据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，行业官员周二称，该国政府提出大幅削减产量后，矿企已经停止现货煤炭出口，将使得亚洲买家无法从这个世界最大出口国获得安全供应。 上个月，印度尼西亚向主要矿企颁发了生产配额，较2025年减少40%至70%，这也是其将产量减少1/4并提升价格的举措之一。该国主要行业机构反对此举，警告这将引发裁员和矿山关闭。 “生产将继续但不是满负荷，在政府配额最终确定之前，煤炭运输将受限”，印度尼西亚煤炭工业协会常务副会长H.克里斯蒂安诺（H. Kristiono）向路透社透露，并补充说没有现货供应。 克里斯蒂安诺称，长期合同仍在履行之中，尽管一些矿企正在考虑已不可抗力为由取消合同。 这项提案是印尼最新的政策导致供应中断的例证，目的是在主要进口国需求减缓情况下提高政府收入。2022年短暂的出口禁令导致煤价急剧上升。 据科普勒（Kpler）数据，2025年全球9.6亿吨电力煤出口有一半来自印尼。尽管去年仅出口就超过5.1亿吨，但印尼目前正考虑减产24%至6亿吨。 贸易商预计，削减产量将导致供应紧张和煤价上涨。 印度一位贸易商在新德里举办的印度煤炭运输会议上表示，印尼现货煤炭甚至没有以每吨1-2美元的溢价出售。 新加坡一位贸易商认为，除非印尼下调产量削减量，否则本季度不会恢复煤炭出口。 以上两位贸易商都拒绝透露姓名，因为没有获权发布这些信息。 政策影响 根据印度煤炭贸易商I能源自然资源公司（I-Energy Natural Resources，IENR）数据，1月份印尼4200大卡/公斤低品级煤炭价格上涨约7%，此前有报道称该月第一周将减产。 总部位于伦敦的DBX商品公司（DBX Commodities，DBXC）称，印尼出口煤炭大多为低品级，如果产量削减20%，其价格可能会上涨40%至70%，而高品级煤炭可能会上涨10%至20%。 亚洲一家大型公用事业公司的煤炭贸易商认为，“印尼的供应冲击正在推动其他煤炭价格上涨。来自东亚国家的报价正在上涨，因为他们正在寻求稳定的供应”。 然而，业内人士表示，买家对其他供应国更高品级煤炭的偏好，以及中国和印度需求持续不振，可能会抑制煤炭价格大幅上涨。 DBXC公司首席执行官表示，“劳动力或财政压力下的政策逆转，最大买家经济放缓幅度超出预期以及天然气价格持续低迷都可能一直煤价上涨”。 IENR公司董事瓦苏德夫·帕姆纳尼（Vasudev Pamnani）表示，他预计印度买家将面临短期供应和价格冲击。 他说：“但如果继续削减产量，印度可以选择多样化，从俄罗斯、南非和莫桑比克进口”。

日前，国家海关总署发布了2025年我国进出口贸易情况。其中，电动汽车、光伏产品、锂电池等“新三样”产品，2025年合计出口规模达1.28万亿元，较2024年的1万亿元同比增加28%；较2020年大增3.5倍。 分产品来看，锂电池继续在“新三样”中领跑，2025年中国锂电池出口额达到5708.6亿元，同比增长24.4%。此外，电动汽车出口5160.5 亿元，同比增长51.7%；光伏产品出口2017.8 亿元，同比下降7.3%。 2025年我国“新三样”出口统计 值得注意的是，尽管2025年中国锂电池出口同比增长24.4%，但受国际地缘政治和贸易摩擦影响，锂电池出口目的地也发生了较大变化。 美国自2020年到2024年，一直是中国锂电池出口的最大目的地国。但自美国特朗普政府上台发动关税战后，中国锂电池出口流向发生较大改变。2025年5月起，德国取代美国，成为中国锂离子电池出口第一大市场。截至目前，美国对中国锂电池仍保留58.4%的进口关税。 以锂电池为主的“新三样”已经成为部分省份外贸的核心产品。例如，2025年福建对欧盟出口“新三样”产品748.5亿元，增长37.7%，拉动同期福建对欧盟出口增长10.1个百分点，其中电动汽车、光伏产品、锂离子蓄电池分别增长221.3%、85.4%、35.5%。 近日，国内多个省市区陆续公布“新三样”出口情况。电池中国综合动力电池应用分会研究中心数据，对2025年中国各省市区锂电池出口情况进行了梳理，以供参考。 