2025.12.22周一 盘面：上周五晚伦铜开于11787美元/吨，盘初即摸底于11785.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上行摸高于11928美元/吨，随后窄幅震荡最终收于11870.5美元/吨，涨幅达1.22%，成交量至1.94万手，持仓量至34.2万手。上周五晚沪铜主力合约2602开于93540元/吨，盘初即摸高于94120元/吨，随后铜价重心下移下探至93410元/吨，而后窄幅震荡最终收于93560元/吨，涨幅达0.91%，成交量至8.6万手，持仓量至24万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。 现货： （1）上海：12月19日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水220元/吨-贴水100元/吨，均价报价贴水160元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；SMM1#电解铜价格92130-92570元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92350-92670元/吨，跨月价差基本在C150-C100之间。 日内持货商报价较昨日如期下行，下游需求亦表现冷清。展望本周，年终结算前市场整体结构难有大幅改变，北方下游陆续进入消费淡季后预计上海垒库压力将继续增加，预计升水将维持低位。 （2）广东：12月19日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92455元/吨较上一交易日涨115元/吨，湿法铜均价为92365元/吨较上一交易日涨125。总体来看，下游补货欲低迷持货商主动降价出货，现货升水转为贴水。 （3）进口铜：12月19日仓单价格37到49美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格44到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）6美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月19日11：30期货收盘价92650元/吨，较上一交易日上升410元/吨，现货升贴水均价-160元/吨，较上一交易日下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格82000-82200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差4683元/吨，环比上升390元/吨。精废杆价差2125元/吨。据SMM调研了解，据再生铜原料进口贸易商反映，本周海外再生铜原料报价系数受铜价回落而有所上调，但与海外本土贸易商报价系数仍有差距，因此本周成交甚少，而国内受再生铜杆企业对含税原料需求导致国内再生铜原料成交与上周差异不大。 （5）库存：12月18日LME电解铜库存减少3875吨至160400吨；12月19日上期所仓单库存增加1089吨至45739吨。 价格：宏观方面，日本央行如期加息25个基点，但对于未来加息时机表示暂不确定。此外，美联储多位官员对于进一步降息发表鹰派观点，美联储1月维持利率不变概率增加至79%。基本面方面，供应端，当前持货商出货积极，现货市场流通宽松。需求端下游采购仍保持谨慎。综合来看，美联储鹰派预期叠加需求疲软格局下，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 12月19日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪镍以3.17%的涨幅领涨，沪锡涨2.4%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌2.8%，铸造铝主连涨0.54%。 此外，碳酸锂主连涨3.86%，工业硅主连涨0.81%，多晶硅主连跌0.36%。欧线集运主连涨3.66%报1719.8。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨2.58%，铁矿涨0.52%。螺纹暂时持稳于3119元/吨，热卷跌0.24%。双焦方面，焦煤暂时持稳于1108元/吨，焦炭涨1.36%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，伦锡、伦镍一同涨逾1%，伦锡涨1.25%，伦镍涨1.39%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.23%，COMEX白银涨0.98%。国内方面，沪金跌0.01%，沪银跌0.46%。 此外，铂主连跌1.7%，钯主连涨1.67%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【商务部：1-11月全国网上零售额增长9.1% 其中智能穿戴、智能机器人分别增长22.1%和19.4%】 商务部电子商务司负责人介绍2025年1-11月我国电子商务发展情况。据国家统计局数据，1-11月全国网上零售额增长9.1%。商务部重点监测平台数字产品增长8.2%，其中智能穿戴、智能机器人分别增长22.1%和19.4%，线上服务消费增长21.7%。网络零售带动快递业务量快速增长，据国家邮政局数据，截至11月30日我国快递业务量突破1800亿件，创历史新高。 【深交所：12月24日下午至12月26日不提供港股通服务】 深交所发布关于2025年底深港通下的港股通交易日安排的通知。一、香港圣诞节：12月24日（星期三）下午至12月26日（星期五）不提供港股通服务，12月29日（星期一）起照常开通港股通服务。二、香港新年前夕：12月31日（星期三）下午不提供港股通服务。三、港股通交易的清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 【央行公开市场今日净投放357亿元】 央行今日开展562亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因今日有1205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放357亿元。 ► 12月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0550元 美元方面： 截至15:04分，美元指数涨0.09%报98.53，美国11月消费者物价同比上涨 2.7%，涨幅低于预期的3.1%，部分原因可能是联邦政府停摆43天，导致数据收集工作推迟到11月下半月，当时零售商推出假日季折扣。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，最新CPI数据“有很多值得称道的地方”，如果这种趋势能够持续下去，将有助于为明年进一步降息打开大门。但经济学家提醒不要过度解读这份报告。昨日欧洲央行维持政策利率不变，并上调了部分增长和通胀预测，此举很可能为近期进一步削减借贷成本关上了大门。日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布德国1月Gfk消费者信心指数、英国11月季调后零售销售月率、英国11月季调后核心零售销售月率、中国11月全社会用电量年率-每月(19-20日不定时)、中国11月全社会用电量-每月(19-20日不定时)、美国第三季度实际GDP年化季率修正值、美国第三季度GDP价格指数季率修正值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国第三季度消费者支出年化季率修正值、美国第三季度GDP隐性平减指数季率-季调后修正值、美国10月个人支出月率、美国10月PCE物价指数年率、加拿大10月零售销售月率、加拿大10月核心零售销售月率、美国10月核心PCE物价指数年率、欧元区12月消费者信心指数初值、美国11月成屋销售年化总数、美国12月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，还需关注：日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；日本央行公布利率决议；摩尔线程举行首届MUSA开发者大会，揭晓新一代GPU架构与路线图。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.23%，布油跌0.2%，预计或将录得连续两个周的下跌。市场对于将达成俄乌“和平计划”的预期抵消了对委内瑞拉油轮被封锁导致供应中断的担忧。 IG分析师Tony Sycamore周五表示，不确定的执行细节，以及对美国主导的乌克兰和平协议仍有望出现的乐观情绪，正在缓解全球供应担忧并降低地缘风险溢价。分析师称，相比于对委内瑞拉油轮的封锁，针对俄罗斯石油的更多措施将给油市供应面带来更大风险。 美国银行分析师预测，低迷的油价将导致供应下降，从而阻止价格出现自由落体式下跌。IG的Sycamore表示：“如果油价从目前的水平反弹，突破56.70-56.90美元左右的阻力位，那么本周油价的54.98美元低点就是一个假跌破。反之，若跌破54.98/90美元，将重燃下行势头，目标指向50.00美元心理关口。”（文华综合） SMM日评 ► 本周废铝出货小幅回升 精废价差再度收窄【废铝日评】 ► 铝合金主力再破21200关口 成本支撑与需求博弈下延续震荡【ADC12价格日评】 ► 【镍生铁日评】盘面大涨带动情绪回升 市场等待实际成交指引 ► 【SMM 镍中间品日评】12月19日 MHP及高冰镍价格下行 ► 【SMM硫酸镍日评】12月19日 采购情绪较弱 镍盐价格持稳 ► 【SMM螺纹日评】本周螺纹钢均价环比下行 供需双弱格局或将延续 ► 【SMM不锈钢日评】消息面提振不锈钢市场 需求难改疲软上涨动力存疑 ► 银价高位回落基差收窄 现货市场成交清淡不改【SMM日评】 ► 稀土市场交投不佳 价格整体弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251218 SMM周评 ► 美指回暖伦铜小幅下行 周内铜价窄幅震荡 【SMM宏观周评】 ► 年末持货商甩货情绪增加 沪铜升水大幅下行 【SMM沪铜现货周评】 ► 宏观与基本面博弈 本周锌价重心走低【SMM市场回顾-价格周评】 ► 【SMM分析】宏矿端扰动叠加超预期去化 盘面触底回升显著 【SMM不锈钢期货周评】 ► 【SMM铬周评】钢招开始出价 铬市平稳运行 ► 铂钯期货周内大涨 市场热度空前 广期所公告交易限额通知【SMM铂钯期货周评】 ► 钛市整体维持弱稳格局 成本与需求矛盾加剧【SMM钛周评】 ► 硅锰市场延续震荡格局 后市待需求改善【SMM硅锰周评】

► 基本金属普涨 沪镍、碳酸锂涨逾3% 不锈钢涨超2% 氧化铝跌近3%【SMM日评】 ► 下游补货欲低迷持货商主动降价出货 现货升水转为贴水【SMM华南铜现货】 ► 年末临近持货商压力显现 现货升贴水进一步下跌【SMM华北铜现货】 ► 12月19日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 12月19日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 甩货减缓采购情绪回升 华东现货贴水扩张幅度收缩【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价止跌回升 现货市场交易活跃度下降【SMM午评】 ► 再生铅：再生精铅散单报价不多 部分下游今日无采购意愿【SMM铅午评】 ► SMM 2025/12/19 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场出货贸易商增多 升水出现小幅回落【SMM午评】 ► 宁波锌：锌价震荡运行 现货升水持稳【SMM午评】 ► 广东锌：广东库存持续下降 现货升贴水走高【SMM午评】 ► 天津锌：北方环保影响 下游消费较差【SMM午评】 ► 沪锡期货主力合约维持高位震荡 现货市场成交停滞【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】12月19日镍价大幅反弹超涨3%，美国11月未季调CPI年率录得2.7% 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

