高盛、花旗之后，华尔街大行美银美林也喊出了看涨铜价的最强音。 当地时间周五，美银美林Jason Fairclough等分析师发布深度行业报告，表示 铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前水平高出超过20% ，与花旗的预测最为接近。高盛则认为，铜价有望在年底提前达到这一水平。 报告指出，由于能源转型、印度需求的增长、以及AI和数据中心建设浪潮的兴起，市场对铜的需求正在飙升， 预测到2026年，全球供需缺口将扩大一倍，达到74.3万吨。 美银美林对铜矿企业普遍看好，给予 自由港麦克莫兰铜金公司、安托法加斯塔矿业、艾芬豪矿业、紫金矿业、江西铜业 等多家巨头买入评级。泰克资源、英美资源、嘉能可等综合矿商中“隐藏”的优质铜资产值得关注。 该机构还认为，一旦铜价上行， KGHM等规模较小、成本较高的企业的利润增长可能更为显著。 2026年缺口或扩大一倍 该报告以“人人都想要铜”(Everybody wants copper)为题，可见其对铜需求之看好。 美银美林指出， 必和必拓最近就对英美资源集团发起的世纪收购 ，这让市场充分认识到一件事：在铜价飙升的预期下，优质铜矿资产变得愈发稀缺，掌握铜资源的价值也与日俱增。 报告指出，当前全球正加速能源转型的步伐，而这一进程的核心就在于“去碳化”。而要实现这一目标，对铜等金属的强度需求将显著提高。 此外，印度等新兴经济体的崛起，以及人工智能、数据中心等新兴产业的快速发展，也将为铜价提供有力支撑。 在铜供应紧缺的背景下，美银美林预计，2024年铜供需将出现32.4万吨的缺口，到2026年，这一缺口将达到74.3万吨。 优质纯铜矿企业，看自由港和南方铜业 美银美林指出，铜矿公司的估值受多方面因素影响，既要看重基本面因素如成本、储量，也要考虑市场因素如规模和流动性。那些各方面表现都突出的优质公司，会获得更高的估值溢价，值得投资者重点关注。 对于全球主要纯铜矿企业的估值分析，美银美林引入了一个新的估值指标：每吨铜年产能对应的企业价值(EV)，简称EV/吨。 通过计算， 美银美林发现平均每吨铜产能的价值约为55000美元。 但不同企业的EV/吨差异很大，主要取决于以下因素： 成本地位——成本越低，EV/吨往往越高。 矿山寿命——矿山寿命越长，EV/吨越高。 所在地——不同国家和地区的政治、经济风险不同，EV/吨也会有差异。 股权“包装”——上市公司的EV/吨通常高于非上市公司。 具体到企业层面， 美银美林指出，美国两大上市铜矿巨头自由港和南方铜业的EV/吨超过90000美元，估值远高于行业平均水平。 综合矿业巨头：“隐藏”的优质铜资产应该被看到 而对于大型多元化矿业公司，美银美林延续使用EV/吨指标来推导出这些公司中优质铜业务的隐含价值。 分析结果显示，这些综合矿业巨头旗下的铜业务价值相当可观，只是常常被投资者所忽略： 必和必拓，其铜业务年产权益吨位约140万吨，按照EV/吨指标估算， 估值可能在790亿到960亿美元之间。 英美资源的铜业务规模虽然不及BHP，年产权益吨位约70万吨， 但估值也可能达到410亿至500亿美元。 至于嘉能可，其铜业务年产权益吨位约86万吨，隐含价值可能在490亿至590亿美元之间。 这些数字充分说明， 综合矿业公司的铜业务绝非”副业”，而是真金白银的”价值洼地”。 只是由于这些公司业务众多，铜业务的价值常常被市场低估。 这些铜企，盈利弹性很大 美银美林在报告中尤其提到了一种铜矿企业，即那些生产成本较高的“非第一梯队”铜矿企业。 与行业龙头相比，它们成本较高，意味着利润率相对较低；矿山资产的开采寿命较短，未来持续盈利能力存疑；规模较小，缺乏规模经济效应；资产负债率偏高，财务风险相对更大。 从投资角度看，这些生产商企业似乎“质量”不高。比如， 如波兰KGHM集团和西班牙阿塔拉亚矿业的EV/吨还不到20000美元。 然而，一旦铜价上涨，利润增长空间可能更大。美银美林指出，这些股票可能具有另一种吸引力，即更高的价格杠杆。 所谓价格杠杆，是指铜价变动对企业盈利的影响程度。美银美林认为，对于成本高企的生产商而言，当铜价上涨时，它们的利润增长可能更为显著。 假设铜价上涨10%，KGHM2025年的EBITDA可能会增长26%；阿塔拉亚矿业明年的EBITDA涨幅也能达到25%。 当然，这种“高杠杆”也意味着更高的风险。一旦铜价下跌，这些企业的股价跌幅可能也更大。

