SMM9月11日讯，本周（2025年9月5日-9月11日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈去库趋势，从2025年9月4日的91.87万吨降至9月11日的90.26万吨，周环比下降1.75%。 本周，不锈钢社会库存连续第十周呈现下降趋势，库存量已逼近90万吨大关，基本回落至年初的较低水平。随着时间进入“金九银十”传统消费旺季，尽管近期SS期货盘面波动不定，始终未能突破前期的13000元/吨关口，下游市场仍持较重的谨慎观望态度，对高价货源的接受度有限。然而，随着旺季的到来和天气转凉，下游需求逐步复苏。同时，近期不锈钢炉料镍、铬价格的上涨，为不锈钢成本端提供了较强支撑。此外，在9月宏观利好预期的推动下，市场对不锈钢旺季仍抱有看涨心态。加之本周内不锈钢厂盘价上涨，库存进一步回落。

宏观方面，美国8月非农就业数据持续支撑贵金属偏多行情，市场对美联储将在9月16-17日会议上宣布降息的预期持续发酵，金银价格突破关键技术位置后趋于横盘整理。伦敦银价格突破41美元/盎司重要技术面位置后，中长期看银价可能在黄金走强提振中继续挑战更高的目标位置。短期需关注周四晚间美国CPI数据，这份数据可能对美联储在9月之后降息的热情产生影响，进而拖累贵金属价格短暂回调。 【经济数据】 利空： 美国至8月29日当周EIA原油库存241.5万桶，前值：-239.2万桶，预期：-203.1万桶 美国至9月5日当周EIA原油库存393.9万桶，前值：241.5，预期：-104万桶 利多： 美国8月季调后非农就业人口2.2万人，前值：7.9万人，预期：7.5万人 美国2025年非农就业基准变动初值-91.1万人，前值：-59.8万人，预期：-70万人 【现货市场】在白银现货市场，下游在银价高位盘整行情下仍维持畏高慎采。本周周初沪银主力2510合约与金交所TD之间的基差收窄至10-20元/千克，临近周末小幅扩大至20-25元/千克。升贴水方面，上海地区国标银锭仓单对TD的升贴水报价维持平水附近，周中个别持货商对TD贴水2-0元/千克抛售库存，深圳地区持货商对沪期银2512合约贴水37元/千克报价成交。大厂银锭持货商报价相对坚挺，对TD升水3-5元/千克。本周市场成交以贸易商间交易或为实物交割做准备，下游刚需有限，备库积极性较差，社会库存累增预期或使现货市场银价实际成交价格受到压制。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在6070-6347元/千克；太阳能正面细栅参考均价为9140-9555元/千克；太阳能正面主栅参考均价为9090-9505元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周现货升贴水持续走弱，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水180元/吨–贴水140元/吨，均价贴水160元/吨。周内伴随铜价重心上移，消费愈发显现疲软，下游对于当前铜价畏高心理较强。此外，因有其他地区铜杆流入冲击华北市场，导致华北当地加工企业订单下滑采购需求不佳。展望下周，炼厂检修对于市场供应端的影响将体现于10月，而下游当前观望情绪较高，若铜价回落将明显刺激企业补货动作。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

       本周山东地区现货升贴水持续下行，截至本周四，其现货升贴水均价报贴水 200 元 / 吨。具体来看，受近期进口铜流入影响，上海地区现货价格承压下行，山东地区现货价格同步跟调；此外，本周铜价重心维持高位，下游需求延续弱势，周内采购情绪低迷，零单成交稀少。在此供需格局下，持货商为加速库存去化，主动下调升贴水以促进出货，市场整体交投活跃度明显回落。展望下周，预计高位铜价对下游需求的抑制作用仍将延续，需求端难有实质性改善，山东地区铜现货升贴水大概率维持低位区间运行。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

