SMM 9 月 11 日讯：截至目前，海外主要铜钼矿及原生钼矿运营商 2026 年半年报已基本披露完毕。 SMM 根据相关企业及官方机构披露的数据粗略测算， 2026 年上半年 SMM 跟踪的主要海外矿山样本钼产量合计约 6.59 万吨，较 2025 年同期约 6.80 万吨减少约 0.21 万吨，同比下降约 3.2% 。结合官方国家统计及矿山级跟踪数据来看， 2026 年上半年海外钼供应并非一致收缩，而是呈现较明显的结构分化：智利、秘鲁钼产量同比回落，美国同比增长，墨西哥主要矿山样本产量亦有所下降。矿山层面的增减量同样高度集中于少数大型矿山，部分矿山增产并未完全抵消主要减量矿山带来的供应损失。整体来看， 2026 年海外钼市场相关头部企业的上半年在钼产量供应增量有限的情况下，实现盈利增强。 图 1  2026年上半年海外主流钼矿同比增减格局（重点展示绝对增减量较大的矿山） 一、上半年供应：官方总量分化，增减量集中于头部矿山 智利：智利铜业委员会（ COCHILCO） 官方 全国总量同比下降，头部矿山减量仍是主线 根据智利铜业委员会（COCHILCO）统计，2026年上半年智利全国钼矿产量约1.88万吨，同比下降约7.8%。矿山层面，丘基卡马塔矿（Chuquicamata）与拉多米罗·托米奇矿（Radomiro Tomic）合计、埃尔特尼恩特矿（El Teniente）以及洛斯佩兰布雷斯矿（Los Pelambres）是主要减量来源；安迪纳矿（Andina）和克夫拉达布兰卡矿（Quebrada Blanca）则贡献了较明显增量。智利国家铜业公司（Codelco）最新半年报亦显示，公司上半年自有铜产量同比下降11%，主要受埃尔特尼恩特运营限制、丘基卡马塔检修及部分矿山品位走弱影响。 进入下半年，智利供应的核心变量转向天气与生产恢复节奏。洛斯佩兰布雷斯矿（Los Pelambres）7月受异常强降雨及间歇性停电影响一度有序停运，随后恢复运行；安托法加斯塔矿业（Antofagasta plc）在半年报中将集团2026年铜产量指导调整至62.5万—65.5万吨 ； 卡塞罗内斯矿（Caserones）则在7—8月连续遭遇冬季风暴，伦丁矿业（Lundin Mining Corporation）随后将该矿全年铜产量指导由13万—14万吨下调至12万—13万吨 ，而钼作为铜伴生矿也预计将同步受到影响 。基于这些最新变化，SMM对洛斯佩兰布雷斯下半年约0.50万吨、卡塞罗内斯约0.08万吨的钼产量预测分别采取“温和修复”和“偏谨慎”假设。 秘鲁：秘鲁能源矿业部（ MINEM）官方总量小幅下降，安塔米纳仍是最大变量 根据秘鲁能源矿业部（MINEM）2026年6月金属矿产量预发布统计，2026年上半年秘鲁全国钼产量约1.88万吨，同比下降约4.5%。其中安塔米纳矿（Antamina）约0.81千吨，较2025年上半年高位明显回落，是上半年最突出的单矿减量之一；与此同时，克拉维科矿（Quellaveco）和拉斯邦巴斯矿（Las Bambas）较去年同期改善，对区域供应形成一定对冲。 安塔米纳矿（Antamina）尤其值得关注。必和必拓（BHP）披露的运营资料显示，安塔米纳铜产量表现较强，但钼产量仍处低位，说明“铜强”与“钼强”并不必然同步。考虑其2025年下半年钼产量已降至较低水平，SMM对2026年下半年采取谨慎修复假设，预测约1.3千吨，仍明显低于2025年上半年水平。拉斯邦巴斯矿（Las Bambas）8月18日发生安全事故后短暂停产，并于8月21日起恢复矿山及选厂运行；鉴于停产时间较短，SMM暂未对全年预测作大幅下修，但仍保留一定运行风险折价。 墨西哥：主要矿山样本继续受品位约束 SMM跟踪的南方铜业（Southern Copper Corporation）旗下拉卡里达矿（La Caridad）和布埃纳维斯塔矿（Buenavista）两座墨西哥主要钼矿，2026年上半年合计钼产量约0.78万吨，同比下降约7%。南方铜业披露，上半年钼产量同比下降6.7%，托克帕拉矿（Toquepala）、夸霍内矿（Cuajone）、布埃纳维斯塔矿和拉卡里达矿均受到较低矿石品位影响。鉴于目前尚未看到品位端出现明确反转信号，SMM对两座墨西哥主要矿山下半年合计约0.67万吨的预测维持偏谨慎判断。 美国：美国地质调查局（ USGS）官方全国口径同比增长，但矿山内部继续分化 美国部分采用美国地质调查局（USGS）全国钼矿产量作为总量锚点。USGS数据显示，2026年上半年美国钼矿产量约2.11万吨，较2025年上半年约2.01万吨小幅增长。矿山级跟踪数据显示，宾厄姆峡谷矿（Bingham Canyon）和巴格达矿（Bagdad）贡献较明显增量，而谢里塔矿（Sierrita）减量突出。SMM对美国2026年下半年维持约2.10万吨的稳定预测，对应全年约4.21万吨；该预测为SMM测算，并非USGS官方全年预测。 