在与金融机构签订债券借入协议后，央行又于今日发出重磅信号。 8日，央行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。 业内专家表示，央行推出临时正逆回购公开操作，意在提高央行公开市场资金面调控的效率和精准度，可能在月末、月中面临流动性波动时进行操作。同时，引导短期利率，发挥利率走廊的作用。 此前，央行行长潘功胜曾表示，调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。 而央行今日推出的临时正逆回购操作工具起到的正是利率走廊的作用。华创证券指出，本质上央行的临时正逆回购操作是利率走廊的概念。央行临时正逆回购机制，代表了央行重启正回购，信号意义重大。 “虑到目前金融市场情况，央行临时推出正逆回购公开操作，意在提高央行公开市场资金面调控的效率和精准度，保持市场流动性合理充裕并影响债券市场预期，这是央行通过公开市场与央行借券出售进行有机配合。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。 从推出的时点来看，目前央行已被证实与几家主要金融机构签订债券借入协议，此次推出的工具主要也将配合债券借入，更好的调控流动性。“在当前流动性过多的背景下，我们理解，还是为了央行回笼流动性服务的，而回笼流动性也是为央行调控长期利率服务的。毕竟，如果央行通过卖债，可能会带来流动性紧张，那么利率走廊上限其实是给了央行操作的一个补充。”华创证券表示。 那么，央行可能会在什么时候运用新工具呢？中信证券首席经济学家明明表示，央行此举增加了一个日间流动性管理工具，有助于稳定市场流动性，预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁，可能在月中和月底、季末操作。 “金融机构可能在月末、月中面临流动性波动，央行通过日间流动性操作可以更好稳定市场流动性。这也是落实央行行长潘功胜的讲话，加强7天逆回购引导作用，引导短期利率，类似发挥利率走廊的作用。”明明认为。 “从美欧等央行看，央行公开市场操作时间并不完全固定，央行需要综合资金面情况、宏观经济趋势、货币政策目标等进行考量，灵活操作，保持市场流动性合理充裕，平稳市场，并释放政策取向及引导市场预期等。”周茂华指出。 此外，央行此次推出临时正逆回购机制，也将起到调控利率的效果。华创证券认为，隔夜利率下限降低到1.6%要正回购，封死资金利率下限；隔夜利率涨到2.3%则要吸收流动性。从近一年实际情况看，隔夜利率触发1.6%的下限次数要多于触发上限2.3%的次数。 东方金诚首席宏观分析师王青也指出，如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）有可能比7天期逆回购利率低20个bp以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个bp以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。

央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上发表的观点正在一一兑现。 今日，央行官网发布公告，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。 这一消息引爆市场。 受消息面影响，10年期和30年期国债收益率快速逼升，已全面上行至2.3%和2.5%关口以上，各期限均上行2bp以上。截至发稿时点上午11时，30年期国债上行2.65bp报2.5175%，10年期国债上行2.4bp报2.304%。国债期货方面跳空低开，30年期主力合约一度跌0.68元，回调最为明显，此后窄幅震荡，现报107.82元，跌幅0.5%。 图：国债期货走势 据此前财联社报道，潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，我国的利率走廊已初步成形，但总体上宽度比较大，还需要适度收窄利率走廊的宽度。 利率走廊上下限收窄至70bp 目前我国利率走廊的上下限分别是SLF和超额准备金利率。 其中SLF隔夜利率2.65%、7天利率2.80%，而超额准备金率在疫情期间已降至0.35%。 市场人士认为，SLF作为利率上限，对银行的约束限制较强，超利率融资会被窗口指导。但现在的利率走廊上下限太宽，隔夜利差达到230BP，特别是当前流动性较为宽松的时间段，上下限被触发的可能性极低。 潘功胜此前曾强调，未来货币政策框架中，将明确以央行的7天期逆回购操作利率为主要政策利率，逐步理顺由短及长的传导关系。 