今日贵金属价格小幅补涨，沪期银2510合约-TD基差扩大，部分大厂银锭持货商对沪期银10月合约贴水15元/千克但成交寡淡。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单主流报价对TD升水0-3元/千克报价刚需成交，少数持货商对TD贴水2-0元/千克抛售。江西地区冶炼厂厂提货源仍对TD贴水1元/千克报价，内蒙古某冶炼厂对TD贴水11元/千克。银价高位盘整，下游采购积极性较差，仍以刚需采购为主，部分市场交易者畏高慎采，市场成交整体偏淡。       》查看SMM贵金属现货报价

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2025.9.11周四 盘面：隔夜伦铜开于9923.5美元/吨，盘初即摸低于9917美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于10015.5美元/吨，最终收于10012美元/吨，涨幅达0.96%，成交量至1.7万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2510开于79950元/吨，盘初即摸低于79870元/吨，而后一路震荡上行临近盘尾摸高于80280元/吨，盘尾最终收于80190元/吨，涨幅达0.64%，成交量2.7万手，持仓量17.4万手。   【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 据路透社9月9日报道，Freeport-McMoRan宣布暂停印尼Grasberg地下矿山作业。9月8日晚，矿区发生湿性矿料大量涌出事故，阻断通道，致七名承包商员工被困井下。公司确认被困人员下落明确，生命体征良好，救援队正清理通道以确保安全撤离。为优先保障人员安全，矿区采矿活动已全面暂停，印尼能源与矿产资源部长将前往现场视察。作为全球主要铜矿之一，此次停产或将对短期铜供应造成扰动。 现货： （1）上海：9月10日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报平水-升水120元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格79670~79820元/吨。早盘盘初，沪期铜短暂触及79750元/吨后开始走跌，持续在79670-79700元/吨区间波动，上午十一时后冲高至79790元/吨，收于79760元/吨。跨月价差收敛至BACK10元/吨附近，远月价差小幅拉涨；沪铜当月进口亏损扩大至250元/吨附近。展望今日，铜价窄幅波动下游新订单有限，预计采购情绪较低。国产货源并未贴水至套利商心理价位，手持国产可交割货源选手低价出货意愿较低，预计明日成交相对僵持，进口货源仍在小贴水价位。 （2）广东：9月10日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79715元/吨较上一交易日跌35元/吨，湿法铜均价为79615元/吨较上一交易日跌35元。总体来看，库存6连降但现货升水仅持平昨日，持货商出货欲高是主因。 （3）进口铜：9月10日仓单价格55到63美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格57到65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）27美元/吨到33美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考9月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月10日11：30期货收盘价79760元/吨，较上一交易下降30元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1629元/吨，环比下降60元/吨。精废杆价差860元/吨。据SMM调研了解，由于江西企业受政策影响企业复产速度缓慢，导致不少订单外流至湖北省份，湖北本地再生铜杆企业表示目前尚未接到有关部门下发的通知，因此保持正常生产，甚至由于订单增加，工厂有时需要加开一个炉子进行生产。 （5）库存：9月9日LME电解铜库存减少225吨至155050吨；9月10日上期所仓单库存增加45吨至19126吨。   价格：宏观方面，美国8月PPI数据远低市场预期，显示批发通胀压力缓解，降低了未来几个月消费者价格大幅上涨的可能性，为美联储下周利率决定提供支持降息的依据。特朗普也宣称“通胀为零！”，敦促立即大幅降息，推动美指走弱利多铜价。基本面呈现供需拉锯态势，进口货源持续补充、贸易商积极出货使现货供应充足，但高位铜价抑制下游采购情绪。价格方面，当前市场反应较为谨慎，PPI不及预期强化降息预期，焦点转向今日的CPI数据，预计今日铜价仍维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

