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9月17日（周三），期铜连续第二个交易日下跌，因美元走强，市场等待美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。 北京时间17:58，伦敦金属交易所（LME）指标三个月期铜表现落后其他金属，下跌166美元或1.64%，报每吨9,960.5美元。 上海期货交易所主力期铜合约日间收盘下跌0.65%，报每吨80,560元。盘初一度触及9月12日以来最低水平80,380元。 美元指数上涨，尽管人们普遍预期美国联邦储备理事会（美联储/FED）将在晚些时候宣布降息。 美元走强意味着以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言更昂贵。 一交易商表示：“降息在即引发了一波获利回吐活动，导致价格走低。市场已经完全计入了美联储在今年剩余时间内降息75个基点的预期。” 一期货公司分析师在报告中指出，需求偏向下行也令价格承压，因高企的价格引发了对价格敏感的下游消费者的观望情绪。 国家统计局发布的数据显示，中国2025年8月精炼铜（电解铜）产量为130.1万吨，同比增加14.8%；1-8月累计产量为989.1万吨，同比增加10.1%。 此外，英美资源集团与智利国有企业智利国家铜业公司已达成协议，将共同运营其毗邻的智利铜矿。 其他金属方面，LME三个月期铝下跌0.68%，三个月期镍下跌 0.89%，三个月期铅下跌 0.5%，三个月期锡下跌 0.99%，三个月期锌下跌 0.64%。 上海市场上，沪铝11月合约下跌70元或0.33%，报每吨20,940元；沪锌10月合约下滑20元或0.09%，至每吨22,280元；沪铅10月合约小升20元或0.12%，报每吨17,100元；沪镍10月合约下跌1,000元或0.81%，报每吨121,790元；沪锡10月合约下滑200元或0.07%，报每吨272,540元。 （文华综合）
【铜】 沪铜减仓收阴，联储决议前短线仓量获利了结，市场转观望态度。现铜80600元，沪粤升水略微缩至60、30元。观望。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，各地现货贴水维持，华东贴水50元。下游开工继续季节性回升，年内铝锭库存大概率处于偏低水平。但铝锭社库仍未现拐点，继续关注旺季需求反馈。沪铝将继续测试3月高点位置阻力。铸造铝合金跟随沪铝回调，保太现货报价下调100元至20500元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性。氧化铝运行产能超过9700万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，仓单超过15万吨。供应过剩明显，各地现货持续下调，新疆铝厂招标价折北方出厂价低于2950元。晋豫产能现金成本尚有利润，氧化铝支撑暂看6月低点2830元附近，反内卷情绪给盘面带来扰动但难改弱势现状。 【锌】 LME锌库存不足4.9万吨，0-3月升水41.33美元/吨，海外锌锭货源紧张，托举伦锌年内高位。沪锌累库承压，内外盘走势明显分化，沪伦比朝着出口窗口打开方向运行。全球锌锭总库存超20万吨，矿端供应增量如期兑现，逢高空配仍是大方向。技术面上，沪锌清明节后至今低位盘整已超5个月，近期盘整区间愈窄，短期择向预期强，关注期权末日轮的双买机会。 【铅】 LME铅去库节奏不畅，0-3月贴水49.61美元/吨，伦铅过剩承压。沪铅回踩万七，下游陆续开始备货国庆长假，逢低采买积极，再生精铅流通货源不足，部分持货商捂货待涨，9月下旬仍有原生铅中大型炼厂检修计划，铅基本面内强外弱，铅锭进口窗口存打开预期。沪铅上方仍存反弹空间，上方暂看1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍下挫，降息预期炒作尾声。现货方面，金川升水2300元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在956元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，并借政治局势动荡进一步炒作，推升镍产业链价格水平。纯镍库存增千吨至4.1万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降1.6万吨至91.9万吨。沪镍受降息预期扰动，低位震荡看待。 【锡】 沪锡阴线震荡，现锡27.2万，基本平水2510合约。隔夜LME0-3月贴水148美元，海外仓量风险降温。锡市关注点转向国内，周内等待涉锡具体进出口数据，重点跟踪精矿进口与精锡是否转单月净出口。观望。 （来源：国投期货）
