近期镍和不锈钢整体走势偏强，镍价振荡上行，低库存状态下多空博弈加剧。周三，沪镍主力合约上探210000元/吨后回落。沪镍Back结构走扩，近端在低库存支撑下表现更为强劲。自上周五夜盘开始，从185000元/吨一路向上冲高的沪锡，在周二夜盘盘中触及200000元/吨后回落，周三日盘表现依然偏弱。

外盘方面，伦敦金属交易所(LME)周三的镍期货价格一度飙升10%至每吨32230美元，为4月29日以来的最高水平。

对于金属镍，南华期货研究院大宗商品研究中心有色研究总监夏莹莹向记者介绍，电解镍产量和需求相对维持稳定，进口窗口深度关闭，国内社会库存和交易所库存均维持低位。镍元素供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。

从消息面看，周三上午印尼KOMPASTV称，印尼考虑恢复镍矿出口并征税。“这是自印尼在WTO败诉之后首次对镍矿出口事宜松口。但考虑到有较多镍加工厂在印尼投资建设，镍矿若恢复出口，其影响目前尚难判断。”夏莹莹表示，除基本面之外，近几日宏观情绪也偏利多。自190000元/吨上涨至210000元/吨之后，高价格一定程度上抑制了需求，上方存在压力。

东证期货衍生品研究院有色首席分析师曹洋认为，当前基本面其实并没有看到明显的短缺迹象，参考LME现货升贴水变化，也与3月份的涨势有明显区别。“从基本面角度看，由于精炼镍结构性短缺问题暂难解决，库存边际变动较为有限，低库存叠加LME流动性弱，多空双方很难围绕基本面大量去交易。”他坦言。二级镍则继续过剩扩大，需求端自下而上的负反馈较为明显，镍生铁价格依然难以上涨。总体来看，曹洋认为，短期低库存和低流动性下，建议投资者观望为宜。

对于金属锡，光大期货沪锡研究员刘轶男向记者介绍，此前锡价格上涨很大因素是国内疫情防控政策优化所带来的政策性利多刺激引发的市场风险偏好回归。而在风险偏好逐步转强的情况下，基本金属在普遍低库存和深度Back结构下迎来一波修复行情。但在此轮上涨中，锡一方面在国内累库节奏上是最快的，另一方面也是Back结构转Contango结构最快的品种，基本面相较而言偏弱。因此，在价格触及200000元/吨的整数关口位后回落较快。

东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东则认为，近期内外盘锡价持续偏强运行，主要推力来自海外，LME锡锭库存近期持续去化，表明随着价格的下跌以及大量锡产品流入国内，一定程度上修复了海外的供需矛盾。另外，美元指数大跌也对外盘锡价提供了良好的上涨环境。

国内方面，孙伟东认为，上个月初沪锡触及的150000元/吨左右的位置是相当强的支撑位，既是市场预期的国内矿石成本支撑位，也是技术上长期的重要支撑位。近期受原料供应偏紧的影响，云南、江西两地冶炼厂开工率环比有所下降，同时加工费下滑，预计国内冶炼厂开工率将继续小幅走低。锡锭进口盈利预期近期大幅下滑，进口窗口继续关闭，也部分缓解了国内供应压力。

“不过，近期锡价上行已经明显开始抑制下游需求，仅维持刚需采购，焊料企业开工率环比明显回落，消费端总体表现并不乐观，国内库存持续大幅累积表明国内下游难以承受目前的锡价。”孙伟东表示，另外，企业对年前备货意愿普遍较为悲观，短期锡价预计有一定回落风险。

刘轶男也提到，盘面交易或已从强预期转向弱现实。需求端，从现实角度看，电子焊料消费近一个月延续弱势。而光伏组件虽增产，但增产量级不大，且组件出口需求环比继续负增长。“同时，组件厂春节前排产计划下滑幅度20%—30%不等。从镀锡板9—10月出口数据看，海外需求已有转弱迹象，而国内钢厂镀锡产量持续弱化，镀锡消费转入内外双弱格局。”刘轶男介绍。短期来看，在春节前，国内锡锭累库将持续且量级有冲击同期高位的可能。而矿端至锭端的紧缩或最早在春节后复工才有望出现，锡价继续走弱预期仍较强。