【铜】 周四沪铜震荡收阴在7.7万，今日现铜76785元，平水铜贴水缩至105元。智利矿产陆续恢复供电并评估具体影响，预计铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，现货维持小幅贴水。今日铝锭社库较周一持平，铝棒社库小幅下降0.8万吨。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，旺季需求仍有待观察。短期沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，本周现货指数连续小幅反弹，不过国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行。 【锌】 锌价走低，带动下游刚需补库，贸易商挺价，SMM0#锌对近月盘面延续平水报价。SMM锌社库较周一减少0.03万吨至14.53万吨，节后累库不及预期，主因1）炼厂产出偏低，2）炼厂合金比例偏高，需求无明显改善。LME锌库存略回升至16.5万吨，前期去库节奏放缓，0-3月贴水34.56美元。地产疲弱、国家间贸易摩擦打压消费前景；TC持续回升，炼厂有望在3月扭亏，中线上仍以逢高空对待。短期旺季临近，两会在即，空头增仓有限，暂看震荡。 【铅】 炼厂供应增加，现货市场流通货源相对宽松，期现价差180元/吨，精废价差75元/吨。持货商移库交仓，SMM铅社库环比增0.35万吨至6.31万吨。短期终端消费端不及预期，3-4月为传统消费淡季，铅反弹动能不足。AI算力概念向电池板块蔓延，铅在数据中心ups电源领域消费前景偏乐观。因原生炼厂追求白银产出，铅偏紧局面缓解有限，TC低位持稳。废电瓶延续供不应求，成本端对价格形成强支撑。短期方向性不明朗，观望为宜。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投一般。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。黑色系传供应侧改革带动不锈钢及镍系反弹。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 佤邦公布矿业审批证通知，市场预计一个月后锡矿产出陆续恢复。沪锡深跌，技术上25万强支撑，关注价格快调后现货买兴强弱。晚间关注伦锡3.05-3.1万支撑。

【铜】 美国新任总统再提对铜关税，美铜拉涨，美伦价差接近1000美元。同时智利大范围断电，需要评估短期风险。沪铜日盘收回跌幅震荡在7.7万，今日现铜76935元，上海平水铜贴水145元。另外，美国关税不确定性持续波及实体指标表现，美国2月消费者信心指数创下21年8月最大降幅，晚间关注美地产指标。预计铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货贴水均小幅收窄至30元。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，旺季需求仍有待观察。美国新任总统称将在某个时间解除对俄制裁，俄恢复对美出口铝制品可能性大。短期沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，本周现货指数连续小幅反弹，不过国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行。 【锌】 盘面继续走低，SMM0#锌均价报23510元/吨，对近月盘面实时贴水转平水。近两日，下游逢低采买增加，现货成交略好转，贸易商略挺价，现货地区升水有所上调。近期越南对我国钢材反倾销、美国借301调查打压我国造船业给消费前景带来一定挑战，但市场对贸易摩擦的计价已较充分，短期影响相对有限。市场仍在等待两会指引，两会期间可能华北镀锌企业可能面临环保限产，“金三银四”传统旺季待验证。短期基本面偏中性，暂看震荡；中线上，顺应矿进一步转松逻辑，逢高试空。 【铅】 铅价窄幅震荡，多空僵持不下。SMM1#铅对近月盘面贴水190元/吨，交仓累库预期不改。废电瓶价格持稳，再生成本托底，精废价差维持75元/吨。