今日，央行公告中表示，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。换句话说，就是将利率走廊的隔夜利差从230bp收窄至70bp。 参考美联储体系，利率走廊可以想象为代表银行系统的蓄水池，水池里的水量代表存款准备金，也就是银行存放在央行的用户存款，水池两边的高墙代表央行控制利率的上下限，也就是利率走廊，而水位就是央行要控制的资金利率。 市场人士认为，这个机制标志着央行的货币政策改革更进一步，进一步从数量型货币政策向价格型货币政策转变，跟国际接轨，使得7天OMO利率，有更为强大的影响力，成为真实的政策利率。 收窄利率走廊对后续市场的影响 某券商固收首席对财联社表示，央行上一次正回购是在2014年11月底，近10年后重新激活信号意义重大。隔夜正、逆回购操作利率相当于给资金利率设定了天花板和地板，保证隔夜利率围绕7天逆回购的政策利率1.8%进行上下波动，不能出这个区间，进而也能减少短期市场利率波动的区间。 东方金诚首席经济学家王青表示，利率走廊的调整对资金面和货币市场运行的影响将比较有限。从近期市场利率的实际波动性来看，2023年8月以来DR007围绕7天期逆加回购利率波幅明显收窄，且呈现“上宽下窄”特征，在此期间，DR007最大值为高于7天期逆回购利率51.08个基点，最小值为低于7天期逆回购利率18.18个基点，这意味着资金市场实际上已在这一利率走廊范围内运行了一段时间，宣布新利率走廊预计不会引起资金市场较大波动。 中信证券首席经济学家明明也表示，预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁，可能在月中和月底、季末操作。设定的上限非对称，或因为月末向上压力很大，2.3%相当于给跨月和跨季的资金成本设置了上限。 某券商固收分析师对财联社表示，央行现在不断完善对利率曲线控制的工具箱，会一直到达到预期目的为止，所以后续利率，主要会是区间波动的形态，趋势性行情的话，还需要等到基本面，包括货币政策降息信号预期升温才行。

为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

为贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）有关要求，财政部联合国家发展改革委、中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》（财金〔2024〕54号，简称《通知》）。近日，财政部有关负责人就《通知》有关问题回答了记者的提问。 一、出台《通知》的主要背景是什么？ 答：推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央、国务院着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策部署，将有力促进投资和消费，既利当前、又利长远。2024年2月23日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第四次会议专题研究，强调“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。3月1日，李强总理主持召开国务院常务会议审议，会后印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号）。按照党中央决策部署，财政部第一时间召开部领导专题会议研究具体落实措施。在总结此前财政贴息政策经验、实地调研的基础上，财政部制订了设备更新贷款财政贴息政策，聚力支持设备更新和技术改造，并经反复论证、充分征求意见、履行报批程序，联合有关方面印发了《通知》。 二、《通知》出台的主要意义是什么？ 答：财政贴息能够让经营主体获得“真金白银”的支持，是一项惠企利民的积极财政政策，前期相关财政贴息政策收效良好，广受经营主体关注和欢迎。此次按照国发〔2024〕7号文件有关要求，出台设备更新贷款财政贴息政策具有积极意义。一是有利于把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，形成央地联动、部门协同的工作合力，引导金融资源流向重点领域和薄弱环节，提高国民经济循环质量和水平。二是有利于财政政策、金融政策、产业政策协同发力，放大政策激励和引导效果，吸引民间资本参与，促进宏观政策向微观主体有效传导，形成握指成拳的合力，实现政府和市场同频共振。三是有利于加快形成新质生产力，以技术、能耗、排放等标准为牵引，促进经营主体加快淘汰落后产品设备，重点支持先进产能，推进传统产业转型升级，为发展新质生产力创造市场条件。 三、请问《通知》的主要内容是什么？ 