针对欧盟废铝外流问题，欧洲铝协重申铝回收在实现可持续循环经济方面的关键作用及其对欧盟气候雄心的贡献。该协会认为，欧洲铝协致力于促进整个非洲大陆的铝回收，减少欧盟的环境足迹，并支持《清洁工业协议》（Clean Industrial Deal）、《钢铁和金属行动计划》（Steel and Metals Action Plan）和即将出台的《循环经济法案》（Circular Economy Act）的目标。 欧洲铝协认为，欧盟约40%（约500万吨）的铝金属消费来自回收。铝业公司已投资7亿欧元建设新的回收设施，扩建现有设施，并用最新技术升级工艺。这些努力使欧洲（欧盟+欧洲自由贸易联盟）的回收能力提高了约100万吨，加强了欧盟的战略自主权和产业竞争力。仅就欧盟而言，目前安装的回收熔炉产能为1200万吨。 欧洲铝协认为，尽管预计到2040年该行业的需求将增长30%，但由于电价飙升以及欧盟缺乏支持性政策来确保获得负担得起的脱碳电力，欧盟一半的原铝生产厂在2022年和2023年关闭。由于需求仍然很高，欧盟生产的缺口越来越多地由进口填补，到2023年，进口占欧洲原铝消费量的一半以上。对进口的日益依赖带来了严重的环境后果。2023年，进口原铝的碳足迹比欧洲产量高出近60%，进口流向原铝生产主要来自碳密集型能源驱动的地区。因此，扩大再生铝的生产规模对欧洲整个铝价值链的长期生存能力至关重要。由于缺乏废铝供应，欧洲目前大约15%的回收炉产能处于闲置状态。 为此，欧洲铝协敦促政策制定者支持采取更具战略性的方法来管理废铝，并利用《钢铁和金属行动计划》所述的出口费。对废铝征收出口费是在欧洲保留这一宝贵资源的必要和有效工具。这将有助于引导更多的废铝在欧洲的回收设施中进行分类和重熔，刺激新的投资，并在严格的环境和社会标准下在欧洲境内完成铝材料循环。 欧洲铝协认为，欧洲铝回收价值链正面临严峻形势，最近美国232条款关税翻了一番，达到50%，这大大加剧了这一局面。通过排除废铝，该措施扩大了鼓励废铝出口的现有套利，使美国成为一个不公平的有利出口目的地。这种不平衡已经导致废铝外流急剧增加：从2025年1月到6月，对美国的出口比去年同期增长了近200%。这种套利不仅影响欧盟-美国废铝贸易，也影响全球市场。过去依赖从美国采购废铝的亚洲买家将把注意力转向欧盟。 数据来源：欧洲铝协 欧洲铝协认为，形势的紧迫性要求立即采取行动，解决向其他地区出口的不公平市场条件。需要对所有废铝征收横向出口费（普遍适用）。这一措施将解决不断恶化的局面，并有助于为在全球竞争的欧洲铝回收商创造公平的竞争环境。市场力量将决定哪些废料将留在欧洲（欧盟/欧洲自由贸易联盟）。这不是关于保护主义，而是关于纠正第三国不公平贸易政策造成的不公平竞争环境。恢复废铝市场的平衡将提升欧洲内部废铝的获取量，并有助于建立一个更强大、更环保、更自给自足的工业基础。 欧洲铝协认为，该协会已准备好与政策制定者和利益相关者合作，制定一项长期战略，巩固欧盟作为循环经济领导者的地位。更公平地获取废铝将为欧洲回收设施提供原料，实现更大规模的运营、更高的利润、更大的投资和更多的技术开发，这将提高加工能力和对更难处理的废铝的需求。 最终，价值链中的所有参与者都将从增加的商机中受益，而欧洲则通过更多地获得欧洲内部来源的再生铝来增强其韧性。通过完成这一循环，带领欧洲走向一个真正循环、气候中立的未来。

今日贵金属价格偏弱震荡，盘初沪期银2510合约-TD基差收窄至10元/千克后，部分大厂银锭持货商对沪期银10月合约贴水收窄7-8元/千克、国标银锭对沪期银10月合约贴水10-13元/千克少量成交，基差扩大成交明显转淡。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单主流报价对TD升水2-3元/千克报价，除个别持货商对TD升水平水抛售。江西地区冶炼厂厂提货源仍对TD贴水1元/千克报价，内蒙古某冶炼厂对TD贴水11元/千克。银价短暂走弱后，下游采购积极性稍有恢复，但仍以刚需采购为主，市场成交整体偏淡。 》查看SMM贵金属现货报价

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