2025.12.19 周五 盘面：隔夜伦铜开于11726美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于11790美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至11667美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11727美元/吨，跌幅达0.16%，成交量至1.45万手，持仓量至34.5万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92600元/吨，盘初宽幅震荡上探至93020元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至91960元/吨，而后震荡上行最终收于92870元/吨，涨幅达0.13%，成交量至9.13万手，持仓量至23.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月18日，加拿大丰业银行计划重启在疫情期间关闭的金属交易台，以把握金属价格上涨和市场需求回暖带来的机遇。该行拟恢复相关交易团队和业务功能，显示其对金属市场前景的信心增强，并希望重新加强在大宗商品和交易领域的布局。 现货： （1）上海：12月18日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水200元/吨-贴水80元/吨，均价报价贴水140元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；SMM1#电解铜价格92100-92380元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92300-92480元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。展望今日，现货流动性预计仍然偏弱，卖方出货压力推动下升水仍有小幅下行空间。 （2）广东：12月18日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水70元/吨，均价升水50元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92340元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜均价为92240元/吨较上一交易日跌35。 总体来看，库存增加叠加仓单流出，市场供应增加现货升水走低，整体交投不积极。 （3）进口铜：12月18日仓单价格38到50美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨持平；提单价格45到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月18日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-140元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格82000-82200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差4293元/吨，环比下降300元/吨。精废杆价差1890元/吨。据SMM调研了解，由于铜价回落叠加再生铜杆企业票据有限，不少再生铜杆企业日内成交甚少。 （5）库存：12月17日LME电解铜库存减弱2650吨至164275吨；12月18日上期所仓单库存减少227吨至44650吨。 价格：宏观方面，美国11月通胀数据超预期回落，市场对美联储明年初降息的预期小幅上升。白宫方面表示降息空间充足，而美联储内部官员对此态度谨慎。基本面方面，供应端，当前电解铜现货供应充裕，持货商出货积极，然而市场流动性整体偏弱。需求端表现一般，下游采购仍显谨慎。综合来看，预计今日铜价承压上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 12月18日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪锡涨2.88%，沪镍涨1.07%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.12%，铸造铝主连涨0.45%。 此外，碳酸锂主连跌0.79%，多晶硅主连跌2.6%，工业硅主连涨1.59%。欧线集运主连跌3.06%报1668.6。 黑色系方面集体飘红，铁矿、螺纹以及热卷一同涨逾1%，铁矿涨1.63%，热卷涨1.05%，螺纹涨1.4%。双焦方面一同拉涨，焦煤涨6.07%，焦炭涨5.39%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属普跌，仅伦锡和伦镍一同上涨，伦锡涨0.37%，伦镍涨0.65%。伦铝以0.43%的跌幅领跌，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.23%，COMEX白银跌0.58%。国内方面，沪金涨0.33%，沪银涨3.44%，沪银盘中最高一度涨至15666元/千克，继续刷新其上市以来的历史新高。 此外，铂主连涨5.32%，钯主连涨6.99%的涨幅再度封死涨停板，报476.6元/克，录得两连板。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委：着力扩大有效投资】 国家发改委发表《着力扩大有效投资》指出，优化投资结构拓展投资空间。稳住传统领域投资基本盘，积极培育投资增长新动能，努力保持投资平稳增长。聚焦因地制宜发展新质生产力，推动传统产业技术改造升级，扩大新兴产业有效投资，前瞻布局未来产业项目。