在黄金价格飙升的背景下，铂金终于打破三年来的沉寂，年初至今已上涨40%。不过，在今日冲上1300美元大关后，铂金价格高位回调。与黄金相比，铂金仍是工业属性更强的贵金属，机构分析认为，铂金市场逻辑核心仍聚焦在其汽车链条以及工业需求上的表现。 今日，现货铂金价格一度续创4年来新高，但随后震荡回调，截至北京时间17：30，现货铂金价格日内下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黄金价格则突破前高，收复3400美元关口。 相对于市场更为熟知的贵金属黄金，铂金在数量上更为稀有，每年的供/需大致在200余吨的数量级，而黄金为每年4000多吨。 世界铂金投资协会发布数据显示，2025年第一季度，全球铂金总供应量同比下降10%，为45.3吨；需求端同比增长10%，为70.7吨。在需求方面，全球铂金首饰和投资需求显著增长，首饰需求同比增长9%。 虽然同为贵金属，铂金价格与黄金价格走势背离并不罕见。近三年，铂金价格主要在850-1150美元/盎司区间波动。在去年国际金价上涨27%的背景下，铂金价格反而下跌了约9%。 根据银河期货的研究梳理，铂金在历史上和黄金的走势一度具有较高相关性，也曾受到市场投资者的热情追捧。但从2015年左右开始，由于新能源汽车逐渐兴起，市场对铂金需求的前景变得悲观（铂金在工业中主要用作净化油车尾气的催化剂），自此铂金和黄金的走势逐渐分离、变得由工业属性主导，并逐渐演化为供需两弱的局面。 对于今年铂金价格的异军突起，业内人士认为短期主要因黄金价格飙升的带动。由于地缘政治频发、美元信用弱化、全球央行购金等因素，黄金价格近两年涨势惊人，在积累一定的涨幅后，铂金价格相比存在低估，投资性价比终于出现。 另外，随着绿色能源的兴起，铂金在氢经济中有了应用价值。银河期货认为，尽管当前占比还很小，但具有可以想象的应用前景和市场空间。叠加供应因成本问题面临刚性限制、地面库存出现下降趋势，市场对于铂金的投资情绪有了回暖。 兴业研究分析，铂的矿产供应高度集中，基本由南非和俄罗斯主导，地缘政治风险、能源危机、矿山重组等因素，导致全球铂供给存在不确定性和结构性瓶颈。 世界铂金投资协会预计，2025年全球铂金总供应量为五年来最低，下降4%至217.7吨， 2025年全球铂金总需求将达到247.7吨。 不过，作为工业属性更强的贵金属，也有研究认为因需求前景不明，铂金的价格能否继续冲高存疑。6月12日，高盛在最新研究中指出，投机和ETF需求驱动成为推动铂金冲向1280美元/盎司的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投机热情消退，价格回调将不可避免。 兴业研究认为，氢能用铂需求具有巨大的增长弹性，铂金工业需求将维持稳定增长格局，但增量空间可能会随传统工业趋缓而趋于有限。铂的价格走势高度依赖汽车需求，而非投资属性驱动，未来的市场逻辑核心仍聚焦在其汽车链条以及工业需求上的表现。

在黄金价格飙升的背景下，铂金终于打破三年来的沉寂，年初至今已上涨40%。不过，在今日冲上1300美元大关后，铂金价格高位回调。与黄金相比，铂金仍是工业属性更强的贵金属，机构分析认为，铂金市场逻辑核心仍聚焦在其汽车链条以及工业需求上的表现。 今日，现货铂金价格一度续创4年来新高，但随后震荡回调，截至北京时间17：30，现货铂金价格日内下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黄金价格则突破前高，收复3400美元关口。 相对于市场更为熟知的贵金属黄金，铂金在数量上更为稀有，每年的供/需大致在200余吨的数量级，而黄金为每年4000多吨。 世界铂金投资协会发布数据显示，2025年第一季度，全球铂金总供应量同比下降10%，为45.3吨；需求端同比增长10%，为70.7吨。在需求方面，全球铂金首饰和投资需求显著增长，首饰需求同比增长9%。 虽然同为贵金属，铂金价格与黄金价格走势背离并不罕见。近三年，铂金价格主要在850-1150美元/盎司区间波动。在去年国际金价上涨27%的背景下，铂金价格反而下跌了约9%。 根据银河期货的研究梳理，铂金在历史上和黄金的走势一度具有较高相关性，也曾受到市场投资者的热情追捧。