下游企业刚需采购为主，现货交投好转有限，市场铅锭货源相对宽松。资金兴致平平，多空僵持不下，沪铅暂看震荡。LME铅去库仍偏慢，0-3月贴水快速收窄至16.18美元，投资基金净空持仓历史高位区间，外盘警惕空头止盈可能带来的阶段性反弹。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势震荡，市场交投一般。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。国内政策在两会前预期积极，但近期人民币升值可能影响计价基准。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 沪锡日内震荡收跌，今日现锡26.23万，对交割月现货实时升水70元/吨。晚间继续关注伦锡跌势可能的支撑。海外锡资源现实紧张的同时，本周也在关注英伟达年报以跟踪AI投资进展变动。技术上，沪锡在26.5-27万压力大。关注国内虚值卖看涨为主。

【铜】 周二沪铜震荡收跌到7.7万下方，今日现铜报76930元，上海铜贴水120元，广东贴水持平在40元。晚间继续关注美国2月谘商会消费者信心指数，近期市场普遍关注美国实体经济指标的疲软。预计铜价高位波动，倾向沪铜震荡在7.6-7.9万间，更关注沪铜7.65-7.6万支撑。 【铝&氧化铝】 今日沪铝回落，各地现货贴水略有收窄。过去一周铝锭铝棒社库分别增加5.5万吨和1.4万吨，前两月供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，旺季需求仍有待观察。普京称如果解除制裁计划恢复对美出口铝制品对价格形成打压，短期沪铝21000元关口存阻力，两万上方震荡为主，关注是否下破布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，现货小幅反弹，不过国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡向宽松方向发展不变。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行，反弹阻力位3500元。 【锌】 消费不及预期，内外盘齐累库，空头高位回补仓位，沪锌周二跌去前2周涨幅。矿端供应延续宽松，3月TC上行预期强，锌锭产出增长将是时间问题，出口预期因美国相关政策暂承压，“金三银四”旺季消费能否兑现有待验证，市场仍在等待两会政策指引，沪锌暂看2.3-2.4万元/吨区间震荡。 【铅】 原、再生铅延续复产节奏，供应端压力逐渐增加，下游消费不及预期，现货交投一般，SMM1#铅报价对近月盘面贴水210元/吨。矿端TC低位持稳，废电瓶价格易涨难跌，精废价差75元/吨，成本端提供下方支撑。LME铅库存仍偏高，铅现货进口亏损不足500元/吨，继续跟踪比价，若进口打开，则铅下行压力将凸显。成本和需求博弈下，暂看震荡，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投一般。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。国内政策在两会前预期积极，但近期人民币升值可能影响计价基准。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 沪锡主力日内震荡在26.5万下方，SMM现锡报26.3万，对交割月实时贴水120元。技术上，沪锡在26.5-27万压力大。锡市外强内弱，国内中下游延续复工，但高锡价影响采销，社库走高。市场预期国内精锡贸易可能再转净出口。海外，伦锡库存降至23年7月低点，LME0-3月现货贴水缩至36美元。关注国内虚值卖看涨为主。