2025年中国锂电池出口TOP15省（市区） 数据来源：动力电池应用分会 广东、福建、江苏居前三，四川增速最快 从出口金额规模来看，广东省、福建省和江苏省，位列前三。其中，广东省出口金额约198.64亿美元，福建省约182.75亿美元，江苏省约98.54亿美元。 广东省锂电池出口金额居于全国首位。从锂电池出口数量上来看，广东省以15.43亿支，同样位居全国首位。目前宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、ATL、珠海冠宇、中创新航、孚能科技等多家头部电池企业，在广东均设有大型生产基地。 值得一提的是，以新能源汽车、锂电池和光伏为代表的“新三样”，已成为广东出口贸易的重要增长点。2025年广东省“新三样”整体出口已经突破2000亿元，同比增长30.6%。 福建省2025年锂电池出口排名全国第二。同期，福建省出口锂电池数量为3.38亿支，数量与广东省差距较大，但其出口金额与广东省仅相差1.6亿美元。这可能是福建省主要以汽车动力电池和储能电池等为主，消费类电池占比较少。 其中，作为宁德时代主要生产基地的宁德市，2025年锂电池出口就达到924.1亿元，占据福建省锂电池出口的主要份额。同时，锂电池也已经成为宁德市对外出口的主力军，2025年宁德市锂电池出口占同期宁德市外贸出口总额的81.6%。 江苏省2025年锂电池出口约98.54亿美元，排名第三。目前宁德时代、蜂巢能源、正力新能、远景动力、中创新航、LG新能源等多家头部电池企业，在江苏均设有大型电池生产基地。另外，江苏省2025年“新三样”产品整体出口约1849.8亿元，增长14.5%。 此外，上海、浙江、广西、安徽、湖北、湖南、四川等地，2025年锂电池出口也均出现大幅增长。 其中，四川省2025年锂电池出口同比大幅增长218.29%，锂电池出口额约为8.49亿美元。目前，宁德时代在四川宜宾构建了全国大型电池生产基地，蜂巢能源在四川遂宁、亿纬锂能和中创新航在四川成都，都布局了大型电池生产基地，随着相关产能陆续释放，四川锂电产量和出口均将呈现快速增长态势。 随着亿纬锂能在湖北荆门的多个大型电池基地投产，以及楚能新能源、中创新航位于湖北的电池基地量产，湖北省2025年锂电池出口快速增长，全年出口增速达到161.91%。 安徽省2025年，“新三样”产品合计出口1018.3亿元，增长1.1倍。其中，锂电池出口34.13亿美元，同比增长59.34%。目前国轩高科、弗迪电池、中汽新能、星恒电源等电池企业，在安徽都布局有大型电池生产基地。 2026年锂电池出口或将实现更快增长 从2025年下半年以来，中国新能源汽车新车市场渗透率已经有多个月份超过50%。新能源汽车已经成为汽车市场主力之一。汽车电动化转型，在全球也逐渐形成共识。 数据显示，2025年12月，欧盟乘用车市场，纯电动汽车销量同比大涨51%至217898辆，首次超越燃油车(216492辆)。这是欧盟市场纯电动汽车月度销量首次超越燃油车，表明电动化在全球汽车市场的转型趋势，已不可逆转。 同时，叠加全球储能市场的爆发，预计2026年中国锂电池出口将继续保持快速增长态势。 值得注意的是，另一关键因素也有望推动2026年中国锂电池出口。 国家财政部、国家税务总局1月9日发布公告称，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 为应对出口退税政策调整的影响，电池中国了解到，国内多家电池企业在政策实施前的这段缓冲期间，已经开始加大生产节奏，抢抓出口“窗口期”。 行业人士指出，未来几年，全球新能源汽车、储能市场对于锂电池的需求，将持续较快增长，其中海外市场需求将成为锂电池销售新的增量市场。同时，受中国政策调整影响，为避免推高采购成本，很多企业会将需求“前移”。此外，电池企业为应对出口退税对企业利润的影响，也将积极备货，力争在今年年底前尽可能多地出货。

