今日（12月5日），“人气股”通润装备再获涨停，截至收盘，其成功晋级10连板，且股价再刷历史新高，同时也成为目前两市最高的连板股。 注：通润装备晋级10连板（截止12月5日收盘） 资产重组概念催化，连涨进阶最高度板 11月下旬，通润装备发布公告表示，公司的控股股东及其一致行动人将通过协议转让的方式将其持有的公司1.06亿股股票(占公司总股本的29.99%)转让给正泰电器及其一致行动人温州卓泰。上述事项完成后，上市公司控股股东将变更为正泰电器。此次交易中，正泰电器将整合完成后的正泰电源的控制权以现金对价转让给通润装备。据悉，正泰电源主营光伏逆变器及储能业务。 受重组消息提振，通润装备自11月16日起始股价飙涨，截止今日收盘，其股价近10个交易日累计上涨近160%，且晋级10连板。不过，正泰电器股价近期则未有明显波动，近10个交易日累计仅上涨近0.4%。由于连日股价飙涨，截至今日（12月5日）数据，通润装备自股价掀起涨停行情以来，累计已发布4份股票异常波动公告，且共4日登上龙虎榜，其4日榜单中均显示为净买入。 从买卖前五的资金席位上看，以今日（12月5日）龙虎榜数据统计，湘财证券杭州五星路以1.26亿元的净买入金额位居“榜一”，位列买入榜第二的一家机构净买入近5800万元，其余三家席位金额均在3000万元上下。而在卖出榜中，知名游资甬兴证券宁波和源路、财信证券杭州西湖国贸中心均榜上有名。目前，通润装备以10连板的高度摘夺两市最高连板股的“桂冠”，投资者需注意相关资金风险，切勿盲目追高。 光储需求持续增长，关注相关核心标的 目前，光伏上游原材料价格回落，随着后续硅料价格下行，光伏产业链需求端有望明显释放。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华近日表示，对今年广受关注的产业链价格上涨问题，有关部门已经介入，倡导企业合理控制价格水平，促进产业健康发展。近期，硅片已开始降价，硅料价格相对平稳，产业链价格出现全面下降。虽然幅度不是很大，但这是一个开端。 华福证券指出，光伏需求旺盛已成共识，核心在于：硅料价格下降的幅度和节奏，以及价格下跌后哪个环节能够截留住最多的利润。预计22/23年全球光伏新增装机需求240GW+/340GW+；23年起硅料供给过剩，价格预期见顶回落，有望带动产业链价格下降，核心在于判断利润向下传导的情况。 1）硅料环节释放出的利润向产业链中下游传导，一体化组件企业量利齐升，主产业链中游各环节盈利占比提升。 2）逆变器、辅材等环节也将受益于需求爆发，用量增加，同时存在供给瓶颈的环节具有更强的阿法尔。 3）国内大储受益于国内地面电站需求爆发，海外户储持续高景气。 关注的标的方面：量利齐升的一体化组件：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源；盈利稳定，有望享受新技术溢价的电池环节：爱旭股份、钧达股份、正业科技等；竞争优势显著、具备高纯石英砂保供的硅片龙头：TCL中环；受益于需求爆发、量增利稳的逆变器及辅材环节：阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、福斯特、福莱特、中信博、意华股份、石英股份、通灵股份、宇邦新材等；储能板块：鹏辉能源、科士达、华宝新能、南都电源、派能科技、科信技术、科华数据、亿纬锂能等。

