【铜】 周五铜价继续上涨，国内现铜涨至76315元，上海铜升水85元，广东铜贴水75元，精废价差走扩到3000元以上。市场仍敏感交投美国新任总统广征关税的可能。历史上美国有在南北之战结束后几乎对所有商品征税的先例，但美伦铝价差波动有限。技术上，伦铜接近9300美元技术阻力。市场非常敏感于美国新任总统关税信息，空单离场，暂转观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝偏强震荡，华东华南现货贴水80元和65元，过去一周铝锭铝棒社库仍未见明显累库，春节前库存表现优于近年同期体现需求韧性。美国新任总统上台在即宏观存在高度不确定性，警惕出现大选前后行情的转折，沪铝保持观望。氧化铝现货指数继续下跌200元，历史高位的供应深化过剩前景。今日期货空头离场带来反弹，基本面依然弱势，主力合约回到2024年二三季度震荡区间后寻求3500元低点支撑，但矿石松动将弱化成本重心，供应端出现减量前反弹或难持续。 【锌】 空头大幅减仓，沪锌强势反弹至10日均线上方，1）美国新任总统就任在即；2）连跌三周之后，沪锌在时间和空间上的调整已经较充分；3）春节长假临近，资金有落袋为安和规避不确定性的需求。反弹斜率与前期下跌斜率相当，沪锌上方仍存反弹空间，反弹高点暂看20日均线。TC回升的大背景下，沪锌以下跌中的反弹看待，视20日均线为关键压力位，侧重跟踪中美宏观动态辅助判断逢高空的入场时机。 【铅】 美国新任总统就任前最后一个交易日，资金倾向落袋为安，沪铅低位盘整，空头止盈带动价格略反弹，持货商随行就市，SMM1#铅对盘面贴水20元/吨，精废价格归零，下游电池企业和经销商备货进入尾声，现货成交清淡，对铅价支撑不足。成本和需求博弈下，维持1.63-1.68万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍再度冲高，市场交投活跃。宏观主导市场走强，但过剩仍是压制。现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存再降0.18万吨至2.4万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存降至4万吨以下，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。技术上看，沪镍短期处于低位反弹，空头注意风控。 【锡】 日内沪锡主力重新回到25万，今日现锡24.94万，对交割月实时升水270元。等待国内社库。隔夜台积电四季度营收与利润保持强劲，摩根大通看好美国AI投资。供应端，上月印尼锡出口量放缓到4685吨、下半年最低，市场认为年初该国锡出口速度仍较低。关注伦锡3万美元阻力，暂以震荡下跌看待。

SMM1月17日讯： 本周美国PPI数据降温以及美国核心CPI数据低于预期，市场对美联储今年进一步降息的预期升温，叠加美联储理事沃勒表示，如果美国经济数据进一步疲软，今年仍有可能降息三到四次等均打击了美元指数，使得市场对铜等资产的风险偏好上升，叠加2024年中国GDP同比增长5%，四季度增长5.4%也给铜等金属价格带来提振，截至1月17日16:26分，伦铜涨0.5%，报9277美元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势暂时涨2.04%；沪铜涨0.83%，报76540元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势继续涨1.77%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 全国主流地区铜库存周内上升0.51万吨 国内库存方面： 截至1月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.51万吨至10.81万吨，较上周四上升0.24万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的7.54万吨高3.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.51万吨至7.93万吨，本周不管进口铜还是国产铜都有到货，而且下游消费也有转弱的迹象令该地区库存增加。但铜消费的主要地区江苏地区受节前备库高峰的影响，下游采购量增加，该地区库存下降了0.35万吨至1.45万吨，另外，废铜对精铜的替代使得当前国内铜库存整体低库存的格局得以维持。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存1月17日的库存数据为260075吨，与1月10日的库存数据264425吨相比，下降了4350吨；COMEX铜库存1月16日COMEX铜库存数据为95499短吨，与1月9日的库存数据96021短吨相比，下降了522短吨。