但从2015年左右开始，由于新能源汽车逐渐兴起，市场对铂金需求的前景变得悲观（铂金在工业中主要用作净化油车尾气的催化剂），自此铂金和黄金的走势逐渐分离、变得由工业属性主导，并逐渐演化为供需两弱的局面。 对于今年铂金价格的异军突起，业内人士认为短期主要因黄金价格飙升的带动。由于地缘政治频发、美元信用弱化、全球央行购金等因素，黄金价格近两年涨势惊人，在积累一定的涨幅后，铂金价格相比存在低估，投资性价比终于出现。 另外，随着绿色能源的兴起，铂金在氢经济中有了应用价值。银河期货认为，尽管当前占比还很小，但具有可以想象的应用前景和市场空间。叠加供应因成本问题面临刚性限制、地面库存出现下降趋势，市场对于铂金的投资情绪有了回暖。 兴业研究分析，铂的矿产供应高度集中，基本由南非和俄罗斯主导，地缘政治风险、能源危机、矿山重组等因素，导致全球铂供给存在不确定性和结构性瓶颈。 世界铂金投资协会预计，2025年全球铂金总供应量为五年来最低，下降4%至217.7吨， 2025年全球铂金总需求将达到247.7吨。 不过，作为工业属性更强的贵金属，也有研究认为因需求前景不明，铂金的价格能否继续冲高存疑。6月12日，高盛在最新研究中指出，投机和ETF需求驱动成为推动铂金冲向1280美元/盎司的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投机热情消退，价格回调将不可避免。 兴业研究认为，氢能用铂需求具有巨大的增长弹性，铂金工业需求将维持稳定增长格局，但增量空间可能会随传统工业趋缓而趋于有限。铂的价格走势高度依赖汽车需求，而非投资属性驱动，未来的市场逻辑核心仍聚焦在其汽车链条以及工业需求上的表现。

6月12日，在由 山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会——主论坛 上，芷水投资有限公司总经理韩骁对“2025年金银行情回顾与未来展望”这一主题进行了分享。 2025年宏观货币环境 ►美国 Ø美国2024年GDP增长率2.8%，符合市场预期。 Ø美国经济增长开始放缓，通胀逐渐回落，金融环境风险仍在。 Ø2025年影响因素：美联储货币政策，关税，金融环境风险，特朗普因素。 ØIMF预计美国2025年全年GDP增长1.8%，2026年全年GDP增长1.7%。 ►欧元区 Ø欧元区2024年GDP增长率0.9%。 Ø领先于美国开始降息，降息节奏快于美国。 Ø2025年欧洲经济可能恢复差于预期，主要受乌克兰冲突和关税影响。 ØIMF预计欧元区2025年全年GDP增长0.8%，2026年全年GDP增长1.2%。 ►中国 Ø中国2024年GDP增长率5.0%。 Ø 维持经济稳健是重中之重（房地产，投资，汇率）。 2025年价格影响因素 ►价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 影响：贵金属价格何去何从 美联储经济政策依然是价格影响主线！ 特朗普政策是最大变数！ 价格影响机制 重点关注美国通胀和经济！ 根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。 其列举了特朗普关税政策的相关内容。 地缘政治展望： 其结合美国：标准普尔500波动率指数和伦敦现货黄金等数据进行了分析。 欧洲央行货币政策： 仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 近期上涨资金从何而来？ 其结合套利、投机、套保、需求以及战略等对贵金属市场进行了分析。 此外，其还从贵金属需求、贵金属头寸与持仓、贵金属套保头寸——黄金、贵金属套保头寸——白银、贵金属投机头寸等对贵金属价格影响因素进行了解读。 价格分析 •2025年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 •结合基本面与技术面的综合因素，预计2025年下半年是个宽幅震荡偏上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能偏上涨。 •2025年下半年黄金价格上方压力位位于3800美元/盎司附近，下方低位位于3000美元/盎司附近。 •2025年下半年白银价格上方压力位位于38.0美元/盎司附近，下方低位位于28.0美元/盎司之间。； •2025年下半年白银TD价格区间在7500元/千克-9000元/千克。 投资策略 套期保值策略 •预计2025年金属价格是一个宽幅震荡向上过程 •对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。 •对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。 •对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。 投资策略 以往策略： 中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，2200以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 下半年策略：之前多单继续持有，无仓或者仓位合适者3100以下可以考虑建仓，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 》点击查看2025 SMM（第十三届）小金属产业大会专题报道

受近几日中东局势影响，国际金价短线连续走强。 image 周五，COMEX黄金期货涨1.47%，本周累计上涨3.18%。且在连续三日强势走高后，已逼近前期高点。 消息面上，据CCTV国际时讯报道，当地时间6月14日清晨，以色列军方称，监测到伊朗发动第五轮导弹攻击，以军正展开拦截。这表明冲突仍在持续。 短线而言，地缘风险持续提振市场避险情绪，或对金价形成进一步支撑。美国银行预计在未来12个月内，黄金有望上涨至每盎司4000美元。 国金期货此前也表示，中东紧张局势升级将推高黄金价格。虽然黄金前期有所调整，但下调空间并不大，价格长期被限制在一定的区间。而热点事件将对黄金价格产生影响。 值得一提的是，近日欧洲央行报告显示黄金超越欧元成为全球央行第二大储备资产，也凸显出黄金作为避险资产仍受全球央行偏爱。 据欧洲央行发布的《欧元的国际地位》的年度报告，2024年美元在世界各国外汇储备中占比46%，比前一年小幅下降。报告称，黄金在各国外汇储备中的占比明显上升，达到20%，超过欧元成为全球第二大储备资产。这显示出各国央行倾向于使外汇储备多元化，并力求规避地缘政治风险。 高盛也表示，各国央行结构性的强劲购金行为将推动黄金价格在2025年底达到3700美元/盎司，并在2026年中期达到4000美元/盎司。 综合来看，随着中东局势发酵，地缘风险也或成为影响金价短期走向的关键，令其维持偏强震荡。

西部黄金（601069.SH）拟斥资16.55亿元收购其控股股东旗下的新疆美盛矿业有限公司（简称“新疆美盛”）100%股权，交易完成后，公司将新增近2.5倍矿山黄金资源量，该矿山有望今年下半年投产。 西部黄金今日晚间发布公告，公司与控股股东新疆有色金属工业(集团)有限责任公司（简称“新疆有色”）已经于5月7日签署了《现金购买资产协议》，今日，双方签署了《现金购买资产协议之补充协议（一）》，以自有资金和贷款购买新疆有色持有的新疆美盛100%股权，交易对价约16.55亿元，与账面值相比，溢价1421.66%。 公司表示，现新疆美盛预计2025年下半年投产，新疆有色为履行其前期作出的承诺，妥善解决潜在的同业竞争问题，同时西部黄金看好该矿山项目的发展前景，双方同意西部黄金以现金方式收购新疆有色持有的新疆美盛100%的股权。 财务数据显示，新疆美盛2024年（经审计）、2025年一季度（未经审计）分别实现营收27.67万元、0万元；净利润-3594.30万元、-1416.21万元。 公告显示，新疆有色于2021年取得新疆美盛100%股权后，新疆美盛拥有新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿项目的所有权。自新疆有色完成收购至今，新疆美盛未开展生产经营活动，未因生产经营活动形成营业收入。 