2022年11月以来，伦铜成交重心上移。预计美元走弱叠加库存偏低将有利于铜价成交重心上移。美联储将放缓加息，美元指数或已见顶，2023年将持续走弱。同时，从基本面上看，2023年全球铜库存将增加，但库存总量依然处于偏低水平。 图为铜价和美元呈现负相关性 美联储加息节奏放缓 铜价和美元呈现强负相关性，美元的走弱将有利于铜价成交重心上移。根据美联储主席鲍威尔的观点，美联储现在的利率水平对遏制通胀是有效的，2022年12月美联储将加息50BP.根据市场的预期，本轮加息将到明年二季度结束，联邦基金利率终值有望在5.0%—5.2%区间。同时，在消费降温的环境下，美国经济增速有可能放缓甚至进入衰退，从而推动美联储在2023年年底降息，这或预示美元指数已经见顶，后期将再次出现回落的可能。历史统计数据显示，在加息周期的前半段美元指数表现坚挺，但是到了后半段美元指数走弱，与此相对应的是铜价表现为先跌后涨。 库存总量依然偏低 2023年全球铜库存将增加，但库存总量依然处于偏低水平。根据我们的测算，2023年全球铜供需双增，库存总量增加20万吨，但由于当前铜的库存处于历史极低水平，即便明年库存增加20万吨，但全球总库存依然处于历史偏低水平。 从供应端看，在冶炼高利润的驱动下，冶炼企业持续提高产量。2022年受疫情、限电和意外减产等影响的产量将在2023年得到弥补，2022年投建的冶炼产能将在2023年大幅释放产量，且2023年新投建冶炼产能将贡献部分产量。同时，高利润将驱动部分海外铜冶炼项目提高产量。铜冶炼原料供应充裕，全球新投和扩产矿山处于达产过程中，将带来较为明显的增量。 从需求端看，全球铜消费亮点依然明显，铜的需求持续增加。全球能源转型事关气候变化，新能源行业持续发展是未来一段时间的趋势，这将驱动铜消费的长期增长。传统消费上，欧美持续收紧流动性，经济衰退预期不断增强，持续压低铜的消费，但是在廉价劳动力和政府投资的驱动下，印度、泰国和越南等东南亚国家经济持续增长，各项经济指标逐渐好转，将持续释放铜的消费潜力。中国传统行业铜消费整体增加，但呈现结构性变化，电网用铜增量明显，传统电源用铜小幅增加，建筑、家电和传统汽车用铜出现边际改善。其中，房地产利好政策密集出台，促进居民购房消费，支持房地产销售，且能够化解房地产风险，为房地产企业注入流动性。 整体来看，2023年美元走弱以及库存维持低位，将有利于铜价成交重心上移，节奏上表现为前低后高，建议投资者做大类资产对冲时可以持续将铜作为多头配置品种。在套利上，沪铜期限明年一季度以反套为主，二季度之后以正套为主。内外套利方面，明年上半年进口亏损有可能转为出口盈利，具有贸易资质的企业可以尝试进行内外反套交易，虚盘无法获利，可以转为现货进口。

12月5日，受阳光电源大幅下调出货指引传言影响，今日储能和光伏板块走势疲弱，截至收盘，阳光电源(300274.SZ)下跌9.58%，林洋能源(6001222.SH)跌停，固德威(688390.SH)下跌9.01%、锦浪科技跌(300763.SZ)、德业股份(605117.SH)跌超8%。 行业龙头下调出货预期 相关企业纷纷回应 据中证报消息，网传阳光电源高管近期在交流中透露，今年户用储能出货由10万套下调至6万套，hybrid储能逆变器由20万台下调至12万台，明年户用储能由50万套下调至30-35万套，储能逆变器由100万台下调至70多万台。 对此，阳光电源董事长曹仁贤连夜在电话会上进行解释，本次调整主要系受欧洲经济下行、安装工人不足等因素所致。公司表示，部分细分产品有调整很正常，对公司利润影响有限，同时公司将大幅上调大储出货预期，并直言看好公司大储业务的增速。 作为逆变器储能双龙头，阳光电源连续6年位居中国企业全球市场储能变流器和储能系统出货量第一。对于行业龙头下调出货预期，市场担忧的声音频出。据中证报消息，相关企业对此纷纷回应，固德威相关高管表示，公司未调整相关出品出货预期。锦浪科技证券部人士亦表示，公司(出货)没有变化，一切正常。 需求担忧或反应过度 户储市场空间仍将加速增长 尽管阳光电源第一时间在电话会上针对本次传言进行解释，但从今日盘面来看市场并不买账。 业内人士分析称，此次市场传言放大了户储需求下降的预期。因为就算阳光电源下调了预期，户储的预计销售量也十分惊人。