► 金属普涨 沪铝、铸造铝涨逾1% 铸造铝主连刷历史新高 铁矿跌超1%【SMM日评】 ► 库存增加持货商积极出货 现货升水下降【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落下游补货情绪提振 现货升贴水回升【SMM华北铜现货】 ► 11月3日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 铝价节节高升 博弈之下华东现货交易情绪转弱【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：部分下游刚需流向再生铅 电解铅市场成交清淡【SMM午评】 ► 再生铅：精铅货源报价数量有限 散单交投活跃度变化不大【SMM铅午评】 ► SMM 2025/11/3 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面震荡运行 下游按需采购【SMM午评】 ► 广东锌：下游采买积极性较低 现货升贴水继续承压【SMM午评】 ► 宁波锌：锌锭到货宁波 升水小幅回落【SMM午评】 ► 天津锌：下游畏高慎采 贸易商交投为主【SMM午评】 ► 沪锡主力合约价格呈现高位震荡格局 午后价格上行动力较弱【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】11月3日镍价弱势震荡，预计美国第三季度经济增长接近4% ► 【SMM 镍中间品日评】11月3日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

2025.11.3周一 盘面：上周五隔夜伦铜开于10857.5美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于10948美元/吨，而后震荡下行摸底于10834.5美元/吨，随后震荡上行最终收于10891.5美元/吨，跌幅达0.35%，成交量至2.1万手，持仓量至33.6万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87210元/吨，盘初即摸低于86700元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于87450元/吨，随后震荡下行最终收于87130元/吨，跌幅达0.09%，成交量至7.6万手，持仓量至25.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月31日，Anglo American表示，其位于智利的Collahuasi铜矿正面临矿石品位下降问题，明年产量将受到限制，预计2027年才能恢复正常产出水平。Anglo American COO Ruben Fernandes在接受采访时表示，Collahuasi铜矿年产量有望在2027年年度产量有望回升至约60万吨。主要由于矿山将开采露天矿中矿石品位更高的区域，且新建一座海水淡化厂将于明年全面投产。该铜矿由Anglo American与Glencore各持股44%，剩余12%股权由Mitsui&Co持有。 现货： （1）上海：10月31日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水80-升水80元/吨，均价报价平水，较上一交易上涨55元/吨；SMM1#电解铜价格87340~87800元/吨。隔夜沪铜走跌至88000元/吨以下，期间下探87000元/吨，据贸易商反馈，下游点价较为积极。早盘回升至87500元/吨附近，进入上午十一时后短暂冲高，触及87800元/吨。跨月价差明显收敛至Contango30元/吨以内，沪铜当月进口亏损收敛至900元/吨以内。展望本周，铜价跌落以及临近交割，预计本周现货升水将较为坚挺，成交重心逐渐向平水价位靠近。 （2）广东：10月31日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价升水0元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，均价贴水80元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价87510元/吨较上一交易日跌605元/吨，湿法铜均价为87430元/吨较上一交易日跌605元/吨。总体来看，铜价明显下降下游采购量略增，整体交投好于昨日。 （3）进口铜：10月31日仓单价格32到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格42到62美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-20美元/吨到-4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌持平，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月31日11：30期货收盘价87350元/吨，较上一交易日下降8500元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升55元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差3966元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差1725元/吨。据SMM调研了解，由于海内外利好因素相继落地，铜价午后大幅回撤，再生铜杆企业再次接到大量再生铜原料交货订单，有再生铜杆企业表示由于目前原料库存处于较高水平，下周起有可能将要多开一个炉子进行生产，保证原料库存处于安全线附近。 （5）库存：10月30日LME电解铜库存减少325吨至134625吨；10月31日上期所仓单库存增加2273吨至39710吨。 价格：宏观方面，美联储内部对利率政策存在明显分歧。尽管有理事认为关税未推高通胀并预测12月可能降息，但多数官员公开反对近期降息，强调需维持限制性政策以控制通胀，令市场对12月降息的预期降至约50%。白宫方面对经济形势的判断同样不一，哈塞特预计三季度增长接近4%，贝森特则指出部分部门已陷入衰退并呼吁降息。在此背景下，多名官员反对降息的鹰派表态推动美元走强，利空铜价。基本面方面，供应端呈现结构性紧张，好铜与非注册货源紧缺，平水铜供应相对缓和。需求端受高价抑制，采购意愿疲软。综合来看，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 10月31日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝和沪铅一同上涨，沪铝涨0.16%，沪铅涨0.17%。沪铜以1.67%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.97%，铸造铝主连涨0.36%。 此外，碳酸锂主连跌3.42%，结束此前七连涨的态势。多晶硅涨2.73%，工业硅跌1.09%。欧线集运主连跌2.54%报1804。 黑色系方面集体下跌，不锈钢跌0.82%，热卷跌0.72%，铁矿、螺纹跌幅波动不大。双焦方面，焦煤跌0.92%，焦炭跌1.11%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属仅伦锡唯一上涨，涨幅达0.3%。伦铜跌0.34%领跌外盘基本金属，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.12%，COMEX白银涨0.1%。国内方面，沪金涨1.27%，沪银涨1.41%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：10月制造业PMI为49% 我国经济总体产出保持总体稳定】 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会今天（31日）发布10月份中国制造业采购经理指数。受季节性因素影响，制造业采购经理指数有所波动，但新动能和消费品制造业保持稳中有增，市场价格仍有积极变化。10月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降0.8个百分点。中国非制造业经营活动继续趋稳运行，需求侧相对稳定。数据变化显示，节日消费带动作用明显，基础建设投资相关活动有加速启动的迹象，企业乐观预期有所升温。 10月份中国非制造业商务活动指数为50.1%， 较上月微幅上升0.1个百分点，今年以来持续保持在50%及以上的水平。 》点击查看详情 【潘功胜：研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具】 近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了中国人民银行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章。潘功胜在文中指出，从全球看,宏观审慎政策工具已十分丰富并仍在快速发展。要根据宏观审慎监测分析框架的评估结果，继续丰富和完善系统重要性金融机构、广义信贷、房地产金融、跨境资本流动等领域政策工具箱，研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，建立创设、实施、评估、反馈、优化的管理机制，使其更加标准化和规范化。 》点击查看详情 【倪虹：根据人口变化合理确定住房需求 科学安排土地供应】 近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了住房和城乡建设部部长倪虹题为《推动房地产高质量发展》的署名文章。倪虹表示，要促进房地产市场持续健康发展。以编制实施住房发展规划和年度计划为抓手，建立“人、房、地、钱”要素联动机制，根据人口变化合理确定住房需求,科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房、以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理。坚持因城施策、精准施策、一城一策，充分赋予城市政府房地产市场调控自主权，因地制宜调整优化房地产政策。规范发展租赁市场，培育市场化、专业化住房租赁企业，提高行业监管和服务能力，依法维护租赁双方合法权益。 【吴清：推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制 提高投资A股规模和比例】 在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，证监会主席吴清发表题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章，吴清指出，营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。 》点击查看详情 【有色工业协会建议：行业“反内卷”应分类施策，对铜、铅、锌等考虑设立产能“天花板”】 中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫近日公开表示，当前有色金属冶炼行业加工费低迷，“反内卷”已成为推动行业高质量发展的关键命题。