答：《通知》包括政策内容、贷款流程、贴息流程、监督管理、其他事项五个部分。主要内容包括：一是关于支持范围。为纳入相关部门备选项目清单、符合设备更新相关再贷款条件的经营主体。备选项目清单由国家发展改革委、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部等部门协商确定。二是关于贴息标准。中央财政对贷款本金贴息1个百分点，贴息不超过2年。三是关于期限条件。符合贷款条件且贷款发放时间在国发〔2024〕7号文件印发之日（2024年3月7日）至2024年12月31日期间，结合设备更新相关再贷款额度使用情况可视情延长。四是关于资金管理。实行“两个预拨”机制，财政部向省级财政部门预拨贴息资金，省级财政部门按季度向经办银行预拨贴息资金。五是关于资金审核。由地方财政部门、发展改革部门、行业主管部门和中国人民银行分支机构协同联动，及时共享财政贴息、项目清单、再贷款清单等信息。 四、以本次出台《通知》为例，财政部在制定政策过程中作了哪些工作？ 答：按照党中央、国务院决策部署，财政部充分调研、反复研究，进一步优化贴息流程、完善贴息标准、提升政策效能，开展了以下具体工作：一是实地调研。3月至4月，赴多地现场调研，认真听取地方部门、经营主体对此前财政贴息政策执行情况的意见建议，形成政策文件初稿。二是征求意见。4月中旬，书面征求国家发展改革委、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部、中国人民银行、审计署、金融监管总局以及地方财政厅（局）和财政部各地监管局意见，在持续沟通、充分采纳有关方面意见的基础上，进一步完善政策文件。三是开展政策评估。5月中旬，按规定对财政贴息政策开展合法性审查、政策出台评估、与宏观政策取向一致性评估等工作。四是提请国务院审批。6月上旬，国务院批准同意实施设备更新贷款财政贴息政策。五是及时印发政策文件。6月25日正式印发《通知》。 五、《通知》在具体部署落实中，如何协同配合抓好落实，提振经营主体积极性，提升财政资金使用质效，提高贴息政策效能？ 答：为推动财政贴息政策落到实处，早见成效，我们坚持中央财政和地方政府联动，强化财政、货币、产业政策协同，发挥好财政资金“四两拨千斤”的引导撬动作用，与地方政府、金融管理部门、行业管理部门形成政策合力，从以下几个方面统筹配合、协同发力，推动政策提质增效。 一是强化协同联动，汇聚形成工作合力。大规模设备更新涉及经济社会发展的方方面面，任务重、要求高，在政策落实过程中，既要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，让经营主体自愿申请、银行自主审贷，也要更好发挥政府作用，财政部门、发展改革和行业管理部门、人民银行会及时共享财政贴息、备选企业名单和项目清单、再贷款清单等信息，合力支持金融机构加大相关贷款投放。 二是实行两个预拨，提振经营主体积极性。 为进一步提高经营主体获得感，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 三是明确贴息要求，提升财政资金使用质效。此前有关贴息政策实施过程中，有少数优惠信贷资金沉淀在经营主体账户中，未及时划付至供应商账户，影响政策实施效果。此次，中央财政完善贴息标准，明确按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，对沉淀的优惠信贷资金不予贴息，更好引导经营主体及时划付资金，加速资金流转，加快经济循环，加力形成投资和消费。 四是主动担当作为，推动贴息政策落实落细。财政部门将主动履责，会同发展改革、行业管理以及金融管理部门，加强对相关政策的宣传解读，帮助经营主体了解贴息政策和操作流程。21家商业银行作为落实贴息政策的重要执行者，积极作为，下沉服务，落细落实各项支持措施，主动对接经营主体，有效满足合理融资需求。 五是压实各方责任，确保精准有效滴灌。各有关部门要按照职责分工，加强审核把关，做好全流程跟踪管理。省级和地市级财政部门将牵头组织审核贴息工作，21家经办银行要落实贷款“三查”责任。各级发展改革、行业管理以及金融管理部门积极支持各地财政部门工作，履行好相关监督管理责任。