据从阳光电源户储发展态势上看，依旧保持强势，21年户储出货大概3000套，22年预计6-7万套，增长30倍;23年35万套，同比5倍增长，整体呈爆发性增长，随公司渠道业务逐步发力，未来户储发展充满信心。由此来看，阳光电源调低预期也是出于谨慎的原则，实际上户储的发展空间仍巨大。 受俄乌冲突及能源转型催化，过去俩年欧洲户用储能需求快速增长。2021年以来，欧洲市场受能源价格上涨影响，居民用电价格飞速上涨，储能经济性体现，市场持续火爆。数据显示，2021年欧洲户储达2045MWh，同比增长73%。 据了解，目前国内户储企业产品主销海外市场，其中，欧洲、美国是用户储的主要市场，约各占据全球 1/4 的市场，GGII预计2022年全球户储市场达15GWh，同比增长134%。 受益于市场规模快速提升，相关出口企业业绩表现颇为抢眼。其中，前三季度阳光电源实现归母净利润20.61亿元，同比增长36.94%。科士达前三季度净利同比增长近六成，三季度实现归母净利润2.29亿元，同比增长123.44%，创下公司历史上单季归母净利润新高。鹏辉能源、锦浪科技、固德威、派能科技第三季度净利润分别同比增长3.3倍、1.4倍、2.5倍、2.9倍，今年前三季度营收净利均实现增长。 有机构表示，市场反馈海外户储需求持续旺盛，当下客户催货情况依然明显。作为户储产品的主要组件，逆变器、电池依然处于供货紧张状态。以德国为例，今年户用储能安装量大约40万套，多家公司预测明年需求是80-100万套。 东方证券指出，全球能源转型大势所趋，家庭能源自发自用是主要方式。全球电价进入上涨通道，户用储能经济性得以实现。2022年受俄乌冲突催化， 市场对户储产品接受度提升， 未来市场空间将持续增长。该行预计2025年全球家庭储能容量空间达57.66GWh，2021-2025年复合增速91%。 光伏板块是否还具备较高的投资价值? 光伏板块作为A股景气度最高的板块之一，过去几年诞生数只十倍牛股，但自今年8月光伏指数出现双头之后，板块表现持续低迷，这不禁让人怀疑，此时的光伏板块是否还具备较高的投资价值? 对此，有机构表示，基本面上，能源革命是大势所趋，光伏的 长期投资价值毋庸置疑 。根据国家能源局数据，1-10月，我国光伏累计新增装机规模达到58.24GW，已超去年全年新增装机量。在上游硅料迟迟未降价，组件价格高企的背景下，2022年前10个月国内光伏装机仍能维持快速增长态势，印证国内旺盛需求。 同时，近期硅料价格松动信号已现，在促进行业整体放量的同时，也带动下游产业链盈利改善。这意味着业内期盼的供应链价格拐点终于来临。 业内普遍认为，随着未来国内多晶硅产能的持续释放，硅料价格将进入下行通道。民生证券分析指出，展望明年，随着硅料产能的持续释放，2023年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能释放之后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿。 需求方面，四季度是国内装机需求旺季，近期国内地面电站逐步启动，拉动组件厂商。由于国内需求快速启动，光伏行业的景气度迅速提升，组件龙头晶科能源上调了四季度的出货目标。12月1日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在光伏行业年度大会中提到，预计2022年全球光伏新增装机在205-250GW，中国光伏新增装机在85-100GW，比年初上调10GW。 随着Q4国内光伏终端装机需求的进一步释放， 光伏板块有望引来新一轮的上涨周期。 并且，经过前期深度回调，市场中的悲观情绪目前已得到充分消化，当前光伏板块的估值低于近五年超97%的时间区间，投资性价比尽显。

