SMM11月28日讯： 2025年11月，国内钼产业链产量小幅波动，其中钼精矿受区域供应扰动产量微降，钼铁虽借原料成本优势小幅增产，但终端需求疲软拖累行业盈利，产业链供需博弈态势凸显。 11月国内钼精矿产量呈现“同比增、环比降”的特征，据SMM数据，当月产量环比下降2.4%，同比增长11.7%，1-11月累计产量同比增长4.5%，整体保持年度增长态势，但区域供应扰动已现端倪。月内头部企业通过技改将成本控制在较低水平，开工率持稳为主，企业多按长单发货为主。月内陕西部分矿山受前期技改影响，开工率维持低位且产量处于爬坡阶段，河南栾川地区则因环保管控，部分矿山及选厂进入减产或停产状态，且企业反馈环保问题尚未解决，预计减产将持续一段时间。11月国内钼精矿价格持续承压，叠加海外进口原料的冲击，国内矿山出货意愿显著下降，而整体产量波动有限，导致行业进入累库周期。 进入12月份，栾川地区部分矿山仍处于减停产状态，国内钼精矿产量环比维持小幅下降为主，但行业前期库存加之海外钼原料进口等因素影响，预计12月份钼精矿流通不会出现较大偏紧预期。 作为钼精矿的核心下游，11月钼铁产量呈现“环比微增、同比下滑”的态势，当月产量环比增加0.99%，同比减少16.8%，1-11月累计产量同比增长3.9%，年度累计增速虽保持正增长，但单月同比降幅反映行业长期压力。 本月钼铁产量小幅增长的动力主要来自原料端成本优势：11月钼精矿价格承压运行，45%钼精矿10月均价已同比下降13%至3809元/吨度，部分钼铁企业抓住成本窗口封底补库，叠加当月国内钢招总量突破1.1万吨，较前期明显好转，企业顺势加量生产，推动产量环比微增。 但成本优势并未转化为盈利改善，价格下行成为行业核心痛点。11月钼铁钢招价格不及预期，市场成交价格大幅下跌，据测算，11月国内60%钼铁平均成本约24.6万元/吨，而行业平均价格仅24.57万元/吨，单月平均亏损700元/吨，尽管亏损幅度较11月收窄4400元/吨，但行业盈利状况仍未脱离困境。这种盈利压力与下游需求结构变化直接相关，不锈钢等传统用钼大户需求疲软，进一步压制钼铁价格弹性。 进入12月，钼铁行业面临双重压力：一方面，国内不锈钢及其他含钼钢材需求进入季节性淡季，钢招支撑力度预计减弱；另一方面，行业盈利低迷的现状难以快速改善，企业开工意愿受限，预计本月钼铁产量将维持低位运行。 综合来看，11月国内钼上游原料供应相对稳定，下游钼铁等版块需求及利润表现疲软，市场仍呈现分化态势，根据SMM钼市场供需模型测算，四季度在国内钢厂需求淡季及海外进口钼精矿等因素的影响下，国内钼精矿市场转为累库阶段，市场供应紧张得以缓解，价格波动倾向需求端，据SMM调研了解12月国内不锈钢及含钼结构钢进入传统消费淡季，不锈钢行业排产环比小幅下降，且部分钢厂为控制成本可能进一步下调钼铁添加比例，12月钢企压价意愿或持续增强，需求支撑力度减弱，综合供需变动情况，SMM预计12月钼市场价格或维持窄幅震荡为主，另需要重点关注矿山开工及出货情况。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍11月28日讯： 宏观及市场消息： （1）俄罗斯总统普京表示，美方代表团将于下周到访莫斯科。普京称，俄罗斯和乌克兰特种部门一直在保持接触。双方主要就换俘等人道主义问题在阿布扎比进行交流。近期，确实有美方代表在阿布扎比与俄方代表进行了会谈。此外，普京重申俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。 （2）国家统计局：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。 现货市场： 11月28日SMM1#电解镍价格117,000-122,000元/吨，平均价格119,500元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-4,800元/吨，平均升水为4,750元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘高开后小幅走高，收涨0.26%，28日早盘价格延续窄幅震荡，截至午盘收盘报117,160元/吨，涨幅0.21%。 美联储理事沃勒和旧金山联储总裁戴利均释放了“鸽派”信号，指出对劳动力市场的担忧，并支持在12月降息。这使市场对美联储12月降息的概率预期大幅提升至70%-75%的水平。中美两国领导人直接通话并释放善意信号，有助于提振市场信心。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

巴拿马最早将于下周公布对第一量子矿业公司Cobre Panama铜矿全面审计的初步报告，最终报告将于2月底前完成，预计将为政府推进该停滞项目的后续工作提供指引。 SGS Panama Control Services主导的独立审查涵盖环境合规、法律劳工问题、税务事项、运营流程及潜在环境责任。当局表示，审查结果将影响该矿未来谈判走向。 巴拿马商务工业部矿产资源主管Alfredo Burgos称，审计机构须按月提交进展报告，目前审查进程符合预期。他同时警示，由于矿区已停工约18个月，任何复产计划都将面临时间挑战。 2023年11月，因大规模抗议活动导致合同被裁定违宪，第一量子矿业公司暂停了Cobre Panama铜矿项目。 该公司表示，重启此规模的运营需六至九个月恢复生产，达到年产1亿吨的额定产能则需更长时间。目前约有2000名员工参与审计及安全计划工作。 最终报告完成后，政府将评估特许权、技术发现及环境结果，再决定矿山是重启、改造还是在新条件下保持关闭。 停产前，Cobre Panama铜矿曾位列全球最大铜矿之一，2022年产量达35万吨，约占巴拿马GDP的5%。第一量子公司称，若矿山持续运营，本可为国库贡献10亿美元，并为当地供应商带来20亿美元收益。 在近期于伦敦总部接受采访时，首席执行官Tristan Pascall承认该项目面临巨大挑战，并表示公司首要任务是寻求能兼顾利益相关方、政府及巴拿马民众的解决方案。 （文华综合）