今日贵金属价格反弹上涨，多家贸易商货源售罄后暂停报价，日内成交以冶炼厂少量现货报价及深圳市场个别持货商抛售为主。上海地区持货商对TD升水报出2700-3000元/千克少量成交，部分持货商对沪期银2604合约升水2100-2400元/千克报价。河南、广东等地区冶炼厂对市场需求表示担忧，高升水大量成交相对困难，部分厂家对TD升水2400-2500元/千克报价成交，下游仍维持刚需采购，市场报价差异较大，现货市场流通货源不充裕的情况下，部分持货商出货意向下滑因此惜售报价，个别投资需求及工业需求谨慎“抄底”，今日现货市场成交有限，整体有价无市。 》查看SMM贵金属现货报价

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2026.2.4 周三 盘面：隔夜伦铜开于13270美元/吨，盘初即摸底于13252美元/吨，而后铜价重心震荡上行，摸高于13526美元/吨维持高位震荡，最终收于13410美元/吨，涨幅达3.95%，成交量至3.8万手，较上一交易日减少10550手；持仓量至32.6万手，较上一交易日减少1276手，整体主要表现空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于104950元/吨，盘初即摸高于105800元/吨，而后重心下行摸底于104440元/吨，整体维持横盘震荡，最终收于105180元/吨，涨幅达3.49%，成交量至12.9万手，较上一交易日减少24.6万手；持仓量至19.2万手，较上一交易日增加35手，整体主要表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月3日（周二），随着Viscaria铜矿计划在2028年之前重启运营，瑞典最北端的城镇基洛纳的铜矿开采活动正重新回归。Viscaria铜矿从1983年运营至1997年，最初由瑞典国有铁矿石开采公司LKAB经营，后来由Outokumpu公司接手。 现货： （1）上海：2月3日早盘沪期铜2602合约呈现跳涨拉升后探低回升趋势，开盘快速跳涨拉升，从100600元/吨左右跳涨至102000元/吨，后摸高至102290元/吨，随后下跌，探低至100650元/吨，再小幅回升，截止收盘价格101100元/吨。隔月Contango月差在380元/吨-270元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损920元/吨-790元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将继续承压运行。前日铜价下行后，北方部分持货商选择交割，叠加下游企业采购量上升，共同导致北方市场可流通货源趋紧，昨日已有部分河南、山东下游企业转向上海市场询价，短期或对华东现货价格形成一定区域支撑。市场结构方面，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将于节后陆续到港，届时将增加国内现货供应压力；同时隔月Contango月差小幅走扩，持货商交仓意愿持续，亦将持续牵制现货市场流动性。若铜价进一步下行，虽可能激发部分逢低采购需求，预计今日维持贴水结构。 （2）广东：2月3日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨-贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水360元/吨，均价贴水370元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东1#电解铜均价101555元/吨较上一交易日涨1265元/吨，湿法铜均价为101405元/吨较上一交易日涨1300元/吨。总体来看，铜价反弹持货商不再降价出货，现货升水反弹，但整体交投仍一般。 （3）进口铜：2月3日仓单价格26到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨；提单价格34到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月3日11：30期货收盘价101100元/吨，较上一交易日上升1140元/吨，现货升贴水均价-120元/吨，较上一交易日上升10元/吨，2月3日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格88800-89000元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差3288元/吨，环比上升931元/吨。精废杆价差1375元/吨。据SMM调研了解，铜价早盘冲高回落，不少再生铜原料贸易商仅愿意将再生铜原料运往利废企业作寄存，但午后国内有关宏观政策消息公布后，铜价快速拔高，再生铜原料贸易商纷纷要求点价，但利废企业很快便暂停定价，总体成交较为活跃。 价格：宏观方面，特朗普拟推出关键矿产战略储备计划，以及有色金属协会提议开展铜及铜精矿纳入储配范围工作，助力铜价上涨。此外，特朗普签署法案结束美政府部分停摆，市场不确定性部分缓解。基本面方面，供应端现货供应相对充裕，主流品牌货源持续充足，需求端则受铜价回升影响，下游消费疲软。综合来看，受宏观情绪提振，预计今日铜价将维持偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

本文将围绕以下三个层面展开分析：一是解读美国最新“金库计划”的战略内涵；二是梳理美国与刚果（金）政府在钴资源开发上已开展的合作动向；三是探讨在此轮矿产竞争加剧的背景下，中国钴市场面临的主要风险及可行应对路径。 一、美国“金库计划”：战略储备升级，民需纳入体系 2026年2月2日，美国总统唐纳德·特朗普宣布启动一项总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划——“Project Vault”。该计划将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，并联合16.7亿美元私人资本，共同为汽车制造、科技公司及其他重点工业领域采购并储备关键矿产。此前美国虽一直维持服务于国防的战略矿产储备，但并未系统覆盖民用产业需求。此次政策首次引入私营部门储备机制，旨在为美国汽车、电子产品、电池及航空航天等行业所必需的镍、钴、锂、稀土等资源建立可靠库存。目前，Hartree Partners LP、Traxys North America LLC 及摩科瑞能源集团三家大型贸易商已签署协议，将担任采购执行方，负责具体原料购置工作。 尽管美国本土具备部分关键矿产资源，但其加工与深加工能力仍无法完全替代外部供应链，尤其在镍、钴、锂等新能源金属以及稀土方面，仍高度依赖澳大利亚、刚果（金）、中国等国家的供应。从长期战略目标看，该计划旨在提升美国在关键矿产领域的自主话语权，降低对华供应链依赖，延续并加速其“去中国化”的产业政策脉络。 值得注意的是，除该计划外，美国还将于2月4日在华盛顿主持召开首届关键矿产部长级会议，刚果（金）、肯尼亚、几内亚等多个非洲资源国，以及日本、澳大利亚、加拿大等盟友均已确认参会。 二、美国与刚果（金）：从资源合作到战略联动 过去二十年间，中国通过2007年签署的《中刚矿业合作协定》等“资源换基建”模式，在刚果（金）矿产开发领域建立起显著优势，迄今仍控制当地约80%的采矿产量。然而，自特朗普重返白宫后，美国通过外交与经济双轨介入，逐步深化与刚果（金）在矿产领域的合作。 2025年6月，在美国斡旋下，刚果（金）与卢旺达签署和平协议，其中隐含关键矿产条款，推动建立透明、规范化的“矿山-加工”端到端价值链，并将两国以合作伙伴形式与美国政府及投资者联系起来，实质构成“矿产换安全”的交易框架。 2025年12月，美刚双方进一步签订《战略伙伴关系协定》，在矿产合作上聚焦三大方向： 1. 美国与刚果（金）刚果（金）建立战略伙伴关系，刚果（金）应将关键矿产资产，未许可勘探区的初始名单指定为战略资产储备（SAR）的一部分，并应在协议生效后30天内向根据设立股份公司提供该名单。 