塔利斯曼矿业公司（Talisman Mining）证实，其在新南威尔士州中部的拉克兰（Lachlan）勘查项目德宁斯（Durnings）远景区取得一个绿地贱金属-贵金属发现。 在该探区北侧，钻探见矿4米，金品位12.6克/吨，铜0.5%，并见有铅锌银矿化。 公司称，第二阶段钻探计划持续见到非常好的矿化，在探区北部见到第二个高品位矿体，表明我们新发现了一个多金属矿床。 这个发现距离原始发现孔400米，表明我们在德宁斯有几个重要的矿点。 本月钻探工作将继续进行。 德宁斯探区距离金斯顿资源公司（Kingston Resources）拥有的米纳拉尔山（Mineral Hill）东南10-15公里。 除了德宁斯外，塔利斯曼还取得另外一个新发现，名为瑞普恩蒂尔（Rip N Tear）。

皮沃塔尔金属公司（Pivotal Metals）在加拿大魁北克省的霍登湖（Horden Lake）项目后续钻探见到高品位矿化。 主要见矿情况为： ◎在266米深处见矿21.5米，铜当量品位0.98%，其中包括7.2米厚、铜当量品位1.56%的矿化； ◎在203米深处见矿17米，铜当量品位0.58%，其中包括5.1米厚、铜当量品位0.95%的矿化； ◎在230米深处见矿11.9米，铜当量品位1.39%，其中包括7.8米厚、铜品位2.1%的矿化。 另外还见到明显的金、银、钯、铂和钴矿化。过去勘探主要目标是铜、镍和铂族金属，这些矿种一般没有进行采样分析。 这些钻探深度尚不到霍登湖项目中部以前圈定矿体的一半。 该项目矿石资源量为2800万吨，铜当量品位1.5%。

据Mining.com网站援引路透社报道，马里矿业部周三公布的一份文件显示，受到税收下降影响，该国2023年从金矿公司获得的收入减少了26%。 马里是非洲最大产金国，包括巴里克黄金公司（Barrick Gold）、雷索鲁特矿业公司（Resolute Mining）和蜂鸟资源公司（Hummingbird Resources）在该国经营。 路透社看到的一份文件显示，财政部从矿业公司获得的收入从2022年的7636亿非洲金融共同体法郎（CFA francs，以下简称西非法郎）降至2023年的5638亿西非法郎。 下降的主要原因是税收萎缩，从2022年的5327亿西非法郎降至3849亿西非法郎。 这份文件没有解释2023年税收下降的原因。 去年，马里施行了新矿法，允许军政府增持金矿权股份，以弥补所谓的生产收入严重下降带来的缺口。 经济部长阿罗塞尼·萨诺（Alousseni Sanou）上个月称，2025年，一份新的锂矿合作协议可能给马里带来1100亿-1150亿西非法郎的收入。

文华财经据外电6月7日消息，智利国营矿业公司Codelco周五表示，已提前和Andina矿工会达标达成集体合同协议，避免了该矿场罢工威胁。 5月底，Codelco结束与该矿另外两个工会的谈判。 和Suplant工会三年的协议将于8月生效，其适用于170多名雇员。 去年，该矿生产了16.45万吨铜。

