文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待美联储主席鲍威尔在周三的讲话，近期市场对美联储12月加息75BP的预测概率有所上升，叠加疫情等因素使避险情绪升温。美股涨跌互现但VIX指数显著上涨，美元先跌后涨，贵金属则震荡小幅上涨。COMEX黄金期货平开后上涨近20美元后段涨幅收窄，收盘价为1748.3美元/盎司涨0.46%收复周一部分跌幅；白银价格在原油等工业品反弹的带动下涨幅更大并收复21美元关口，收盘报21.415美元/盎司涨2.46%。 【后市展望】 美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对能源等商品需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓。若通胀数据等宏观经济因素叠加美元指数和美债收益率回落利好金价短期有望突破1800美元关口，整体将呈现偏强震荡，但若美联储坚持鹰派强调高通胀的约束，价格维持在1700-1800美元/盎司区间波动。 白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。近期白银期货空头仓位占比有所回落，轧空形势有所缓解，此外全球经济放缓或影响白银工业需求，价格波动区间在20.5-22美元/盎司。 【技术面】 COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列同时与长周期均线收敛支撑位在1730美元附近，MACD红柱持续收窄行情转入震荡；白银在22美元阻力位未能突破，长短周期均线有所收敛，价格在20.7美元附近形成支撑，MACD红柱持续收缩短期位置区间波动。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 金价在1700-1800美元（403-409元）区间波动，建议逢低买入。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股强势单边上行，上证指数涨2.31%报3149.75点，创本轮反弹新高；深证成指涨2.4%，创业板指涨1.78%，科创50指数涨0.97%。受政策利好提振，地产股井喷；金融中路推进，白酒、基建助攻，医药生物、餐饮旅游、家居建材亦有上佳表现。 期指方面，四大股指期货主力合约集体上涨，其中IF2211上涨3.39%，IH2211上涨4.44%，IC2111上涨1.83%，IM2211上涨1.79%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所走阔，其中，IF2211升水10.18点，IH2211升水5.25点，IC2211升水8.98点，IM2211升水2.68点。 【消息面】 昨日A股市场大幅回暖。两市上涨家数为4184家，涨停家数为113家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 昨日证监会宣布，证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许上市房企非公开方式再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，房地产行业再度迎来重磅利好，总体而言，该措施出台后增强A股市场与房地产市场之间的联动，提振了市场情绪，成为了继2017年之后首次对房地产行业融资功能的放开。但是值得注意的是，房地产销售仍然较为疲软，从上周的30大中城市商品房成交面积来看仅为259.75万平方米，同比下降28.58%。在融资渠道放宽之后，我们猜想后续松地产政策的着眼点或将落于地产销售层面，改善居民购房预期，年内调降LPR仍然可期，从权益市场角度来看，年末整体或将在震荡中由政策引领走高。 【资金面】 市场成交额9687.9亿元；北向资金实际净买入98.06亿元，贵州茅台涨近6%市值重回2万亿，获北向资金净买入近14亿元；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏多与资金面偏多来看，年末政策加码提振市场情绪，外资看多A股市场，回流意愿较强，基于较为疲软的地产销售端数据，我们猜想，后续松地产政策的着眼点或将落于地产销售层面，改善居民购房预期，期指层面或仍将持续走高。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，预计钢材维持3300-3900区间震荡 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3560元每吨，现货上涨10-30元，华东螺纹+10至3790元每吨，基差52元，热轧维稳至3880元，基差35元。 【利润】 成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 铁水产量延续下滑，本周环比下跌2.3万吨至222.6万吨。近期钢厂利润有所修复，库存保持下降，预计钢厂将逐步复产，产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降8.7万吨，其中螺纹下降5.88，热轧下降7.3万吨。 【需求】 需求维持弱现实，强预期。政策段稳增长政策不断。11月28日证监会“第三支箭”：支持地产企业股权融资。旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降25.3万吨至1289.4，其中万吨，其中螺纹环比下降6.4万吨，热轧环比下降14.4万吨。库存降幅趋缓。 【观点】 28日证监会“第三支箭”：支持地产企业股权融资出台。市场情绪再次好转，黑色金属偏强运行。考虑到基差已经修复，春节前供需面维持弱势，库存有同比累库压力，预计价格维持高位震荡走势为主。操作上单边谨慎，观望为主。 铁矿石：宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改 【现货】 青岛港口PB粉748元/吨，超特粉611元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为804元/吨和787元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为9.6元/吨和1.22%。 【需求】 需求出现拐点，日均铁水产量回落2.3万吨至222.6万吨/日。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 本期疏港量环比下降8.8万吨至283.8万吨；港口库存环比周二上升118.6万吨至13484.6万吨。 【观点】 宏观政策提振市场信心，盘面上涨，但现实偏弱拖累1月合约，1-5价差下跌。基本面上，供增需减格局未变。周度数据来看，本周到港量处在中等水平，发运量处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量和疏港量环比下降，港口库存环比上升。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修复预期。当前库存维持累库，但考虑到后期供减需增，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多，关注1-5反套。 焦炭：供需偏紧，01合约多单继续持有 【期现】 截至11月28日，主力合约收盘价2786元，环比下跌20元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元，环比持平，日照港仓单2851元，盘面贴水65元。部分焦企提涨第二轮，部分钢厂库存出现告急现象开始落实第二轮提涨。 【供给】 截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，减产焦企逐步增多，山西个别焦企被迫减产焖炉，供应端持续收紧。 【需求】 截至11月24日，247家钢厂日均铁水222.56万吨（-2.29万吨），受到山东和江苏产量影响，短期铁水继续回落，但是12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底，后市将开始逐步回升。 【库存】 截至11月24日，全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨，环比下降0.69万吨，247家钢厂焦炭库存587.5万吨，环比下降11.92万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天，环比上周持平。