电解钴： 本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场继续企稳。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 氯化钴： 本周国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 钴粉及其他： 钴粉本周价格依旧僵持，并未对企业出货造成明显冲击，目前行业内企业多以维持正常运营为主。 受前期原料进货成本较高影响，多数企业核算成本基本处于成本线附近，利润空间被大幅压缩。市场整体出货规模变化幅度有限，市场交易活跃度维持平稳。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 钴酸锂： 本周国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【商务部：将推进汽车流通消费改革试点 全链条扩大汽车消费】国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。商务部市场运行和消费促进司负责人杨枿表示，商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。（财联社） 【国家发改委：全国新型储能装机超过1亿千瓦 是“十三五”末的30倍以上】国家发展改革委召开月度新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，随着我国风电、光伏等新能源装机规模和比例的不断提高，电力系统调节能力已经成为建设新型电力系统的重要方面。近年来，国家发展改革委会同有关方面加快推进储能和氢能发展，取得积极进展。储能方面，我国储能产业快速发展，大规模压缩空气储能、高安全化学储能、固态电池储能等技术路线开发和示范应用取得积极进展。目前，全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%。（财联社） 【宁德时代西班牙合资电池工厂奠基 计划2026年年底投产】宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂26日举行奠基仪式。作为目前中国在西班牙最大的投资项目之一，该项目总投资41亿欧元，将全面使用可再生能源，计划2026年年底投产。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格跟随碳酸锂价格同步抬涨。 当前，海外矿商在当前价位下有持续放货行为；需求方冶炼热情较高，出于对原料的持续供应需求，当前有持续采货需求，能接受的锂矿价格跟随碳酸锂期货价格同步抬升，市场价格随之上行。由于从市场流通量来讲，近期没有明显得到改善，短期内锂矿价格持续高位运行。 碳酸锂： 本周碳酸锂市场价格呈现震荡上行态势，市场情绪较前期有所回暖。 价格方面，现货市场重心稳步上移。SMM电池级碳酸锂均价从周初（11月24日）的9.215万元/吨上涨至周四（11月27日）的9.33万元/吨；工业级碳酸锂均价也从周初的8.975万元/吨攀升至周四的9.085万元/吨。期货市场主力合约完成换月，本周期货价格呈现区间震荡的格局，主力合约（2605）本周四的价格区间处于9.55-9.87万元/吨。供应方面，锂盐厂整体开工率保持高位运行，其中锂辉石端与盐湖端仍为供应主力。预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。需求方面则展现出强劲动力，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长，而储能市场延续供需两旺格局，供应持续偏紧，共同为碳酸锂需求提供有力支撑。下游电芯及正极材料企业在11月的产量环比10月略有增量，碳酸锂11月库存将继续呈现较大幅度去化。展望后市，在供需基本面及市场情绪共同支撑下，短期锂价有望维持偏强震荡格局。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周持续微抬； 市场情绪上，当前碳酸锂与锂矿价呈回温趋势，使得氢氧化锂持货商抬价情绪持续，报价相较上周同步上调；需求方来看，大部分三元材料厂当前需求没有明显变化，仅保持小幅刚需采买节奏，跟接受的价位同步微抬；近期碳氢价差较大，致使有贸易商询价买货行为，整体市场成交相较前期活跃度增加。短期内，预计氢氧化锂价格或将跟随碳酸锂价格和锂矿价格的高位持续维持在高位。 电解钴： 本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场继续企稳。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 本周国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27572/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27740-27900元/吨，均价较上周有所下滑。  从需求端来看，月末采购节点将至，但部分厂商仍有一定原料库存积累，价格接受程度未见明显回升，；供应端来看，由于部分企业存在减产纯镍，转而外售硫酸镍的倾向，推动供应端宽松预期。展望后市，月末采购节点将至，本月镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力，但需关注镍价反弹力度能否对硫酸镍成本形成支撑。  