对于行业“反内卷”实施路径，协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能“天花板”，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是在保持深加工产业充分竞争的同时，引导企业向个性化、高附加值方向转型，避免同质化竞争。（财联社） 【央行公开市场今日净投放1871亿元】 央行今日开展3551亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1680亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1871亿元。 ► 商务部公布2026年货物出口配额总量 ► 商务部公告2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序 ► 10月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0880元 美元方面： 截至15：03分，美元指数上涨0.07%报99.61，据央视新闻客户端，当地时间10月30日，央视记者获悉，由于政府“停摆”持续，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）数据被迫推迟公布。目前，美国已推迟公布就业、贸易与零售销售等多项经济数据。联邦数据“断供”迫使政策制定者、金融机构及企业在缺乏关键信息的情况下“盲目决策”。且停摆期间，美国经济也受到冲击，市场不确定性仍然存在。 在美联储主席鲍威尔发表讲话后，市场缩减对美联储将在12月10日的下一次政策会议上再次降息的押注。根据芝商所的FedWatch工具，市场目前预估美联储12月降息25个基点的可能性为74.8%，而一周前为91.1%。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国9月个人支出月率、美国9月PCE物价指数年率，美国9月核心PCE物价指数年率，美国10月芝加哥PMI，欧元区10月调和CPI年率-未季调初值、欧元区10月核心调和CPI年率-未季调初值，日本10月东京CPI年率、日本9月失业率，德国9月实际零售销售月率、德国9月实际零售销售年率，加拿大8月季调后GDP月率、加拿大8月季调后GDP年率，瑞士9月官方储备资产等数据。 此外，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话，亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行，意大利央行、英国央行和法国央行联合举办第11期国际宏观经济研讨会。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.59%，布油跌0.56%。月线料将录得连三跌，因强势美元抑制大宗商品涨势，同时全球主要产油国的供应增加，抵消西方对俄罗斯出口制裁的影响。 随着石油输出国组织(OPEC)和非OPEC的主要产油国增产以获得市场份额，预计今年供应的增加将超过需求增长，布伦特和美国原油期货10月料将下跌约3%。更多的供应也将缓解西方制裁对俄罗斯向其最大买家出口石油造成的影响。市场预期，OPEC+在周日举行的会议上会倾向于在12月温和增产。八个OPEC+成员国已经在一系列月度增产行动中，将产量目标总共提高逾270万桶/日，约占全球供应量的2.5%。美国能源信息署（EIA）的报告也显示，美国上周产量达到创纪录的1,360万桶/日。（文华综合） SMM日评 ► 铸造铝合金主力日盘拉升至20920元/吨 触及上市后新高【ADC12价格日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】10月31日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 银价震荡回升 现货市场升水难降成交寡淡【SMM日评】 ► 市场情绪回归理性 稀土价格出现分化【SMM稀土日评】 ► 【SMM热卷日评】宏观利好短期告一段落 价格预计偏弱运行 ► 【SMM螺纹日评】情绪面刺激价格阶段性上涨 但后期弱现实或限制上方高度 SMM周评 ► 中美会谈释放积极信号 铜价上冲突破历史新高【SMM宏观周评】 ► 供应恢复拖累铅价偏弱震荡 现货市场升水下调 【SMM精铅现货市场周评】 ► 冶炼厂抢购持续 内外加工费双降【SMM锌精矿周评】 ► 周内多空因素交织 内外盘锌价维持震荡运行【SMM市场回顾-价格周评】 ► 铜线缆企业开工率同环比双降 高铜价压制需求致生产放缓【SMM电线电缆市场周评】

► 金属涨跌互现 沪铜、氧化铝跌超1% 碳酸锂跌逾3% 沪金银涨超1%【SMM日评】 ► 铜价回调采购情绪走高 沪铜现货贴水收敛【SMM沪铜现货】 ► 铜价明显下降下游采购量略增 整体交投好于昨日【SMM华南铜现货】 ► 10月31日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：50）【SMM价格】 ► 10月31日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 去库叠加对铝价看好 挺价惜售下华东现货基差走强【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：月末下游企业仅以刚需采购 铅现货成交暂无明显好转【SMM午评】 ► 再生铅：下游电池生产企业刚需采购 观望情绪浓厚【SMM铅午评】 ► SMM 2025/10/31 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：贸易商挺价持续 升水继续走高【SMM午评】 ► 宁波锌：市场报价稀少 升水继续走高【SMM午评】 ► 广东锌：现货成交较淡 现货升贴水持平昨日【SMM午评】 ► 天津锌：下游采购情绪不高 贸易商交投为主【SMM午评】 ► 沪锡主力合约价格呈现震荡上行走势 供应端偏紧提供了坚实支撑【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】10月31日镍价小幅下跌，现货升水有所走强 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

