今日央行开展逆回购操作，本周已连续多日净回笼，银行间市场资金面有所收敛。业内人士对财联社记者表示，8月税期走款时点过后，市场资金面转入宽松阶段，不过，现阶段正处于政府债券发行高峰期，加之月末时点临近，接下来市场流动性易紧难松，预计下周央行公开市场操作将再度转入资金净投放。 市场普遍关注下周央行MLF操作规模，判断未来每月MLF操作都将调整至25日。一方面，MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。另一方面，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。 “预计下周DR007会有小幅上行，市场资金面稳中趋紧，但月末资金利率的波动性或将延续7月末的低位状态。”业内人士表示。 税期走款过后央行连日净回笼 下周或再度净投放 逆回购回笼仍在继续，资金面边际收敛。今日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.70%。由于今日有5777亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2184亿元。 昨日，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行1个基点，报1.722%。7天Shibor上行4.7个基点，报1.808%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.8229%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.887%。 从影响资金面的因素来看，本周全周逆回购到期15449亿元，同业存单到期7034亿元，高于前一周的6314亿元，压力小幅上升，但政府债净缴款704亿元，相较上周的6134亿元大幅下降，对资金面的扰动有所下降。 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，8月税期走款时点过后，市场资金面转入宽松阶段，本周以来央行连续四个交易日净回笼资金。“不过，现阶段正处于政府债券发行高峰期，加之月末时点临近，接下来市场流动性易紧难松，预计下周央行公开市场操作将再度转入资金净投放。” 建行金融市场部认为，随着起税期走款结束，税期因素对资金面影响趋弱，本周逆回购单周到期量创逾半年新高，如后续央行大额净回笼资金，资金利率中枢回落幅度或将收窄。 关注下周MLF操作 后续MLF或都将延至25日 此前，央行宣布中期借贷便利（MLF）延后续作，同日公开市场净投放1696亿元，央行后续操作对资金面有何影响？ 王青指出，考虑到7月25日央行已加场操作一次2000亿元MLF，加之银行同业存单利率水平相对较低，预计26日MLF操作规模将小于8月4010亿的到期规模。“综合以上，预计下周DR007会有小幅上行，市场资金面稳中趋紧，但月末资金利率的波动性或将延续7月末的低位状态。”他认为，后期每月MLF操作都将调整至25日（遇节假日顺延）。 银河证券也表示，未来MLF的投放有可能固定在25日左右。首先，MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。此外，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。 “未来以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动。选择在月末操作有利于平抑波动。”银河证券指出。 “当前正处于货币政策框架进一步转向价格型调控阶段，其中有效控制短期市场基准利率（DR007)的波动性是重点所在。这也意味着央行将通过逆回购等公开市场操作，加大对资金利率的调控力度，增强DR007的稳定性。”王青表示，这有助于清晰传递央行利率调控信号，也有助于理顺市场利率由短及长的传导关系。

今日，8月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，1年期和5年期以上利率均维持不变。 多位业内人士对财联社记者分析称，LPR不变符合市场预期。上月LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调；与此同时，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。展望后期，业内预计年内LPR报价还有小幅下调空间。 8月LPR利率维持不变符合市场预期 在多位业内人士看来，本月LPR利率保持稳定，符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，上月两个期限品种LPR报价刚刚分别下调10个基点，加之本次报价前央行主要政策利率（7天期逆回购利率）保持稳定，因此8月两个期限品种LPR报价不变符合市场普遍预期。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受财联社记者采访时表示，LPR利率作为贷款定价基准，其走势受市场供求、风险溢价、银行经营状况和货币政策走向影响。