【铜】 周二沪铜日内收回涨幅，现铜上调到81120元，换月后沪粤升水75、40元。铜价突破再涨，需重点关注资金兴趣，目前仓量一般。多单择机止盈。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，各地现货贴水维持，华东贴水50元。下游开工继续季节性回升，年内铝锭库存大概率处于偏低水平。但铝锭社库仍未现拐点，周一较上周四增加1.1万吨，继续关注旺季需求反馈。沪铝短期将测试3月高点位置阻力。铸造铝合金跟随沪铝小幅回调，保太现货报价维持在20600元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间。氧化铝运行产能超过9700万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，仓单超过15万吨。供应过剩明显，各地现货持续下调，新疆铝厂招标价折北方出厂价低于2950元。晋豫产能现金成本尚有利润，氧化铝支撑暂看6月低点2830元附近，反内卷情绪给盘面带来扰动但难改弱势现状。 【锌】 消费旺季特征不明，现货持续贴水盘面，持货商交仓积极，下游仅逢低刚需采购，SMM锌社库走升至16.06万吨，沪锌过剩承压，反弹40日均线遇阻。LME锌库存继续走低至5.02万吨，0-3月升水26.76美元/吨，外盘现货偏紧，内外基本面分化严重，沪伦比朝着出口打开方向持续运行。外盘对内盘形成托举，沪锌暂看2.2万元/吨上方窄幅震荡，暂观望。 【铅】 铅价高位运行，下游普遍观望，高价接货意愿不足，再生铅利润修复，对原生铅贴水扩大至75元/吨，SMM1#铅均价对近月盘面贴水160元/吨，铅进口窗口临近打开，国内炼厂货源有望得到补充，沪铅上方缺乏想象空间，9月下旬，仍有原生铅大厂存检修计划，沪铅反弹暂看1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍低位震荡，降息预期炒作引发空头减仓退却。现货方面，金川升水2300元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在956元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，并借政治局势动荡进一步炒作，推升镍产业链价格水平。纯镍库存增千吨至4.1万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降1.6万吨至91.9万吨。沪镍受降息预期扰动，低位震荡看待。 【锡】 沪锡减仓震荡收阴，现锡下调900元至27.24万。隔夜LME0-3月现货贴水扩至132美元，海外仓量风险降温。锡市关注点转向国内，周内等待涉锡具体进出口数据，重点跟踪精矿进口与精锡是否转单月净出口。前期少量多头止盈后暂时观望。 （来源：国投期货）
【铜】 内外铜价继续冲高，现铜涨至80755元，上海平水铜仍升水65元。联储降息前市场交易流动性释放预期，倾向铜将敏感于经济指标波动。国内铜市关注消费成色，倾向前期多单择机止盈，同时关注2510合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝跟随有色整体强势运行，各地现货贴水扩大，华东贴水40元。下游开工季节性回升，铝棒周度产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水平。昨日铝锭社库较周一减少0.6万吨，继续关注旺季需求反馈。沪铝短期将测试3月高点位置阻力。铸造铝合金跟随沪铝上行，保太现货报价上调200元至20600元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间。氧化铝运行产能超过9600万吨处于历史高位，行业库存持续上升。供应过剩显现，各地现货持续下调，西北铝厂招标价折出厂价跌破2950元。晋豫产能现金成本核算仍有一定利润，盘面支撑暂看6月低点2830元附近。 【锌】 LME锌库存降至5.06万吨低位，海外货源偏紧，美联储9月降息预期持续升温，LME锌反弹斜率加大，对内盘形成拉动，但基本面内弱外强，内盘涨幅滞后外盘，锌现货进口亏损超2800元/吨。下游对高价锌接受度偏低，现货交投清淡。矿端供应增量预期不改，中线反弹空配思路为主。短线受宏观和外盘偏强拉动，沪锌上方仍存反弹空间。暂观望，耐心等待2.3万元/吨上方空头机会。 【铅】 炼厂检修陆续与复产并存，整体产出环比预减，供应端压力减弱，沪铅增仓上行，打破多空低位僵持状态，下游高价接货意愿不佳，仅以长单采购为主，散单成交偏清淡。炼厂检修减产是铅价反弹核心驱动，终端消费好转程度有限，短期关注上方1.73万元/吨附近压力。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投平淡。金川升水2150元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在947元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹。纯镍库存增500吨至4万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降万吨至91.9万吨。技术上看，沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待。 【锡】 沪锡增仓上涨，短线关注27.5万表现。今日现锡27.39万，对交割月升水缩至100元。海外，伦锡库存持续环增，但仓量集中度仍高；国内等待社库变动。谨慎追多，少量低位多头依托MA60日线持有。 （来源：国投期货）
