-2014《工业无水硫酸钠》Ⅱ类合格品标准）和氯化钠（符合GB/T 5462-2015《工业盐》中日晒工业盐标准）。这一创新不仅大幅降低设备能耗与运行费用，还为高盐废水处理开辟了全新路径。 该项目组持续聚焦离子控制与运行周期优化，精准把控高盐废水中钙离子、氟离子、氯离子等含量，逐步明晰离子变化对结垢的影响规律和钛管腐蚀问题。经过不懈努力，设备最大运行周期成功达到45天，显著提升设备运行稳定性，为废水处理效率提升与成本控制提供了有力支撑。 历经4年的实验摸索、完善与验证，在高盐废水综合治理工艺上取得重大突破。打造出了短流程、低能耗、寿命长、成本低、离子可控、高度适配冶炼高盐高钙废水水质、设备投资与综合成本可控的高盐废水低温蒸发浓缩、分盐工艺，为企业绿色发展与废水高效处理筑牢坚实基础。目前，高盐废水回收利用工艺多环节成功贯通，具备了高盐废水治理成果转化条件。 下一步，赤峰云铜将按照赤峰市生态环境局外排废水要求，积极推进“高盐废水低温蒸发浓缩+协同空气全能塔低温蒸发结晶分盐工艺”科技成果转化，全力开展工业化项目实施，以实际行动践行环保责任，为地区生态环境持续改善贡献力量。

近日，易门铜业阳极精炼节能减排项目投料带负荷试车成功，第一炉阳极铜顺利出炉。这一成果标志着易门铜业在转型升级道路上迈出关键一步。 易门铜业阳极精炼节能减排项目承载着提升生产效率、降低能耗以及减少污染物排放的重大使命，于2024年12月开工建设，充分应用了自动化、数字化技术。 该项目投产后，易门铜业将告别30年的粗铜生产，步入产业转型升级的阳极铜时代。在增加产品附加值的同时，易门铜业铜产品产能将提升50%，企业产值、利润将随之提升，不仅会为企业带来显著的经济效益，也将为地方经济高质量发展注入新动能。