国内持续推动LPR改革完善，不断提升LPR市场化程度和报价质量，促进资金资源有效配置。 “从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力。但主要面临三方面阻力。”周茂华称，一是政策利率保持稳定。二季度货币政策执行报告明确指出，引导LPR报价更多参考短期政策利率，充分发挥政策利率期限结构功能。二是上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位，政策效果持续释放中。三是部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。 需要指出的是，央行在8月9日发布的《2024年第二季度货币政策执行报告》中明确，“LPR 报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺”。王青表示，这意味着央行7天期逆回购利率已明确为主要政策利率，并取代MLF成为LPR报价的定价基础。货币政策传导渠道也相应由原来的“MLF→LPR→贷款利率”，转变为“央行7天期逆回购利率→LPR→贷款利率”。这同时也建立了一条短期利率向中长期利率传导的路径。 “MLF则将‘重量不重价’，在未来降准空间有限的背景下，主要发挥调节银行中长期流动性的作用，利率水平则会‘随行就市’，类似于国库现金定存中标利率，政策利率色彩淡化。”王青如是说。 业内预计年内LPR报价还有小幅下调空间 展望后期，王青表示，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。届时将引导LPR报价跟进下调。 王青预计，在7月央行打出降息“组合拳”后，下一步为配合政府债券发行，支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策还将保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。 周茂华也认为，从目前货币政策常规工具、存款市场表现等方面看，LPR仍有调降空间。未来调降根本决定因素还是在于宏观经济、物价与房地产复苏节奏是否理想。这些变量直接影响政策基准利率与信贷市场供需情况等。 “未来除政策降息引导LPR报价下调外，4月以来监管层叫停‘手工补息’，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制银行资金成本，稳定银行净息差，增加报价行下调LPR报价的动力。”王青补充道。 此前央行曾指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。 王青认为，这意味着在银行资金成本下行，信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，前期一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。由此，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

央行将8月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.35%和3.85%。 原文如下： 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

2024年8月15-16日，中美金融工作组在上海举行第五次会议。会议由中国人民银行副行长宣昌能和美国财政部助理部长奈曼共同主持。国家金融监督管理总局、中国证监会，以及美联储、美国证券交易委员会等部门参会。 双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议听取了技术专家组的汇报，包括各自全球系统重要性银行（G-SIBs）处置机制、金融机构运营韧性、气候风险压力测试以及跨境交付金融服务监管等。双方还举行了中美金融工作组框架下首次金融机构圆桌会，与会中美金融机构聚焦可持续金融，分享了各自的经验与做法，并就潜在的合作机遇交流了看法。 在会议期间，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文，互换了金融稳定联络人名单，旨在出现金融压力事件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠道，减少不确定性。中国人民银行还就有关问题向美财政部提出了关切。双方同意继续保持沟通。