资产评估方面，本次交易采用资产基础法。新疆美盛2024年12月31日净资产账面价值为1.09亿元，评估价值为16.55亿元，增值额15.46亿元。其中，增值主要来自于无形资产一项，账面价值为13.97亿元，评估价值29.46亿元，增值率110.89%。 结合本次交易的资产评估报告来看，纳入评估范围的矿业权记入无形资产的账面价值为11.65亿元，涉及矿业权共计2宗，包括新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿采矿权、新疆新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿勘探探矿权。 资源量方面，新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿现已探明矿石总量2567万吨（其中：金资源量78.7 吨），项目建设成达产后，将实现生产规模为4000吨/天，年产 120万吨矿石，金金属约3.3吨。 除了金资源量外，还有铜金属量4.88万吨，伴生银125544.92千克；伴生硫元素166.24万吨。 截至2024年底，西部黄金自有矿山资源量为约32吨，储量约12吨，年矿产金约1吨。

6月12日，在由 山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2025 SMM（第十三届）小金属产业大会——主论坛 上，芷水投资有限公司总经理韩骁对“2025年金银行情回顾与未来展望”这一主题进行了分享。 2025年宏观货币环境 ►美国 Ø美国2024年GDP增长率2.8%，符合市场预期。 Ø美国经济增长开始放缓，通胀逐渐回落，金融环境风险仍在。 Ø2025年影响因素：美联储货币政策，关税，金融环境风险，特朗普因素。 ØIMF预计美国2025年全年GDP增长1.8%，2026年全年GDP增长1.7%。 ►欧元区 Ø欧元区2024年GDP增长率0.9%。 Ø领先于美国开始降息，降息节奏快于美国。 Ø2025年欧洲经济可能恢复差于预期，主要受乌克兰冲突和关税影响。 ØIMF预计欧元区2025年全年GDP增长0.8%，2026年全年GDP增长1.2%。 ►中国 Ø中国2024年GDP增长率5.0%。 Ø 维持经济稳健是重中之重（房地产，投资，汇率）。 2025年价格影响因素 ►价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 影响：贵金属价格何去何从 美联储经济政策依然是价格影响主线！ 特朗普政策是最大变数！ 价格影响机制 重点关注美国通胀和经济！ 根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。 其列举了特朗普关税政策的相关内容。 地缘政治展望： 其结合美国：标准普尔500波动率指数和伦敦现货黄金等数据进行了分析。 欧洲央行货币政策： 仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 近期上涨资金从何而来？ 其结合套利、投机、套保、需求以及战略等对贵金属市场进行了分析。 此外，其还从贵金属需求、贵金属头寸与持仓、贵金属套保头寸——黄金、贵金属套保头寸——白银、贵金属投机头寸等对贵金属价格影响因素进行了解读。 价格分析 •2025年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 •结合基本面与技术面的综合因素，预计2025年下半年是个宽幅震荡偏上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能偏上涨。 •2025年下半年黄金价格上方压力位位于3800美元/盎司附近，下方低位位于3000美元/盎司附近。 •2025年下半年白银价格上方压力位位于38.0美元/盎司附近，下方低位位于28.0美元/盎司之间。； •2025年下半年白银TD价格区间在7500元/千克-9000元/千克。 投资策略 套期保值策略 •预计2025年金属价格是一个宽幅震荡向上过程 •对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。 •对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。 •对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。 投资策略 以往策略： 中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，2200以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 下半年策略：之前多单继续持有，无仓或者仓位合适者3100以下可以考虑建仓，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 》点击查看2025 SMM（第十三届）小金属产业大会专题报道

银价已经在最近两周实现突破，并稳定在关键水平35美元/盎司之上，这给了分析师们强烈的看涨信心。 道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali表示，白银市场一片欢腾，因为价格突破了每盎司35美元。过去几年中，银价想要突破这个水平一直很艰难。而上次银价突破这个水平时，其在六周内就达到了每盎司近50美元，所以现在市场的兴奋之情正在升温。 Junior Miner Junky创始人David Erfle也认为，白银周线突破35美元标志着白银价格实现了技术突破，且银价波动非常迅速，波动幅度也将非常剧烈。如果本月银价收于37.5美元上方，则可能进一步突破至40美元，并在年底挑战50美元的历史高点。 截至发稿，伦敦白银现货价格报36.35美元/盎司左右。 看好银价的理由 Ghali指出，白银价格的大幅上涨某种程度上与纽约和伦敦主要交易中心的库存不平衡有关。这种尚未被解决的市场扭曲，可能会导致市场一系列小型挤压，并推动白银价格在不久后创下新高。 他分析称，白银ETF最近吸引到了资金流入，而这些资金又在消耗着位于伦敦的全球最大白银金库系统中仅剩的库存。此前，由于美国的关税威胁，大量的白银已经从伦敦涌入纽约。 他指出，现在的市场结构是伦敦的白银供应极其稀缺，可供自由购买的白银数量比通常每天交易的白银数量要少。但目前伦敦市场还没有将这种稀缺性纳入定价考虑，整个市场也没有将白银回流到实际实物交易地所需的激励因素定价。 除此之外，需求前景的改善也在支撑银价。Ghali认为，虽然关税让很多分析师认为经济将下滑并削弱工业需求，但目前为止尚未出现任何迹象，显示出需求的坚韧一面。 来自美国通胀数据的消息也可能利好银价。5月美国CPI数据仅小幅上涨，大大低于市场因关税而预期的大幅上涨，但却可能推动美联储考虑在9月降息。而一旦降息，白银的工业需求将有望增加，且降息也有利于贵金属的价格上涨。 Erfle还给出了另一个理由，即银矿股已经提前异动，正在引领着银价的上涨。他表示，矿商通常会引领银价并引发一同上涨，而在银价出现大幅上涨前，跟踪全球银矿股的基金ETF SIL已创下了多年来的收盘高点，其他一些银矿股也在近期创下52周价格新高。

据矿业期刊（Mining Journal）报道，厄瓜多尔政府打算实施一项新的采矿税，其目的是为了弥补财政缺口，但可能沉重打击勘探行业。 此项拟征收的矿业检查费（Tasa de Fiscalización Minera）每年可为厄瓜多尔带来2.29亿美元的税收，其想法是加强对该行业的技术和环境监控。除了小型采矿外，这项税适用于所有级别的矿业活动。 厄瓜多尔矿业商会（CME）对此进行了严厉批评，“此事从未与行业协商，我们认为这是采矿业负责任和可持续发展的一大技术障碍”。 虽然认为国家需要加强控制和行业监管，但CME对其结构进行批评。此税按每公顷面积征收，不同阶段项目税率不同。 CME称，“对于大中型采矿项目，特别是处于勘探阶段的项目，这种做法不可行”。 最终税额可能超过项目的勘查投资，CME补充说。“这使得监管成了障碍，而不是抓手”。 厄瓜多尔的最大采矿项目为伦丁黄金公司（Lundin Gold）的弗鲁塔北（Fruta del Norte）金矿，以及厄瓜科林特（EcuaCorriente）公司的米拉多尔（Mirador）铜金矿。 