【铜】 周四沪铜8万上方震荡收阳，今日现铜80175元，上海铜升水扩至85元，精废价差升至1820元。晚间继续跟踪美国CPI，隔夜美国8月PPI疲软环降，继续释放联储降息节奏。铜市关注国内消费成色，且上冲幅度对实体经济指标非常敏感。周内预计震荡在7.95-8.05万间。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡偏强，华东现货平水。下游开工季节性回升，铝棒周度产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水平。今日铝锭社库较周一减少0.6万吨，继续关注旺季需求反馈。沪铝短期维持震荡测试上方21000元阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20400元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间。氧化铝运行产能超过9600万吨处于历史高位，行业库存持续上升。供应过剩显现，各地现货持续下调，北方出厂价在3000元附近。晋豫产能现金成本核算仍有一定利润，盘面支撑暂看6月低点2830元附近。 【锌】 美PPI数据环降进一步增强美联储9月降息预期，叠加LME锌低库存，外盘仍处反弹趋势，对内盘形成拉动。进口矿比价不佳，炼厂采购国产矿为主，国产矿TC不升反降，短期亦对价格有所支撑。CZSPT发布四季度末前进口锌精矿TC均价指导价区间为120-140美元/干吨，年内进口矿TC增长空间有限，空头低位减仓，短期沪锌在2.2万元/吨整数关感受到明显支撑。基本面供增需弱局面不改，SMM锌社库增至15.42万吨，市场谨慎观察消费旺季表现，资金多头情绪不足，沪锌暂以2.2万上方窄幅震荡看待。 【铅】 炼厂检修增加，带动SMM铅社库走低，沪铅空头低位减仓，铅价延续低位窄幅震荡。国内华东再生铅大厂复产在即，消费表现依旧疲弱，铅反弹动能稍显不足。基本面内强外弱，海外低价货源流入国内预期走强。废电瓶供不应求，再生铅成本支撑强，沪铅仍显跌无可跌。供需双弱，市场矛盾不足，资金交投平平，观望。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。金川升水2150元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在947元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹。纯镍库存增500吨至4万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降万吨至91.9万吨。技术上看，沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待。 【锡】 沪锡阳线窄幅震荡，现锡27.11万，对交割月实时升水850元。技术上，伦锡3.4万美元止跌，LME仓量仍相对集中；国内本月锡锭产量低，支持锡价。不过市场对国内锡消费持谨慎态度，关注社库。少量低位多头依托MA60日线持有。 （来源：国投期货）
9月10日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，英美资源与特克资源两大矿企同意合并，同时供应担忧提供支撑。 截至北京时间16:44，LME三个月期铜上涨0.12%，报每吨9,926美元。 沪铜主力2510合约收涨80元或0.10%，报每吨79,790元。 据新华社北京9月10日报道，英美资源集团和加拿大特克资源公司9日宣布将合并。若获得监管机构批准，这将成为十余年来全球矿业最大规模合并案。 根据合并协议，合并后的企业拟命名为盎格鲁特克公司，总部设在加拿大，主要上市地点在伦敦。这两家企业的市值合计超过530亿美元。新公司62.4%的股份将由英美资源集团原股东持有，其余37.6%由特克资源公司原股东持有。 这一合并意味着英美资源集团在铜矿领域下了“大赌注”。在全球电动汽车产业发展和建设数据中心的需求驱动下，业内预期对铜的需求将迅速增长。 澳新银行（ANZ）的分析师指出，近期主要矿山的生产中断可能会进一步收紧已经面临原料短缺的铜市场。 Freeport周二发布公告称，当地时间9月8日周一晚约10时，印度尼西亚中巴布亚省Grasberg地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断，正在从事矿山开发作业的七名承包商员工受困。为优先保障七名承包商员工的安全撤离，Grasberg矿区已暂停全部采矿作业。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.06%，报每吨2,621美元；三个月期锌上涨0.39%，报每吨2,867美元；三个月期镍下跌0.07%，至每吨15,095美元；三个月期锡上涨0.75%，报每吨34,265美元；三个月期铅下跌0.06%，至每吨2,621美元。 沪铝主力合约上涨0.19%，收报每吨20,790元；沪锌上涨0.07%，报每吨22,215元；沪铅下跌0.71%，报每吨16,795元；沪镍下跌0.07%，报每吨120,850元；沪锡上涨0.24%，报每吨270,430元。 （文华综合）