对于华尔街而言，过去几十年除了雷打不动的每年八次美联储议息会议外，在央行宏观货币政策层面最为受到瞩目的，或许就当属一年一度由堪萨斯联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会了。 杰克逊霍尔年会堪称是全球历史最悠久的央行会议之一，也被称为“央行行长的达沃斯论坛”。自1978年以来，堪萨斯联储便一直负责主办这一年度经济政策会议。来自世界各地的央行官员、诺贝尔奖获得者和顶级学者，每年8-9月都将齐聚于这座位于美国怀俄明州的小镇，就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。 今年的杰克逊霍尔全球央行年会定于美东时间8月22日至24日召开。完整的日程安排将在纽约时间8月22日周四晚上8点发布。按照过往安排，周四(8月22日)通常为全球央行年会的开幕晚宴，而一系列正式的研讨会和圆桌会议往往会从周五起才正式开始。其中，就包括了目前时间已确认的、将于北京时间周五登台的美联储主席鲍威尔…… 杰克逊霍尔年会看点几何？ 今年，这场央行研讨会的重点再次放在应对疫情后的经济复苏以及应对高利率和地缘政治紧张局势带来的挑战， 主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。 毫无疑问，在经济衰退担忧笼罩全球，全球央行处于政策转折点的当下，这场盛会可谓备受瞩目。 在一系列亮相的央行官员中，最受瞩目的“主角”显然非美联储主席鲍威尔莫属。美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10点(北京时间周五22点)发表主题演讲，演讲将采取直播方式进行，但不会有问答环节。 值得一提的是，虽然今年的会议主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”，但鲍威尔近期谈到他在杰克逊霍尔的演讲内容时曾透露，“它(此次演讲)不必与会议的主题有任何关系”。据悉，鲍威尔可能会尝试发表一个聚焦当前经济展望的演讲，并提供一些更高层次的要点。 回顾历史，在2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔发表了长约九分钟的简洁演讲，这是近年来美联储主席在杰克逊霍尔发表的最简短演讲之一，但却也是最为具有杀伤力的一次——当时鲍威尔的浇灭了投资者对美联储迅速结束加息行动的希望，标普500指数在一天内应声重挫3.4%。 而去年鲍威尔年会演讲所引发的市场波动，则相对平淡。鲍威尔当时表示，通胀率仍然过高，如有必要，官员们对再次加息持开放态度。他还暗示，在可预见的未来，利率可能会保持在高位，因最近有迹象表明，经济的放缓程度可能不如官员们的预期。 目前可以预见，随着美国通胀持续降温，鲍威尔今年的发言内容，势必将与过去两年“紧缩周期”中的演讲内容有所不同。 而他究竟会如何释放美联储接下来降息节奏的信号，以及究竟如何看待眼下美国就业市场和通胀态势，无疑将格外受到瞩目。 在其他与会央行“大佬”方面， 英国央行目前已宣布，行长贝利将在美东时间周五15点(北京时间周六凌晨3点)发表午餐演讲；欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩则将参加周六的会议综述小组讨论，他可能会与新兴市场国家的央行行长和国际组织的领导人一起阐述各自对经济话题的看法。 当然，此次颇为遗憾的是，日本央行行长植田和男已被要求出席定于8月23日举行的日本国会会议，讨论最近的加息决定，所以他应该无法现场出席今年的杰克逊霍尔央行年会。不过，考虑到植田和男仍将与鲍威尔在一天内先后讲话，两人的演讲内容会如何影响日元套利交易，依然可能受到市场高度关注。 全球市场会再掀波澜吗？ 根据花旗集团的数据显示，基于价内看跌期权和看涨期权的成本，期权交易员目前预计周五标普500指数上下波动幅度料将会超过1%。 不难预见到的是，随着全球金融市场的焦点逐渐从美联储“会不会降息”转为“降息幅度多大”，鲍威尔措辞中的任何微妙细节，都可能成为本周收尾阶段全球市场行情的新催化剂。 目前，一些业内人士正担心鲍威尔的实际讲话内容与市场预期之间可能存在一些落差。 Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理Eric Beiley就表示，“如果交易员听到鲍威尔明确说即将降息，股市将会做出积极反应，而如果没有听到想要的信息，则会引发大规模抛售。” 尤其是对于那些上周刚刚大举涌入大型科技股、带动标普500指数进一步走高的基金经理来说，这将是一个挑战。标普500指数上周终于结束了连续四周的下跌，单周大涨3.9%，创下了自去年11月以来的最佳单周表现，随着波动性减弱，投资者摆脱了近期对美国经济走向衰退的担忧。美国银行引用EPFR Global数据显示，截至上周三的一周内，投资者向美国股市投入了55亿美元。 “市场坚信降息很快就会到来，"Beiley指出，“但如果鲍威尔没有强化这一点，那将是一个巨大的意外。 目前，利率期货市场其实已充分预期了美联储将在9月会议上开始降息，分歧仅存在于究竟是降息25个基点还是50个基点。芝商所的美联储观察工具就显示，利率市场交易员目前预期美联储届时降息25个基点的概率为71.5%，降息50个基点的概率为28.5%。 但 一些业内人士猜测，鲍威尔周五发言时仍很容易对降息的时机守口如瓶。 依照他的习惯特点，也很可能会采取谨慎、含糊的方式，来揭示美联储完成宽松后利率可能会下降多少。如果发生这一幕，市场反弹可能岌岌可危。 