四氧化三钴方面，企业报价维持在 34–36 万元 / 吨，但在实际成交中价格传导出现一定阻力。部分企业 与长期合作客户之间成交 仍 在 34 万元 / 吨左右，但也有企业散单成交触及 36 万元 / 吨的高位。随着成本支撑与需求拉动共同作用，预计下周主流成交价格将逐步趋稳于 35–36 万元 / 吨区间。  

本周，氯化钴市场活跃度显著提升，冶炼厂主流报价区间为 10.5–11.0 万元 / 吨，实际成交价格集中于 10.2–10.5 万元 / 吨。尽管成交价较前期市场预期略有回调，主要因正极材料及电芯环节已积累一定库存量，且在价格趋稳背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪上升。不过在当前 略高于 10 万元 / 吨的价格水平，下游接受度仍然较高，反映出该价位具备一定支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

2025年9月中国未锻轧钴进口量约为861金属吨，环比上升100%，同比上升194%。进口均价方面，2025年9月中国未锻轧钴进口均价为33935美元/金属吨，环比上升9.55%。2025年1-9月累计进口5405金属吨，累计同比增加181%。 出口方面，2025年9月中国未锻轧钴出口量约为530金属吨，环比上升29%，同比上升3%，分国别看，9月出口量环比大幅上升主要由于往美国方向增加，9月中国出口美国量260金属吨，环比上升189%。出口均价方面，2025年9月中国未锻轧钴出口均价为31882美元/金属吨，环比下降0.62%。2025年1-9月累计出口量13233金属吨，累计同比上涨121%。                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

2025年9月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为9719实物吨，环比上涨85%，同比下降84%，其中从刚果金进口量约为9553实物吨，环比上涨98%，同比下降84%。9月进口量大幅上涨或因保税区清关，以及部分海外港口中间品到港。但从历史同期对比来看，进口量仍处于相对低位，原料紧缺状态仍无法缓解。2025年9月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为9097美元/实物吨，环比上涨7.02%。2025年1-9月中国累计进口296,048实物吨，累计同比下降36.23%。                 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

据Mining.com网站报道，《金融时报》（Financial Times，FT）12日援引美国国防后勤局（Defense Logistics Agency，DLA）的公开文件称，五角大楼将采购10亿美元的关键矿产，加快储备，以降低对外依赖风险。 据FT报道，特朗普政府指示国防部扩大储备，这些材料用于战斗机、雷达系统和智能手机。10亿美元的采购标志着美国储备加速。 美国政府认为，增加这些材料的储备能够防范可能的供应中断带来的风险，特别是在地缘政治紧张的时期。 五角大楼的计划获得了特朗普《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBA）的支持，该法案为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿美元用于在2027年前扩大国家库存，50亿美元用于供应链投资，5亿美元用于国防部刺激私人项目的信贷计划。一位官员表示，美国国防部“资金充裕”。 FT报道称，五角大楼新采购计划不仅包括稀土，还涉及以前没有提及的国家储备。该报见到的最新文件显示，DLA打算购买5亿美元的钴，从美国锑业公司（US Antimony）购买2.45亿美元的锑，从一家不具名的美国供应商购买1亿美元的钽，并从力拓和伊利诺斯州的APL工程材料公司（APL Engineered Materials）采购4500万美元的钪。 “这些举措表明，政府意识到这些材料极为重要，并希望支持他们发展国内产能”，一位行业高管向FT表示。截至2023年底，DLA已经储备了数十种金属和合金，价值13亿美元。但只有在战争或国防需要时才可以动用这些储备。 另外，特朗普政府还在考虑储备太平洋海底矿物，其富含镍、钴、铜和锰等。 几种金属价格已经飙升。比如，今年以来锗价已经上涨，过去12个月中三氧化二锑上涨近一倍。汽车制造商也面临稀土短缺。 然而，DLA提出的采购量超出市场容量。 据美国地质调查局（USGS）数据，2024年美国国内精炼铟消费量为250吨左右，而DLA打算储备222吨铟锭。 FT报道称，五角大楼的锑库存将“足以支撑国家紧急情况下工业基地之需”，并将使该公司能够在“动荡”的行业继续生产。 例如，DLA考虑储备3000吨锑，而USGS估计美国总消费量为24000吨。