LME铜库存和COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周海外去库情况能否继续维持。 精铜杆开工率有所下滑 但原料库环比出现增加 》点击查看SMM金属产业数据库 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.10-1.16）开工率环比下滑。临近年末春节氛围渐浓，同时铜价高企，下游订单明显受抑，市场整体走向疲软，已有企业陆续降低开工率，放假时间也较预期有所提前。不过，从库存来看，精铜杆企业陆续开始节前备库，国内主要精铜杆厂原料库存在个别大型企业带动下，环比增加。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周关注中国中国1月一年期贷款市场报价利率LPR、中国中期借贷便利MLF操作规模、特朗普宣誓就职新一任美国总统的情况、美国截至1月18日当周初请失业金人数、达沃斯世界经济论坛年会、日本央行公布利率决议等。 基本面： 展望后市，据悉下周进口铜到货量与本周基本持平，但冶炼厂发货量会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，临近春节将有越来越多的下游企业放假。料下周消费量将弱于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存将继续增加。 综上： 市场对国内降准的预期再起，后市关注有关货币政策的出台情况；市场对日本央行可能在下周加息的预期升温；市场各方均在关注特朗普上台之后，是否会重新引发对全球市场的冲击。而基本面上，随着现货交易逐渐进入春节假期，且铜价徘徊于76000元/吨上方抑制了部分下游的年前备库情绪，铜库存有继续增加的预期，短期库存对铜价的支撑趋弱。考虑到宏观多空交织且存在一定的不确定性，现货市场交易预计将逐渐冷清，预计下周铜价或将偏弱震荡。不过，在市场此前已经反复交易过特朗普关税政策的影响之后，倘若特朗普没有发布超预期的政策，市场或将出现利空出尽是利好的表现。 机构声音 华鑫期货研报认为：宏观情绪回暖的背景下，自身供需基本面改善的铜铝面临延续中期反弹。铜已经创去年11月中旬以来新高，后续若持仓进一步恢复，反弹可看高一线。 申银万国期货研报表示：包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 澳新银行（ANZ）周五公布报告显示，短期内大宗商品前景仍充满不确定性。澳新银行表示，铜供应挑战预计将延续到2025年。澳新银行预计铜需求量将按年增长3.5%，达到2,800万吨，市场供应缺口为50万吨（占年需求的 2%）。 在美国新一届政府即将上台，在美元走强、潜在关税上调迫在眉睫和能源转型可能减速的情况下，铜市面临不利因素的背景下，惠誉解决方案旗下分析机构BMI的分析师将其今年铜均价预估下调至10,000美元/吨。BMI表示，从长远来看，随着绿色转型加速，需求前景强劲，铜市结构性赤字持续存在，预计2033年铜价将达到17,000美元/吨。BMI预计2024年精炼铜产量同比增长3.6%，这得益于中国产能扩张以及刚果项目带来额外产出。BMI预计2024年铜消费增长将同比增长2.5%，2025年将进一步增长3.6%。 推荐阅读： 》美指自高位小幅回落推高铜价 周内现货市场逐渐冷清【SMM宏观周评】 》春节氛围渐浓消费疲弱 铜价高企下难有备库释放【SMM精铜制杆周评】 》周内全国主流地区铜库存上升0.51万吨【SMM周度数据】 》线缆周度开工率连降六周 春节放假气氛浓厚【SMM分析】

1月16日，备受市场瞩目的2025年A股并购第一单落锤——紫金矿业发布公告，拟通过全资子公司紫金国际控股，以每股35元共计137.29亿元收购藏格矿业24.82%的股份，加上此前持有的股份，合计持股比例将达25%，结合公司治理结构的安排，紫金矿业取得藏格矿业控制权，并实现对其财务并表。 面对严峻的地缘政治博弈，已经迈入全球金属矿业头部的紫金矿业近年来持续加码国内战略性矿产布局。藏格矿业在西藏和青海等地拥有优质的铜、锂、钾资源，借力本次收购完成，紫金矿业将显著培厚铜、锂资源储备，新增战略性矿产钾资源，实现对巨龙铜矿的绝对控股，并进一步拓展“紫金系”资本版图。 首次揽入 A股矿业上市公司控制权 据了解，这笔百亿元级投资创下了紫金矿业单笔最大投资的纪录，是紫金矿业继控股龙净环保后第二次取得A股上市公司控制权，也是紫金矿业首次揽入A股矿业上市公司控制权。 本次收购符合《中国证监会关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》鼓励头部上市公司立足主业，进行非同一控制下上市公司之间的同行业吸收合并的政策导向，有利于优质资源整合，提升紫金矿业与藏格矿业的投资价值。 