高盛就指出，市场本周五可能会收到“降息信心”和“数据依赖”的信号，预计鲍威尔的信息和场外采访将与过去几周听到的相近，即美联储现在接近降息，但宽松的程度将取决于即将到来的数据。 美联储前“三号人物”、前纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)周末则指出，美联储主席可能暗示，不再有理由实施紧缩货币政策。但杜德利不认为鲍威尔会透露首次降息的幅度，特别是考虑到9月6日将公布就业报告，美联储下次政策会议则是在9月18日。 美国银行财富管理公司投资策略师Tom Hainlin表示，从过去的杰克逊霍尔讲话来看，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常标准的答案。“我们想知道美联储的利率路径究竟是怎样的——是每次会议降息一次，还是仍然取决于就业和通胀数据。但他可能不会说那么明确。交易员更有可能在美联储9月份的会议上获得这些信息。” Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang指出，鲍威尔的语气至关重要。 如果他让市场大吃一惊且表现偏鹰，股市将会做出负面反应。 从历史上看，美联储主席在杰克逊霍尔的讲话通常不会对股市产生很大的催化作用，除非是在货币政策发生关键性转变之前——比如现在。 业内汇编的数据显示，自2000年以来，标普500指数在会议结束后的一周内平均上涨了0.4%。

央行定调，下半年要加大宏观调控力度，那么央行会有哪些动作？如何进一步支持实体经济回升向好？财经老王带你看。 货币政策下一步将如何继续支持稳增长？ 潘功胜： 今年以来，人民银行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先我们要加大实施力度，让它落地生效。第二，我们会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。 目前防范化解系统性金融风险，进展如何？ 潘功胜： 整体的中国金融体系是比较稳定的，地方政府的融资平台的数量和存量的债务规模也是处于下降的。整体的地方政府债务的成本负担水平，也有大幅度的下降。 在房地产政策方面，按揭贷款的首付比例，现在已经降到了15%，它是历史上是最低的一个首付比的一个水平。利率，也处于一个很低位的水平。同时，我们提供再贷款，帮助地方政府，能够收购存量的商品房，用于保障性和租赁性住房，来消化存量的商品房。 在中小金融机构的风险方面，目前高风险的中小银行，它的数量与高峰时期，已经差不多下降了一半。 整体来说，中国的整个金融体系是稳健的。整体的风险水平是有大幅度的下降。 财经老王：潘行长还表示，下半年要加快已经出台的金融政策落地见效。同时，金融政策和财政、工信部门等的政策也会更加协调，共同发力，支持我国经济社会高质量发展。

金融领域改革是我国全面深化改革的重要组成部分。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》就深化金融体制改革作出部署。 中国人民银行党委书记、行长潘功胜表示，在这次全会关于深化金融体制改革的部署中，第一项任务就是加快完善中央银行制度，中国人民银行将重点做好四方面工作。 一是完善中国特色现代货币政策框架，包括货币政策的目标体系、执行机制、传导机制等。中国人民银行将逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用，丰富货币政策工具箱，健全政策的沟通机制，提高货币政策透明度。 二是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制，守住不发生系统性金融风险的底线。中国人民银行将完善金融风险监测、预警和处置体系，加强宏观审慎管理，筑牢金融安全网。 三是健全金融市场和金融市场基础设施体系，深化金融供给侧结构性改革。着力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场。建设自主可控、安全高效的金融市场基础设施体系。 四是建设更高水平开放型金融新体制，稳慎扎实推进人民币国际化，积极参与全球经济金融治理与合作。 今年以来，中国人民银行在2月、5月、7月先后三次实施了比较重大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。 潘功胜介绍，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势。进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。 在积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融方面，潘功胜表示，将加强政策顶层设计，制定五篇大文章的总体方案，细化政策举措，强化正向激励，提升金融机构服务能力。 在五篇大文章中，科技金融居于首位。潘功胜介绍，下一步，中国人民银行将聚焦国家重大科技项目、中小科技企业等重点领域和薄弱环节，发挥科技创新和技术改造再贷款作用，会同相关部门培育支持科技创新的金融市场生态，完善创业投资“募资、投资、管理、退出”机制，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。

