智利国营铜公司Codelco预计，其最大的铜矿——El Teniente的产量将在未来几年内维持在目前的低位水平，因为这家国有企业正努力应对智利数十年来最严重的矿难带来的持续影响。 该公司一位官员近日表示，直至本十年末，El Teniente铜矿的年产量可能将维持在30万吨左右。这低于2024年的约35.6万吨产量。7月份发生的岩爆造成6人死亡，迫使该公司重新考虑其在更深矿区的开采计划。 这座巨型地下矿山产量停滞的前景凸显了供应紧张的现状，而供应紧张正是推高铜价至历史新高的原因之一。印尼和刚果民主共和国的主要矿山也正在从严重的生产中断中恢复，与此同时，在电气化推动对这种电线金属需求不断增长之际，整个行业普遍面临着矿石质量下降的挑战。 上述官员表示，在经历了运营和项目挫折后，Codelco公司正寻求其他矿山的帮助，以实现公司整体产量逐步恢复的目标。 与此同时，对El Teniente铜矿事故的调查范围正在扩大。就在Codelco公司似乎要摆脱这场悲剧之际，一项内部审计发现，该公司提交给监管机构的关于两年前同一矿山岩爆事故的技术报告中存在“不一致和隐瞒”的情况。 此次审计导致三名高管被解雇；矿业监管机构提起刑事诉讼；检察官下令扣押其中两名被解雇高管的电子设备，以调查Codelco公司是否应对这些死亡事件承担刑事责任。 调查人员将调查2023年岩爆事故（当时工人被疏散，但无人重伤）的报告违规行为是否与去年的致命坍塌事故有关。 智利内政部长álvaro Elizalde为Codelco董事会的行动辩护，并赞扬了应对当前局势的措施。然而，在即将上任的Jose Antonio Kast总统的领导下，Codelco可能会面临更少的支持，因为Kast计划对其财务和运营进行审计。 “我们预计未来四年对Codelco来说将非常艰难，”咨询公司Plusmining的创始人Juan Carlos Guajardo表示。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月23日（周一），据一份政府文件显示，乌干达计划将其在建的一条新铁路，与邻国坦桑尼亚的另一条在建铁路相连接，此举有望为黄金、铜、铁矿石等矿产开辟一条全新的出口通道。 乌干达目前大部分商品出口均通过肯尼亚蒙巴萨港运输，该国已宣布计划将其标准轨距铁路项目与肯尼亚在建铁路相连，该项目仍在推进中。 乌干达此前并未表示过还会将铁路接入坦桑尼亚铁路网及达累斯萨拉姆港。 乌干达工程与交通部文件显示，该铁路将从与坦桑尼亚的边境起，途经乌干达南部及西南部地区，最终终止于与刚果民主共和国接壤的姆蓬德韦镇。 文件称：“该项目的主要目标，是将两国（乌干达与坦桑尼亚）幅员辽阔、矿产丰富的地区与达累斯萨拉姆港连接起来……同时节约时间与运输成本。” 文件还表示，非洲开发银行（AfDB）可能为该项目提供资金，而刚果民主共和国日后也可能寻求接入这条铁路。 记者暂未联系到乌干达该部门的发言人置评。 非洲开发银行（AfDB）表示，该行正在审议一项为该铁路项目前期准备工作提供资金的申请。 该行官员Epifanio Carvalho de Melo表示：“如果研究结果显示项目具备财务可行性，该行可能考虑为项目提供融资。” （文华综合）

开工大吉！ 一、价格回顾 镍中间品市场节日性停滞，系数持平。 MHP方面 ，市场少有成交。供应端，上游冶炼厂一季度货源已售罄，二季度报价未出。贸易商虽有零星报价，但在上下游均无明确方向指引的背景下，少有成交落地。需求端，下游部分镍盐厂假期停工，另有部分正常生产企业消耗库存原料，企业采购行为少。整体供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 高冰镍方面 ，市场保持供需紧平衡格局，系数持平。 春节假期镍价方面，节前冲高，印尼大幅削减2026年镍矿RKAB配额至约2.5-2.6亿吨，市场看涨情绪高涨。节中回落后反弹，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。整体来看，春节假期期间，镍价环比上行。 结合系数来看，2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。 二、产业动态 2026年1月18日，印度尼西亚某园区部分镍中间品项目尾渣坝发生滑坡事故，目前涉事区域已暂停运营。 三、节后展望 镍中间品系数方面，MHP市场 ，因 镍价 偏强运行预期，结合下游对于高价的接受度低，预计节后镍系数有小幅下行空间，钴系数高位持平。 高冰镍市场 ，高冰镍成本支撑强，叠加卖方挺价意愿强烈，镍系数预计高位持平。 镍价方面 ，供应收紧预期仍是当下镍价最核心的驱动力，预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局，将对镍中间品价格起到带动作用。 成本方面 ，关键辅料硫磺方面，短期内市场受假期情绪扰动承压，但由于印尼冶炼产能持续释放，硫磺作为制酸的核心原料，其区域性的长期需求支撑依然坚实，预计价格仍将在高位区间震荡，长期来看仍存在上行空间。镍矿价格方面，配额收紧消息、印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响，叠加新MHP项目投产的原料备库预期，镍矿价格预期上行。整体来看，MHP及高冰镍成本预计持续抬升。