在23家世界顶级央行中，只有日本央行预计将在未来18个月内不会降低借贷成本，而且大多数已经准备在今年降息。到2025年底，机构编制的全球基准利率总计预将下调155个基点。预测显示，即便是美联储本身——面对美国顽固的通胀——今年仍将采取几项宽松举措。可以肯定的是，迅速取消疫情后降低通胀实施的前所未有的全球紧缩政策的前景正在减弱。 与美国同行的谨慎态度相呼应的是，担心消费者价格压力挥之不去的其他央行官员似乎采取了比加息时温和得多的降息路径。全球政策制定者不会让美联储推迟降息过多地分散他们对自身宽松政策的关注。 发达国家的宽松政策也变得相对不同步。以欧洲为例，瑞士央行今年已经两次降息，欧洲央行已经降息一次，英国央行尚未降息，挪威央行官员则刚刚表示，他们不太可能在2025年之前采取行动。正如美联储和欧洲央行的鹰态表明所示，全球宽松政策仍可能遭遇进一步挫折。澳洲联储甚至不排除再次加息的可能性。 彭博全球首席经济学家Tom Orlik称：“疫情后的通胀已经撕毁了央行的剧本。正常的‘上扶梯，下直升梯’模式已经被逆转，房价迅速上升，下降缓慢。随着欧洲央行、瑞士央行和许多新兴市场制定自己的政策路线，美联储作为全球锚的影响力似乎有所减弱。总体情况是，与年初的预期相比，降息来得更晚、更慢、更不同步。” 但随着今年下半年的到来，对世界大部分地区来说，放松紧缩的前景似乎越来越有可能成为现实。以下是机构对主要发达国家央行前景的指引，这些央行为全球央行货币政策导向。 美联储 当前联邦基金利率(上限)为5.5%，彭博预测2024年底、2025年底分别为5%、4%。而市场则定价11月前降息25个基点，12月有80%的可能性再降息一次。根据6月份公布的预测中值，美联储官员预计今年将降息一次，所有人都在关注是否会在第三季度、年底前、甚至更晚的时候降息的线索。 在2024年初公布的数据引发了人们对降低通胀进程受阻的担忧之后，政策制定者一直对开始放松政策的时机持谨慎态度。但一些美联储官员强调，最近的数据表明，通胀压力正在再次减弱。衡量潜在消费价格增长的一项关键指标在5月份连续第二个月放缓。 不过，一些官员表示，重要的是不要过分强调一些令人鼓舞的通胀迹象。美联储主席鲍威尔强调，政策制定者在决定何时降息合适时，将依赖包括劳动力市场和价格在内的一系列数据。 彭博经济学家Anna Wong表示：“通胀率在2024年初出人意料地偏高，6月份的点阵图显示，今年将降息25个基点。然而，鲍威尔表示，‘意想不到的’劳动力市场疲软可能会促使美联储更快降息。我们预计到9月份失业率将升至4.2%，即使核心PCE通胀仍高于目标，美联储也可能开始放松货币政策。我们预计9月和12月将降息，今年总共降息50个基点，2025年降息100个基点。” 欧洲央行 当前活基准款利率3.75%，彭博预测2024年底、2025年底分别为3.25%、2.25%。而市场定价9月再次降息25个基点的可能性非常高，年底前再降息一次的可能性接近四分之三。欧洲央行在6月份进行本轮宽松政策中的首次降息，目前还不急于采取更多措施。 根据欧洲央行行长拉加德公布的最新一批季度预测，尽管通胀仍在逐步回落，但要到2025年底左右才能持续达到2%的目标。工资增长，尤其是服务业的工资增长，使得消费者价格上涨居高不下，官员们对过于匆忙地放松货币政策感到不安。在7月的下次会议上预计利率将保持不变，这使得9月成为再次降息的机会。 彭博经济学家David Powell表示：“在谈判薪资、服务业通胀和人均薪酬的官方时间序列出现上升之后，在没有更多证据表明成本压力正在缓解的情况下，欧洲央行不愿再次降息。我们预计7月将暂停加息，但24年第二季度薪资增长放缓应会促使9月采取更多行动。12月可能还会有另一次行动，届时整体通胀可能低于目标水平，使这种限制性立场难以站得住脚。” 日本央行 目标基准利率(上限)为0.1%，彭博预测2024年底、2025年底均为0.5%。市场定价在今年剩下的时间里，日本央行的紧缩幅度略低于25个基点，预计下一次加息将在10月份前出台。日本央行可能最早在本季度7月份公布加息。日本央行行长植田和男将在本月的会议上公布一项量化紧缩计划，减少债券购买。不能排除同时加息的可能性。 汇率问题可能会使日本央行的工作继续复杂化。疲软的日元已经推高了进口成本，给家庭和小企业带来了压力，这也是日本经济在过去三个季度两次收缩的原因之一。日本财务省在4月底和5月初进行了有史以来规模最大的干预措施，以支撑日元。越来越多的市场观点认为，日本央行迟早会采取行动支撑日元。 彭博经济学家Taro Kimura表示：“日本央行似乎决心让政策正常化。它坚信，日本正在摆脱长达数十年的物价停滞。另一个主要动机是让利率远离‘零下限’，以获得更大的灵活性。我们认为，日本央行希望在CPI数据稳定之际获得政策缓冲。我们预计日本央行将在7月份将其利率目标上调15个基点至0.15%-0.25%，然后在10月份上调至0.4%-0.5%。” 英国央行 当前银行利率为5.25%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.75%、3.75%。市场定价8月降息25个基点的可能性较小，年底前再次降息的可能性为75%。英国央行在6月20日召开的货币政策委员会会议上暗示可能在8月降息。