本周镍价呈现“外强内稳”的特征，LME镍价表现强势，而国内沪镍价格涨幅相对温和。LME镍价周五报15,320美元/吨，较上周上涨1.39%，沪镍主力合约(2512)周五收于122,150元/吨，较上周涨0.67%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,350元/吨，环比上周上涨550元/吨，金川镍升水本周均值为2,500元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-200元/吨，小幅抬升。进入10月以来，现货成交有所好转，镍板现货升水同步企稳上升。 宏观方面，美国政府的停摆危机持续引发市场对美元流动性的担忧，此外美联储的政策信号存在拉锯，虽然市场存在降息预期，但部分“鹰派”言论也带来了不确定性，影响市场情绪。中美经贸关系的动态也成为本周市场关注焦点，中方将赴马来西亚与美方举行经贸磋商。国内党的四中全会会议公报概述了下一个五年发展规划的重点，市场对后续刺激内需和产业升级的措施出台抱有预期，短期对镍价形成提振。预计镍价将继续维持区间震荡走势，沪镍主力合约的核心波动区间看12.0万-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3400吨，环比上周减少300吨。 国内社会库存约为4.88万吨，环比上周累库1,094吨。

SMM10月24日 本周钨市场再度反弹，以APT为主的原料市场，流通紧张，价格上涨为主，下游粉末及硬质合金企业库存低位，进场补库，市场成交好转，重心上移为主。此轮上涨中APT市场受行业开工率低位，货源紧俏支撑领涨为主，行业盈利较前期有所修复，在下游订单的加持下，带动钨精矿市场补库需求，截止10月24日，65%钨精矿议价重心重返28万元/标吨，市场流通较少，持货商报价坚挺。APT散货成交重心已经突破41万元/吨，厂家多按长单交货为主。 10月下半月，各个主流企业公布长单价格，其中55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，仲钨酸铵下半月长单价格多在40万元/吨，长单价格反弹也为本轮市场上涨提供部分驱动。 矿山开工仍保持低位，部分矿山可用指标青黄不接，等待新的指标方能出货。 国内钨矿主产区江西、湖南的矿山库存已降至历史低位。比如湖南某矿山，其 10 月待售钨精矿仅约 90 个标吨（实物吨 450 吨），且品位仅 13%-18%。云南某矿山第一批指标已经用完，等待相关部门下发第二批指标才能继续出货。其他地区第二批指标尚未下达，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主。下周需要关注广东某矿山的竞拍情况及部分散单成交情况。 海外进口补充有限：近期海外钨市场高于国内钨价格，海外钨精矿价格进口盈利有所下降，海外钨精矿进口量难有较大增量，据海关数据显示，9月份国内钨精矿进口总量约2116吨，环比下降4.1%，同比增长42.9%。1-9 月国内钨精矿进口总量 1.37 万吨（同比增加 7076 吨），预计后续月均进口维持 2000 余吨、全年同比增长 8000 余吨，虽能补充国内指标减量，但海外高价对国内市场的拉动作用被限制，国内资源仍优先保障内需。 仲钨酸铵等冶炼行业开工低位，行业可用库存持续下降，带动行业价格反弹。 据 SMM 不完全统计，9 月国内 APT 产量环比小幅下降、同比下降 14%，行业开工率环比下降 1.4 个百分点至 69.3%，持续缩量趋势未改。进入四季度，国内某主流仲钨酸铵生产企业有短期检修计划，下游担心后市上涨，提货积极，APT企业多执行长单，中间贸易商等企业补库困难，市场的散单成交重心不断上行，仲钨酸铵行业盈利阶段性好转，截止本周，SMM测算仲钨酸铵行业平均盈利约2973元/吨。虽然行业盈利改善，但行业受原料补库困难，短期开工仍难有较大恢复。 海外钨市场价格快速补涨，国内钨品出口窗口再度打开。 9月份上旬国内钨市场快速拉涨，海外跟涨缓慢，而后国内高价传导受阻，钨市场经历将近一个月的弱势回调阶段，但海外供需基本面并没有出现较大转变，海外钨市场价格近期已经补涨回来，欧洲APT主流价格收报600-685美元/吨度左右，折算成人民币价格约合37.8-43.2万元/吨，均价基本与国内长单价格持平，海外市场的补涨，一定程度上提振国内市场。 截止目前欧洲钨铁价格收报87-88.5元/千克钨，折算人民币约43.4-44.1万元/基吨，国内70%钨铁价格仍位于38.5万元/吨附近，10月份钨铁出口窗口再度打开，部分企业反馈出口订单询盘活跃，成交量较9月份有所好转。预计10月份国内钨品的出口或在利润的修复提振下，环比走高为主。 终端经销商等行业库存持续出清 高价继续向硬质合金等下游传导 今年下半年以来，全球钨市场快速拉涨，下游硬质合金行业的产业属性方面等原因，产品跟涨较为滞后，市场原料成本压力较大的情况下，市场先消化经销商等环节的库存，金九银十接近尾声，下游制造行业进入新一轮的补库周期，硬质合金、刀具等版块行业库存基本处于低位，行业新增订单或将继续蓄力增量，利好粉末等产品的订单好转。 宏观方面：10月初美国国防部正寻求采购价值高达10亿美元的关键矿产。这项计划由五角大楼下属国防后勤局（DLA）主导，DLA还在收集更多有关稀土、钨、铋和铟的信息，以进一步扩充储备。钨是全球公认的 “稀缺战略性矿产”，多个国家及地区有意对该金属做战略储备。 