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。 【观点】 受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，部分焦化厂开始第二轮提涨。下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急的钢厂开始落实第二轮提涨。整体来看12月焦炭供给回落，但是钢厂生产仍相对平稳，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议01合约多单继续持有，正套继续持有。 焦煤：供需偏紧，01合约多单继续持有 【期现】 截至11月28日，焦煤主力合约收盘价报2188元，环比下跌15元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水264元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水82元。产地供给收紧，仍有探涨预期。 【供给】 山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，且近期部分煤矿检修，产地炼焦煤供应收紧。此外，疫情影响，蒙煤进口外运仍受限制。 【需求】 截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，部分焦化厂有一定提产意愿。 【库存】 截至11月24日，全样本独立焦企焦煤库存977.78万吨，环比增加39.54万吨，247家钢厂焦煤库存803.57万吨，环比增加2.3万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂尚未有明显补库动作。 【观点】 主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻，蒙煤外运不畅，叠加下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外，宏观层面仍在不断发力，焦煤整体驱动仍向上，建议01合约多单继续持有，正套继续持有。 动力煤：煤价或阶段性企稳 【现货】 受疫情封控影响，煤矿暂停销售，汽运车辆受限，销售主要以区域内终端及站台发运为主，大集团外购价连续大幅下调，下游用户观望需求较弱，煤矿降价后销售压力仍较大，价格持续承压。北港方面，下游询单渐多，但压价明显。 【供给】 截至11月16日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.28个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少1.61个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加4.53个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期增加0.98个百分点。总库存较上期增加0.9个百分点。发煤利润较上期减少1.16个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至11月27日，六大电厂日耗74.21万吨，周环比上升0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，周环比下降50.3万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，但是电厂整体需求不佳，化工、水泥建材行业开工不高，需求低迷，市场交易较为冷清，需求短期难有提振。 【观点】 目前产地供应收紧，产地煤价在需求回落背景下的下跌幅度或放缓甚至企稳，随着天气转冷，电厂库存快速回落，后续寒潮来临采购增加，需求会有所复苏，港口煤价或阶段性企稳。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月28日，SMMA00 铝现货均价18800元/吨，环比-230元/吨，对主力+80元/吨，环比+10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。国内减产不断，但内蒙、广西等地仍有复产，四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。 【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。11月24日当周，铝型材开工率65.8%，周环比-2个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比-0.8个百分点；铝合金开工率62%，周环比-2个百分点。 【库存】：11月28日，中国电解铝社会库存51.6万吨，较上周四-0.2万吨；11月28日，LME铝库存50.4万吨，环比0.3万吨。 【逻辑】：虽减产不断，但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。加息节奏存放缓预期。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。新疆地区受疫情影响，发货受限，短期关注国内疫情放松实际落地情况，铝价宽幅震荡。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月28日，SMM0#锌24280元/吨，环比-50元/吨，对12合约升水540元/吨，环比+35元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于本月中旬进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月25日当周，镀锌开工率66.79%，环比-1.02个百分点；压铸锌合金开工率41.03%，环比-2.24个百分点；氧化锌开工率61.2%，环比-0.4个百分点。 【库存】：11月28日，国内锌锭社会库存5.45万吨，较上周五+0.18万吨；11月28日，LME锌库存4.1万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，高温缓解后，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复，短期需要关注国内疫情管控放松下，现实预期差。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位，主力关注23200支撑。 【操作建议】：关注23200支撑 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】11月28日SMM1#电解铜均价64900元/吨，环比-730元/吨；基差420元/吨，环比+15元/吨。广东1#电解铜均价64895元/吨，环比-915元/吨；基差425元/吨，环比-240元/吨。 【供应】海外冶炼端干扰不断，国内产量稳步提升。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月25日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.98%，较上周增加3.34个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】11月25日SMM国内社会库存11.34万吨，周环比减少1.46万吨。保税区库存2.66万吨，周环比增加0.20万吨。上期所铜库存70249吨，较上周减15568吨。LME库存9.08万吨，周环比增加0.10万吨。 【逻辑】昨日铜价先是因国内疫情蔓延下跌，夜盘受国内地产融资利多政策提振止跌回升。海外本周主要关注周四鲍威尔讲话和周五美国非农数据，仍会影响加息预期。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡，新兴需求向好发展，各地疫情防控对实体经济影响较大，下游消费受到抑制。短期铜价震荡为主，主力参考64000~66000元/吨。 【操作建议】区间操作，主力参考64000~66000 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。