尽管该委员会投票决定将利率维持在5.25%不变，但九名成员中有两名希望立即降息25个基点，另外至少三名成员认为，该决定是“非常平衡的”，这将使鸽派占多数。 7月4日的英国大选使6月的决定变得复杂，各党派的竞选活动正在如火如荼地进行。尽管货币政策委员会表示，那次投票与该决定“无关”，但时机不太合适。经济学家认为，降息的主要障碍仍然是粘性服务价格和工资增长，英国央行正利用这两个指标来衡量潜在压力。通胀率回到了2%的目标，但英国央行预测它将在今年年底前再次开始上升。 英国央行预计，在第一季度经济增长0.7%之后，第二季度经济将增长0.5%，经济增长不太可能推迟降息的决定，因为官员们认为，即使在宽松周期开始后，政策仍将处于“限制性”区间。 彭博经济学家Dan Hanson 表示：“近几个月来，英国央行的声音听起来越来越鸽派，这表明8月降息(这是我们的基本预测)是绝对可能的。尽管服务业通胀显示出粘性迹象，但基调发生了转变。我们认为，即将发布的数据需要有实质性的上行意外，宽松周期的开始才会推迟。11月可能会有第二次降息。” 加拿大央行 目前的隔夜贷款利率为4.75%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.25%、3.25%。市场定价交易员预计政策制定者今年将在9月和12月再降息两次。今年6月，加拿大央行成为七国集团(G7)首个放松货币政策的央行——在看到越来越多的证据表明物价压力正在放缓后，将基准隔夜利率下调至4.75%。 当时，加拿大央行行长麦克莱姆表示，如果反通胀持续下去，预期进一步降息是"合理的"，这引发了外界对加拿大央行即将开始与美联储政策持续背离的猜测。但自那以来，加拿大通胀数据出现了逆转——5月份CPI年率飙升至2.9%，核心压力重拾势头，这让人怀疑官员们还要等多久才能进一步降息。 彭博经济学家Stuart Paul表示：“强劲的国内需求和显示近期支出加速的指标意味着，今年降息的步伐应该会缓慢。我们预计加拿大央行将以季度速度下调政策利率，年底时将隔夜利率目标调至4.25%。通胀意外进一步下行的可能性，使政策利率走低的风险偏大。但在移民导致人口增长的情况下，迅速降息可能会重振房价，并有可能引发二次通胀飙升。” 澳洲联储 当前现金利率为4.35%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.1%、3.1%。在2022-23年的紧缩周期中，澳洲联储的加息幅度低于主要发达国家的同行，因此很可能不得不在更长时间内保持较高的利率，以使通胀回到目标水平。澳洲联储主席布洛克当然还没有准备好谈论宽松政策。事实上，在6月份的政策会议之后，布洛克重申，澳洲联储并没有“排除任何可能性”，这表明再次加息的可能性仍然存在。 经济学家和货币市场认为，澳洲联储有可能在8月份的下次会议上加息，不过更广泛的共识是，下一次行动将是降息——不过要到2025年。这可能会使澳洲联储成为最后一个启动宽松周期的主要机构之一。 在8月5日至6日的会议之前，澳洲联储将公主关键的第二季度通胀数据;如果价格意外飙升，可能会迫使该央行最后一次加息。 彭博经济学家James McIntyre表示：“最近月度通胀数据意外上升，增加了澳洲联储再次加息的风险。在经济已经疲软的情况下，这将以经济增长为代价。第二季度的通胀数据将成为8月份决定成败的催化剂。我们认为澳洲联储已经做得够多了，下一次利率下调可能最早在第四季度。” 韩国央行 目前的基准利率为3.5%，彭博预测2024年底、2025年底分别为3%、2.5%。如果通胀像预期的那样在今年晚些时候放缓，韩国央行可能是亚洲首批加入欧洲央行和加拿大央行的行列，做出政策调整的央行之一。今年5月，尽管上调了经济增长预期，但韩国央行维持消费者价格预期不变，为降息敞开了大门。韩国央行行长李昌镛6月18日表示，韩国银行可能会在7月份的理事会会议上给出更明确的前景。 越来越多的经济学家预计韩国央行8月份会降息。不过，对韩美利差及其对韩元影响的担忧，可能会让韩国央行等待更长时间，直到美联储采取更坚定的行动。 彭博经济学家Hyosung Kwon表示：“随着通胀放缓，韩国央行正在为一个宽松周期做准备。我们预计韩国将在8月开始降息，但对韩元贬值的担忧可能会改变降息时间。由于担心刺激私营部门的过度债务，它可能只会逐步进行。韩国央行可能还会使用流动性工具和贷款计划来缓解房地产市场风险，从而降低进一步降息的必要性。”