【铜】 周五沪铜震荡转跌，今日现铜77330元，上海铜贴水扩至110元，洋山铜溢价缩至44美元，继续关注国内阶段供求。隔夜美国费城联储制造业指数低于预期，市场仍不确定关税对美国通胀及投资的影响，晚间关注欧美新一轮制造业PMI。铜价高位区间波动，逢低短多或观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝先扬后抑偏强震荡，现货贴水略有扩大。昨日铝锭铝棒社库较周一分别增加2.7万吨和0.8万吨，节后累库幅度略高于去年同期。原铝供应量同比稳定情况下，库存表现中性，旺季消费仍有待观察。近期宏观情绪偏积极，沪铝短期处于上升浪中，下方布林线中轨支撑，上方测试21000元阻力。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能处于历史最高水平，国内外新投产能持续释放产量。矿石价格回落，成本支撑下移。出口窗口的阶段性打开有助于缓解价格跌势，本周现货出现升水成交指数止跌小幅反弹，但供应端出现实质性减量前氧化铝反弹空间有限。 【锌】 矿供应总体宽松，炼厂继续看涨后市TC，短期购矿意愿低。现货进口窗口持续关闭，前期进口锁价锌锭流入，LME锌库存跌势暂止，0-3月贴水35.49美元，SMM锌社库累至13.71万吨，锌锭供应难言紧张。下游开工继续提升，但锌价上涨抑制下游采买积极性，现货成交清淡，SMM0#锌报价较近月盘面贴水20元。“海湖庄园协议”传闻引关注，因尚处概念性阶段，后续不确定性依然较高。海外机构陆续唱多国内，宏观情绪偏乐观，市场对国内两会政策及“金三银四”仍有期待，短期方向性不足，资金减仓为主，暂看震荡。 【铅】 废电瓶回收商畏跌抛货，再生铅炼厂原料到货好转。还原铅产量有限，部分报价倒挂再生精铅。铅价反弹，SMM 1#铅报价对近月盘面贴水205元/吨，精废价差75元/吨。终端消费不佳，电池企业新订单不多，且以消化原料库存为主，下游前期低位刚需补库后，对高价铅接受度不足。成本和需求博弈，沪铅延续震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投清淡。过剩继续困扰镍供应链。金川升水2100元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。而与菲律宾和印尼镍矿相关的供应端扰动炒作距离供需现实的变化仍有比较长的时间差。镍铁报价970美元附近，镍铁收紧状态稍有缓解。库存方面，镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存增5千吨至4.95万吨，为近年来最高水平；不锈钢库存节后增接近7万吨至95万吨。技术上看，沪镍反弹，低位区间波动为主。 【锡】 沪锡收阴，短线再次回撤26.5万上方涨幅，晚间继续关注伦锡。本周美国新任总统再提4月可能对芯片加征关税。供应上，市场等待佤邦消息，但本季锡资源紧张，国内炼厂产量预期较低；下游主要关注国内消费惯性。同时精锡内外比价朝向出口方向，前期2503合约执行价25.5万卖出看跌期权持有到期或直接平仓兑现大部分利润。

【铜】 周三沪铜震荡收阳在7.72万上方，主力换月到2504。今日现铜报77020元，上海铜贴水110元，精废价差缩窄到1490元。晚间关注美国1月新屋开工，隔夜受关税不确定性影响，美国住宅建筑商信心指数跌至五个月低点。目前倾向今年淡季累库时间较短。短线可关注临到期2503虚值看涨期权价格波动。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡偏强，现货贴水略有扩大。过去一周铝锭铝棒社库分别增加8.9万吨和1.2万吨，累库幅度与去年同期相当。原铝供应量同比稳定情况下，库存表现中性，旺季消费仍有待观察。沪铝短期仍处于上升浪中，下方布林线中轨支撑，上方测试21000元阻力。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能处于历史最高水平，国内外新投产能持续释放产量。矿石价格回落，成本支撑下移。出口窗口的阶段性打开有助于缓解价格跌势，本周北方成交较网价出现小幅升水，但供应端出现实质性减量前氧化铝反弹空间有限。 【锌】 宏观偏暖，难以和锌矿转向过剩的预期形成有效共振，沪锌短期方向性信号偏弱，资金快进快出，盘面整体高位震荡，下游接货情绪不高，现货成交改善不明显，SMM0#锌对近月盘面实时贴水5元/吨报价。市场仍在等待3月初的两会和“金三银四”的消费表现，暂看震荡。 【铅】 LME铅库存小幅回升至18.23万吨，0-3月贴水37.99美元，投资基金净空头持仓处于2018年以来高位区间。