聚焦促进服务业优质高效发展，扩大科技、软件、信息、物流等生产性服务业投资，加强适应人力资源开发和人的全面发展需要的生活性服务业投资。聚焦构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施，优化传统基础设施网络，完善城市基础设施，分类有序推进农村基础设施建设。聚焦加快经济社会发展全面绿色转型，扩大生态保护、环境治理、节能降碳等领域投资。 》点击查看详情 【海南自由贸易港正式启动全岛封关】 据新华社，自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关。至此，进口征税商品目录、货物流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法等一系列封关政策及配套文件同步实施。封关是海南自贸港建设新阶段的开始，封关后还将不断扩大开放领域，持续完善政策制度体系，努力打造引领我国新时代对外开放的重要门户。 【中国光伏行业协会：主产业链环节盈利能力逐渐改善 企业亏损持续收窄】 在今日进行的2025光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在主旨报告中表示，今年以来，光伏主产业链环节盈利能力逐渐改善，企业亏损持续收窄，2025年前三季度亏损达310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，相比第二季度亏损减少56.18亿元，收窄约46.7%。（财联社） 【央行公开市场今日净投放697亿元】 央行今日开展883亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因今日有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。 ► 12月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0583元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.03%报98.37。国周二公布的数据显示，美国失业率升至4.6%，高于经济学家预测的4.4%，为2021年9月以来最高水平。劳动力市场的疲软可能会增加明年美联储降息的可能性。上周，美国联邦储备委员会（FOMC）实施了年内第三次也是最后一次25个基点的降息。投资者目前预计2026年将进行两次25个基点的降息。 沃勒被视为明年接替美联储主席鲍威尔的热门人选之一。沃勒周三还表示，在就业市场疲软加剧的情况下，美联储仍有降息空间。这与亚特兰大联储总裁博斯蒂克的发言形成了鲜明对比。博斯蒂克周二表示，他不认为美联储上周的降息决定是合理的，鉴于他对经济增长将反弹至2.5%左右以及物价压力将保持高位的展望，他预计2026年不会进一步降低借贷成本。 投资者目前正在等待周四晚些时候公布的11月份美国消费者物价指数，以及周五公布的个人消费支出(PCE)物价指数。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布中国11月全社会用电量年率-每月(18-20日不定时)、中国11月全社会用电量-每月(18-20日不定时)、英国12月央行基准利率、加拿大12月CFIB商业晴雨表、欧元区12月欧洲央行主要再融资利率、欧元区12月欧洲央行存款机制利率、欧元区12月欧洲央行边际贷款利率、美国11月CPI年率未季调、美国11月核心CPI年率未季调、美国截至12月13日当周初请失业金人数、美国截至12月6日当周续请失业金人数、美国12月费城联储制造业指数等数据。 此外，还需关注：美国总统特朗普发表全国讲话；商务部举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问；英国央行公布利率决议和会议纪要；欧洲央行公布利率决议；由于政府停摆，美国劳工统计局取消了10月份的消费者价格指数（CPI）报告，将在“可能的情况下”于11月份的CPI报告中公布10月的相关数值，11月的CPI报告现定于12月18日发布，2025年10月将不会公布整体CPI或核心CPI；根据美国劳工统计局的说法，11月份的报告中，因为缺失10月数据的项目，将不会公布11月的一个月涨幅百分比（月率）；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨0.99%，布油涨0.92%。此前美国总统特朗普宣布封锁进出委内瑞拉的油轮，该国大部分石油出口仍处于停滞状态。 美国总统特朗普周二下令"封锁"所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，但禁令将如何执行尚不清楚。根据市场人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)在周日因网络攻击暂停码头作业后，周三恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态。雪佛龙的油轮则继续根据美国政府此前的批准驶往美国。“尽管执行细节仍不明确，但美国对马杜罗政权的意外施压升级引发供应中断担忧，并在超卖市场触发空头回补，”IG市场分析师Tony Sycamore在一份报告中表示。 英国石油公司(BP)表示，任命Meg O'Neill为下一任首席执行官，她将于4月1日走马上任。这表明该公司在今年早些时候削减可再生能源计划以重返石油和天然气之后，正在推进战略转变。 周三，美国能源信息署(EIA)公布的库存报告显示，上周美国原油库存减少，汽油和馏分油库存增加。数据显示，截至12月12日当周，美国原油库存减少127.4万桶，至4.24417亿桶。分析师预期减少约110万桶。周三EIA的报告与周二美国石油协会（API）发布的库存报告形成鲜明对比，后者显示上周库存减少930万桶。当周，美国汽油库存增加480.8万桶，至2.25627亿桶，分析师预期增加约210万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加171.2万桶，至1.185亿桶，分析师预期增加约120万桶。