今日消息，央行货币政策委员会2024年第二季度例会已在北京召开。对经济形势判断上，此次例会与二季度相同。房地产政策方面，例会继续强调了推动已出台政策落地见效，专家认为，预计下半年房地产政策或仍延续渐进优化模式。 货币政策取向上，此次例会表述也与上季度相同。但在展望后续政策上，专家认为，三季度降准降息窗口有望开启。此外，央行三季度可能在MLF利率不动情况下，直接较大幅度引导LPR报价下调。而考虑到银行净息差表现，下半年监管或将引导存款利率较大幅度下调。人民币汇率方面，专家认为，后续动能关键还在于房地产业的企稳回暖。 房地产政策下半年或继续渐进优化 会议指出，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。 东方金诚宏观分析师认为，此次例会对经济形势的判断与一季度例会相同。“虽然整体延续回升向好势头，但以房地产投资下滑、居民消费偏弱为代表，二季度宏观经济‘供强需弱’特征明显，并突出体现在物价水平上。背后是在楼市持续低迷、疫情疤痕效应等影响下，市场预期偏弱。” “本次会议释放出稳健货币政策偏积极取向”，光大银行金融市场部研究员周茂华表示，考虑到发达经济体继续受困于粘性通胀，降息决策谨慎，国内货币政策需要内外平衡。首要是加大已出台政策组合拳实施力度，充分释放政策红利。 周茂华认为，当前我国低物价环境，国际收支保持基本平衡，经济结构持续优化，常规政策工具实施空间仍大。 房地产政策方面，此次会议强调“着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展”。 东方金诚宏观分析师表示，这主要是指5月17日房地产新政密集发布后，接下来的重点是有效落实。高频数据显示，6月楼市尚未出现明显改善，或与政策效应释放需要时间有关，也不排除以下调居民房贷利率为核心，后期房地产支持政策继续加码的可能。预计下半年房地产政策仍将延续渐进优化模式。 三季度有望降准降息，存款利率或迎下调 货币政策取向方面，例会继续强调“更加注重做好逆周期调节”，“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，“促进物价温和回升”，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，提法与上季度完全相同。 后续政策展望上，多位业内专家均表示，降息降准窗口有望在三季度开启，货币政策将在稳增长方向上继续用力。 降准方面，近期银行体系资金面处于充裕状态，东方金诚宏观分析师认为，三季度有可能再实施一次降准，来激励银行等金融机构通过债务置换等方式积极参与地方债务风险化解。降息方面，考虑下半年物价回升幅度有限，降息的作用不可替代，而且降息迫切性高于降准。 周茂华则认为，考虑内外形势，预计后续优先考虑降准、结构性工具，并引导金融机构挖机利率市场化改革潜力，保持流动性合理充裕，合理降低投资和消费融资成本，促进有效需求加快复苏。 会议指出，完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 结合近期央行“淡化其他货币政策工具利率的政策利率色彩”和“改革完善LPR”的表述，以及银行净息差明显低于“警戒水平”的状况，东方金诚宏观分析师认为，不排除三季度MLF操作利率不动，央行在下调7天期逆回购操作利率的同时，直接较大幅度引导LPR报价下调的可能。此外，下半年监管或将引导存款利率较大幅度下调。 人民币汇率后续看房地产企稳 近期人民币对美元汇率波动下行。截至6月28日，境外离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.2973附近，盘中连续三天跌破7.3整数关口。 关于人民币汇率，此次会议提到，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。 东方金诚宏观分析师认为，6月以来美元指数走高，导致人民币对美元被动贬值。但近期无论从中美利差还是基本面变化看，国内因素对人民币汇率影响都不大。“短期内除继续通过中间价发挥调控作用外，出台其他稳汇措施可能性不大。下一步决定人民币内在动能的关键在于国内房地产业何时企稳回暖”。

央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会：会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。 会议指出，充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 原文如下： 中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会 中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本继续下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。 