勘探 CME还批评了新税给处于最危险成长阶段中的无收入勘探公司带来了额外的财政负担。 “虽然我们理解，作为一项行政收费，其征收不需要正规法律依据，但它必须遵守宪法的适当、合理和同等原则。从其设计来看，这项费用与其提供的服务成本或纳税人的经济能力无关，而可能对勘探活动造成异乎寻常的影响”，CME称。 CME的分析显示，这项费用将使得厄瓜多尔的勘查竞争力低于其他拉丁美洲国家。厄瓜多尔的每公顷费用为11.50美元，而哥伦比亚为6.70美元，智利为4.50美元，秘鲁为3美元。 “厄瓜多尔是该地区勘探最昂贵的国家，新税使得这种差异更加明显”，CME称。 2024年，厄瓜多尔勘查投资为6700万美元，阿根廷为4.93亿美元，秘鲁为5.68亿美元，智利为6.37亿美元。 从其他方面看，厄瓜多尔矿山建设成本相对较高。虽然该国为矿业投资者提供了签署投资保护协议的能力，财务状况得以稳定，但其矿业法采用了浮动权利金税率，根据金属价格变化其税率在3%-8%之间变动。在目前金和铜价情况下，矿业公司面临最高权利金税率的局面。

据矿业周刊（Mining Weekly）报道，贵金属咨询企业金属聚焦（Metals Focus，MF）公司在其最新出版的《黄金焦点2025》（Gold Focus 2025）报告中指出，金产量增长将使得今年全球黄金供应量增长1%。 上周发布的这份年度报告提供了关于全球黄金市场的深度分析。其中包括2016～2024年间的历史供需数据，并对今年形势进行了详细的预测。 报告预计，今年总需求量将下降9%，主要是因为珠宝消费两位数下降。 从金价看，今年晚些时候有望再创历史新高，主要是因为美国政策和地缘政治紧张带来的经济不确定性，资产组合多元化，对美国债务愈来愈严重的担忧，以及强劲的央行黄金需求。 2025年均黄金价格有望飙升35%至3210美元/盎司的创纪录水平。 MF公司的数据显示，2024年官方净买入黄金1086吨，创历史新高。这种局势归因于“去美元化”，驱使央行增持黄金储备。 上年总销售量也出现明显下降，部分原因是没有像2023年土耳其那样的大规模处置。MF发现，宏观经济的不确定性将使央行购金保持在较高水平，预计2025年净购买量为1000吨。 矿山产量也是供应变化的重要因素，2024年全球矿山产金3661吨，增幅0.6%，创新高。其增长主要来自墨西哥、加拿大和加纳。 产量增长也伴随着成本上升，全球全部维持成本（AISC）上升8%至1399美元/盎司。这归因于金价上涨带来的通胀压力以及权利金费用上升。今年，得益于新矿业项目投产，矿山金产量预计增长1%至3694吨。 2024年回收金大幅增长至1368吨，增幅11%，创12年来新高。其中绝大多数增量来自中国，增幅高达26%。 大多数地区呈现两位数增长，驱动因素为价格上涨。但是，印度废杂金产量下降，原因是黄金信贷上升。在其他地区，近市股票有限、普遍的避险偏好以及持续看涨的价格预期拖累了涨幅。 MF预计2025年黄金回收量将持平，2024年限制增长的因素预计不会消除，尽管金价上涨。 金饰需求将出现明显下降，2024年全球制造业用金下降9%。这主要和因为中国需求不振。不包括中国，需求仅下降1%，这表明尽管均价上涨，但其他地区呈现一定韧性。 金饰行业对黄金的净需求大幅下降了34%，主要是因为回收量增长了11%。2025年，由于金价上涨对印度等价格敏感市场造成严重压力，预计制造业用量降幅将扩大到16%。 在投资方面，2024年机构需求仍保持增长。这得益于对利率下调和实际降息的预期，而地缘政治不稳定加剧、对美国债务的担忧以及美国股市的强劲表现都支持投资组合继续向黄金多元化。 整体上看，零售投资仍保持稳定，亚洲投资者需求增长抵消了西方市场的大幅减少，价格上涨使得消费下降。 工业用金结果不一，2024年电子产品用金增长9%，主要原因是电子商品交付回升、制造业扩张以及AI相关技术需求增长。 MF预测今年电子用金需求再增3%，尽管面临关税挑战。2024年，装饰和其他工业需求萎缩1%，印度和意大利等主要市场需求出现下降。 受到行业结构性调整影响，牙科用金仍延续长期下降趋势，降幅为5%。 