【铜】 周三沪铜震荡收阳，晚间等待美国通胀指标，印尼Grasberg铜矿出现矿料涌出事故，但基本不影响市场。短线关注7.95万表现，倾向铜市高位震荡，且仍有冲高概率。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货贴水10元。下游开工季节性回升，铝棒周度产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水平，但铝锭累库拐点尚未明确，周一社库较上周四增加0.8万吨。沪铝短期维持震荡测试上方21000元阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20400元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间。氧化铝运行产能超过9600万吨处于历史高位，行业库存持续上升，上期所仓单增至11万吨以上。供应过剩显现，各地现货加速下调。期现价格跌破晋豫高成本产能成本后等待供给端反馈，支撑暂看6月低点2830元附近。 【锌】 美就业表现不佳，9月联储降息确定性高，LME锌0-3月升水17.62美元/吨，LME锌库存降至5.1万吨，支撑伦锌偏强运行。进口矿比价不佳，炼厂采购国产矿为主，国产矿TC不升反降，CZSPT发布四季度末前进口锌精矿TC均价指导价区间为120-140美元/干吨，下方成本支撑仍存。消费疲弱，下游对高价锌接受度低。矿端增量持续兑现背景下，沪锌盘面以空头低位减仓为主，多头氛围不足，暂以低位震荡看待。 【铅】 LME铅库存高位回落，整体仍高达23.9万吨，0-3月贴水48.13美元/吨，外盘过剩承压。国内华东再生铅大厂复产在即，消费表现依旧疲弱，沪铅增仓下行。基本面内强外弱，铅现货进口亏损震荡收窄，海外低价货源流入国内预期走强。铅价低位，再生铅炼厂出货积极性降低，废电瓶能否继续跟跌铅价，是沪铅打开下方空间的关键。沪铅下方支撑暂看1.66万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍走弱，市场交投平淡。金川升水2150元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在947元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，并借政治局势动荡进一步炒作，推升镍产业链价格水平。纯镍库存增500吨至4万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降万吨至91.9万吨。技术上看，沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待。 【锡】 沪锡MA60日均线获得支撑，晚间继续关注伦锡3.4万美元表现。市场对国内锡消费持谨慎态度，关注社库变动。少量低位多头依托MA60日线持有。 （来源：国投期货）
9月8日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅震荡，此前美国公布的劳动市场数据令人失望，强化货币宽松的依据，对美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息的预期仍提供支撑。 截至北京时间17:12，LME三个月期铜下滑0.04%，报每吨9,894美元。 沪铜主力2510合约收跌290元或0.36%，报每吨79,650元。 衡量美元兑六种主要货币的美元指数上周五下跌超过0.5%后周一持稳，美国8月就业增长大幅减弱，提高降息的可能性。 美国劳工部数据显示，上个月非农就业岗位仅增加了2.2万个，远低于经济学家预计的7.5万个。 海关总署数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为275.9万吨，1-8月累计进口量为2,005.4万吨，同比增加7.9%。 中国8月未锻轧铜及铜材进口量为42.5万吨，1-8月累计进口量为353.6万吨，同比减少2.1%。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.67%，报每吨2,618美元；三个月期锌上涨0.10%，报每吨2,864美元；三个月期镍上涨0.69%，至每吨15,340美元；三个月期锡上涨0.45%，报每吨34,470美元；三个月期铅上涨0.43%，至每吨1,993.50美元。 沪铝主力合约上涨0.24%，收报每吨20,720元；沪锌上涨0.70%，报每吨22,270元；沪铅上涨0.09%，报每吨16,895元；沪镍上涨0.86%，报每吨122,140元；沪锡下跌0.57%，报每吨270,700元。 （文华综合）
