5月22日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍2406合约下跌380至157410元/吨。 2.现货情况：金川升水持平于700元/吨，俄镍升水上调100至-450元/吨，电积镍升水上调100至-1300元/吨，硫酸镍价格上调150至32150元/吨。 【相关资讯】 1.据印尼投资协调部长透露，埃隆·马斯克有可能考虑在印尼建造电动汽车电池厂。这一提议是对总统佐科·维多多多年来一直向马斯克表达兴趣的回应。印尼通信和信息部长表示，超过20%的印尼人口尚无法接入互联网。马斯克则表示他的其他公司或许会在印尼投资，但并未透露更多细节。佐科·维多多长期以来一直积极推动马斯克和特斯拉投资印尼，特别是在镍工业方面。印尼拥有全球最大的镍储备，而镍是不锈钢和某些电动汽车电池的重要原料。 【逻辑分析】 外盘走势偏弱，沪镍跟随回调。需求端合金订单受军工和造船拉动回暖，但库存持续小幅增加仍显示消费增长不及供应，现货贴水扩大。供应端，高价刺激电镍生产积极性恢复。但印尼镍矿RKAB审批进度远远慢于市场预期，镍矿价格坚挺，形成全产业链成本支撑。同时中间品价格跟随伦镍价格上涨，国内硫酸镍也缺乏原料，产量较低，价格持续上涨，与纯镍互相带动。短线镍价由外围市场和宏观情绪主导，价格有回调压力，关注前高阻力。 【交易策略】 1.单边：短线镍价有回调压力，关注前高阻力。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。

LME三个月期镍跌逾2.6%，最新报每吨20,730美元，分析师称，需求忧虑和镍库存增加给市场带来拖累。 周三LME镍库存大幅增加2,016吨或2.46%，至84,090吨。

后期面临三大不确定性因素 历史数据显示，建筑业竣工周期显著领先不锈钢价格两个季度，说明地产周期的回暖有助于带动不锈钢需求，进而向上传导拉动镍的消费。因此，地产预期好转对镍价形成明显提振。 5月中旬过后，镍价加速上行，价格一度突破155000元/吨，创下年内新高。驱动本轮行情的主要因素是宏观面预期转向与供应端扰动，具体来看，宏观因素包括美联储降息预期走强及国内地产政策发力，而供应端扰动则是新喀里多尼亚社会性事件及印尼RKAB审批情况。 2024年4月美国CPI当月同比增3.4%，核心CPI同比增3.6%，相较3月份均有所回落。此前市场担忧美联储政策会转向鹰派，而4月通胀数据公布后预期明显修复，市场开始重新押注美联储政策会尽快转向宽松。在此背景下，有色板块呈现出贝塔共振上行的特征，镍价也因此受益。 国内市场方面，地产政策“组合拳”出炉，市场信心提振明显。具体政策包括下调首付比例、下调公积金贷款利率、取消商业性个人住房贷款利率政策下限等，同时央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，并支持地方国有企业收购已建成未出售商品房。此外，全国切实做好保交房工作视频会议近期召开，会议强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。对镍而言，下游最大的消费板块为不锈钢，而不锈钢的终端用途包括建筑装饰、白色家电及餐饮器具等领域，这使得不锈钢具有一定的地产后周期属性。历史数据显示，建筑业竣工周期显著领先不锈钢价格两个季度，说明地产周期的回暖有助于带动不锈钢需求，进而向上传导拉动镍的消费。因此，地产预期好转对镍价形成明显提振。 国内外宏观预期的回暖为镍价上行奠定了基础，而短期内快速拉涨则是供应端扰动加剧的结果。 2024年5月15日，因法属新喀里多尼亚爆发社会性事件，法国总统马克龙宣布在新喀里多尼亚实施紧急状态。新喀里多尼亚是全球镍资源的主产区之一，据美国地质调查局数据，2022年新喀里多尼亚镍储量710万吨，占全球的比例为6.96%，镍矿产量19万吨，占全球的比例为5.76%。2023年，中国从新喀里多尼亚进口镍铁15.15万吨，占全年进口量的1.79%；进口MHP 16.06万吨，占比12.16%；进口镍矿316.24万吨，占比7.07%。从冶炼端来看，我国对新喀里多尼亚的镍铁并不构成进口依赖，但进口MHP则有一定份额；而全年镍矿进口占比虽然总体并不高，但从季节性角度看，当菲律宾雨季导致国内镍矿供应下滑时，新喀里多尼亚的镍矿进口会对国内供应起到重要的补充作用。 目前新喀里多尼亚主要有三个镍冶炼项目。当地的镍矿主要包括Tiebaghi及Koniambo等矿山。据相关媒体报道，本次社会性事件直接导致当地大部分矿山停运及VNC项目停产。此前市场担忧印尼镍矿供应短缺，而新喀里多尼亚镍矿停运对镍价上涨形成催化。新喀里多尼亚事件虽然加剧了市场对矿端的担忧，但对冶炼端的影响并不大。 印尼方面，2024年5月20日，印尼公布RKAB（印尼矿产和煤炭开采业务活动工作计划和预算报告）审批的最新进展，显示目前公示配额2.176亿吨，共计批准92份提交申请，占总提交申请数量的26.21%。如果没有RKAB配额的话，那么当地矿企将无法合法地开采镍矿。目前印尼RKAB审批的配额有效期为3年，表明这2.176亿吨镍矿配额并不会完全用于2024年的开采，审批进度仍然缓慢。从影响上看，由于印尼镍矿偏紧，市场在实际交易的过程中，会在HPM（印尼内贸镍矿基准价格）的基础之上给出高溢价，进而带动镍铁成本支撑上移，进一步助推镍价上扬。 总体而言，宏观预期回暖叠加供应端问题，引发镍价近期走势偏强。不过后期仍面临三大不确定性因素：一是美国经济基本面数据有转弱倾向，若通胀韧性依然顽固，那么滞涨的风险将会有所上升；二是新喀里多尼亚事件引发的供应端担忧已部分被市场反映，短期或有过度计价之嫌；三是印尼目前正处于大选后的换届过渡期，印尼镍资源发展是新政府的执政目标之一，政策预期不稳定可能外延至产业层面，从而引发风险。因此，投资者需切实做好风控措施，注意持仓风险。