会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。 会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。 会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新设立工具落地生效。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。综合施策支持区域协调发展。落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。坚持“两个毫不动摇”，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议和全国“两会”精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调配合，强化政策统筹，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员徐守本、李春临、吴清、康义、朱鹤新、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。廖岷、张青松、宣昌能、李云泽、田国立因公务请假。中国人民银行吉林省分行、山东省分行、广西壮族自治区分行、重庆市分行、甘肃省分行负责同志列席会议。

在上海、广州、深圳陆续跟进“517”新政后，北京楼市的“靴子”终于落地。 降低首付、下调利率、优化多子女家庭首套房认定…… 具体内容都有哪些？又将带动怎样的需求释放？我们又该如何看待各地因城施策的措施特点和市场反应？《新闻1+1》连线清华大学房地产研究中心主任吴璟，共同关注：北上广深楼市“新政”全部落地，影响几何？ 如何看待北京“新政”的力度？ 清华大学房地产研究中心主任 吴璟：4月30日国务院常务会议做出了统一部署，包括我们经常说的“517新政”，也是全国层面做出的一个偏原则性的统一部署。按照因城施策的原则，每个城市是可以根据自己的实际情况来确定具体的操作措施。大家知道北京是非常特殊的，因此通常它在政策取向上会略微偏谨慎一点，这是一个很重要的背景。在这样的背景下，我认为这一次的措施力度是达到甚至超过了我个人的预期，也就是它的决策的过程很谨慎，但最后的力度没有保留，没有折扣，特别是在首付款降低和利率降低这两点上力度是比较大的。 如何看待“五环内外”的划分方式？ 主持人：之前，北京二套首付比例的差别主要在于是否为“城六区”，这次划分方式，改为了五环内和五环外，您怎么看待这样的调整变化？ 清华大学房地产研究中心主任 吴璟：实际上，这并不是首次采用这种划分方式，4月份北京限购措施调整时，就已经采用了五环内外的方式来进行划分，我觉得这样的划分方式更贴近市场情况。熟悉北京的朋友应该都知道，影响市场更多的可能是环线的划分，而不是行政区。同时我也想提示大家，这种方式适用于有更多优惠条件的楼盘，政策受益的范围大幅度增加了。 哪类群体最为受益？ 清华大学房地产研究中心主任 吴璟：从去年八九月份开始，整体政策的重点，都在支持首套购房需求，或者说刚需和改善性的需求。 这一次北京的政策，最大利好也是同时指向这两类群体。 对于首次购房家庭来讲，最重要的是首付款的比例降低了，购房门槛变得更低了。贷款利率也有较明显下降，更大变化会体现在二套房方面，更多针对改善性需求。调整之后大概每个月同样的房价、同样的贷款额，月供可以减少9%左右，我觉得对于这一类群体是一个实实在在的好处。当然，其中对于多子女的家庭又有了购房套数减一的额外支持。 市场影响将会是怎样的释放过程？ 清华大学房地产研究中心主任 吴璟：我觉得这一次的北京政策，不管是从降低利率所带来的一些实实在在的好处，还是政策到位以后大家心理预期的增强，我相信对于市场都是一个非常积极正面的影响，我还是有信心的。但同时我也想提醒大家， 我们要保持一定的政策的定力。 因为我们来设想一下，如果今天出政策，明天大家就蜂拥而上，这其实只是一种恐慌性的购买。比如担心买不到房，担心房价上涨，不管什么样的房子我都买，这种情况下，才可能短期内出现明显的集聚效果。但现在政策想支持的是实实在在的消费性需求，不管是首套还是改善，而这种需求都需要有一个相对比较长的决策过程，去挑选房子的过程。因此我觉得这个政策作用的释放，是需要一段时间的，需要给老百姓去做决策去挑房的过程，因此我们要保持一定的耐心，保持一定的定力。