（文华财经） SMM日评 ► 废铝价格整体持稳 下游消费仍有支撑【废铝日评】 ► 铝价小跌 再生铝价保持坚挺【ADC12价格日评】 ► 【镍生铁日评】终端疲软供应过剩 高镍生铁上方仍有压力 ► 【SMM硫酸镍日评】12月18日 采购情绪较弱 镍盐价格持稳 ► 【SMM 镍中间品日评】12月18日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 【SMM板材日评】日内价格小幅走强 热卷库存延续去化 ► 【SMM螺纹日评】情绪主导波动 短期价格延续区间震荡 ► 年底钨原料市场供应骤紧 钨市场连续跳涨【SMM钨日评】 【SMM铬日评】报价延续涨势 铬系市场稳中向好 ► 下游采购相对谨慎 稀土价格持续走低【SMM稀土日评】 ► 银价延续偏强震荡下游持续畏高 现货市场成交清淡不改 【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251217

► 美元下跌 金属涨跌互现 沪银涨逾3%续刷新高 钯主连两连板【SMM日评】 ► 库存增加叠加仓单流出 市场供应增加现货升水走低【SMM华南铜现货】 ► 持货商降价寻求出货 现货升贴水跌至低位【SMM华北铜现货】 ► 12月18日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 12月18日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 卖方集中甩货 现货贴水大幅走阔【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅延续偏弱震荡 现货铅转为升水交易【SMM午评】 ► 再生铅：精铅持货商报价意愿不强 下游企业依然观望慎采【SMM铅午评】 ► SMM 2025/12/18 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面震荡运行 贸易商继续挺价【SMM午评】 ► 广东锌：下游采购需求放缓 贸易商间交投较为活跃【SMM午评】 ► 宁波锌：市场货量稀少 升水继续抬升【SMM午评】 ► 天津锌：盘面震荡为主 下游刚需补库【SMM午评】 ► 沪锡期货主力合约维持震荡走势 海外库存累积压制外盘价格【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】12月18日镍价继续回升，美联储理事沃勒称仍有降息空间 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

2025.12.18周四 盘面：隔夜伦铜开于11715美元/吨，盘初震荡下行下探至11704美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11821.5美元/吨，随后震荡下行最终收于11742.5美元/吨，涨幅达1.06%，成交量至1.68万手，持仓量至34.4万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92830元/吨，盘初震荡上行上探至93500元/吨，随后铜价重心逐渐下移摸低于92610元/吨，而后宽幅震荡最终收于92860元/吨，涨幅达0.51%，成交量至9.05万手，持仓量至22.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月17日，厄瓜多尔国家矿业公司ENAMI计划于 2026 年为价值 30 亿美元的 Llurimagua 铜钼矿项目启动国际招标。 （2）12月17日，嘉能可（Glencore）周二在一份声明中称，通过收购了秘鲁Quechua铜项目，该项目毗邻其秘鲁的Antapaccay业务，这扩大其在秘鲁的业务，提升其在该国金属产商中的地位。 现货： （1）上海：12月17日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水200元/吨-贴水100元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM1#电解铜价格92000-92290元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92200-92400元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。展望今日，年末消费疲软现状难改，预计明日升水将小幅走跌。 （2）广东：12月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价92380元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为92275元/吨较上一交易日涨135元/吨。总体来看，库存和铜价双双下降，持货商本欲挺价但上海贴水过大拖累广东市场，升水仅持平昨日，整体交投情况也较差。 （3）进口铜：12月17日仓单价格38到50美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格45到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月17日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降185元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3981元/吨，环比下降775元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，由于冶炼厂12月对阳极板需求减少，不少生产零单阳极板的企业表示有不少成品库存堆积，而长单签出的企业泽表示由于票据限额，部分发票需要延缓至2026年1月份后开出。 （5）库存：12月16日LME电解铜库存增加325吨至166925吨；12月17日上期所仓单库存减少907吨至44877吨。 价格：宏观方面，美联储最新调查显示，关税压力可能推升明年通胀水平。