一、春节期间钴价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内电解钴电子盘夜盘交易，价格从前期低位小幅反弹。现货市场由于物流停运，市场较为清淡。 海外价格方面，MB钴价格出现分化，标准级电钴低幅持稳，高幅上涨0.1美金/磅；合金级电钴均出现上涨，低幅上涨0.3美金/磅，高幅上涨0.4美金/磅；氢氧化钴CIF中国价格维持稳定。 二、市场动态 古巴燃料短缺将迫使Sherritt暂停其镍钴业务运营： 由于古巴燃料供应持续紧张，Sherritt International Corp.计划暂停其在莫阿（Moa）的镍钴联合项目采矿与加工业务，并已提前缩减运营规模，预计在短期内进入停产状态，同时利用停工期开展计划性维护。燃料交付未能落实是此次停产的直接原因，公司正与相关方面沟通并评估替代投入来源。该项目与古巴国有的General Nickel Company SA合作，生产的半成品原料通常运往加拿大阿尔伯塔省炼厂，该炼厂具备约3.82万吨的综合产能；不过该产量在全球镍供应中占比较小，因此对国际市场影响有限，但对公司自身财务及古巴经济构成冲击。与此同时，Sherritt持股三分之一的能源合资企业Energas SA仍维持正常运营，为古巴电网提供天然气发电，未受此次事件影响。整体来看，停产反映出古巴长期经济与能源危机对工业项目的直接制约。 住友马达加斯加镍钴项目因气旋破坏而关闭： 日本住友公司2月18日表示，其位于马达加斯加的安巴托维镍钴项目因热带气旋盖扎尼上周袭击该岛，造成设施损坏而关闭。公司在声明中表示，一旦气旋来袭迹象明显，运营立即暂停，安全是首要任务。报告补充说，目前正在详细评估包括设备状况在内的损害程度及其对收入的影响。住友将尽快查明损失范围，并与相关各方合作，实施适当的恢复和重建措施，政府补充道。公司发言人表示，重启的时间尚未确定，预计评估损失范围需要数周时间。安巴托维由住友拥有，国有的韩国矿山复兴矿产资源公司（KOMIR）在2024年生产了约28,000公吨镍和约2,500吨钴。 三、节后展望 供应端， 由于刚果金钴原料短期内仍无法补充，企业面临原料短缺压力，叠加上春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计 2月电钴产量继续维持低位，钴盐整体供应量小幅下滑 。 需求端， 春节前部分下游三元前驱体企业出于对节后硫酸钴价格上行的担忧，采购意愿较前期有所回暖，询价积极。但由于当时物流停运在即，实际成交较为有限。随着 节后物流恢复、下游企业陆续复产补库，需求有望逐步释放 。 展望后市，在原料成本支撑仍存、供应阶段性收紧、需求阶段性恢复的背景下，预计电钴和钴盐价格将重拾上行态势。

一、春节期间镍价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内沪镍休市，外盘伦镍价格呈反弹行情。 节前冲高： 印尼能矿部在节前宣布，将2026年镍矿RKAB开采配额大幅锁定在 2.6亿吨左右，在利多消息刺激下，市场看涨情绪浓厚，2月11日伦镍一度冲高至18,070美元/吨，当日LME镍3M合约收盘报17,880美元/吨，单日涨幅达2.93%。 节中回落后反弹： 进入春节假期（2月16日后），国内沪镍休盘，节前利好消息消化，期间美元指数小幅走强，LME镍价承压回落，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。 二、核心宏观事件与产业动态 2月18日，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）发生一起尾矿库山体滑坡事故，引发人员伤亡，目前涉事区域已暂停运营。 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府此前的关税政策违法。作为回应，特朗普政府迅速动用“122条款”宣布了新的10%全球关税，并在次日进一步提升至 15%。 地缘政治方面，美伊谈判反复，2月17日的谈判虽有进展但核心分歧依旧，且美国持续加码军事威胁，地缘不确定性加强。 三、节后展望 供应端，2月份因自然天数减少，叠加春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计2月精炼镍产量环比减少约5%。需求端，节后随着贸易商及终端复工复产，市场成交情况预计逐步回暖，预计金川电解镍现货升水维持8000-10000元/吨高位，国产电积镍现货升贴水将仍保持节前-400-400元/吨区间，波动较为平稳。 预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局。 下方，沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性；上方，14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨， 重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。