财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。贴息标准为：银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。 工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》后，多地密集出台地方版工业领域设备更新方案，细化工业领域设备更新重点任务及保障措施。据不完全统计，截至目前，全国共有包括广东、江苏、上海在内的21个省（自治区、直辖市）正式印发了针对工业领域的设备更新实施方案，另有贵州、重庆两地发布了相关实施方案的征求意见稿，工业领域设备更新相关政策正加速落地。中国银河研报指出，本轮大规模设备更新政策涵盖工业、农业、建筑、交通、文旅、教育和医疗多个领域，通过设备更新促进生产数字化和现代化，有利于推动发展新质生产力，满足节能减排的目标，助力新一轮朱格拉周期向上开启。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 必得科技 主要为轨道交通车辆提供配套产品，产品主要包括三大系列为车辆通风系统、电缆保护系统以及智能控制撒砂系统。 思维列控 深耕列车运行控制、铁路安全防护、高铁列车运行监测与信息管理三大业务，铁路领域设备更新换代或为公司带来充足订单。

临近跨季，资金面首度迎来“紧张状态”。央行公开市场今日进行500亿元逆回购操作，单日净投放460亿元，由于本周逆回购到期量较大，因此央行的投放备受关注。 专家对财联社记者表示，近期受到缴税、缴准，政府债券发行加快等因素，资金面有所收敛。从历史经验看，央行在6月下旬根据市场资金面波动、机构资金需求及干扰因素，适度增加短期资金投放，以稳定预期、平抑资金面波动。 银行流动性趋于紧张 央行投放是关键 6月底，银行间市场流动性趋于紧张。今日，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.0BP报1.98%，创2023年9月以来新高；7天期上行6.9BP报2.008%；14天期上行1.8BP报2.146%；1个月期持平报1.9%。早间7天回购利率DR007一度上涨53个bp，报2.3775%，午后资金面转松。 上周，隔夜和7天资金利率一度倒挂。DR001从上周一的1.80%上行至上周五的1.96%，R001从1.86%上行至2.03%，周四R001上行至1.95%、R007持稳于1.92%，短暂倒挂后在周五得以缓解。 对于月末的利率波动，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，近几日，市场利率有所回升，资金面略有收敛，主要是受到缴税、缴准，政府债券发行加快的影响。“此外，加上季末年中临近，机构融出资金意偏谨慎等，导致近期市场利率有所走高。不过，市场利率整体围绕政策利率附近波动，市场预期稳定。”周茂华认为。 在影响资金面的因素上，本周逆回购到期量显著上升，本周逆回购到期3980亿元，到期量较大，其中，周一到周五分别到期40亿、860亿、2780亿、200亿和100亿元，均为7天期。此外，同业存单到期方面，本周的到期量也大幅上升，本周同业存单到期8348亿元，高于上周的6761亿元，到期压力较大。 华西证券宏观联席首席分析师肖金川指出，本周资金面如何演绎的核心在于央行的投放。“如果央行态度偏呵护，跨季资金面可能较为舒适。如果央行投放量较少，资金面可能出现短暂波动。不过非银资金仍较为充裕，波幅预计不及往年同期。” 周茂华认为，从历史经验看，央行在6月下旬根据市场资金面波动、机构资金需求及干扰因素，适度增加短期资金投放，以稳定预期、平抑资金面波动。 市场对于跨季流动性保持乐观 尽管跨季流动性迎来考验，但整体来看，市场预计资金面平稳跨季。一方面央行更加重视关键时点流动性的平稳；另一方面当前非银流动性维持充裕，而季末资金回表有限。 信达证券固收团队表示，本周逆回购到期规模上升，且面临缴准和季末因素的扰动，而市场对于跨季流动性的情绪乐观，在央行当前态度下也不排除资金面波动加大的可能，这可能也会对当前的短端利率带来扰动。 “但考虑当前季末资金回表规模有限，非银流动性维持充裕，央行在23年10月后也更加重视关键时点流动性的平稳，因此基准预期下，我们认为跨季资金利率也很难出现极端情形，季末波动也很难改变市场的整体格局。”信达固收首席分析师李一爽认为。 周茂华指出，目前宏观政策偏积极，央行积极呵护资金面，市场预期平稳。“短期看，季末年中时点，政府债券发行节奏适度加快，缴税缴准等方面对资金面构成扰动，但国内积极财政，央行可以综合运用公开市场操作、MLF、降准及结构工具等，灵活操作，平衡好稳资金面、稳增长、防风险关系，并兼顾内外平衡。”周茂华表示。 民生银行首席经济学家温彬也表示，虽然跨季流动性需求加大但资金面总体扰动有限，考虑到4月以来央行对货币宽松节奏相对谨慎，预计仍将通过月末逆回购放量来适度注入流动性，以平抑理财资金回表等阶段性扰动，维持资金利率平稳运行。