与此同时，理事沃勒基于就业市场表现，主张应继续推进降息，反映出美联储在抑制通胀与支持经济之间的政策权衡。基本面方面，供应端，当前现货市场供应较为充裕，持货商出货意愿较强，但成交表现一般。需求端因临近年底而表现疲软。综合来看，预计今日铜价重心有望继续上移。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 12月17日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，沪铅跌0.83%，沪锌跌0.73%。沪锡、沪镍一同涨逾1%，沪锡涨1.73%，沪镍涨1.04%，其余内盘基本金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.95%，铸造铝主连涨0.62%。 此外，碳酸锂主连大涨7.61%，工业硅主连涨1.56%，多晶硅主连涨4.36%，多晶硅主连盘中最高冲至61985元/吨，刷新其上市以来的历史新高。欧线集运主连跌0.68%报1699.8。 》 碳酸锂期货大涨 能源金属板块一同走高 江特电机对矿权拟注销提出异议【SMM热点】 黑色系方面集体上涨，铁矿涨1.25%，双焦方面，焦煤涨0.33%，焦炭涨1.93%，其余涨幅均小幅波动。 外盘方面，截至15：04分，外盘基本金属均飘红，伦铜、伦锡以及伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.13%，伦锡涨1.24%，伦镍涨1.38%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.6%，COMEX白银涨4.71%，盘中最高冲至66.65美元/盎司，续刷其上市以来的历史新高；国内方面，沪金涨0.42%，沪银涨5.05%，沪银盘中最高冲至15555元/千克，继续刷新其上市新高。 此外，铂、钯主连一同封死涨停板，铂主连以7%的涨幅报527.55元/克，钯主连以6.99%的涨幅报455.15元/克。 》贵金属期股携手走强 铂钯涨停 纽沪银续创历史新高 白银现货成交寡淡【SMM快讯】 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【央行公开市场今日净回笼1430亿元】 央行今日开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1898亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1430亿元。 【郑州“十五五”规划建议：加快新能源汽车扩产增效 打造世界新能源客车之都】 中共郑州市委关于制定郑州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提出，加快建设新型工业化示范中心。以“三个转变”引领制造业高质量发展，围绕“7+20+15”产业链群建设，深入实施优先发展新兴产业未来产业和优化提升传统产业两大战略，推动工业创新能力持续增强、规模优势不断提升、产业结构显著优化，打造创新资源整合型、产业集聚发展型、链群枢纽型、优势产业主导型“四型”工业城市新型工业化示范标杆。强化战略性新兴产业支柱作用，打造新一代信息技术、新能源及智能网联汽车2个万亿级和高端装备、新材料、生物医药、节能环保4个千亿级产业集群；制定有针对性的政策措施，推动电子信息重点企业转型提质发展；加快新能源汽车扩产增效，提升零部件本地配套率，打造世界新能源客车之都；加快建设特种盾构、成套智能煤机等高端装备产业基地，打造世界盾构机之都；积极创建超硬材料领域国家制造业创新中心，支持钻石高端装备产业园建设，打造世界培育钻石之都；培育中原心谷、体外诊断等生物医药产业基地。争创国家未来产业先导区，建立完善未来产业投入增长和风险分担机制，聚焦技术攻关、产品供给、生态完善，大力发展具身智能产业，重点支持人形机器人头部企业发展；加快布局低空经济、航空航天、氢能储能、第六代移动通信、量子科技等产业新赛道，抢占未来产业发展制高点。开展传统产业“六新”改造提升行动，全链条推动铝精深加工、现代食品、服装家居、新型耐材等传统优势产业向智能制造、绿色制造、服务型制造全面转型，实现产业从规模扩张向质量效益提升深度转变。 ► 12月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0573元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.37%报98.57，美国劳动力市场仍有放缓迹象，美联储降息预期增加。 美国11月非农就业岗位增加6.4万个，失业率升至4.6%，为四年多来最高水平，整体表现喜忧参半。美国10月零售销售持平，不及市场预期，9月增长了0.1%。在美国就业及零售销售数据公布后，美国联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率。 最近美联储下一届主席人选一直为市场热议，隔夜作为热门人选的白宫经济顾问哈西特强调美联储独立性，淡化与特朗普关系担忧。另外，据悉特朗普将于当地时间周三就美联储主席人选问题面试现任美联储理事沃勒，美联储主席人选再添劲敌。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布英国11月CPI年率、英国11月核心CPI年率、英国11月零售物价指数年率、英国11月未季调输入PPI年率、德国12月IFO商业景气指数、欧元区11月调和CPI年率-未季调终值、欧元区11月核心调和CPI年率-未季调终值等数据。 此外，还需关注：加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；美联储理事沃勒发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约联储主办的2025年外汇市场结构会议上致开幕词。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨1.38%，布油涨1.32%。此前美国总统特朗普下令“全面彻底”封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，在需求令人担忧之际引发新的地缘紧张局势。 