五月中旬的“逼空风波”将洛阳钼业的贸易团队埃珂森（IXM）拉至聚光灯下。公司7日在洛阳举办的股东大会上，投资者问及最多的仍是贸易业务板块，公司董事长袁宏林也一一做出了解答。 “我也理解各位股东对这个的关注，我想代表董事会和管理层做一个说明。市场对这个事是误读了，埃珂森不做单边业务，所有现货贸易都要通过期货对冲市场风险，不留任何净敞口。这种策略完全出于保值需求，与单纯投机不同。我们对贸易公司风险把控永远放在第一位，而不是一味去追求营收和短期利润。”袁宏林在多位参会股东问及“逼空风波”后如此表示。 考核与风险把控方面，袁宏林表示，对IXM团队是以有质量的现货贸易量为考核标准，避免以利润为主导，因“短视”而出现风险。此外，他也任IXM的风险管理委员会主席，在具体风险的把控方面拥有一票否决权。同时，埃珂森自身拥有非常完善的风险控制机制，能够有效抵御包括市场风险、流动性风险等各种风险，这也是洛阳钼业当年并购它时特别看重的一点。 对IXM激励方面，袁宏林表示，贸易的核心是人，需要有一套有效科学的激励机制去管住人、留住人、激励人。在收购IXM后，目前采用全球较通用的激励方法：在扣除各种风险拨备、股东回报等方面后，剩余利润按照一定比例来提取贸易团队的奖金。同时，公司会根据奖金数额大小，采用2-4年的递延支付方式，这样能更好的确保贸易团队与公司一起享受收益和承担风险，后续也会随着业务的发展做出相关调整。 5月中旬，市场传出洛阳钼业下属全资贸易公司埃珂森（IXM）在comex铜价大幅拉涨后因持有较多空单而身陷“逼空风波”。5月16日，洛阳钼业以跌幅约5%收盘，当天公司分别在微信公众号与A股市场发布公告，进行紧急澄清，称这些空头头寸主要是对冲风险，并非投机，风险完全可控。 会上有股东对“贸易业务体量大却不怎么挣钱”表示疑虑，问及从长期来看该业务的价值时，袁宏林做出了解释。 他表示，目前公司的金属产品除了铜以外，其他小品种金属都没有较透明的期货交易市场。此前公司在钴、钼、钨等方面的供应量位居全球头部却无法深度参与其价格形成机制，长期为价格的被动接受者。公司希望通过IXM的引入后，去深度的接触下游客户，同时也逐渐增加在相关品种定价上的一些话语权。此外，在销售节奏上自主性更强，“一个人卖的好，可能比矿端上千人干一两个月还挣的多。” 袁宏林补充道，IXM作为全球知名有色金属贸易商，能够协助洛阳钼业更好的接触国际资本，坐上国际有色金属行业的“主桌”，进而扩大洛阳钼业在全球的品牌影响力。 矿产贸易业绩方面，2021年-2023年营收在公司中占比九成左右，毛利率整体上在1%-4%，与同期矿山采掘及加工业务约40%多的毛利相差较远。洛阳钼业相关负责人向财联社记者表示，较低的毛利是由贸易公司业务特点决定的，但净资产收益率并不低。 据悉，埃珂森隶于洛阳钼业集团，是全球第三大有色金属贸易商，2005年成立，总部位于瑞士日内瓦；其主要业务范围为有色金属及其矿产的整合贸易。2019年7月，洛阳钼业成功并购IXM并完成交割。

据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长Arifin Tasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。 印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。 但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。 Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。

据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长Arifin Tasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。 印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。 但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。 Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。

SMM6月7日讯： 5月份，国内钼价稳中有升，推动下游含钼钢材成本上涨。 同时，由于部分含钼钢材的下游市场价格难以顺利传导，导致中游钼铁厂同时面临成本上升和销售压力。 根据SMM的统计数据显示，5月份中国钼铁产量约为1.56万吨，环比减少3.6%。 在5月份，由于国内钼价上涨及其他原料价格普遍上升，下游不锈钢市场的利润空间受到严重挤压，导致部分企业压低采购钼铁的价格。这种情况使得钼铁市场一方面面对钼原料价格上涨的压力，另一方面承受下游需求倒逼现货价格的压力。部分钼铁厂因此出现了成本倒挂的现象。 在原料库存不足且需求压低价格的情况下，一些钼铁厂选择减少散货订单的接收，以减轻亏损，这也导致钼铁产量有所减少。 综上所述， 5月份中国钼铁产量的减少是市场多重压力共同作用的结果。包括钼价上涨、原料成本增加，下游需求压价以及现货价格传导不畅等因素在内的市场动态，共同塑造了当前钼铁市场的减产局面。 进入6月，下游含钼钢材的生产企业表示“ 现货价格传导不畅的局面仍在持续，并且有进一步减产含钼钢材的计划 “，预计这将继续对钼铁市场构成压力，钼铁产量或将继续保持小幅下降的趋势。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势