图2  2026年上半年实际与2026年下半年预测主要海外地区钼供应对比（下半年均为SMM测算） 二、盈利：利润普遍走强，但与钼产量并未同步 由于全球大量钼来自铜矿副产，多数矿企并不会单独披露钼业务利润，因此企业整体财务表现仅作为矿山经营状况的辅助观察指标。 2026 年上半年，智利国家铜业公司（ Codelco ）、安托法加斯塔矿业（ Antofagasta plc ）、五矿资源（ MMG Limited ）、伦丁矿业（ Lundin Mining Corporation ）、波兰铜业集团（ KGHM Polska Miedź ）及泰克资源（ Teck Resources Limited ）等主要矿企盈利表现整体较好，多数企业 EBITDA 或调整后 EBITDA 同比改善。 不过，矿企盈利改善并未同步转化为钼产量增长。较好的金属价格环境能够改善矿企整体收入及现金流，但对于铜钼伴生矿而言，短期钼产量仍更多取决于矿石品位、采矿序列、钼回收率以及选厂运行情况。因此，企业利润走强并不能直接视为钼供应增加的信号。 图 3  主要矿企2026年上半年EBITDA/调整后EBITDA同比改善方向（仅比较同比，不作绝对值排名） 三、2026年下半年展望：有修复，但增量更集中 在当前基准情景下， SMM 根据样本矿山 2026 年上半年实际产量、企业年度指引及近期运营情况测算， 2026 年下半年海外钼供应较上半年有望温和修复，但并非全面增产。按当前测算， 2026 年下半年相关样本矿山钼产量预计约 6.62 万吨，较上半年约 6.59 万吨环比增加约 0.5% ，整体表现为基本持平、略有修复。 从国家层面看，美国下半年预计大体持平，智利和秘鲁存在一定环比改善空间，墨西哥主要矿山样本则偏弱。按当前 SMM 测算， 2026 年全年美国钼产量约 4.21 万吨、智利约 3.71 万吨、秘鲁约 3.84 万吨，墨西哥两座主要矿山样本合计约 1.45 万吨。 从矿山层面看，下半年增量预计更多来自部分大型矿山的阶段性恢复，其中丘基卡马塔（ Chuquicamata ）及拉多米罗 · 托米奇（ Radomiro Tomic ）、洛斯佩兰布雷斯（ Los Pelambres ）、安塔米纳（ Antamina ）及拉斯邦巴斯（ Las Bambas ）等矿山预计贡献一定增量；与此同时，卡塞罗内斯（ Caserones ）等矿山仍受到回收率、天气或矿石条件等因素影响。因此，下半年海外钼供应即使出现环比改善，也更可能体现为少数大型矿山贡献的结构性修复，而非全面增产。 注：上述 2026 年下半年及全年数据均为 SMM 预测 / 测算，不代表政府统计机构或矿企官方指引。 四、 SMM观点：高钼价并不意味着高供给弹性 SMM 认为，高钼价虽然能够改善矿企副产品收入及项目经济性，但对于大型铜钼伴生矿而言，短期钼产量仍主要取决于采矿序列、钼品位、回收率及选厂运行情况，而非单纯由钼价驱动。 根据目前样本企业及矿山的产量变化预期， SMM 测算 2026 年下半年相关样本矿山钼产量约 6.62 万吨，较上半年环比小幅增加约 0.5% ，整体呈现 “ 总量温和修复、增量高度集中 ” 的特征。若关键矿山恢复进度低于预期，或天气、回收率及矿石品位扰动再度出现，实际供应仍可能低于当前基准情景。 【备注：以上数据 SMM根据公开信息及SMM数据测算， 所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

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》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格         SMM 9月11日讯： 据巴拿马工商部长Julio Moltó在国民议会预算委员会答询时透露，Cobre Panamá计划于当地时间9月11日发运约3.8万吨铜精矿，目的地为印度。这将是该矿2026年第二批由关停前已开采存量矿石加工所得的铜精矿。目前相关购买方已经确定，但名称尚未公开，出口许可申请已提交。 此前，Cobre Panamá于8月18日至22日完成首批约3.3万吨铜精矿发运，货物运往西班牙和保加利亚。Moltó表示，2025年巴拿马政府共批准Cobre Panamá四船铜精矿出口，合计约12.43万吨。 截至目前，Cobre Panamá已处理约630万吨关停前堆存原矿，完成计划总量的约16%，尚有约3160万吨待处理，按照当前进度预计仍需约13个月。First Quantum此前估计，该矿共有约3800万吨存量原矿，预计可回收铜金属约7万吨。 Cobre Panamá自2023年巴拿马最高法院裁定第406号法案违宪后暂停采矿。巴拿马政府于2026年4月7日正式授权企业处理并出口已开采的存量矿石，相关作业不包括钻探、爆破及新增采矿活动，因此不应视为矿山复产。短期来看，存量矿石加工将阶段性向全球铜精矿市场提供少量补充，但对全球铜精矿供应紧张格局的缓解作用仍较有限。 》点击查看SMM铜产业链数据库