藏格矿业为深交所上市公司，深耕西藏和青海，通过多年持续并购整合，现已形成钾、锂、铜三大业务板块，其核心资产包括青海察尔汗盐湖铁路以东724.35平方公里采矿权100%权益（正在办理采矿证续期），老挝万象巴俄矿区钾盐项目、塞塔尼县钾盐项目70%权益，西藏麻米错盐湖24.01%权益，西藏龙木错盐湖、结则茶卡盐湖21.09%权益，以及西藏巨龙铜矿30.78%权益。 1月9日，藏格矿业发布公告称控股股东和二股东正在筹划股份转让事宜，交易对手方为紫金矿业。 1月16日，这一市场高度瞩目的百亿元级并购落锤，紫金国际控股与藏格创投方及新沙鸿运签署控制权转让协议。交易完成后，紫金矿业将取得董事会过半数表决权，取得藏格矿业控制权，并实现对其财务并表。 为有效应对地缘政治风险，近年来，紫金矿业在坚持全球化战略的同时，加大了国内及周边资源投资布局力度。业内人士认为，紫金矿业通过此次并购一举拿下一批优质矿产资源，显示了这家公司雄厚的资本实力和并购整合能力。 西藏是紫金矿业国内资源布局的核心区域，除巨龙铜矿外，公司还是玉龙铜矿第二大股东，并主导建设运营朱诺铜矿、雄村铜矿、拉果错锂盐湖。此次交易完成后，紫金矿业西藏板块的实力将进一步增强。 绝对控股世界级巨龙铜矿 紫金矿业与藏格矿业的首次合作，缘起于西藏巨龙铜矿，这一项目的成功开发实现了双赢，奠定了双方深度合作的良好开端。 彼时，藏格矿业手握国内最大世界级铜矿巨龙铜矿，投入巨大但因多种因素陷入开发困境。2020年6月，紫金矿业控股巨龙铜矿并主导矿山生产经营，仅用18个月时间实现了项目一期建成投产，2022年、2023年、2024年分别产铜11.5万吨、15.4万吨、16.6万吨，创造了高原矿山新的标杆。 退居巨龙铜矿二股东的藏格矿业，随着巨龙铜矿的腾飞享受了丰厚的投资收益，巨龙铜矿贡献了藏格矿业利润的绝大部分，也成为其近两年抵御行业周期下滑的“压舱石”。其中，2022年、2023年分别取得投资收益7.2亿元、13亿元，2024年前三季度取得投资收益约13.6亿元。 2024年，巨龙铜矿新增备案铜资源量1472.6万吨，铜资源量已达2588万吨，平均品位0.29%，是国内目前备案资源量最多的铜矿山。巨龙铜矿正在加紧建设的二期20万吨/日扩建工程有望于2025年底投产，矿产铜年产量将提高至30万~35万吨。三期项目研究也在同步推进，如批准并建成后，巨龙铜矿将达到年产铜60万吨规模，挺进世界前列。 控股藏格矿业后，紫金矿业实现对巨龙铜矿的绝对控股，有望提升矿山运营管理效率，加快推进二期、三期项目建设。 根据紫金矿业2023年发布的新五年规划，公司计划到2028年实现矿产铜产量150万~160万吨、矿产金100~110吨、当量碳酸锂25万~30万吨。以目前控制的资源储量和产能，紫金矿业已具备实现该宏伟目标的资源储备。 深化锂板块战略协同 依托察尔汗盐湖中的锂资源，藏格矿业布局碳酸锂资源开发，目前建有1万吨/年电池级碳酸锂产能。藏格矿业未来的锂增量主要来自位于西藏的3座盐湖——麻米错盐湖规划的10万吨/年碳酸锂产能、龙木错盐湖规划的7万吨/年碳酸锂产能、结则茶卡盐湖规划的6万吨/年锂盐产能。3座盐湖资源储备丰富，当量碳酸锂资源量分别为218万吨、189万吨、201万吨，其中，在建的麻米错盐湖紧邻紫金矿业旗下拉果错盐湖，锂浓度极高，依托其低成本优势预估经济效益较好。 藏格矿业管理团队专业，有丰富的盐湖开发经验和低成本盐湖提锂技术，通过不断创新，攻克了超高锂镁比、超低浓度卤水提锂的世界性难题，使锂回收率达到95%以上，同时研发了具有国际领先水平的“一步法”沉锂工艺，可一次性得到电池级碳酸锂。 紫金矿业拥有“两湖两矿”世界级锂资源储备，公司计划到2028年实现25万~30万吨的当量碳酸锂产量，叠加藏格矿业远期产量，有望推动公司整体成为全球最重要的锂生产商之一。紫金矿业将充分吸收藏格矿业盐湖开发经验和低成本盐湖提锂技术，实现双方西藏板块盐湖项目的高效协同。 紫金矿业在公告中承诺，为解决本次收购后双方在锂矿业务方面存在的、潜在的同业竞争问题，将在取得藏格矿业控制权之日起60个月内，综合运用多种方式，稳妥推进相关业务整合，并优先由藏格矿业开展与锂矿、钾肥业务相关业务机会。 此外，在钾板块方面，中国作为农业大国，钾肥需求全球第一，但与很多矿产资源一样对外依存度常年高于50%。藏格矿业起家于钾资源开发，氯化钾资源量合计超10亿吨，是国内第二大氯化钾生产企业，近年来实际产能约110万吨/年，未来钾板块增量主要来自老挝钾盐项目规划的200万吨/年产能。紫金矿业将由此新增战略性矿产钾资源储备。 藏格矿业矿产资源丰富，禀赋良好，紫金矿业将发挥全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力，结合双方行业领先的成本控制水平，加快藏格矿业钾、锂资源潜力的释放，促进资源优势向经济效益转化。 本次收购将为紫金矿业新增一家优质上市公司，进一步拓展“紫金系”资本版图。藏格矿业资产负债率低，收购完成后，公司合并报表层面资产负债率将进一步下降。

SMM网讯：以下为上海期货交易所1月17日金属库存日报：