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盘面： 隔夜伦铜休市。隔夜沪铜2506合约开于77400元/吨，盘初摸高于77490元/吨 ，随后震荡下行，摸低于76640元/吨，最终收于76760元/吨 ，涨幅0.41%，成交量45721手，持仓量164089手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）由于特朗普对鲍威尔的炮轰损害了投资者对美国资产的信心，美元指数暴跌至2022年3月以来的最低水平，最终收跌0.885%，报98.36。（2）特朗普：几乎没有通胀（问题），要求鲍威尔降息，否则经济增长可能放缓。 现货：（1）上海：4月21日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水150吨-升水200元/吨，均价报升水175元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。据SMM数据显示，上周末上海地区去库2.12万吨，主因上周五出库较好且仓单流出明显。昨日成交继续向好，本周为SMM铜峰会期间预计现货商出货有限，现货升水持续坚挺。 （2）广东：4月21日广东1#电解铜现货对当月合约报160元/吨-升水210元/吨，均价升水185元/吨较上一交易日涨40元/吨。总体来看，库存加速下降持货商积极挺价出货，整体交投尚可。 （3）进口铜：4月21日仓单价格82到90美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）55美元/吨到65美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平，报价参考4月中下旬到港货源。昨日伦铜停盘，因无法点价市场难闻成交。少量仓提单仍然报盘，价格重心并无明显波动。听闻4月下旬火法提单报于100-105$，5月上旬三牌报于115-120$,QP5月。国产仓单报盘报于95$/5QP附近。中下旬EQ提单报盘60-70$/5QP难寻成交。总体来看EQ仍然坚挺，但市场交易量明显减少。因内贸升水大幅抬升，进口比价有支撑空间，预计下周洋山铜溢价仍将上行。 （4）再生铜：4月21日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日环比上升100元/吨，精废价差844元/吨，环比下降142元/吨。精废杆价差535元/吨。据SMM调研了解，废铜进口贸易商表示，美国货源停止采购后，近期欧洲货源同样减少，原因是欧洲本土产出减少并且当地消费增加之下，废铜持货商报价远超合理范围，预计4月购量仅为3月的50%。 （5）库存：4月21日LME电解铜库存无变化；4月21日上期所仓单库存减少12306吨至52791吨。 价格：宏观方面，消息人士：原定4月23日的泰国-美国贸易谈判将不再举行，万斯会见莫迪，印度寻求特朗普关税减免，印度对部分钢铁产品征收12%的关税，为期200天。美国拟对从東埔寨、泰国、马来西亚、越南四国进口的太阳能产品加征新关税。特朗普表示，几乎没有通胀（问题）、要求鲍威尔降息，否则经济增长可能放缓，近期特朗普多次炮轰鲍威尔，投资者对美国资产信心降低，美元指数暴跌，在美指走低以及增加的关税政策下，隔夜铜价收涨。基本面方面，国内到货少叠加进口铜补充有限，同时市场交投尚可，电解铜去库加速。截至4月21日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降3.69万吨至19.65万吨。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存仅重庆地区微增，其他地区均去库。综合来看，美指止跌低位运行，预计今日铜价维持近期相对高位水平。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

海关总署在线查询数据显示，中国2025年3月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为16,465,721吨，环比增加14.26%，同比增加39.06%，刷新2020年2月以来单月最高。其中最大供应国几内亚输送量环比增逾两成至12,999,217吨，以绝对优势站稳榜首地位。 　　 数据来源：海关总署

本周一，日本首相石破茂表示，在2019年美日曾签署双边贸易协议，当时特朗普已经确认不会向日本汽车征收额外关税。而这与特朗普最新的汽车关税存在矛盾，日本方面对此继续表示“严重关切”。 特朗普忘记了六年前的“约定”？ 在特朗普的第一个总统任期内，美国和日本曾于2019年签署了一项双边贸易协议，互相削减了对美国农产品、日本机床和其他产品的关税，同时，避免了美国提高对日本汽车关税的威胁。 虽然在当时的那份协议文本中没有包括汽车贸易，但时任日本首相安倍晋三当时曾在记者发布会上表示， 他已经得到了特朗普的保证，即美国不会对日本进口汽车征收“232条款”国家安全关税。 安倍当时在签署协议后的新闻发布会上，当着特朗普的面公开表示： “在日美贸易协定得到切实履行的期间，对于日本的汽车及汽车零部件不会根据美国《贸易扩大法》第232条加征关税。” “在特朗普总统和我本人之间，这已经得到了坚定的确认，不会再征收额外的关税。” 然而，今年特朗普对美国所有汽车进口征收的25%关税中，却并没有将日本汽车豁免在外。 石破茂对国会表示，“日本对美国最新的汽车关税和2019年双边贸易协议的一致性问题表示严重关切…我们将继续从这个角度（向美国）传达我们的立场”。 日本不会中止美日协议 尽管特朗普已经宣布暂缓对大部分国家（包括日本）的对等关税，但对于日本10%的基准关税和25%的汽车关税仍然存在。而汽车是日本出口导向型经济的支柱，因此日本对于汽车关税问题尤为重视。 尽管美国对日汽车关税似乎打破了特朗普与安倍的“约定”，不过石破茂表示， 日本并不打算完全终止2019年的双边贸易协议。 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）上周已经访问了华盛顿，开启了与美国的双边贸易谈判，谈判可能包括讨论非关税壁垒和棘手的汇率问题。 日本财务大臣加藤胜信计划本周晚些时候访问华盛顿，预计他将与美国财政部长贝森特讨论汇率问题。