外盘拖累叠加节后消费略不及预期，沪铅年线下方窄幅盘整近两周却迟迟未能向上突破，周三多头减仓，资金流出2864万。铅价走弱，SMM1#铅对近月盘面贴水缩小至165元/吨，精废价差收窄至50元/吨。国内矿山尚未完全恢复生产，铅精矿TC低位持稳；废电瓶持货商畏跌出货，废电瓶价格下调，对铅价支撑转弱，进口窗口暂未打开，短期关注1.65万元/吨下方支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势震荡，市场交投清淡。金川升水2100元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。而与菲律宾和印尼镍矿相关的供应端扰动炒作距离供需现实的变化仍有比较长的时间差。镍铁报价970美元附近，镍铁收紧状态稍有缓解。库存方面，镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存增5千吨至4.95万吨，为近年来最高水平；不锈钢库存节后增接近7万吨至95万吨。技术上看，沪镍走势偏弱，低位区间波动为主。 【锡】 沪锡震荡收阴在26.15万，今日现锡26.16万，对2503合约实时贴水150元。供应端，市场等待佤邦消息，锡资源当季紧张；下游美国新任总统再提4月可能对芯片加征关税，主要关注国内消费惯性的延续。前期2503合约执行价25.5万卖出看跌期权持有到期。

【铜】 周五沪铜震荡涨至7.8万，今日现铜77660元，上海平水铜升水15元。隔夜美国新任总统公布更多对等关税消息，4月初成为重要时点，暂时没有对铜征收行业关税的消息。美伦价差影响下，伦铜库存降到23.79万吨，LME0-3月贴水缩窄到60美元。国内预计上游精铜产量前两月环增，同时倾向国内消费有概率恢复前期惯性。铜价高位波动，关注临到期2503虚值看涨期权价格波动。 【铝&氧化铝】 今日沪铝跟随有色偏强震荡，华东华南现货维持小幅贴水。今年全球铝供应低增速情况下，市场对旺季去库有期待。周四铝锭铝棒社库较周一分别增加3.4万吨和0.6万吨，春节后铝锭铝棒社会库存累库幅度与去年同期相当，消费仍有待观察。沪铝短期仍处于上升浪中，下方布林线中轨支撑，上方测试21000元阻力。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能处于历史最高水平，国内外新投产能持续释放产量，北方出厂价已跌至3300元附近。矿石价格出现松动，成本支撑也将下移，供应端出现实质性减量前氧化铝维持跌势。 【锌】 沪锌反弹突破20日线，下跌趋势被打破。矿山处于主动建库与被动累库叠加阶段，炼厂原料库存约28天，矿供应偏宽松，后市TC仍存反弹空间。下游企业复工基本完成，现货成交略好转，跟踪金三银四预期下小学弟备货积极性。SMM锌社会库存继续走高，总体累库不及预期，可能与炼厂合金产量比例进一步提升有关，锭供应暂不缺。沪锌暂看区间震荡，中线逢高试空为主。 【铅】 下游全面复工，效果成交略好转，但逢高接货意愿不高。再生铅供应增加，精废价差100元/吨。期现价差偏高刺激交仓积极性，SMM锌社库增至5.22万吨。现货端对盘面支撑不足，沪铅逐步走横。短期沪铅处于供需双增阶段，矛盾不足，暂看年线下方盘整，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍整理，市场交投活跃。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。现货总体充裕。库存方面，国内纯镍库存再度抬升至4.5万吨，镍生铁库存反弹至3.2万吨，不锈钢库存高位波动。技术上看，沪镍短期区间震荡看待。 【锡】 沪锡跟随伦锡突破26万关口、扩大涨势。今日现锡上调到26.13万，关注本周社库，强调海外刚果金东部锡产区局势动荡；印尼一季度出口审批缓慢影响该国对外供应。消费上，美国关税不确定性大，4月前有概率延续前期生产惯性。2503虚值卖出看跌期权持有到期。