2025.10.31周五 盘面：隔夜伦铜开于11044美元/吨，盘初摸高于11062.5美元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸底于10875美元/吨，最终收于10930美元/吨，跌幅达1.44%，成交量至3.5万手，持仓量至33.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87380元/吨，开盘即摸高于87450元/吨，而后震荡下行摸低于86530元/吨，最终收于87270元/吨，跌幅达1.38%，成交量至14.7万手，持仓量至26.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月30日，智利国有矿业公司 ENAMI 表示，已获得新建一座价值 17 亿美元铜冶炼厂的环境许可。该冶炼厂是其位于北部阿塔卡马地区 Hernan Videla Lira 冶炼厂现代化改造的一部分。新设施每年可处理多达 85 万吨铜精矿，其电解精炼厂则可生产至多 24 万吨铜阴极。 现货： （1）上海：10月30日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水130-升水20元/吨，均价报价贴水55元/吨，较上一交易上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格87800~88330元/吨。早盘盘初，沪期铜2511合约从89000元/吨直线下滑，跌至88200元/吨附近后窄幅波动。跨月价差在C50-C20元/吨波动，进口亏吨近千元每吨。展望今日，周五预计下游备货增加，但目前高铜价令持货商出货呈现“摆烂“态度，预计现货成交依旧保持低价位。 （2）广东：10月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价升水0元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价88115元/吨较上一交易日涨265/吨，湿法铜均价为88035元/吨较上一交易日涨265/吨。总体来看，铜价创新高且适逢月末，现货市场交投冷清，升水走低。 （3）进口铜：10月30日仓单价格32到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格42到62美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-20美元/吨到-4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月 30日11：30期货收盘价88200元/吨，较上一交易日上升330元/吨，现货升贴水均价-55元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格78600-78800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差4422元/吨，环比上升123元/吨。精废杆价差1920元/吨。据SMM调研了解，介于周内铜价出现大幅回撤的情况，不少再生铜杆企业表示目前原料采购量远超预期，即使下调采购价格，仍有不少再生铜原料贸易商担心后续铜价继续下跌而选择纷纷抛售手中库存，导致再生铜杆企业原料库存激增，叠加政策方面有个别地区计划下月恢复有关招商引资措施，原料库存过高和政策逐渐明朗下，刺激再生铜杆企业提早复产。 （5）库存：10月29日LME电解铜库存减少400吨至134950吨；10月30日上期所仓单库存增加1692吨至37437吨。 价格：宏观方面，受鲍威尔对于美联储降息的鹰派态度影响，推动美指走高，使得铜价承压。基本面方面，供应端，进口货源到货量下降，国有货源维持稳定，供应有所收紧。需求方面，受铜价高位运行影响，整体消费延续疲软态势。截至10月30日，SMM全国主流地区铜社会库存环比下降0.19万吨至18.26万吨。综合来看，宏观贸易利好情绪仍存支撑叠加基本面供应收紧，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 10月30日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以0.93%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌0.98%，铸造铝主连跌0.07%。 此外，碳酸锂主连逆势涨1.19%，录得七连涨。工业硅涨0.94%，多晶硅跌0.15%。欧线集运主连涨0.15%报1843.8。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨0.38%，热卷、螺纹、不锈钢一同跌超0.3%。双焦方面，焦煤涨1.62%，焦炭涨0.59%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属均飘绿，伦铜、伦铝一同跌超1%，伦铜跌1.48%，伦铝跌1.07%。