库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由8.5天下滑至7.9天，一体化企业库存指数维持7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.6上涨至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.7上涨至2.9，月末采购节点将至，市场成交情绪有所改善，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂整体受碳酸锂价格持续上涨影响，价格进一步提高，整体涨价约245元吨，碳酸锂在本周涨价约1000元/吨。 近期，铁锂企业仍就加工费涨价一事积极与下游电芯厂商谈中，头部企业谈涨落地，但大部分铁锂企业仍未有结果。生产方面，材料厂在本周整体生产积极，约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平，产量增无可增。另外有部分中小企业逐渐成为代工厂，且订单饱满。需求端，订单需求依然火热，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯，一芯难求。本月磷酸铁锂材料产量仍维持环比增量，预计12月整体持平。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格整体较上周有小幅上涨，上游磷酸铁企业挺价情绪依然高涨，下游铁锂企业整体接受意愿度不强，目前上下游企业仍处在相互博弈阶段，这主要归咎于铁锂企业与电芯厂整体谈涨落地进度较慢，以及铁锂企业长期亏损导致原料价格敏感，对于涨价接受度不高。 近期有小部分磷酸铁企业顺利谈涨，但涨价幅度有限。原料端，本周由于硫磺价格进一步不断高涨，磷酸及工铵价格也随之小幅走高；磷酸在本周成体到厂价超7200元一吨，工业一铵价格超6700元/吨。预计下周整体原料价格或将持稳。 钴酸锂： 本周国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格仍现小幅上行预期。 供需侧，下游市场需求仍在高位区间波动，负极企业出货量维持高位运行，中高端市场供需格局相对偏紧；成本端方面，受前期原料焦和加工费等核心环节价格持续上行影响，负极企业成本压力不断累积，盈利空间受到挤压，推动近期涨价情绪逐步落地。展望后市，下游备货需求旺盛，支撑负极企业出货量保持高位水平；不过，近期核心原料价格已出现回落迹象，成本端上涨压力有所缓解，后续价格进一步上涨的动力将减弱。 本周国内天然石墨负极材料价格延续平稳运行态势，市场供需与成本端形成协同支撑。供需层面，上下游衔接顺畅，需求端保持稳健释放节奏，企业出货量维持平稳水平，供需格局处于均衡状态；成本端，上游天然石墨等核心原料价格持续稳定，未对生产端形成额外成本压力，为产品价格平稳提供了坚实基础。展望后市，随着气温持续走低，上游原料供应或现阶段性收紧，短期内将对天然石墨负极材料价格形成一定利好。但需注意，市场产能过剩的核心矛盾仍较突出，价格上行缺乏充足动力。综合来看，预计后续天然石墨负极材料价格将以稳为主。 隔膜 ： 本周隔膜市场维持结构性上涨态势，各规格产品价格呈现差异化走势。 湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品（7μ+2μ）主流报价1.02-1.2元/平方米，9μm产品（9μ+2μ）报价1.02-1.17元/平方米；干法隔膜价格整体平稳，12μm与16μm产品分别报价0.45元/平方米和0.44元/平方米。当前市场价格上涨主要受到持续紧张的供需关系推动。尽管隔膜企业仍保有部分闲置产能，但在现有价格水平下，这些历史产线的重启缺乏经济可行性。随着终端市场即将步入传统淡季，特别是动力电池板块在明年购置税减免政策力度减半后，一季度需求预计将出现回落，届时供需关系有望逐步趋于平衡，价格支撑或将减弱。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端来看，六氟磷酸锂及部分核心添加剂仍受供应偏紧影响，价格维持上涨态势；部分溶剂同样呈现供需趋紧特征，一方面下游电解液需求增长带动溶剂采购量提升，另一方面个别头部溶剂企业检修导致供应收缩，叠加溶剂自身生产成本上升，多重因素共同推动溶剂价格上涨。在此背景下，电解液企业原料采购成本增加，成本压力持续传导至产品端，推动电解液市场价格上涨。需求端来看，近期下游电芯厂整体仍有所增量，对电解液需求形成支撑。供应端来看，电解液目前仍采用“以销定产”的策略模式生产，需求增长推动整体产量有所上升，但由于成本上涨难以快速完全传导至下游，导致部分电解液企业为减少亏损计划缩减低价订单，使得核心增量主要集中于具备稳定原料供应渠道或有一体化布局的头部企业。综合供需格局与成本端压力来看，随着电解液企业成本压力不断加大，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 本周钠电市场呈现明显回暖态势，上游正极材料厂及硬碳负极企业订单较上月实现稳步回升，核心驱动因素源于下游电芯环节需求的边际改善，产业链需求传导效应逐步显现。 当前正极、负极材料环节正推动上下游建立协同协商机制，聚焦合理价格区间的确定。钠电降本是长期核心目标，但需遵循产业链发展规律循序渐进，避免短期过度压价导致材料端盈利承压，进而影响技术迭代与产能释放的稳定性。受年底前储能项目并网验收以争取补贴的政策窗口驱动，钠电储能相关项目订单表现亮眼，成为本周市场需求的核心支撑，预计短期将持续拉动产业链上下游的交付节奏。