SMM  4月21日讯： 原铝进口：据海关总署数据显示，2025年3月份国内原铝进口量约为22.2万吨，环比增长10.9%，同比减少11.0%。1-3月份国内原铝累计进口总量约56.3万吨，同比减少21.7%。 原铝出口：据海关总署数据显示，2025年3月国内原铝出口量约为0.9万吨，环比增加153.9%，同比增加643.0%；1-3月份原铝累计出口总量约为2.1万吨，同比增长857.4%左右。 原铝净进口：2025年1-3月份累计国内原铝净进口约为56.3万吨，同比减少21.7%。（以上进出口数据基于海关编码76011090,76011010 ） 从进口来源国角度来看， 2025年3月份国内原铝进口主要来源国为俄罗斯联邦、印度、中国、澳大利亚、伊朗等国家及地区，其中，3月进口来源与俄罗斯的原铝总理约为20.2万吨，同比增加74.1%，占3月进口量的90.6%。除此之外，3月份进口来源中国的原铝量约为0.42万吨，同比减少82.0%，这部分主要是中国氧化铝出口到俄罗斯之后加工为铝锭的形式再进口到中国市场，从铝锭的原产地上来看，仍是以俄罗斯铝锭为主，因此3月份俄罗斯货源的进口总量达20.5万吨，占国内原铝总进口量的92.3%。目前海外原铝进口处于亏损状态，但相较于早前3000元/吨左右的进口亏损，截至4月 18日已收窄至957.9元 /吨左右，进口盈亏收窄刺激海外货源发往中国，择机进入国内现货市场，SMM获悉3月下旬进口盈亏收窄至1000元/吨是进口货源在国内现货市场身影频现。此外，2025年3月一些非主要进口国来源增加，如约旦和摩洛哥等。 从贸易方式角度来看：从3月份的原铝进口贸易方式上来看，3月份国内原铝进口亏损逐步收窄，持货商清关发往中国市场的意愿增加，现货市场海外货源增加。此外，随着东南亚等电解铝厂投产，来料加工和进料加工的贸易方式在2025年一季度增加，来料加工与去料加工共占原铝进口的2.58%，较去年同期增加0.55%。   SMM简评：目前铝价依旧维持外强内弱的态势，国内进口窗口关闭，但进口亏损已收窄至957元/吨左右，海外持货商清关发往中国的意愿上升，SMM预计4月份国内原铝净进口仍维持高位。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

据海关数据显示，2025年3月银精矿进口量12.91万实物吨，环比下降20.5%，同比下滑0.6%。2025年一季度，银精矿累计进口量约46.20万实物吨，同比2024年一季度增长10.18%。 从进口盈亏来看，银精矿进口仍以亏损为主，价格持续倒挂，银精矿进口多数以执行长单为主。从贸易方式角度来看，国内银精矿进口加工贸易仍然是主流，2025年3月占比超60%，较2024年全年平均水平略高5.98个百分点。 另外，含银铅精矿方面，银价上涨虽可能增加银精矿和含银铅矿进口成本（2025年一季度银价运行重心明显高于2024年同期，冶炼厂2025年一季度SMM1#银均价为7876元/千克，而2024年一季度SMM1#银均价仅为6015元/千克，同比涨幅超30%），但也会刺激进口商进口高含银银精矿，以获取更高利润。尽管与去年同期相比，不同类型矿产中银精炼费或计价系数出现不同程度上涨，铅冶炼厂对银精矿或含银铅矿采购需求有增无减。 分国别看，3月秘鲁、墨西哥、玻利维亚、蒙古、西班牙是主要的银精矿进口国。展望二季度，在全球关税风波背景下，4月初中国对美国加征反制裁关税，而2024年来自美国的银精矿进口占比约1.3%，受到影响相对较小。从银精矿产地来看，银精矿进口或仍以秘鲁、墨西哥、玻利维亚等地为主。 》查看SMM贵金属现货报价  

因近期原材料价格持续上涨，导致生产成本不断上涨，本着诚信经营、合作共赢原则，即日起对公司铬系新材料全线产品价格进行调整，原价基础上调5000元/吨。