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钢材：需求预期转好主导行情，预计钢材维持3300-3900区间震荡
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3560元每吨，现货上涨10-30元，华东螺纹+10至3790元每吨，基差52元，热轧维稳至3880元，基差35元。
【利润】
成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
铁水产量延续下滑，本周环比下跌2.3万吨至222.6万吨。近期钢厂利润有所修复，库存保持下降，预计钢厂将逐步复产，产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降8.7万吨，其中螺纹下降5.88，热轧下降7.3万吨。
【需求】
需求维持弱现实，强预期。政策段稳增长政策不断。11月28日证监会“第三支箭”：支持地产企业股权融资。旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降25.3万吨至1289.4，其中万吨，其中螺纹环比下降6.4万吨，热轧环比下降14.4万吨。库存降幅趋缓。
【观点】
28日证监会“第三支箭”：支持地产企业股权融资出台。市场情绪再次好转，黑色金属偏强运行。考虑到基差已经修复，春节前供需面维持弱势，库存有同比累库压力，预计价格维持高位震荡走势为主。操作上单边谨慎，观望为主。
铁矿石：宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改
【现货】
青岛港口PB粉748元/吨，超特粉611元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为804元/吨和787元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为9.6元/吨和1.22%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量回落2.3万吨至222.6万吨/日。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比下降8.8万吨至283.8万吨；港口库存环比周二上升118.6万吨至13484.6万吨。
【观点】
宏观政策提振市场信心，盘面上涨，但现实偏弱拖累1月合约，1-5价差下跌。基本面上，供增需减格局未变。周度数据来看，本周到港量处在中等水平，发运量处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量和疏港量环比下降，港口库存环比上升。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修复预期。当前库存维持累库，但考虑到后期供减需增，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多，关注1-5反套。
焦炭：供需偏紧，01合约多单继续持有
【期现】
截至11月28日，主力合约收盘价2786元，环比下跌20元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元，环比持平，日照港仓单2851元，盘面贴水65元。部分焦企提涨第二轮，部分钢厂库存出现告急现象开始落实第二轮提涨。
【供给】
截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，减产焦企逐步增多，山西个别焦企被迫减产焖炉，供应端持续收紧。
【需求】
截至11月24日，247家钢厂日均铁水222.56万吨（-2.29万吨），受到山东和江苏产量影响，短期铁水继续回落，但是12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底，后市将开始逐步回升。
【库存】
截至11月24日，全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨，环比下降0.69万吨，247家钢厂焦炭库存587.5万吨，环比下降11.92万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天，环比上周持平。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。
【观点】
受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，部分焦化厂开始第二轮提涨。下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急的钢厂开始落实第二轮提涨。整体来看12月焦炭供给回落，但是钢厂生产仍相对平稳，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议01合约多单继续持有，正套继续持有。
焦煤：供需偏紧，01合约多单继续持有
【期现】
截至11月28日，焦煤主力合约收盘价报2188元，环比下跌15元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水264元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水82元。产地供给收紧，仍有探涨预期。
【供给】
山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，且近期部分煤矿检修，产地炼焦煤供应收紧。此外，疫情影响，蒙煤进口外运仍受限制。
【需求】
截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，部分焦化厂有一定提产意愿。
【库存】
截至11月24日，全样本独立焦企焦煤库存977.78万吨，环比增加39.54万吨，247家钢厂焦煤库存803.57万吨，环比增加2.3万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂尚未有明显补库动作。
【观点】
主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻，蒙煤外运不畅，叠加下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外，宏观层面仍在不断发力，焦煤整体驱动仍向上，建议01合约多单继续持有，正套继续持有。
动力煤：煤价或阶段性企稳
【现货】
受疫情封控影响，煤矿暂停销售，汽运车辆受限，销售主要以区域内终端及站台发运为主，大集团外购价连续大幅下调，下游用户观望需求较弱，煤矿降价后销售压力仍较大，价格持续承压。北港方面，下游询单渐多，但压价明显。
【供给】
截至11月16日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.28个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少1.61个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加4.53个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期增加0.98个百分点。总库存较上期增加0.9个百分点。发煤利润较上期减少1.16个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。
【需求】
截至11月27日，六大电厂日耗74.21万吨，周环比上升0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，周环比下降50.3万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，但是电厂整体需求不佳，化工、水泥建材行业开工不高，需求低迷，市场交易较为冷清，需求短期难有提振。
【观点】
目前产地供应收紧，产地煤价在需求回落背景下的下跌幅度或放缓甚至企稳，随着天气转冷，电厂库存快速回落，后续寒潮来临采购增加，需求会有所复苏，港口煤价或阶段性企稳。
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