据Mining.com网站援引金融时报（Financial Times，FT）周五（3月7日）报道，美国正在同刚果（金）就一项协议进行“试探性会谈”，该协议将使美国能够通过军事支持来获得这个非洲国家的关键矿产。 刚果（金）总统费利克斯·齐塞克迪（Felix Tshisekedi）在接受《纽约时报》采访时透露，特朗普政府已经对其丰富的矿产财富表现出兴趣。两周前，刚果（金）政府首次提出可能的协议。 作为非洲资源最丰富的国家之一，刚果（金）是世界最大产钴国，占全球产量的70%以上。钴在许多工业领域都有应用，包括动力电池。该国还有储量丰富的金、铜、锡、锂和钽。 但是，矿产丰富地区大多位于东部，目前都被M23叛乱组织控制。联合国专家称，M23一直得到邻国卢旺达的支持并通过边境走私刚果（金）矿产。 虽然尚处于早期阶段，但与美国可能签署的矿产协议将使刚果（金）获得军事帮助以结束冲突。 FT报道称，刚果（金）议员皮埃尔·坎迪·卡兰巴伊（Pierre Kandi Kalambayi） 在写给美国国务卿鲁比奥的信中提出，将授予美国企业矿权以获取美国对该国军队的培训和装备。 “刚果（金）拥有世界先进技术所需要的最重要矿产。美国愿意讨论与特朗普政府的‘美国优先’计划相一致的这一领域的伙伴关系”，美国国务院发言人向FT表示。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至3月4日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓继续下滑至13012手。 此前市场不确定性升温，期铜窄幅震荡，多头信心难以重拾。3月4日当周，基金多头仓位三连降至88987手，空头仓位略有回升至75975手，总持仓三连降至218780手。不过最近由于美国对铜加征关税预期变化，COMEX铜再现大涨一幕。 下图为2020年以来COMEX期铜基金持仓净头寸与期货行情的表现：　 以下为CFTC公布的自2024年11月以来COMEX期铜基金持仓净头寸变化数据一览：

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月19日伦铜库存增至一个半月新高，而后库存步入下行通道，上周库存继续下滑，最新库存水平为257,325吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，3月7日当周，沪铜库存小幅回落，周度库存减少0.36%至267,376吨，位于逾六个月相对高位。国际铜库存增加1870吨至23,793吨。 上周，纽铜库存整体继续回落，3月6日库存降至三个月新低92,458吨，而后库存小幅回升，最新库存水平为92,509吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2025年2月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

3月10日，锡业股份股价出现上涨，截至10日10:34分，锡业股份涨0.94%，报15.1元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：锡业股份有锑吗，储量有多少？锡业股份3月7日在投资者互动平台表示，公司的资源储备主要包括锡铜锌铟等。 锡业股份此前发布的2024年业绩预告称，公司2024年预计实现归母净利润14.2亿元-15.2亿元，同比增长0.83%–7.93%；扣非归母净利润19.2亿元-20.2亿元，同比增长38.84%–46.07%。 对于业绩变动原因，锡业股份表示：报告期内，面对复杂多变的市场，公司着力围绕“强攻关、深改革、拓市场、 稳经营”总任务，采选冶产业协同、产购销联动稳产增效，多措并举，克服市场加工费下降等不利影响，抢抓市场机遇，实现扣非后归母净利润的同比大幅提升。 但因公司缴纳采矿权出让收益，对公司归属于母公司的净利润有一定影响。 锡业股份1月21日晚间发布公告称，锡业股份与兴业银锡于2025年1月21日签署了《战略合作框架协议》。锡业股份介绍：（一）本次签署的《协议》是双方后续拟签订相关具体合作协议的基础，有助于双方在未来发展过程中实现资源、技术等多方面的合作，促进双方优势互补，共同提升双方资源储备、技术实力和市场地位，对增强双方的市场竞争力和行业竞争力有着积极的意义，同时协同推进国内锡行业持续稳定健康发展。（二）本《协议》属于战略合作框架协议，预计对公司本年度经营业绩不构成重大影响，对公司长期经营的影响需视后续具体合作的推进和实施情况而定。 渤海证券1月14日研报称，1）铜：需求淡季内消费难有明显起色，当前铜矿偏紧同时冶炼加工费偏低的情况下，铜冶炼企业的生产也将受到影响；预计短期铜价将在原料支撑下震荡运行，需关注宏观数据和消息的影响。2）铝：考虑到下游部分企业已经开始陆续进入放假阶段，需求后续或进一步走弱，低库存对铝价后续的支撑性预计有限。氧化铝价格短期或延续下跌趋势，电解铝行业成本端或将持续下行。预计铝价将弱势震荡运行，需关注海外宏观事件的影响。3）黄金：近期金价上涨，与避险情绪的支撑作用有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价。4）锡：2024年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展。建议关注：中金黄金、锡业股份、中国铝业等。 太平洋证券研报指出：百余年历史铸就全球锡业之王。锡储量近年来持续减少，静态储采比较低。根据USGS统计，2023年全球锡储量为430万吨，同比-7%，自2021年储量达490万吨后持续下降。从国家来看，锡储量主要集中在中国、缅甸、澳大利亚、俄罗斯、巴西等国，2023年锡储量前五国家合计占比为77%，中国锡储量占比26%，为全球最大锡资源国。锡下游需求主要包含锡焊料、锡化工等，下游筑底回暖。新能源汽车渗透率提升、光伏装机增长带动锡用量增加。公司作为锡业龙头，受益于锡资源稀缺，我们看好公司长期发展趋势。风险提示：价格大幅波动风险，供应端超预期释放，下游需求不及预期。