伦锌跌0.97%，伦锡跌0.87%，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.58%，COMEX白银跌0.79%。国内方面，沪金涨0.82%，沪银涨0.54%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 》习近平：让中美关系这艘大船平稳前行 国内方面： 【国家能源局：9月核发绿证2.29亿个】 国家能源局发布数据显示，2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，涉及可再生能源发电项目30.65万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%。本期核发2025年8月可再生能源电量对应绿证2.00亿个，占比86.98%。2025年1—9月，国家能源局共计核发绿证21.08亿个，其中可交易绿证14.35亿个。 【央行公开市场今日净投放1301亿元】 央行今日开展3426亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2125亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1301亿元。 【河南：到2027年 优特钢产量占钢材产量比例提升至50%左右】 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》10月30日印发。其中提到，到2025年年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成。到2027年，产业布局进一步优化，低效产能基本出清，企业盈利能力明显提升，创新能力不断增强，环保绩效A级企业力争达到3—5家，争创1家引领型规范企业、1家数字化转型标杆工厂，优特钢产量占钢材产量比例提升至50%左右。 ► 10月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0864元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.05%报99.11，中美贸易局势继续缓和，美联储主席鲍威尔态度偏鹰，投资者对于12月继续降息的押注下降。 美联储10月如期降息25个基点，还宣布将于12月份结束缩表。但本次降息内部存在一定分歧，且美联储主席鲍威尔的讲话较为鹰派，他表示“12月是否进一步降息远未成定局”。随后投资者对于美联储12月降息的押注有所下滑，美元指数有所反弹，市场乐观情绪有所降温。在美国政府停摆导致官方数据缺失，经济的真实状况继续笼罩在不确定性之中的情况下，美联储态度整体谨慎。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国第三季度实际GDP年化季率初值，美国第三季度GDP价格指数季率初值，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值，美国第三季度消费者支出年化季率初值，美国第三季度GDP隐性平减指数季率-季调后初值；欧元区第三季度季调后GDP季率初值、欧元区第三季度季调后GDP年率初值，欧元区10月经济景气指数，欧元区10月工业景气指数，欧元区10月消费者信心指数终值，欧元区9月失业率，欧元区10月欧洲央行主要再融资利率，欧元区10月欧洲央行存款机制利率，欧元区10月欧洲央行边际贷款利率；德国10月季调后失业率、德国10月季调后失业人数变动、德国第三季度季调后GDP季率初值、德国第三季度未季调季度GDP年率初值，德国10月CPI年率初值，法国第三季度GDP年率初值等数据。 此外，商务部将召开10月第2次例行新闻发布会，2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行，国家主席习近平于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。美联储理事鲍曼在一个线上会议发表预先录制的讲话，韩国主办2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人峰会，至11月1日。日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15：03分，两市油价一同下跌，美油跌0.58%，布油跌0.56%。投资者观望贸易形势发展。 俄罗斯原油出口暂未出现明显下降，10月份俄罗斯经由西部主要港口(包括普里莫尔斯克、乌斯季卢加及新罗西斯克)的原油出口量预计维持在约233万桶/日的水平。此前因美国和欧盟对俄主要石油生产商实施制裁所引发的断供忧虑有所缓解，周三中东基准原油迪拜与穆尔班现货溢价随之回落。尽管上周相关制裁措施一度推升基准油价，但随着印度对中东油种采购需求持续疲弱，市场情绪逐步回归理性。现金迪拜对掉期溢价下跌3美分至每桶67美分，反映即期供应压力有所增加。穆尔班原油价格跌至五个月低点，市场关注点重新转向OPEC+及其他产油国计划增产所带来的充裕供应前景。OPEC+将于11月2日召开会议，讨论12月的产量政策，目前市场普遍预期OPEC+将继续增产13.7万桶/日。 从库存情况来看，根据美国能源信息署(EIA)最新发布的周度统计，截止10月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.25063亿桶，比前一周下降632.5万桶;美国商业原油库存量4.15966亿桶，比前一周下降685.8万桶;美国汽油库存总量2.10738亿桶，比前一周下降594.1万桶;馏分油库存量为1.12189亿桶，比前一周下降336.2万桶。整体来看，本次EIA数据所反映的美国石油库存降幅不仅远超市场预期，也大于此前美国石油协会(API)公布的去库规模。（文华综合） SMM日评 ► 再生铝价上调100元 成本驱动下价格韧性凸显【ADC12价格日评】 ► 原铝站上21200关口 熟铝系废铝承压明显【废铝日评】 ► 【镍生铁日评】成本支撑中缺乏指引 高镍生铁价格跌速放缓 ► 【SMM MHP日评】10月30日 MHP价格上行 ► 【SMM硫酸镍日评】10月29日 镍盐价格持稳运行 ► 【SMM螺纹日评】利好“落袋” 短期建材价格或震荡回调 ► 【SMM热卷日评】降息落地 期现市场同步转弱 ► SS期货盘面再次走低下探 不锈钢市场需求弱势难改【SMM不锈钢日评】 ► 市场利好消息推动 镨钕价格显著攀升【SMM稀土日评】

