周五国内金交所白银T+D合约日度涨幅1.99%，报收9028元/千克，日内高位探至9070元/千克，再度刷新前期高位。但与此同时，黄金价格涨幅有限，美元指数强势、黄金此前超涨行情以及美股无惧关税来袭再创新高，风险资产上涨降低了黄金的吸引力，部分交易者开始交易银价格的补涨预期。 本轮银价结束回调行情，大幅上涨主要受宏观市场消息扰动——周四晚间，美国特朗普准备加征普遍关税，受特朗普对铜征收50%的关税影响推升美铜处于历史高位，市场避险情绪再度燃起，金银价格同步反弹。利率方面，美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，多数官员倾向于保持观望，特朗普继续施压美联储应降息，贵金属维持中长期看多趋势。另外，本周五（7月10日）白银1月期租赁利率飙升至4.5464%，上半年的COMEX库存已结束累增趋势趋于稳定，后续仍需持续关注投机资金动向，需警惕过热多头行情引发海外软挤仓风险对国内价格的影响。 尽管特朗普的最新的关税措施激发了投资者对避险资产的需求，但当前市场对关税敏感度降低，银价表现强势更多与银价本身处于低位有补涨的需求和多头氛围有关，当但由于美国关税执行截止日前不确定性仍强，风险情绪可能反复，短期仍需警惕阶段超涨超跌风险，但中长期贵金属延续偏强震荡趋势或较难改变。 》查看SMM贵金属现货报价