5月21日讯： 今日沪镍主力收涨1.11%，伦镍维持震荡走势，现运行于21500美元/吨。本轮镍价上涨的背后原因仍然是印尼镍矿RKAB审批持续发酵影响为根基，再加上上周爆发的新喀事件作为助燃剂将镍价推向更高的位置。近日新喀里多尼亚发生动乱，据SMM消息，当地镍湿法中间品冶炼项目被迫停产，矿山的正常运作也受到一定影响，几近停产。2023年中国自新喀进口镍矿占总进口的7%，本次事件短期对市场情绪造成影响，但对中长期镍产业影响料较为有限。国内纯镍供应端，5月精炼镍在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；需求端，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。 整体来看，近期宏观情绪偏暖，叠加镍矿、中间品等价格坚挺，镍价获得成本端支撑，整体呈现高位偏强格局。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月18日伦镍库存降至逾一个月新低73,482吨，而后库存进入上行通道，上周库存继续增加，最新库存水平为81,834吨，刷新逾两年新高。 上期所公布的数据显示，5月17日当周，沪镍库存继续累积，周度库存增加3.47%至24,490吨，再刷逾三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年5月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

盘初沪镍震荡走高，主力合约升逾2%。 印尼镍矿RKAB配额审批仍然较为缓慢，镍矿供应偏紧格局维持，印尼镍矿基准价格上行，印尼镍铁回流量级暂未恢复，镍铁价格坚挺，同时，硫酸镍现货流通紧张，成本支撑上移，镍价偏强运行。

5月20日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍2406合约上涨7080至157390元/吨，指数持仓减少6839手。 2.现货情况：金川升水下调275至850元/吨，俄镍升水下调100至-450元/吨，电积镍升水下调150至-1600元/吨，硫酸镍价格上调350至31600元/吨。 【相关资讯】 1.据海关数据，2024年4月中国进口镍铁总量72.36万实物吨，4月环比上升14.27%，同比上涨8.01%；折合金属量来看，4月进口镍铁总金属量9.9万镍吨，4月环比上升3.66%，同比上5.17%。 2.据SMM了解，截至目前印尼红土镍矿RKAB审批配额量1-5月共计2.176亿湿吨，共计通过92份申请。相较于3月底公布的1.52169亿湿吨的数值环比增长42.99%，而通过的申请数量占总申请数量的约为26.21%。根据SMM之前的预期测算，当前批复进展的2.176亿湿吨的量级。尽管，这一数值相较于之前3月底时的63.14%而言出现了明显的增幅，但值得注意的是，由于今年的审批具备一定的特殊性，为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此，根据三年的周期来看，当前的印尼镍矿批复量级仍较为有限，整体印尼市场镍矿供应偏紧的局面并未得到完全缓解。但短期内，这一消息的传来或将从情绪面对当前印尼镍矿市场的价格产生一定的影响，后续伴随着市场实际可流通量的缓慢增加，预计6月印尼红土镍矿市场的升水价格或将存在一定的下行空间。 》印尼镍矿批复量有限及新喀等矿供应受阻 提振沪镍一度涨超6%【SMM评论】 【逻辑分析】 国内镍价跟随外盘减仓上行，技术上仍保持在上行趋势中，部分获利盘了结。需求端合金订单受军工和造船拉动回暖，但库存持续小幅增加仍显示消费增长不及供应，现货贴水扩大。供应端，高价刺激电镍生产积极性恢复。但印尼镍矿RKAB审批进度远远慢于市场预期，镍矿价格坚挺，形成全产业链成本支撑。同时中间品价格跟随伦镍价格上涨，国内硫酸镍也缺乏原料，产量较低，价格持续上涨，与纯镍互相带动。资金配合宏观和供应扰动消息快速拉涨盘面，令产业套保盘措手不及，建议短线保持回调买入的顺势思路。 【交易策略】 1.单边：短线走势偏强，回调做多的顺势思路对待。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。

沪镍上周五大幅上涨，今日延续强势，主力合约涨超4%。 近日新喀里多尼亚爆发动乱，新喀镍矿供应受阻，同时，印尼镍矿审批仍然缓慢，镍矿供应偏紧，镍铁、硫酸镍价格坚挺。叠加宏观情绪乐观，多因素助推沪镍强势运行。