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历上周的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的涨停及跌停后，对期货价格持谨慎态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3500-3700元/锂点，环比小幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格增长至0.445元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。25Q4行业内头部电芯保持满产满销状态，供需紧平衡，电芯成本压力逐渐传导至集成商，预计电池舱价格整体有一定增幅。 11月24日，中国电建两个储能系统设备采购项目中标候选结果，其采购总规模为500MW/2000MWh。 中国电建江西电建公司锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（25MW/100MWh）采购项目，中标候选人为山西尧兴新能源科技有限公司。 中国电建锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（475MW/1900MWh）采购项目，中标候选人为重庆万帮星充能源有限公司。 据了解，本项目为集中式构网型储能电站，采用磷酸铁锂电池，规划装机容量为500MW/2000MWh，总用地面积约为220亩，预计总投资约17亿元，一次性完成项目征地及储能电站本体、升压站、外送线路建设。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【商务部：将推进汽车流通消费改革试点 全链条扩大汽车消费】国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。商务部市场运行和消费促进司负责人杨枿表示，商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。（财联社） 【国家发改委：全国新型储能装机超过1亿千瓦 是“十三五”末的30倍以上】国家发展改革委召开月度新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，随着我国风电、光伏等新能源装机规模和比例的不断提高，电力系统调节能力已经成为建设新型电力系统的重要方面。近年来，国家发展改革委会同有关方面加快推进储能和氢能发展，取得积极进展。储能方面，我国储能产业快速发展，大规模压缩空气储能、高安全化学储能、固态电池储能等技术路线开发和示范应用取得积极进展。目前，全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%。（财联社） 【宁德时代西班牙合资电池工厂奠基 计划2026年年底投产】宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂26日举行奠基仪式。作为目前中国在西班牙最大的投资项目之一，该项目总投资41亿欧元，将全面使用可再生能源，计划2026年年底投产。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

据Mining.com网站报道，沃尔塔金属有限公司（Volta Metals Ltd.）宣布其在加拿大安大略省斯特金瀑布（Sturgeon Falls）镇的斯普林格（Springer）稀土矿床第二批取芯钻探结果超出预期，矿体进一步延伸，所有钻孔在深部都未控制。 其中SL25-24孔近垂直钻探，目的是验证以前估算资源量范围深部矿体。该孔在26.1米深处见矿，一直到终孔465.0米深处，矿体厚度达438.9米，总稀土氧化物（TREO）品位0.95%。其中包括108.1米、TREO品位1.42%，以及20米厚、TREO品位2.19%的富矿体。 该孔原本设计深度为400米，但因为连续肉眼看到强烈矿化，实际钻探深度超出原先目标深度。这也是该项目截至目前最大钻探深度。 钻探结果超出预期，并将深化公司对这个矿化强烈但矿体尚未控制的成矿系统的认识，进而大幅增加资源量。 未来几周，公司将收到第三个孔的样品分析结果，以及前两个孔的镓样品分析结果。 这些样品分析结果将验证和扩大深部碳酸岩围岩，并将用于未来资源量更新。此前，按照0.9%的TREO边界品位，该项目推定矿石资源量为416.7万吨，TREO品位1.073%；推测矿石资源量为1273万吨，TREO品位1.119%。 不过，公司称，以前估计的资源量工作基础不足，仅作为下一步工作勘探和资源量评估的参考。

SMM镍11月27日讯： 宏观及市场消息： （1）美国贸易代表办公室当地时间11月26日宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。 （2）国家统计局：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。 现货市场： 11月27日SMM1#电解镍价格116,500-121,500元/吨，平均价格119,000元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,500-4,800元/吨，平均升水为4,650元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘低开后弱势运行，收跌0.35%，27日早盘价格延续窄幅震荡，截至午盘收盘报116,800元/吨，跌幅0.61%。 美联储理事沃勒和旧金山联储总裁戴利均释放了“鸽派”信号，指出对劳动力市场的担忧，并支持在12月降息。这使市场对美联储12月降息的概率预期大幅提升至70%-75%的水平。中美两国领导人直接通话并释放善意信号，有助于提振市场信心。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。