2. 刚果民主共和国及其国有企业计划利用其与关键矿产生产相关的股权和合同营销权，为美国人及相关人员提供开采渠道，并供美国市场使用。为实现这一目标，刚果民主共和国及其国有企业应优先出价于SAR项目和合格战略项目（QSP），向美国人及相关人士提供商业可比条款，保证这些矿产被美国市场使用。 3. 双方计划合作提升萨卡尼亚-洛比托走廊的竞争力，包括在市场条件下增加刚果（金）通过该走廊出口的关键矿物量。为此，刚果（金）及其国有企业计划在五年内，将至少50%的铜、90%的锌精矿和30%的钴通过萨卡尼亚-洛比托走廊出口。  2026年1月，刚果（金）宣布向美国递交一份定向矿产项目清单，涵盖锰矿、铜钴、黄金以及锂项目，开放这些项目供美国投资。其中包括刚果（金）国有矿业巨头杰卡明（Gecamines）旗下穆托希（Mutoshi）铜钴项目，该矿年设计产能达5万吨铜和1.6万吨钴。 三、风险叠加：中国钴供应链承压与应对之策 2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令前，该国钴中间品约占中国钴原料供应量的80%，禁令已导致国内多家企业面临供应链紧张。在当前刚果（金）钴矿尚未大规模恢复出口的背景下，美国与刚果（金）合作的持续深化，很可能进一步抬高中国从该国进口钴资源的地缘政治风险，加剧2026年中国钴原料的结构性短缺。 根据刚果（金）2025年10月公布的出口配额分配明细，中国企业仅获得基础配额总量的约56%，远低于国内实际需求，使得原料供应主动权部分受制于海外。随着美国与刚果（金）在矿产领域合作的推进，中国企业未来甚至可能面临无法获取战略配额的困境。而在基础配额分配中，除嘉能可外，多数海外矿企正与摩科瑞等美方合作贸易商洽谈供应协议，这部分资源的最终流向亦存在变数。 在此形势下，中国企业亟须拓宽资源来源，降低集中供应风险。目前最主要的替代路径是加快布局印度尼西亚市场，通过获取采矿权或与当地矿商建立战略合作锁定资源。近年来印尼湿法冶炼项目（MHP）正处于快速扩产期，仅2026年就有多个大型项目计划投产并向中国出口，预计可带来近2万金属吨的钴供应补充。此外，企业也可通过提升回收钴产量、推动电钴酸溶制备钴盐等方式维持生产弹性。然而，受限于社会废料存量与电钴库存规模，这部分供应仅能作为阶段性补充，无法从根本上缓解资源短缺压力。 肖文豪 SMM 钴分析师 +86 16621140365

今日贵金属价格小幅补涨后走弱，市场现货报价增多，上海地区持货商对TD升水2000-2500元/千克或对沪期银2604合约升水2200元/千克惜售观望，下游积极议价，市场报价差异较大。高升水成交相对困难，部分持货商下调升水至TD升水1500-1800元/千克成交。现货市场流通货源仍不充裕，银价小幅走弱后，下游刚需备库市场成交情况较昨日明显好转。 》查看SMM贵金属现货报价

2月2日（周一），一家全球回收行业机构周一表示，欧盟委员会对废铝出口的拟议限制是不必要的，有可能破坏循环经济。 欧盟委员会2025年11月表示，计划限制废铝出口，以阻止废铝大量流出欧盟，导致其行业供应短缺。此举受到游说团体欧洲铝业协会(European Aluminium)的欢迎，该游说团体敦促政策制定者对这种材料征收出口费。 然而，总部位于布鲁塞尔的国际回收局(BIR)称，欧盟上述出口禁令或对废铝任何贸易限制的想法“既没有必要也没有效果”。 “欧盟已经产生比国内能消化的更多废铝，”BIR在对欧盟公众咨询的反馈中表示，该咨询一直持续到1月底。 报告称，现有数据“没有证明结构性‘废料泄漏’是干预的正当理由”。废料泄漏是指可回收材料流失到国外市场。 BIR表示，限制出口将导致欧盟供应过剩，拖累废铝价格，并使回收商处于不可持续的经济地位。 “这最终将降低收集和回收率，增加无管理废物流的风险，破坏循环经济。” 欧盟委员会表示，将在今年第二季度前提出针对废铝的措施。

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