据央视新闻报道，当地时间16日，美国总统特朗普下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮。一位美国石油交易商称，此举可能影响40-50万桶/日的石油供应，提振价格上涨每桶1-2美元。 石油市场研究公司Next Barrel的分析师Matias Togni称：“就价格影响而言，我们应该会看到即期现货溢价的反应大于平价，特别是在墨西哥湾沿岸的天然Merey原油等级的替代品，例如加拿大和哥伦比亚Castilla混合油，但雪佛龙货物的总供应损失将不到20万桶/日。” 分析师称，目前石油市场供应充足，但如果禁运持续一段时间，原油价格可能会进一步上涨。资深石油分析师Emril Jamil称：“短期来看，不太可能出现极端价格上涨，除非有任何报复行动影响到更广泛的美洲地区的石油和天然气系统，而全球供应过剩的预期仍然是交易焦点的最前沿。但长期来看，任何长期的中断都可能支撑重质原油等级的价格。”（文华综合） SMM日评 ► 原铝现货价格回调 废铝企业观望跟涨【废铝日评】 ► 铝价反弹 再生铝市场积极跟涨【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】12月17日 采购情绪较弱 镍盐价格下滑 ► 【镍生铁日评】终端压制下市场缺乏信心 高镍生铁价格继续下滑 ► 【SMM 镍中间品日评】12月17日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 银价大幅上涨交易者畏高观望 现货市场成交寡淡 【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】期螺收涨0.1% 市场供需双弱格局延续 ► 硅锰市场承压运行 硅锰成交推进困难【SMM硅锰日评】 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货盘面止跌修复 基本面弱势不锈钢现货价格低位运行 ► 市场交投氛围冷清 稀土价格继续下调【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251216

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2025.12.17 周三 盘面：隔夜伦铜开于11629美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11683美元/吨，而后震荡下行下探至11585美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11619美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.99万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92210元/吨，盘初上探至92390元/吨，而后震荡下行摸低于91610元/吨，随后宽幅震荡最终收于91830元/吨，跌幅达0.67%，成交量至5.63万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月15日，伦敦金属交易所（LME）公布计划，从2026年7月6日起引入新的持仓限额规则，应对英国金融监管局（FCA）要求，将大宗商品衍生品持仓限额的制定和管理权从监管机构转移至交易所自身。新规将适用于铝、铜、铅、镍、锡和锌等关键金属及相关合约，并按净头寸在实体和集团层面设限。LME将于2026年2月发布咨询稿，邀请市场参与者反馈。 现货： （1）上海：12月16日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水180元/吨-贴水70元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下跌185元/吨；SMM1#电解铜价格91320~92030元/吨。早盘沪期铜2601合约基本运行于91500-92150元/吨，跨月价差基本在C110-C70之间。展望今日，沪期铜2512合约交割后持货商现货流转意愿偏弱，明日预计仍将维持于大幅贴水。 （2）广东：12月16日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水160元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价92275元/吨较上一交易日跌100元/吨，湿法铜均价为92140元/吨较上一交易日跌125元/吨。总体来看，长单谈判焦灼，现货零单市场混乱，实际成交情况较差。 （3）进口铜：12月16日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月16日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降185元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3981元/吨，环比下降775元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，铜价持续走弱，再生铜杆市场成交有所回暖，贸易商盘面套利获利后，提货速度有所加快，再生铜杆企业表示下游需求依旧未有明显好转。 （5）库存：12月15日LME电解铜库存增加725吨至166600吨；12月16日上期所仓单库存增加3558吨至45784吨。 价格：宏观方面，美国11月非农就业增长强于预期，但失业率升至4.6%的四年新高，显示就业市场信号复杂。此外，美联储主席人选的不确定性升温，为未来政策路径增添变数。基本面方面，供应端，市场有效供应充足，持货商出货积极，但交割后预期其出货意愿将转弱。需求端，尽管铜价回调，但受高价抑制，下游采购维持谨慎，整体需求表现疲软。综合来看预计今日铜价下方仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】