【铜】 周三沪铜主力7.7万震荡收阳，现铜报76725元，上海铜继续平水，精废价差收窄到2000元以内。上游精铜产量前两月环增，压制外矿TC进入负值区域，废铜原料吸引力。晚间关注美国CPI，而美伦价差接近10%后，关税领涨因素趋于降温，市场将重点放在国内供求。倾向消费有概率恢复前期惯性。铜价延续高位波动，关注2503虚值看涨期权价格波动。 【铝与氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东华南现货维持小幅贴水。今年全球铝供应低增速情况下，市场对旺季去库有期待。春节和节后一周铝锭铝棒社会库存累库幅度与去年同期相当，消费仍有待观察。沪铝短期形成上升浪结构，下方布林线中轨支撑，当前价位暂观望。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能超过9200万吨刷新历史新高，国内外新投产能将持续释放产量，西北招标折合北方出厂价已跌至3300元以下。矿石价格出现松动，未来成本支撑也将下移，供应端出现实质性减量前氧化铝维持跌势。 【锌】 LME锌年线位置承压，沪锌在20日均线位置承压回落，均线仍呈空头排列。矿山处于主动建库与被动累库叠加阶段，炼厂原料库存约28天，矿供应偏宽松，后市TC仍存反弹空间。下游企业陆续复工，元宵节后刚需补库需求有望逐步显现，需继续跟踪美国关税政策。SMM锌社会库存环比增加4.83万吨至11.87万吨，节后累库不及预期，可能与炼厂合金产量比例进一步提升有关；LME锌库存继续回落至16.87万吨，锭供应不缺。考虑后续“金三银四”传统旺季，沪锌暂看2.3-2.4万元/吨区间震荡，中线逢高试空为主。 【铅】 下游消化原有库存为主，逢高接货意愿不足，持货商报价松动，主流产区电解铅对PB2503合约贴水200元/吨左右出厂，精废价差75元/吨。期现价差偏高刺激交仓积极性，SMM锌社库增至4.62万吨。现货端对盘面支撑不足，多头减仓，沪铅进一步上行动能偏弱。短期沪铅处于供需双增阶段，矛盾不足，暂看年线下方盘整，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍整理，市场交投活跃。国内财政政策箭在弦上，预期基准转为积极。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。金川镍升水报2250元/吨，俄镍报平水，电积镍升水100元/吨。库存方面，国内纯镍库存再度抬升至4.5万吨，镍生铁库存反弹至3.2万吨，不锈钢库存高位波动。技术上看，沪镍短期区间震荡看待。 【锡】 沪锡阳线调整，今日现锡25.75万，实时贴水交割月期价290元。刚果金锡产区局势动荡；印尼1月锡出口1566吨，环比下降六成，出口审批通常影响该国一季度对外供应。当下国内锡市供应偏紧，且消费开工可能延续前期惯性，短线锡价突破阻力的概率增大。短线尝试2503虚值卖出看跌期权。

【铜】 周二沪铜阴线震荡，形态依然偏强。今日现铜微涨至76970元，上海铜平水，广东贴水缩至115元。高盛认为年底美国上调铜关税10%的概率约七成，隔夜美伦价差已超9%，预计美铜领涨因素可能降温，市场继而关注供求。倾向铜价延续高位波动，可关注2503看涨期权随到期是否出现"末日轮"行情。 【铝&氧化铝】 今日沪铝偏强震荡，华东华南现货维持小幅贴水。今年全球铝供应低增速情况下，市场对旺季去库有期待。春节和节后一周铝锭铝棒社会库存累库幅度与去年同期相当，消费仍有待观察。沪铝短期形成上升浪结构可能测试21000元关口，当前价位暂观望。氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9200万吨刷新历史新高，现货继续贴水成交体现供需仍在向宽松方向偏转。矿石价格出现松动，未来成本支撑也将下移，供应端出现实质性减量前氧化铝维持偏弱震荡。 【锌】 LME锌年线位置承压，沪锌在20日均线位置承压回落，均线仍呈空头排列。矿山处于主动建库与被动累库叠加阶段，炼厂原料库存约28天，矿供应偏宽松，后市TC仍存反弹空间。下游企业陆续复工，元宵节后刚需补库需求有望逐步显现，需继续跟踪美国关税政策。SMM锌社会库存环比增加4.83万吨至11.87万吨，节后累库不及预期，可能与炼厂合金产量比例进一步提升有关；LME锌库存继续回落至16.87万吨，考虑前期韩国、日本个别炼厂减停产以及锌锭进口至国内带动外盘去库可能，LME锌0-3月价差深贴水49.1美元，锭端供应不缺。