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【现货】12月6日SMM1#电解铜均价67235元/吨，环比+845元/吨；基差495元/吨，环比+25元/吨。广东1#电解铜均价67020元/吨，环比+870元/吨；基差310元/吨，环比+70元/吨。

【供应】海外冶炼端干扰不断，SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。进口利润恶化，现货资源偏紧。

【需求】据SMM，12月2日，国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%，较上周减少4.69个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。

【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨，较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨，周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨，较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨，较上周减少0.33万吨。

【逻辑】美国ISM非制造业PMI强于预期，美元指数反弹，铜价回调。国内政策频出，市场预期整体乐观。铜精矿供应宽松，废铜供应难以满足利废企业需求，国内精铜11月产量预计超过90万吨。传统下游疲软，新兴领域向好发展。全球显性库存低位去化。整体上，宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，预计铜价维持震荡，多单逢高减持。

【操作建议】多单逢高减持

【短期观点】中性

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