   宏观方面，市场核心关注集中于特朗普宣布的对进口铜加征 50% 关税政策走向。自 7 月初以来，特朗普不断释放强化贸易保护主义信号，不仅签署 “ 大而美 ” 税改法案，还陆续向多个国家发出关税信函，并于 7 月 9 日明确表示铜关税将于 8 月 1 日正式生效且不设延期，显著提升市场不确定性。 LME 与 COMEX 价差突破 2500 美元 / 吨，市场对美国虹吸电解铜预期减弱。与此同时，美联储内部对于关税带来的通胀外溢效应分歧较大， 6 月会议纪要释放出对 7 月降息排除的信号，进一步削弱市场风险偏好。本周伦铜在 10000 美元 / 吨关口反复试探，沪铜也在 80000 元 / 吨上方反复拉锯。   基本面方面， 50% 关税若全面落地，可能迫使美国转向本土采购，非美地区铜供应则趋于宽松。但当前市场正在博弈关税最终落地与智利等主要产铜国争取豁免的进展结果，短期内缺乏明确方向指引。现货市场静待关键政策明细。国内方面，关税预期下市场对沪铜高 BACK 结构收窄预期增加，持货商大量抛售现货，现货升水周内大幅下行。   展望下周，美国关税预期下 LME 结构自 BACK 重新转为 Contango ，美国虹吸效应减弱使得伦铜价格上方承压。预计下周伦铜波动于 9600-9800 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78500 元 / 吨。现货方面，下周为沪期铜 2507 合约交割期，国内供需双弱局面持续，部分国内冶炼厂取消出口使得国内升水将继续承压，预计现货对沪铜 2507 合约在贴水 80 元 / 吨 - 升水 220 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         本周（7月7日-7月11日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48.4-77.6 美元/吨，QP8月，均价为 63 美元/吨，周环比上涨 13.6 美元/吨，仓单 30 到 45.2 美元/吨，QP7月，均价为 37.6 美元/吨，周环比上涨 7.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 7.6-25.2 美元/吨，QP8月，均价为 16.4 美元/吨，周环比上涨 18 美元/吨。截至7月4日，LME铜对沪铜2507合约沪伦比值为 8.1083 ，进口盈亏 -550 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-July为Contango 0.84美元/吨；7月date与8月date调期费差约为BACK1.3美元/吨。         目前火法好铜仓单实盘价格50美元/吨，主流火法与国产仓单40-45美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单实盘价格74美元/吨，主流火法与国产提单40-60美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜14美元/吨-30美元/吨，均价为22美元/吨。         本周特朗普政府宣布8月1日对铜加征50%关税，消息发布后LME 3M合约与COMEX价差扩大至2500美元/吨以上，提单从中国转口至美国的贸易动作基本暂停。因伦铜大幅下行，进口比价得以修复，市场回归比价逻辑，洋山铜溢价止跌回涨。7月下旬及8月上旬提单价格重心上行，同时品牌间价差收窄，现货贸易活跃度较此前明显上升。展望下周，国内升贴水持续下行使得进口比价难以完全打开，洋山铜溢价上行动力有限。         据SMM调研了解，本周四（7月10日）国内保税区铜库存环比上期（7月3日）增加0.77万吨至7.88万吨。其中上海保税库存环比上升0.77万吨至7.07万吨；广东保税库存环比下降0.18万吨至0.81万吨。本周上海保税区库存持续增加主因为部分仓库集中到货，但总体来看因伦铜下行，进口比价大幅修复，部分下游主动进口动作增加，导致保税区库存流入关内数量亦有增加。广东部分保税区库存按原计划离港发往LME亚洲仓库，造成广东保税库存减少。展望后市，7月中下旬到港量较少，国内升贴水大幅下行后，进口窗口重新关闭。供需双弱下预计保税区库存将小幅度去库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                             7月11日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.79美元/干吨，较上一期的-44.25美元/干吨增加0.46美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为94%-96%。 周内铜精矿现货市场成交活动较为冷清。某贸易商上周以-80美元中位的TC中标Bisha，并于上周开始对冶炼厂开始报价，报盘在-30美元高位。有贸易商对墨西哥混矿和Cozamin铜矿集装箱货进行报盘，装期为8月份，价格为-40美元中低位，作价期为M+1/4。有贸易商以-40美元中位的加工费对冶炼厂报盘2万吨Timok铜矿，装期位8月份，作价期为M+1/4。Newmont旗下Red Chris 和Cadia铜矿对贸易商招标，各一万吨，装期为下半年，一季度发运一万吨。2万吨Carmen铜矿招标，装期为10/11月份。某贸易商周内报盘数笔一揽子打包矿，装期为今年下半年，加工费近-40美元中位。有贸易商对三季度装期2万吨的干净矿报盘，预计可成交价格为-40美元低位。随着LME远月盘面结构转变为Contango，贸易商也开始对远月合约点价。 据SMM了解，CSPT小组于7月11日上午在兰州召开2025年第二季度总经理办公会议，确定不设置第三季度铜精矿现货采购指导价。 据SMM了解，韩国冶炼厂Follows 年中谈判结果0美元，而日本冶炼厂有较大概率Holiday。 据外媒报道，Glencore正在与本地Villar家族商讨关于Parsa冶炼厂出售事宜； Hudbay Minerals由于Manitoba北部发生野火，已暂时性暂停Snow Lake的运营，2025年Snow Lake预计产铜1万金属吨。。 7月10日，铜陵有色旗下Mirador铜矿二期扩建项目按计划正常推进，7月份重负荷试车。 SMM九港铜精矿库存7月11日为64.56万实物吨，较上一期减少2.06万实物吨，主要减量自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少6万实物吨。                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        周内铜价走跌，下游采购情绪好转，然本就处于季节性淡季，下游订单改善有限，周内上海地区库存小幅去化，且主要消化为前期进口低价货源。展望下周，临近交割持货商仍将在高月差下积极甩货，沪铜现货贴水仍将扩大，但受到交割制约，预计沪铜贴水幅度有限。换月后，持货商将从升水150-200元/吨开始报价，实际成交难有大幅好转。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.4万吨，环比-4.7万吨，-11.7%。钢厂焦炭库存251.5万吨，环比+3.7万吨，+1.5%。港口焦炭库存122.0万吨，环比+5.0万吨，+4.3%。焦企焦煤库存257.1万吨，环比+16.4万吨，+6.8%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.05%，周环比-0.25个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.7%，周环比-0.2个百分点。  

       本周山东地区现货升贴水持续走低。截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水190元 / 吨。本周山东地区仍延续供需双弱的格局，市场交投活跃度偏低。具体来看，周内铜价重心回落，下游订单有所转好，但受行业淡季影响，整体需求仍显平淡，叠加临近换月，近月合约呈现BACK结构，下游采购仍以刚需为主，持货商为达成阶段性销售任务，下调现货升贴水以促进成交。据SMM了解，当前山东地区冶炼厂库存并不宽松，持货商暂时无库存压力，预计下周进入合约换月周期后，现货升贴水有望止跌回升。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

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