美国国防部本周宣布取消了一项钴采购招标，这再次凸显了其在努力加强国内电池金属供应方面所面临的挑战。 据媒体此前报道，美国国防部与国防后勤局(DLA)最早于8月中旬发布了招标文件，计划在未来五年内采购约7480吨合金级钴，用于战略储备，采购金额最高可达5亿美元。 这是美国政府自1990年以来首次尝试采购钴金属。 由于20世纪90年代和21世纪初的财政预算削减，DLA曾陆续卖掉了冷战期间积累起来的大量钴库存。 然而，这一次阔别40余年重启的钴采购，进展得显然并不顺利。DLA自宣布采购方案以来已多次延长了投标截止日期，从最初的8月29日一路推迟至了10月15日，如今招标又被取消。 美国政府网站周三发布公告称：“工作说明书存在未决问题，需解决后方可征集投标……待问题解决后，将重新发布招标公告并设定新的开标和截止日期。” 近年来，随着各国政府寻求减少对竞争对手进口的依赖，加强钴等关键金属的供应链已成为美国和其他西方国家的政治优先事项。 钴用于制造可充电电池（包括电动汽车），以及磁铁和军事系统中的一系列应用，其合金则用于制造弹药和喷气发动机。目前，中国在钴加工领域占据主导地位，并建立了庞大的国家储备。 据悉，DLA原本正在寻求三家生产商对合金级钴供应的报价：加拿大淡水河谷公司、日本住友金属矿业公司，以及嘉能可公司在挪威的Nikkelverk工厂。该机构要求供应商提出5年内供应的固定报价。 然而，美国政府试图购买钴之际，因钴的最大生产国刚果(金)实施钴出口管制，钴价出现上涨。 刚果(金)的钴产量约占全球产量的四分之三。本周，这个中非国家以配额制度取代了全面禁止钴出口的政策。 行情数据显示，自2月刚果(金)实施出口暂停以来，国际基准的钴价格已翻倍。 而在美国国防部突然取消了备受瞩目的钴采购招标之后，美国市场上稀土和电池金属类股周四也出现了大幅回落，中断了过去几个月来的强劲涨势。

本周，氯化钴生产企业普遍继续暂停报价，部分厂商价格预期已上调至 11 万元 / 吨。目前市场仅现零星成交，成交价格约为 10.2 万元 / 吨。上游冶炼厂及贸易商观望情绪浓厚，在多数企业停报及价格持续上行的背景下，报价企业也纷纷转为暂停报价，密切关注上下游及同业动态。需求方面，自 9 月 22 日刚果（金）出口解禁政策公布后，市场一度出现恐慌情绪，但经历近一个月的消化后，恐慌心态逐步消退。受年底及明年需求预期转弱影响，下游企业采购行为更趋谨慎。考虑到上游仍具备价格上行动力，预计下周氯化钴价格或将继续上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周，四氧化三钴企业普遍暂停报价，其价格走势高度依赖氯化钴等原料成本变化。随着氯化钴成交价格持续攀升，四氧化三钴成本支撑进一步增强，但上游企业操作趋于谨慎，市场整体观望氛围浓厚。在刚果（金）出口政策正式落地的影响下，成本端支撑持续强化，然而当前实际成交仍显清淡。预计短期内四氧化三钴价格或将上行至 35 万元 / 吨左右。  

本周电解钴现货价格震荡上行。上周末刚果（金）公布钴配额分配细则，中国企业获得的配额略低于市场预期，引发市场对后续中国钴资源供应趋紧的担忧，受此情绪推动，本周国内盘面价格震荡上行。供应端，冶炼企业多持观望态度，普遍暂停报价，部分厂家上调出厂价格；贸易商则跟随盘面上调现货报价。需求端表现相对清淡，下游仍以刚需采购为主，实际成交未明显放量。总体来看，当前钴价快速上涨已对下游需求形成一定抑制，并使得电钴和钴盐间存在较大价差，但考虑到电钴可以作为原料反融钴盐，预计后续电解钴价格将逐步向钴盐反融成本靠拢。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周钴中间品现货价格继续维持偏强运行。供应方面，主流矿企与贸易商可流通现货持续偏紧，叠加春节前刚果（金）钴原料难以到港补充，多数企业看好后市，继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。考虑到未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711