近来美国公布的一系列数据“不佳”，美国关税政策反复，使得市场对美国经济增长放缓的担忧再起，美元指数持续走弱，目前已经跌至103.6附近；美国对铜征收关税的预期升温曾刺激COMEX铜大涨，进而带动伦铜和沪铜的攀升；国内宏观预期偏暖叠加国内铜库存出现去化，均支撑铜价在本周整体出现上涨，截至3月7日17:19分，伦铜跌0.59%，报9676.5美元/吨，其本周周线暂时涨3.4%；沪铜涨0.27%，报78320元/吨，其本周涨幅为1.7%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周铜精矿现货TC价格重心继续小幅下移 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 本周铜精矿现货TC价格重心继续小幅下移， 3月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-15.83美元/吨，较上一期的-14.4美元/吨减少1.43美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。随着LME盘面结构由此前的Contango转变为Back结构之后，贸易商为了规避业务风险，铜精矿作价期由此前的M+5/M+6转变为M+4。值得一提的是，印尼铜精矿出口有新进展。3月4日，印度尼西亚能源与矿产资源部发布2025年第6号部长条例，修订了2024年第6号条例中关于国内金属矿物精炼设施建设完成的相关规定。新条例旨在应对不可抗力情况下，特别采矿许可证持有者在精炼设施无法运行时的临时出口需求。 》点击查看详情 国内周度铜库存春节后首次出现去库 海外铜库存均继续去库 国内库存方面： 截至3月6日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.9万吨至36.80万吨，较上周四下降0.81万吨，为春节后首次周度去库，SMM认为库存拐点已经到来。具体来看，上海地区库存较周一下降0.77万吨至23.59万吨，本周该地区不管进口铜还是国产铜到货量均较少。江苏地区库存微增0.26万吨至5.84万吨，铜价走高下游消费减弱且到货量略有增加，令江苏地区库存增加。广东地区库存下降0.34至6.6万吨，该地区库存下降的主因是到货减少，消费量并没有起色反而走低。 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存均出现去库：LME铜库存3月7日的库存数据为257325吨，与2月28日的库存数据262075吨相比，下降了4750吨；COMEX铜库存3月6日的库存数据为92458短吨，与2月27日的库存数据96139短吨相比，下降了3681短吨。 高铜价压制旺季订单释放 本周精铜杆开工环比下降 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（2.28-3.6）开工率环比下滑。三月为传统旺季，但进入三月第一周，随着美元指数持续走软，铜价再次冲高，在绝对价格压制下新增订单继续受抑，同时精废价差也拉涨至1000元/吨以上，整体消费承压，仅维持刚需补库及少部分下游企业买涨，本周精铜杆企业开工率不及预期。展望后市，虽目前消费持续受到铜价的打压，新订单释放不及预期，但在传统旺季预期下，多数企业仍存终端消费逐步转好的期待。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：关注两会声音以及中国的CPI、PPI、社融数据等。近来美国公布的多项数据均不及预期，伴随着美国关税反复的扰动，市场担忧美国经济增长放缓。关注后市公布的美国CPI、初请数据等，将为美联储利率提供路径指引。若美国CPI数据继续回落，美联储降息预期升温，美元或将承压，也将给予铜价底部更多支撑。 基本面： 展望后市，由于出口窗口已经打开，未来不论国产铜还是进口铜的到货量都将减少。下游消费方面，随着旺季来临下游企业的开工率将持续走高，预计下周消费量将好于上周。因此，SMM认为下周将量现供应减少需求增加的局面，周度库存将继续下降。 综上： 宏观方面：关注国内是否有更多宏观利好消息，进而给铜价带来宏观暖风。美国关税政策的反复以及不确定性，将频繁扰动铜价。关注美国关税落地的情况以及美国对进口铜发起232调查的相关进展。需警惕美元指数在持续下跌之后或将出现技术性反弹，进而使得铜价承压。基本面上，铜矿供应偏紧暂未见明显改善，关注印尼铜精矿出口的进展，考虑到传统消费旺季国内铜库存有继续去库的预期，基本面对铜价的支撑较强。 机构声音 国投期货认为：周五沪铜回吐7.9万上方涨幅，国内现铜跟涨一般报78790元。海关贸易数据与美国进出口创纪录逆差一致，关税不确定加速物流流动。晚间等待美国非农就业，注意美元指数与金价。本周沪铜仍震荡在7.65-7.9万元间，观望。 华鑫期货表示：今日铜铝均创下了本轮反弹新高，白天交易时段显示上方压力，且午后外围股市调整也对有色金属包括铜铝形成负面影响。而本周铜铝整体表现较强，沪铜录得接近2%周涨幅，沪铝录得接近1%周涨幅，且上涨阶段放量增仓，虽短期有调整迹象，但中期反弹趋势未变。除近期宏观因素以外，铜需关注供给端的变化，因铜精矿加工费持续下行，铜冶炼厂处于普遍亏损，后期存在减产和检修压产的可能。 澳新银行（ANZ）周四预测称，“如果美国对所有铜进口征收25%关税，那么预计铜价将上涨。我们预计未来几周贸易流动的转变将加速。” 摩根大通发布报告称，预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨，并维持对明年铜价的预测，即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。 推荐阅读： 》特朗普政策摇摆美指大幅下行 宏观基本面共同指引铜价上扬【SMM宏观周评】 》印尼铜精矿出口有新进展 矿山贸易商招标价格大幅下行【SMM铜精矿现货周评】 》周内全国主流地区铜库存下降0.9万吨【SMM周度数据】 》精废价差缩窄难抵订单疲软 2月精铜杆开工率环比走弱【SMM分析】 欲知更多铜价格、基本面、政策面等信息，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！