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2025.10.30周四 盘面：隔夜伦铜开于11093.5美元/吨，盘初横盘运行后铜价重心一路上行摸高于11200美元/吨，而后直线下行，临近盘尾摸底于11049美元/吨，最终收于11090美元/吨，涨幅达0.55%，成交量至2.9万手，持仓量至32.8万手。隔夜沪铜主力合约2512开于88780元/吨，盘初摸底于88520元/吨，而后铜价震荡上行摸高于89270元/吨，最终收于89130元/吨，涨幅达1.23%，成交量至10.9万手，持仓量至29.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月28日，Southern Copper 公司表示，其位于秘鲁南部阿雷基帕地区的 Tía María 铜矿项目目前建设进度已达 23%。该项目总投资约 14 亿美元，设计年产铜 12 万吨。公司指出，建设正按计划推进，预计 2027 年投产。Tía María 项目是秘鲁重要的铜资源开发之一，长期以来因社会与环境争议多次推迟。Southern Copper 强调，当前项目在与当地社区沟通及环保措施上均取得积极进展，以确保项目安全、可持续落地。 现货： （1）上海：10月29日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水130-升水10元/吨，均价报价贴水60元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格87550~87980元/吨。早盘沪期铜从88120元/吨逐渐走落，随后降至87690元/吨，跨月价差在C80-C40元/吨波动，进口亏吨近千元每吨。展望今日，铜价继续走高下游采购情绪仍保持刚需，但现货贴水持续走扩令贸易商呈现收货心理，预计成交略微好转。 （2）广东：10月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较平上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价87850元/吨较上一交易日跌290元/吨，湿法铜均价为87770元/吨较上一交易日跌290元/吨。总体来看，铜价维持高位震荡下游补货欲低，现货升水仅微涨。 （3）进口铜：10月29日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格42到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-18美元/吨到-4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月29日11：30期货收盘价87870元/吨，较上一交易日上升10元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格78400-78600元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差4299元/吨，环比上升324元/吨。精废杆价差1710元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业表示虽然9月税款你已经缴纳，但是有关政策能否恢复或者持续下去，暂时没有得到具体答复，叠加日内铜价再次上冲，再生铜杆企业订单表示不佳，因此再生铜杆企业并不着急生产。 （5）库存：10月28日LME电解铜库存增加775吨至135350吨；10月29日上期所仓单库存减少101吨至35745吨。 价格：宏观方面，美联储如期降息25BP，符合市场预期，利多铜价，虽然12月进一步降息概率下降，但市场情绪仍较为乐观。当地时间10月30日习近平主席将与特朗普在韩国釜山会晤，中美贸易关系缓和情绪升温，利好铜价。此外，主要矿商铜产量预期大幅下降，铜矿供应短缺加剧，亦对铜价形成支撑。基本面方面，供应端，好铜和湿法铜供应依旧减少，市场供应收紧。需求方面，高铜价压制下，市场采购情绪并无明显缓和。综合来看，宏观面利好叠加基本面供应收紧，预计今日铜价仍维持偏强运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 10月29日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铅唯一下跌，跌幅达0.4%。沪铜涨1.16%，沪锡涨0.65%。其余金属涨幅均小幅波动，氧化铝主连涨1.41%，铸造铝主连涨0.32%。 此外，碳酸锂主连涨0.8%，多晶硅主连涨0.72%，工业硅主连涨1.61%。欧线集运主连涨5.08%报1871。 黑色系方面集体上涨，铁矿、螺纹、热卷一同涨逾1%，铁矿涨1.96%，热卷涨1.21%，螺纹涨1%。双焦方面，焦煤涨3.5%，焦炭涨1.9%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，仅伦铅和伦锡一同下跌，伦铅跌0.12%，伦锡跌0.07%。