综上，此轮钨市反弹是上游低库存、政策托底、需求结构性回暖及国际市场联动多重因素共振的结果。短期来看，市场供需矛盾基本面难以扭转，钨市场仍受前段原料市场紧张支撑维持高位震荡为主，中长期来看，仍需关注国内开采指标的下发进展以及矿山开工情况，从战略的角度来看，开采指标仍维持收紧为主，而下游低价库存的出清，市场仍有刚需补库预期，中长期钨市场仍面临供应紧张问题，加之美联储降息、全球贸易摩擦等宏观情绪带动，预计钨价中枢上移，行业战略投资价值凸显。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍10月24日讯： 宏观及市场消息： （1）中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 （2）商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。 现货市场： 10月24日SMM1#电解镍价格121,400-124,400元/吨，平均价格122,900元/吨，较上一交易日价格上涨750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘偏强运行，尾盘收涨0.8%。24日早盘后价格震荡走低，截至午盘收盘报121,660元/吨，涨幅0.4%。 四中全会会议公报概述了下一个五年发展规划的重点，市场对后续刺激内需和产业升级的措施出台抱有预期，短期对镍价形成提振。但镍基本面依旧疲软，且外部环境动荡，预计镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

10月23日（周四），自由港麦克莫兰公司(Freeport-McMoRan)公布，第三季度铜和黄金产量同比下降，而利润超出华尔街预期，原因是铜价上涨帮助抵消了印尼Grasberg铜矿暂停运营后产量下降的影响。 铜的季度平均实现价格为每磅4.68美元，去年同期为每磅4.30美元。 第三季度，自由港公司的铜产量为9.12亿磅，低于去年同期的11亿磅，产量减少的原因包括自2025年9月PTFI发生泥石流事故以来暂时停产，以及印尼的矿石品位降低。 9月8日，约80万吨的潮湿材料淹没了Grasberg矿区，导致该矿区停工近一个月，此后，自由港麦克莫兰公司警告称，第三季度铜和金的综合销售将下降。 严重的泥石流将七名工人困在地下，该公司本月早些时候已确认这七人全部遇难。 2025年第三季度铜销售9.77亿磅，略低于2025年7月公布的9.9亿磅目标指导，且低于2024年第三季度的10亿磅。 2025年第三季度，自由港公司的黄金产量为28.7万盎司，低于去年同期的45.6万盎司。自2025年9月PTFI发生泥石流事故以来暂时停产，以及印尼的矿石品位降低，造成了产量减少约8万盎司。 第三季度黄金销售33.6万盎司，较2025年7月公布的335万盎司目标指导下降4%，且低于2024年第三季度的55.8万盎司。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

电解钴： 本周电解钴价格出现较大幅度波动，但从实际供需结构来看，市场基本面变化有限。 供应方面，冶炼企业受原料库存偏紧影响，继续暂停报价；贸易商虽跟随盘面上调现货报价，但由于周初钴价上涨过快，成交表现清淡。为促进实际成交，部分贸易商将报价基准从前期的轻微升水逐步下调至平水甚至小幅贴水状态。需求方面，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交未出现明显放量。针对本周后半周市场价格出现回调的现象，除资金行为影响外，分析认为主要受三方面因素驱动：一是电解钴价格上行后，反融为钴盐的利润空间收窄，冶炼企业采购意愿降低；二是海外电解钴价格虽维持高位，但对国内过高价格的承接能力有限；三是市场中存在部分不带票的低价货源流通，对主流价格形成压制。整体来看，在本轮价格上涨后，电解钴与钴盐之间价差再度拉大。考虑到电解钴可作为原料反融为钴盐，预计其价格将逐步向钴盐反融成本线靠拢，以实现价差合理化回归。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格维持上涨趋势。 供应方面，周一公布海关数据，9月钴中间品进口量环比小幅上涨，但由于增量与市场需求相比依旧偏低，主流矿企与贸易商仍看好后市，继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。考虑到未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格整体持稳。 从供应端看，本周冶炼厂报价与上周变化不大，中间品制硫酸钴企业维持在至9.1~9.3万元/吨左右，MHP及回收企业报价维持在8.6~8.8万元/吨附近。从需求端看，三元前驱体和四钴企业受制于硫酸钴价格过快上涨，且自身订单尚未完全锁定，采购行为仍偏谨慎；正极企业当前已完成年内备货，备货情绪小幅走弱。整体来看，自9月以来硫酸钴价格快速上涨，导致上下游企业对价格预期存在明显分歧。预计短期内市场将进入博弈阶段，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受当前价格水平。 氯化钴： 本周，氯化钴市场活跃度显著提升，冶炼厂主流报价区间为10.5–11.0万元/吨，实际成交价格集中于10.2–10.5万元/吨。 