铜价波动的常态：多空拉锯与震荡整理 从历史数据看，铜价的周K线波动中，约80%的交易周呈现窄幅震荡特征。以2023年1月至2024年1月为例，沪铜价格在65000~70000元/吨区间运行时，周波动率普遍低于3%，连续两周波动率普遍低于5%，成交量与持仓量亦未出现显著变化。这种现象源于多空双方力量的动态平衡。 第一，基本面均衡博弈。铜作为工业金属的“经济晴雨表”，其需求端受全球制造业PMI、新能源投资等长期变量驱动，而供给端受矿山投产周期、地缘政治等滞后性因素影响，两者一般形成总体均衡状态。 第二，资金行为趋同。在缺乏明确方向性信号的阶段，机构投资者倾向于采用均值回归策略，通过高抛低吸压缩波动空间；散户交易者则因信息不对称而频繁进出，进一步加剧来回震荡。 在此背景下，传统期货交易者若频繁操作，可能因交易成本（手续费、滑点）侵蚀利润，甚至陷入“高胜率、低盈亏比”的困境。 “关键周”行情的特征与驱动逻辑 与常态行情不同，约20%的“关键周”往往呈现价格突破性波动。例如，2021年5月至2022年6月，铜价在为期一年的高位横盘震荡后，在随后的5周内，从72500元/吨暴跌至53300元/吨，跌幅达26%，完成一次重大价格区间转移。2023年1月至2024年2月，沪铜价格在65000~70000元/吨的框架内反复整理，在随后的近10周内，价格快速拉升27%，市场厚积薄发，创下历史新高。进入2025年，芝商所铜价在2月向上突破，两周波动10%；4月因全球关税争端，铜价两周向下波动超20%。 这类“关键周”行情存在共性。第一，戴维斯双击效应。在期货市场中，向上突破时，价格突破触发空头止损与多头追涨的共振，形成正反馈循环。反之，向下突破时，多头触发止损与空头主动抛压形成共振。在占据大多数交易周的多空力量平衡打破后，少数交易周快速完成价格波动。第二，波动率骤升。在价格波动的“关键周”，历史波动率（HV）往往从常态的15%~20%跃升至40%以上，期权隐含波动率（IV）亦同步飙升，为买方策略创造高性价比的盈利空间。 期权买方的优势：波动率与方向的非线性收益 相较于期货，期权买方在“关键周”行情中可通过“方向 波动率”双维度获利。 第一，杠杆效应与风险可控性。2024年3月初，沪铜买入平值或三档虚值看涨期权的权利金成本为标的价值的10%~15%，但随后几个“关键周”，沪铜价格上涨10%，几档流动性较强的看涨期权价值增长500%~1000%。与此同时，因为期权买方最大损失锁定为权利金，持仓交易者在预期重大波动利润时，也规避了期货持仓的爆仓风险。 第二，波动率溢价捕获。在“关键周”行情中，因市场价格的剧烈波动，期权隐含波动率（IV）也跟随恐慌或高亢的市场情绪被高估。即使方向判断略有偏差，因IV上升，也可通过期权价格对波动率的敏感度（VEGA）为买方提供安全边际。其逻辑依据在于，通常“关键周”行情是基于三种模式：一是长期震荡之后的突破型价格区间转移；二是在相对稳定的趋势中，价格经过短暂整理后的再发展；三是在长期趋势的末端，显现出首轮止跌反弹或冲高回落的反向波动迹象。无论上述何种价格波动模式，一旦投资者在分析、推演中捕捉到可能的市场波动率上升，相应地以期权买方进行账户保护性操作或投机性介入，潜在的回报率性价比都是显著的。 “关键周”行情的策略衍生与风险管理 基于期权买方“损失有限、利润无限”的杠杆特性，可进一步延伸两类交易逻辑。 第一，模糊预判下的策略补充。当交易者对方向缺乏信心但预感波动率上升时，可构建跨式组合（Long Straddle）。例如，同时买入行权价相同的看涨与看跌期权，若“关键周”内价格突破任一方向，均可通过波动率扩张获利。例如，2025年4月3日，正值清明小长假前夕，沪铜价格处于周线级别的上涨行情中，但日线表现为冲高回落的态势，结合国际关税处于公布节点，市场存在重大的敏感且不确定的变盘概率。假设投资者以铜2506合约为观察对象，同时以平值买入看涨cu2506-C-78000、买入看跌cu2506-P-78000，在节后开盘第一个交易日，以波动峰值计价，cu2506-C-78000由节前收盘价1926元跌至410元，投资者亏损78.7%；同时，cu2506-P-78000由节前收盘价1112元上涨至6914元，投资者收益580%，两笔交易整体表现为重大不确定性行情中的策略性巨大收益。 第二，卖方风险警示。期权卖方在“关键周”可能面临“尾部风险”。由于期权卖方存在“收益有限、风险无限”的不对称结构，因此，常态交易中的期权卖方，需要高度警惕市场波动“关键周”的断崖式损失。卖方需通过波动率曲面分析、压力测试等手段预判“关键周”发生概率，并严格控制仓位。 结论与启示 在铜价交易中，“关键周”在时间维度上占比有限，却是决定账户盈亏的核心窗口：“关键周”，决定关键利润。期权买方凭借非线性收益特性，成为捕捉此类行情的有效工具。对于交易者而言，需建立两个层次的能力：一是“关键周”识别体系，结合宏观经济事件、持仓结构变化、技术形态突破等信号，提高对“关键周”的预判能力；二是期权策略灵活性，根据市场状态动态调整买方与卖方的仓位比例，在常态行情中控制损耗，在“关键周”中集中火力捕捉超额收益。 未来，随着铜金融属性与波动率的进一步增强，期权工具在“关键周”行情中的应用将更趋精细化，而交易者的核心竞争力亦将向“择时能力×工具适配性”的复合维度迁移。 （来源：期货日报）

5月9日（周五），伦敦金属交易所（LME）上涨，市场关注短期供应吃紧，这反映在现货铜合约较远期铜合约的溢价升至两年半来最高。 伦敦时间5月9日17:00(北京时间5月10日00:00)，LME三个月期铜上涨14美元，或0.15%，收报每吨9,445.50美元。　 StoneX高级金属分析师Natalie Scott-Gray称：“从LME和SHFE近月合约逆价差扩大可以看出铜的基本面整体趋紧。” 她补充称，这种紧张是暂时的，不会抵消长期贸易冲突的广泛影响。 在LME，现货与三个月期铜合约最新价差为每吨溢价49美元，为2022年11月以来最高。由于LME注册仓库的铜库存继续外流，价差从4月初的贴水63美元大幅逆转。 洋山铜溢价为每吨103美元，为2023年12月以来最高，而2月底时为35美元，这表明进口需求强劲。 海关总署网站5月9日发布数据显示，2025年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为292.4万吨。2025年1-4月累计进口量为1,003.1万吨，较上年同期的930.8万吨增加7.8%。 4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨。2025年1-4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期的181.2万吨下滑3.9%。