12月2日至4日， 阳光电源(300274.SZ)在接受调研时表示，前三季度户储出货受制于IGBT和电芯瓶颈，出货约2.5万套，预计第四季度出货量会快速攀升，但第四季度的上量无法完全弥补前三季度的缺口 。另外，阳光电源指出，与年初预判相比，由于供应链紧张等因素导致户储上量节奏滞后，出货预期在一定范围内有些调整很正常，户储去年3000套，今年预期由8-10万套调整为6-7万套，明年预期由40-50万套调整为30-40万套，仍旧呈爆发式增长。 阳光电源称，户用储能逆变器今年预期12-15万台，明年预期由80-100万台调整为70-90万台。户用储能逆变器加上户用储能明年出货预期还是很可观的，调整10-20%属于正常调整，且 户储在储能业务中占比小 ，今年前三季度户储收入占储能收入约10%， 户储出货量的微调对公司业绩影响不大。 对于 明年大储和工商业储能的利润 情况，阳光电源认为，大储明年出货预期是15GWh。今年第三季度剔除汇率大储还有7-8%净利率， 明年大储的净利率预期还会不错 ，主要有以下几个因素：一是公司在项目管理、软件编程、现场安装调试方面有很大改善，调试效率大幅提升。这是公司的技术能力、交付能力、工程能力提升带来的效益，成本的可控性变强了。二是预计明年收入规模快速增长，规模效益带来期间费用率进一步下降。三是明年下半年电芯价格也会下降，会腾出一些毛利的空间。 对于如何开拓户储业务，阳光电源透露， 公司做了组织机构的调整，内部业务分成三大块，地面电站、户用和工商业、储能。 按产品事业部运作，确保客户端的需求信息畅通无阻快速传递到研发端。接下来会针对户储，在每个国家都有安排队伍去夯实渠道业务，充分调动渠道积极性。 未来5年目标是力争渠道业务第一。 此外，其还认为，渠道业务最关键还是靠品牌力，公司长期坚持品牌经营战略，夯实产品中高端的定位，要坚定不移的走中高端的路线，坚定不移的把产品差异化和产品的优异特征给挖掘和夯实。 展望未来储能需求，阳光电源预计明年全球储能计超过100GWh，增长100%左右 ；另外，市场预计碳酸锂的价格在明年二季度会下跌，明年储能的盈利状况会改善，进一步促进储能市场发展， 阳光电源表示也会重点管理好库存 。 会上，有投资者问到行业未来是否会出现价格战，对此，阳光电源称，光伏行业未来30年的增长是每年都可以预见和高增长，周期带来的波动幅度会比较小，“ 价格战可能会出现，但对头部企业影响比较小，前五家企业占了70-80%份额 。”

尽管上周美国非农数据大超预期，但由于市场仍然押注美联储将放缓加息，同时对于中国经济复苏前景信心不断加强，美元周一持续贬值，金价攀升至今年7月以来的最高水平。 截至发稿，现货黄金上涨0.17%至每盎司1800美元上方，此前一度达到今年7月初以来的最高水平。美元指数下跌0.24%至104.24点，达到6月末以来的最低水平。除黄金外，钯、银和铂金的价格也都有所上涨。 美联储仍将放缓加息 今年以来，由于美联储持续大举加息，金价持续遭受冲击。但近期有迹象显示，美联储的强硬态度正在减弱，这一定程度上提振了金价，上周金价突破了每盎司1800美元。 尽管上周五美国非农就业报告发布后，由于数据大超预期，使得金价又再次跌破这一水平，但本周一，市场对中国经济复苏的押注压低了美元汇率，再一次推高了金价。 黄金往往与美元和美联储利率呈负相关性，因为黄金是以美元计价的，并且低利率环境往往意味着持有黄金等非收益资产的机会成本更低。 ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示，美国强劲的就业数据和薪资压力使得美联储大幅加息的阻力减弱，这一度"有助于压低金价"，但金价"几乎立即反弹，目前有'逢低买入'的感觉。" 周五公布的数据显示，美国11月非农就业人数超过预期，且平均时薪强劲增长，使得市场对经济衰退日益加剧的担忧减弱。 但这可能仍然无法阻止美联储从本月开始放缓升息步伐：目前市场人士认为， 美联储本月会议上加息50个基点的可能性为91% 。 City Index分析师Matt Simpson在谈到强劲的非农就业数据时表示，市场仍预期美联储将放慢紧缩步伐，这为金价提供了支撑。此外，中国优化新冠疫情应对政策的消息，意味着国内的黄金需求将增加，进一步支撑价格。

