文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯+30至3630元每吨，现货稳中有跌，华东螺纹-10至3800元每吨，5月基差18元，热轧维稳至3960元，5月基差58元。 【利润】 焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 盘面维持盘整，现货稳中有跌，成交维持弱势。部分钢厂出台冬储政策，冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉782元/吨，超特粉640元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为842元/吨和819元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为41.2元/吨和5.03%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月7日，05合约收盘价2685元，环比回落19元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比持平，日照港仓单2927元，05盘面贴水242元。部分钢厂对第三轮提涨抵触性较强，但是考虑到补库需求存在，预计第三轮提涨仍将落地。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。钢厂采购积极性较好，催货现象仍存，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 随着产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，下游钢厂补库积极性较强，催货现象仍在，预计焦炭第三轮提涨仍将落地。临近年底，钢厂补库力度会进一步加大，叠加宏观层面仍有向好，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月7日，焦煤05合约收盘价报1782元，环比下跌28元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2478元，盘面贴水696元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水538元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。蒙煤拉运积极，影响短盘运费再度回升。 【供给】 产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体仍有向上驱动，建议继续持有05合约多单。 动力煤：上下游博弈僵持，价格表现平稳 【现货】 产地煤价平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月7日，SMMA00 铝现货均价19430元/吨，环比+20元/吨，对主力+40元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。国内减产不断，但内蒙、广西等地仍有复产，四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。 【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。12月1日当周，铝型材开工率64.3%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。 【库存】：12月5日，中国电解铝社会库存50.7万吨，较上周四+0.7万吨；12月7日，LME铝库存48.4万吨，环比-0.8万吨。 【逻辑】：受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放，铝价偏强震荡。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求仍偏弱，主力关注19500压力。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月7日，SMM0#锌25360元/吨，环比+130元/吨，对主力升水605元/吨，环比-25元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于本月中旬进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月2日当周，镀锌开工率58.27%，环比-8.52个百分点；压铸锌合金开工率48.48%，环比+7.45个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-0.1个百分点。 【库存】：12月5日，国内锌锭社会库存5.45万吨，较上周五-0.34万吨；12月7日，LME锌库存约3.9万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位，消息上，新星公司将无限期关闭其位于法国的Auby锌冶炼厂，广州等地放开疫情，近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”，利多金属。锌价偏强震荡。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】12月7日SMM1#电解铜均价66260元/吨，环比-300元/吨；基差220元/吨，环比-270元/吨。广东1#电解铜均价66315元/吨，环比-20元/吨；基差255元/吨，环比-55元/吨。 【供应】海外冶炼端干扰不断，据SMM，11月国内电解铜产量为89.96万吨，略低于月初排产。进口利润恶化，现货资源偏紧。 【需求】据SMM，12月2日，国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%，较上周减少4.69个百分点。据产业在线最新发布，2022年12月家用空调排产约为1170.2万台，较去年同期生产实绩下降6.6%。 【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨，较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨，周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨，较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨，较上周减少0.33万吨。 【逻辑】宏观方面，美国PPI等经济数据将陆续公布，市场正在重新评估未来加息路径，预期不稳。国内市场对12月中央经济工作会议有所期待，虽然利好政策频出，但预期已经较为充分，从全球经验看，疫情放开之后或将面临短期需求下滑，需要警惕后期交易逻辑存在转变的可能性。基本面来看，11月国内电解铜产量为89.96万吨，较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因某冶炼厂因设备问题提前进入检修、整体粗铜和冷料供应紧张。SMM预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，同比上升2%。需求端，疫情管控逐步放松，消费信心弱修复，年底部分大厂存在备货行为，12月是传统淡季，需求恢复非常有限。精废价差收窄，废铜替代性减弱。全球库存低位去化。预计铜价区间震荡，前期多单建议在67000附近止盈离场。 【操作建议】前期多单建议在67000附近止盈离场 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，加拿大央行如期宣布加息50BP，全球央行的持续紧缩使市场担忧升温，衰退风险上升是加剧2/10年期美债收益率的倒挂，创40逾年最严重。长端债券收益率回落更快使风险偏好降低，美股普遍走弱，贵金属价格维持高位震荡。COMEX黄金期货平开后早段震荡走平，美盘时段价格拉升超过20美元至1800美元上方后在尾盘小幅回落，收盘价为1799美元/盎司涨0.88%；COMEX白银与黄金走势同步但相对强势，价格一度升至23美元之上，收盘报22.895美元/盎司涨2.44%。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管11月就业市场超预期好转但随着企业裁员人数上升，需求不断走弱使美国CPI、PPI增幅将继续回落。通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓，美元指数和美债收益率回落利好金价，但短期受到美联储紧缩预期影响多空博弈使走势仍有反复。从中长期看黄金偏多，价格以1760美元/盎司（国内金价400元/克）为支撑上行空间仍较大。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，价格在21.5美元/盎司（国内银价5000元/克）上方波动。 【技术面】 COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱收窄。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金以1760美元/盎司（国内金价400元/克）为支撑逢低买入操作为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

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