伦铜以0.89%的涨幅领涨，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.22%，COMEX白银涨1.01%。国内方面，沪金跌0.55%，沪银涨1.91%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：加大电力市场监管和地方不当干预行为整治力度】 国家能源局召开2025年第三次能源监管工作例会。会议强调，全力推进全国统一电力市场建设，完善电力市场规则制度体系，推动跨电网经营区常态化交易，加大电力市场监管和地方不当干预行为整治力度，确保省级现货市场连续运行基本全覆盖。要各司其职抓好电力领域综合监管和年度专项监管任务落实，分层分类做好约谈通报、责令整改等工作，加强监管成果转化运用。 【财政部：1-9月国有企业利润总额31670.3亿元 同比下降1.6%】 财政部数据显示，1-9月，国有企业营业总收入613290.5亿元，同比增长0.9%。 1-9月，国有企业利润总额31670.3亿元，同比下降1.6%。 【证监会：坚持北交所发行上市常态化 引导各类中长期资金入市】 在今年2025金融街论坛年会上，中国证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，将坚持北交所发行上市常态化，完善全链条发行监管，优化新股发行制度；积极引导各类中长期资金入市，推动更多地方设立专项基金，壮大专业投资者群体，打通私募基金、母基金等环节卡点堵点，吸引耐心资本投向创新型企业。（财联社） 【央行公开市场今日净投放4195亿元】 央行今日开展5577亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1382亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4195亿元。 ► 10月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0843元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.16%报98.89，美国消费者信心在10月降至六个月低点94.6，为美联储本周再次降息提供了更多依据。10月28日，美联储开始为期两天的议息会议，并将于当地时间29日下午（北京时间30日凌晨）公布最新利率决议。目前市场普遍预计，基于较弱的就业数据，美联储或将进行今年内的第二次降息。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国9月季调后成屋签约销售指数月率，澳大利亚第三季度CPI季率、澳大利亚第三季度CPI年率，加拿大10月30日央行隔夜贷款利率等数据。 需要注意的是，10月29日，中国香港交易所因重阳节休市一日，南、北向交易关闭。 此外，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告，美国总统特朗普将访问韩国。2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.3%，布油涨0.27%。尽管行业数据显示美国原油库存下降，但围绕俄罗斯受制裁和欧佩克 潜在产量增加的担忧仍影响市场。 美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。截至10月24日当周，美国原油库存减少了402万桶。汽油库存减少了635万桶，而馏分油库存比一周前减少了436万桶。Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示，美国库存的意外增加给市场带来支撑，但制裁风险和欧佩克 的姿态的相互作用正在影响市场。Sachdeva表示：“这并不意味着反弹有无限的上行空间。因为虽然制裁/供应的因素已经建立，但需求方面仍然表现疲软，剩余产能仍然存在。” 此外，对制裁能否抵消供应过剩的怀疑，以及有关OPEC 增产的言论，仍给油价带来压力。周二，克里姆林宫表示，俄罗斯提供物美价廉的优质能源，在美国实施制裁后，俄罗斯的合作伙伴将自行决定是否购买俄罗斯能源。业内人士表示，许多印度炼油商暂停对俄罗斯石油的新订单，等待政府与供应商厘清情势，一些炼油商转向现货市场寻找替代品。 不过，国营印度石油公司周二表示，只要俄罗斯遵守制裁，该公司就不会停止购买俄罗斯石油。德国经济部长表示，美国政府已提供书面保证，俄油在德国的业务将不受制裁影响，因为相关资产已不再受俄罗斯控制。（文华综合） SMM日评 ► 原铝今日小幅上扬 生铝系价格高企【废铝日评】 ► 成本刚性叠加厂库低位 ADC12现货短期支撑较强【ADC12价格日评】 ► 【镍生铁日评】高镍生铁持续下跌行情 成本支撑下跌幅预计将放缓 ► 【SMM MHP日评】10月29日 MHP价格上行 ► 钨市场再度创新高 刀具等行业发布涨价函【SMM钨日评】 ► 市场看涨情绪再起 镨钕价格小幅上调【SMM稀土日评】 ► 银价小幅补涨 现货市场成交偏淡【SMM日评】 ► 【SMM热卷日评】宏观预期走强，价格再度拉涨 ► 【SMM螺纹日评】宏观积极信号叠加成本支撑 建材短期或易涨难跌 ► 电解锰价格暂稳 后续涨跌两难【SMM电解锰日评】 ► 钨市场再度创新高 刀具等行业发布涨价函【SMM钨日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251028 ► 市场看涨情绪再起 镨钕价格小幅上调【SMM稀土日评】

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