考虑后续“金三银四”传统旺季，沪锌暂看2.3-2.4万元/吨区间震荡，中线上仍以逢高试空为主。 【铅】 下游消化原有库存为主，逢高接货意愿不足，持货商报价松动，主流产区电解铅对PB2503合约贴水200元/吨左右出厂，精废价差扩大150元/吨。期现价差偏高刺激交仓积极性，SMM锌社库增至4.62万吨。现货端对盘面支撑不足，多头减仓，沪铅进一步上行动能偏弱。短期沪铅处于供需双增阶段，矛盾不足，暂看年线下方盘整，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 周二沪镍大跌，市场交投活跃。国内财政政策箭在弦上，预期基准转为积极。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。金川镍升水报2250元/吨，俄镍报平水，电积镍升水100元/吨。库存方面，国内纯镍库存再度抬升至4.5万吨，镍生铁库存反弹至3.2万吨，不锈钢库存高位波动。技术上看，沪镍短期区间震荡看待。 【锡】 沪锡阴线调整，下午盘收复MA5日均线，今日现锡25.69万。锡价扩大调整幅度，可能吸引现货端点价补库。伦锡持续收阳在年线上方，晚间继续关注其在3.08-3.13万美元表现。当下国内锡市供应偏紧，节中社库增幅小，短线锡价突破阻力的概率增大。短线可尝试2503合约执行价25.5万卖出看跌期权。

【铜】 沪铜节后开盘窄幅震荡在7.5万上方，今日SMM现铜75280元，上海铜升水30元，广东铜贴水185元，社库数据暂未更新。晚间关注美国12月贸易帐与1月ADP就业变动，联储官员周内讲话也很密集。市场对美关税政策的不确定性与分歧依然很大。观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货小幅贴水。节日期间铝锭铝棒社库分别增加16万吨和5万吨，与近年同期水平相当。美国关税政策存疑，宏观方向难形成一致性预期，节后消费仍需观察，沪铝或延续两万附近震荡。近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能处于历史高位，北方成交跌破高位成本，但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前氧化铝维持偏弱运行。 【锌】 美对中加征10%关税落地，deepseek再次引燃中美前沿科技领域博弈，美墨加就关税问题继续拉扯，宏观不确定性引爆贵金属行情，风险资产承压。锌仍处于矿端由紧转松的预期下，节后下游暂以消化库存为主，现货成交清淡，锌反弹不破前高，下行趋势确立，节前资金落袋为安，节后空头大举增仓，沪锌放量下破年线，利空加速兑现中。建议前期空单继续下调止损位，以博取更多下行收益，可视资金加仓力竭为短期见底信号。 【铅】 春节期间原生铅炼厂多正常开工，再生铅炼厂减停产多于往年同期，节后多头逢低吸筹，带动沪铅强势上破万七。铅价走高后，再生铅炼厂利润修复，关注企业复产情况，下游仍处复工初期，市场询价寥寥，现货成交清淡。LME铅投资基金延续净空头持仓，库存仍处于22.09万吨高位，0-3月贴水33.56美元，铅现货进口亏损震荡收窄至450元/吨以内，后市不排除海外锭补入可能，关注沪铅反弹年线附近回调压力。 【镍及不锈钢】 周一沪镍低开后震荡，市场交投平淡。节日期间中美相互提高关税，贸易争端走向总体指向生产国的通缩压力和消费国的通胀压力，时间拉长看是对总需求的挫伤。后续需要关注双方对冲政策的节奏对市场的影响。现货方面，金川镍升水回升至2500元，俄镍和电积镍都在平水附近。高镍生铁最新报价946元每镍点，供应方面主要约束仍在镍矿和镍铁这一端。技术上看，沪镍短期弱势整理，等待明朗。 【锡】 沪锡主力日内拉涨到近25.6万，增仓明显。今日现锡25.36万，DeepSeek虽令海外投行重新预测龙头互联网资本开支的规模，并开始下调英伟达出货量；但作为战略资源，芯片也可能列入美国独立加征关税的产品名单。供应端，继续等待缅矿消息，印尼本月精锡出口仍可能低迷。观望等待空配位置，如25.8万。