MF的结论是，2024年黄金基本面稳健。一方面是央行购金意愿强烈、矿山产量增长、回收增多以及亚洲零售投资韧性。 金饰需求虽然下降，但经价格上涨幅度调整后，也表明消费者兴趣依然。同时，在电子行业推动下，制造业用金仍保持增长。 展望未来，MF公司分析了2025年支撑金价的风险因素和趋势。其中包括，美国现政府的贸易政策、对贸易战的担忧、美国财政的不确定性以及美联储进一步放松货币政策的预期。 MF预测，投资者谨慎和政府部门兴趣上升的支撑下，金价将在今年创下新高。 公司经理菲利普·纽曼（Philip Newman）强调，央行转向黄金是为了对冲地缘政治和货币风险。他还强调了金条和金币投资的地区差异、亚洲零售需求的弹性以及黄金作为非收益性避险资产的整体潜力。 纽曼称，尽管市场可能出现波动和回调，但前景总体比较乐观，今年的平均价格预测为3210美元/盎司，这一价位将超过1980年经通胀调整后的峰值。

据BNAmericas网站报道，维库尼亚（Vicuña）矿田吸引了初级矿业公司的关注，既拥有何塞玛丽亚（Josemaría）和费洛德索尔（Filo del Sol）铜金银项目，也分布着卢纳瓦西（Lunahuasi）和洛斯赫拉多斯（Los Helados）铜金矿。 维库尼亚矿田位于安第斯山脉，居于智利的阿塔卡马大区与阿根廷的圣胡安省之间，海拔 3000-4500米，气候恶劣，缺乏能源基础设施，物流困难。 然而，这些因素都未能阻挡森德罗资源公司（Sendero Resources）和莫戈特斯金属公司（Mogotes Metals），前者在勘探佩纳斯尼戈拉斯（Peñas Negras）项目，后者在费洛南（Filo Sur）找矿。 莫戈特斯最近从阿根廷布劳恩（Braun）家族获得了700万美元以加强在该地区找矿。 但进展最快的还是伦丁矿业与必和必拓合资的维库尼亚集团，该集团旗下有何塞玛丽亚和费洛德索尔项目。另外还有未来矿产公司（NGEx Minerals）的洛斯赫拉多斯和卢纳瓦西项目，覆盖面积大约150平方公里。 也有人希望在该地区进行铜下游加工。 “我们试图说服阿根廷在圣胡安省建设一个铜冶炼厂”，当地工程公司JRI主管胡安·拉约（Juan Rayo）表示。 何塞玛丽亚 何塞玛丽亚是该地区进展最快的项目。 目前，在等待许可证的同时，合资公司正在进行详细的工程研究，并正在研究选冶厂和共享基础设施（包括尾矿库、道路和电力线）的位置，以便与10公里以外的费洛德索尔项目协同开发。 6月3日，维库尼亚集团宣布，已经向当地企业斯拉托（Zlato）公司授予圣胡安省安瓜拉斯托（Angualasto）与玛贾迪塔（La Majadita）之间公路的养护合同。这条道路“将提高向偏远地区供给燃料、轻型车辆和关键材料的稳定性，成为目前通往拉里奥哈省瓜达科尔通往野外现场的一条可靠且安全的替代道路”，该公司在一份新闻稿中表示。 费洛德索尔 作为该公司项目之一，费洛德索尔的勘探工作仍在继续推进，目标是在2026年第一季度提交一份技术报告。 维库尼亚集团计划提交一份申请，将费洛德索尔和/或何塞玛丽亚列入大型投资激励计划（Rigi）清单，这两个项目合计投资近60亿美元。 其探明和推定铜金属量1300万吨，金3200万盎司，银6.59亿盎司，推定铜金属量2500万吨，金4900万盎司，银8.08亿盎司。 洛斯赫拉多斯 这个项目位于阿塔卡马大区，是唯一附近有基础设施的项目，它距离伦丁矿业公司持有70%股份的卡塞隆内斯（Caserones）铜矿大约17公里。 截至目前，该项目推定铜金属量184亿磅（835万吨）、推测铜金属量83亿磅；推定金1000万盎司，银9750万盎司，是维库尼亚矿田又一大型项目。 卢纳瓦西 然而，未来矿产公司目前重点是推进卢纳瓦西项目勘探，同时公司在考虑各种选项，包括合并还是购买。 该公司估计，卢纳瓦西和洛斯赫拉多斯总交易价值与卡塞隆内斯不相上下，大约为33亿美元。去年，卡塞隆内斯铜产量为124761吨，而费洛德索尔价值为45亿美元，何塞玛丽亚为19亿美元。 不过，该地区面临重大挑战，需要两国协商。虽然阿根廷缺乏基础设施，但智利在采矿物流和基础设施方面条件较好。 适当的跨国合作能够降低成本，增加水和能源供应，提升该地区作为关键矿产新来源地的竞争力。