哈萨克斯坦统计局周二公布的数据显示，哈萨克斯坦2026年1月铜产量同比下滑9.4%。 精炼铜：2026年1月产量为38,641吨，较2025年12月的38,992吨环比下降0.9%，较2025年1月同比下降9.4%。2025年全年产量为470,990吨，全年同比增长1.5%。 精炼锌：2026年1月产量为20,258吨，较2025年12月的21,688吨环比下降6.6%，较2025年1月同比下降7.8%。2025年全年产量为259,638吨，全年同比下降6.6%。 氧化铝和未锻造铝：2026年1月产量为140,392吨，较2025年12月的147,586吨环比下降4.9%，较2025年1月同比下降9.7%。2025年全年产量为1,782,420吨，全年同比下降1.4%。 铁合金：2026年1月产量为180,505吨，较2025年12月的403,791吨环比大幅下降55.3%，较2025年1月同比下降5.3%。2025年全年产量为2,469,496吨，全年同比增长7.7%。 粗钢：2026年1月产量为339,523吨，较2025年12月的443,923吨环比下降23.5%，较2025年1月同比下降5.7%。2025年全年产量为4,271,850吨，全年同比增长3.9%。 精炼金：2026年1月产量为4,271公斤，较2025年12月的6,911公斤环比下降38.2%，但较2025年1月同比增长25.7%。2025年全年产量为71,237公斤，全年同比下降1.1%。 精炼银：2026年1月产量为53,288公斤，较2025年12月的57,763公斤环比下降7.7%，较2025年1月同比大幅增长68.5%。2025年全年产量为625,257公斤，全年同比下降10.4%。 总体来看，2026年1月哈萨克斯坦主要金属产量普遍环比下滑，其中铁合金和粗钢环比降幅最为明显。同比方面，精炼金和精炼银实现增长，其他金属产量均出现不同程度下降。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月16日（周一），赞比亚矿业监管机构表示，在新的安全措施落实到位后，莫帕尼铜业（Mopani Copper Mines）旗下Mufulira铜矿的地下作业可立即恢复。 赞比亚矿业管理委员会（Minerals Regulation Commission）上周表示，因该矿未能遵守安全规定，特别是未按要求维护一套能准确统计所有井下工人的系统，已暂停其运营。 莫帕尼铜业是赞比亚最大的铜矿企业之一。赞比亚是非洲第二大铜生产国，而铜是清洁能源技术中的关键金属。 安全工作环境 监管机构在周一的声明中表示，该公司已落实强化安全措施，其中包括在每个班次结束两小时后，使用技术手段核查矿井是否已清空人员；此外，莫帕尼铜业公司还安装了闭路电视监控系统以监控作业情况。 “这些措施符合《矿业管理条例》第218条规定，确保为矿工提供安全的工作环境。”该机构表示。 记者未能立即联系到莫帕尼公司的发言人置评。 总部位于阿联酋的国际资源控股公司（International Resources Holding）在2024年以11亿美元的交易收购了莫帕尼公司51%的股权。剩余股份由赞比亚国有矿业公司ZCCM Investment Holdings持有。 这个南部非洲国家去年铜产量约为89万吨，目标是到2031年实现年产300万吨铜。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月13日（周五），印尼矿业部长Bahlil Lahadalia称，该国正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的多种原材料的计划。 印尼已经禁止出口包括镍矿、铝土矿和铜精矿在内的数种原矿，以吸引国内加工行业投资和出口高附加值产品。 Bahlil Lahadalia在一个会议上称，“去年我们禁止出口铝土矿，我们正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的许多其他（原矿）商品。” “我们不应该再出口原材料。” 他称，该国鼓励投资者扩大对加工业的投资。 （文华综合）

2月7日，广东省大宝山矿业有限公司（以下简称“大宝山矿业”）大宝山多金属矿采选改扩建工程可行性研究报告评审会在该公司召开。 大宝山多金属矿采选改扩建工程是大宝山矿业主动融入国家战略全局和广东省发展全局，落实“优化提升传统产业”“加强战略性矿产资源勘探开发和储备，确保能源资源安全”决策部署，在“十五五”期间推进实施“倍增计划”的重点项目，主要建设内容涵盖企业采场、选矿厂、排土场、尾矿库及相关配套工程的改扩建，建成后将显著提升企业采选能力，以及铜精矿、硫精矿等核心产品的产能与市场供应能力。 来自北京科技大学、中国地质大学、长沙矿山研究院等国内矿业领域知名科研院所和机构的7名专家教授参与评审。专家组首先到大宝山矿业生产区域进行实地踏勘，详细了解现有设施运行状况，对项目建设内容认真核查。评审会上，与会专家围绕项目建设的可行性和必要性、规划设计、实施步骤等方面作了交流研讨。专家组经过充分讨论，认为可研报告编制依据充分、内容翔实，方案总体可行，同意通过评审。 大宝山矿业将以此次评审为契机，深入践行FAITH经营理念，把重点工程作为核心抓手，实施采选链条高质量发展行动，通过扩建先进产能、推动采选系统数智化升级，把资源禀赋转化为规模效益和原料保障能力，进一步巩固铜、硫产业优势，全面提升采选链条自主可控水平，加快打造省内具有重要影响力的铜硫钨钼战略性资源整合平台。