【铜】 周五沪铜收复8万整数关，今日现铜下调到80050元，上海铜升水缓慢调至165元。市场高度关注非农数据，它将影响9月降息兑现后市场对利率节奏的预期。周内短线多单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，各地现货贴水小幅收窄，华东平水。下游开工季节性回升，年内库存大概率处于偏低水平，但铝锭累库拐点尚未明确。沪铝短期维持震荡，上方21000元区域存阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价继续维持在20300元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单上升。供应过剩逐渐显现，各地现货报价加速下调。今日氧化铝盘面跟随反内卷品种反弹，基本面弱势未改，盘面跌破高成本产能成本后暂时不看深跌，6月低点2830元至3000元区域具备支撑。 【锌】 LME锌库存降低至5.48万吨，0-3月升水16.21美元/吨，海外锌现货供应偏紧，锌锭出口亏损震荡收窄，外盘对内盘形成支撑。空头低位减仓，2.2万关键整数位反弹。内外价差持续扩大或以锌锭转向净出口结束。矿端增量兑现无虞，空盘面利润仍是大方向，后市看内盘走弱拖累外盘跟跌为主，锌反弹空配思路不改。 【铅】 盘面窄幅震荡，资金交投平平，精废价差25元/吨，部分地区再生铅减产多、货源紧，下游偏向原生铅刚需采购为主，SMM铅社库降至6.61万吨。终端消费平平，运输限制解除，国内铅社库有望走升。铅精矿TC走低，废电瓶价格止跌，成本端对铅价仍有支撑。成本和消费博弈，市场矛盾不足，方向不明，资金交投平淡，沪铅震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍走弱，市场交投回暖。印尼政局动荡影响逐步消弭。金川升水2250元，进口镍升水350元，电积镍升水75元。高镍铁报价在944元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，恐借政治局势动荡进一步炒作，并推升镍产业链价格水平。纯镍库存降1400吨至3.95万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降五千吨至92.9万吨。沪镍短期低位震荡，等待明朗。 【锡】 沪锡主力27.1万震荡收阳，现锡27.17万。伦锡库存周内连续微增，LME0-3月现货升水97.5美元。关注国内社库变动，目前市场对涉锡需求持谨慎看法。低位短多依托27.1万继续持有。 （来源：国投期货）
9月5日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜周五上涨，目前投资者正等待今日晚些时候出炉的美国非农就业报告。 截至北京时间15:51，LME三个月期铜上涨0.61%，报每吨9,958.50美元，周线有望上涨0.5%。 沪铜主力2510合约收盘上涨160元或0.20%，报每吨80,140元。 美元指数下跌0.24%，使得以美元计价的期铜对于持有其他货币的投资者而言变得相对便宜。 美国劳工部将在北京时间20:30发布非农就业数据。调查显示，预计上月新增非农就业岗位7.5万个，而7月份为7.3万个。失业率预计从7月份的4.2%上升至4.3%。 此前数据显示越来越多的证据指向劳动力市场疲软，从而夯实了美联储将在本月晚些时候的政策会议上恢复降息的预期。 美国ADP全国就业报告显示，8月份美国民间就业岗位增幅低于预期，上个月增加了54,000个职位，而7月份的增幅略微向上修正为106,000个。经济学家此前预计8月民间就业岗位增加6.5万个。 与此同时，数据显示，在截至8月30日的一周里，美国初请失业金人数增加了8,000人，经季节性因素调整后为23.7万人。经济学家此前预测最近一周的初请失业金人数为23万人。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.42%，报每吨2,602.50美元；三个月期锌上涨0.47%，报每吨2,857美元；三个月期镍上涨0.09%，至每吨15,250美元；三个月期锡上涨0.21%，报每吨34,630美元；三个月期铅上涨0.20%，至每吨1,989.50美元。 沪铝主力合约上涨0.29%，收报每吨20,695元；沪锌上涨0.09%，报每吨22,155元；沪铅上涨0.21%，报每吨16,900元；沪镍下跌0.16%，报每吨121,310元；沪锡下跌0.12%，报每吨272,460元。 （文华综合）
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