尽管成交价较前期市场预期略有回调，主要因正极材料及电芯环节已积累一定库存量，且在价格趋稳背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪上升。不过在当前略高于10万元/吨的价格水平，下游接受度仍然较高，反映出该价位具备一定支撑。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴方面，企业报价维持在34–36万元/吨，但在实际成交中价格传导出现一定阻力。 部分企业与长期合作客户之间成交仍在34万元/吨左右，但也有企业散单成交触及36万元/吨的高位。随着成本支撑与需求拉动共同作用，预计下周主流成交价格将逐步趋稳于35–36万元/吨区间。 钴粉及其他： 本周钴粉市场短期呈现 “一日一价、次日调价” 的波动特征，但此非市场主流发展态势。 价格上行预期明确，未来大概率上调，若钴粉与正极市场维持现状，价格将随市场动态调整。供应端，印尼 MHP 等大厂为应对明年长单签约，储备原料留至明年，叠加下游合金厂担忧刚果雨季影响物流、到港货物不及预期，虽暂不报价出货但维持生产，共同导致市场供应偏紧。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格延续小幅上涨态势。 原材料方面，硫酸镍价格保持稳定，硫酸锰小幅上行，硫酸钴价格虽继续上涨，但涨幅较上周明显收窄。当前硫酸镍现货供应偏紧，硫酸钴报价仍处高位，支撑前驱体厂商报价保持坚挺。随着原材料价格波动幅度收窄，且临近月底下游传统采购节点，市场活跃度有所提升。下游询价意愿增强，前驱体厂商报价积极性亦有所提高。下游企业对价格上涨的接受度较上周有所提升，存在刚性采购需求的正极材料厂商已陆续进行部分采购，散单折扣已有明显上调。随着年末临近，厂商将陆续启动明年长单商务条件的洽谈，预计月底前后价格走势将更为明朗。需求方面，近期动力市场需求表现旺盛，头部前驱体厂商的中高镍材料订单尤为突出。海外部分车型销量增长，也带动了相应需求。消费类市场需求总体保持稳定，钴价上涨也在一定程度上带动了相关订单。 三元材料： 本周，三元材料价格整体延续上涨走势。 从成本端看，硫酸镍价格保持稳定，硫酸锰小幅上行，硫酸钴虽仍呈连续上涨态势，但涨幅较此前明显收窄，而碳酸锂与氢氧化锂价格亦小幅上行，共同推动三元材料成本上升及价格走强。由于硫酸钴价格持续处于高位，推动5系三元材料价格快速上涨，部分产品报价已超过高镍型号。5系产品成本持续走高或对其在消费和小动力市场的需求存在一定抑制，部分下游电芯厂已开始考虑转向其他替代型号。本周原材料价格波动幅度有所收窄，主流厂商普遍恢复报价，但当前报价水平仍普遍高于下游电芯企业的心理预期，预计市场接受仍需要一定时间消化。随着年末临近，部分企业即将开启关于明年长单商务条件的初步商谈，预计到本月末价格走势将更为明朗。需求方面，国内动力市场需求持续向好，海外部分车型市场表现也比较出色，头部材料企业排产有明显提升；此外，钴价上涨也带动了部分订单前置。消费类市场需求整体较为平淡，其中6系三元材料订单表现相对较好。 钴酸锂： 钴酸锂市场表现强势，常规型号产品成交价已上行至37.0万元/吨以上。 本轮价格上涨主要受原料端氯化钴、四氧化三钴价格传导，以及电芯企业需求旺盛的推动。目前来看，下游特别是消费电子领域对正极材料的需求预计在11月至12月仍将保持旺盛，支撑钴酸锂价格延续强势。预计短期内钴酸锂价格仍将保持坚挺，并具备进一步上行的潜力。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【光华科技：公司的固态电池材料产品处于产品送样检测及优化阶段】光华科技在互动平台表示，公司的固态电池材料产品现处于产品送样检测及优化阶段。（财联社） 【欣旺达推出新一代固态电池】欣旺达推出新一代聚合物全固态电池“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，在＜1MPa的超低外加压力下循环寿命1200周。欣旺达预计在今年年底建成0.2GWh聚合物固态电芯中试线。欣旺达相关高管称，公司也已经成功开发测试了520Wh/kg能量密度的锂金属超级电池实验室样品。（财联社） 【工信部柳新岩：系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作】工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩今日在2025新能源电池产业发展大会上表示，全球电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，占总出货量的比重达69%。工信部提出四点建议：一是强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作，加速新技术的落地转化、产业化进程；二是提升产业链、供应链韧性，鼓励电池企业在锂资源回收和盐湖提锂技术等方面，进一步加大研发投入力度，不断拓展产品在工程机械、船舶、农机等领域的融合应用；三是优化产业发展环境，加大对新能源电池产业的支持和引导，完善政策法规、规范市场秩序，健全新能源电池标准体系，不断提高产品质量和安全性，为产业发展创造良好的环境；四是深化国际交流合作，鼓励产业链企业组团出海，支持企业积极开展技术创新、标准互认、碳足迹核算等方面的交流与合作。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868