时隔近三个月，离岸、在岸人民币兑美元汇率双双重回“7”下方。今日上午，离岸人民币一度收复6.94关口，日内涨近800点；在岸人民币也在盘中破“7”至6.95下方，日内涨超千点。 11月下旬以来，人民币已反弹多日，离岸人民币兑美元在近10日内已升值超3%，另从全年来看，离岸人民币的贬值幅度也收窄至9.2%左右，10月期间一度在11%以上。 业内人士表示，近期人民币汇率走强主要来自于11月份防疫政策、地产政策以及货币政策的调整对经济预期带来的正面影响，叠加美元指数上升动能减缓的外部因素。随着稳经济政策持续发力，国内生产和消费逐渐修复，叠加企业季节性的结汇需求，人民币的支撑动能仍在。 内外因素共振 助推人民币回“6” 从此轮人民币破“7”回“6”的博弈历程来看，汇率弹性明显增强。美元兑人民币即期汇率于今年9月中旬跌破“7”关口，为2020年7月以来首次；此后一路走贬至10月中下旬，期间一度触及7.37的年内最低点；进入11月后开启震荡走强，并自今年3月后首次月线收阳，离岸、在岸人民币于11月期间相较美元分别升值4.12%、3%。 与此同时，自11月月末人民币汇率步入持续升值区间后，汇率中间价也开启大幅调升。据财联社记者统计，截至今日，美元/人民币中间价已连续四日上调，累计幅度为1605点，今日人民币兑美元中间价报7.0384，上调158点，续创11月16日以来新高。 “各类稳增长政策的出台是近期人民币汇率走强的主要因素。”中金外汇研究团队认为，在11月份防疫政策、地产政策以及货币政策等托举之下，中国经济稳增长信心有所提振，跨境资金在大幅净买入中国股票，11月期间北向资金净买入约600亿；债券资金方面，11月期间伴随美联储转向期待的走强，美国10年利率出现了大幅下行，中美息差有所缩小。总体来看跨境资金流在11月期间偏向净买入中国资产，或给人民币汇率带来了支撑。 北京大学国民经济研究中心研究员邵宇佳亦表示，11月一揽子稳经济政策持续加码，经济基本面维持修复态势，稳外贸政策持续发力，产业链供应链优势凸显，贸易顺差或将保持韧性，对11月汇率形成支撑。 另一方面，近期美元指数走弱，一定程度上也减轻了人民币面临的外部贬值压力，美加息周期以来的强势动能明显趋缓。 “上周初，美元指数在感恩节后的淡静交投中震荡走高，但多项经济数据强化了市场对美联储放缓加息的预期，加剧了美指的颓势。上周五美指收报104.51，当周累计下跌1.47%，较9月末高位114.78已回撤近10%。”某大行金融市场部人士对财联社记者表示。 12月人民币或延续温和走强 对于12月人民币汇率走势，中金公司外汇研究团队表示，本月美元人民币的中枢或在7.00附近，预测区间落在6.90至7.15，温和走强或为人民币的主旋律。 “12月期间我国将召开政治局会议以及中央经济工作会议，两大会议对明年经济的部署为市场的关注，若出现进一步的稳增长政策的出台，或给人民币进一步带去支撑。”上述团队进一步称。 南华期货宏观外汇分析师周骥认为，人民币汇率升破7后可能有进一步升值空间，预计本周（12月5日至12月9日）美元兑人民币即期汇率运行区间为6.855至7.255，而跌破前低（10月底、11月初时的位置）的概率不大。 此外，年末人民币汇率的另一大支撑动力来自企业季节性的结汇需求。“由于临近年底，大量企业将面临刚性结汇需求，在逢高结汇的理性操作背景下，给予人民币汇率一定的支撑。”周骥表示。 中国社科院金融研究所副所长张明近期撰文指出，今年年内人民币兑美元汇率可能在7.0至7.4区间内波动。而在2023年下半年，人民币有望对美元显著反弹，其一是由于本轮美联储加息周期可能将在2023年第二季度结束；其二是2023年中国经济增速有望显著反弹，而美国经济增速可能明显下行。