7月25日，央行罕见进行月内第二次中期借贷便利(MLF)操作。今日，央行宣布当日到期的MLF将于8月26日续做。这意味着央行进一步弱化MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率。业内认为，未来，MLF操作将常规性后延，以进一步推动LPR与MLF脱钩。 此外，今日央行开展了5777亿元逆回购操作，逆回购明显放量的背后是短期资金面扰动因素增多，这其中包括政府债发行放量、同业存单到期压力上升等因素。同时，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加上月中税期等影响因素，金融机构或面临一定流动性管理的考验。不过在央行平滑资金面波动的支持下，8月资金面将总体保持稳健。 央行进一步弱化MLF政策属性 公开数据显示，今日有4010亿元1年期MLF到期。央行宣布，今日到期的MLF将于8月26日续做。对此，光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对财联社记者表示，央行延后续作MLF到期资金，逆回购操作量增价稳，主要与目前资金面情况有关。 “目前国内短期资金面扰动因素相对多，中期长期资金面偏松（同业存单利率维持低位）。本月央行延后MLF续作，有助于强化7天期逆回购利率政策地位。”周茂华指出，二季度货币政策执行报告进一步明确了市场化利率调控框架，理顺由短端利率向长端利率传导机制，有助于稳定市场对债市预期。 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，MLF操作将常规性后延，以进一步推动LPR与MLF脱钩。此次公告将于8月26日进行月内MLF续做，进一步释放了MLF操作常规性后延至25日的信号（遇节假日相应顺延）。 “通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。在7天逆回购利率未变的情况下，预计8月26日MLF续做的利率也将维持稳定。”温彬表示。 央行在近期发布的《2024年第二季度货币政策执行报告》中已经明确“淡化 MLF 利率的政策色彩”。未来，将通过MLF投放基础货币也将逐步由OMO、再贷款或降准取代。 “在过渡过程中，考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等影响因素，金融机构或面临一定流动性管理的考验。不过，近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计央行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。”温彬表示。 近期资金面边际趋紧 央行5777亿逆回购加量平滑波动 从资金面的角度来看，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行今日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元逆回购操作。 昨日，资金面涨跌不一。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行8.6个基点报1.842%，7天Shibor上行4.1个基点报1.869%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.8799%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.903%。 温彬表示，资金面总体稳健，但短期扰动增多，逆回购加量予以平滑。8月15日为8月纳税截止日，16日税期缴款，从往年情况来看，8月虽并非缴税大月，税期纳税规模约6000-8000亿元，但税期扰动仍在。此外，政府债发行开始上量，使得近期资金面边际收敛，同业存单到期压力阶段性上升。本周存单到期6314亿元，后一周将继续升至7034亿元。 “受此影响，近日资金利率整体有所上行。为应对资金面边际收敛压力，近日逆回购开始加量，有助于流动性维持在合理充裕水平。”温彬表示。 目前，LPR报价的定价基础与MLF操作利率脱钩，但市场认为年内仍有降准降息必要，但本月LPR报价大概率维持不变。国盛证券宏观团队分析，具体到货币端，宽松还是大方向，年内大概率还会降准降息，9月是重要观察窗口。 而周茂华指出，从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力，但也面临三方面阻力。 一是，政策利率保持稳定。二季度货币政策执行报告明确指出，引导LPR报价更多参考短期政策利率，充分发挥政策利率期限结构功能。 二是，上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位，政策效果持续释放中。 三是，部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。