沪镍日内小幅反弹，主力合约收涨1.03%。宏观情绪弱化，沪镍回归基本面逻辑，在供应过剩格局下，镍价连续回落，但当前镍矿价格坚挺，成本支撑逻辑逐渐兑现，镍价下跌动能有所衰减，转为区间震荡。

印尼镍矿供应仍然偏紧，矿的品位下滑严重，矿价居高不下，印尼部分镍铁厂已经处于亏损状态。供应端，国内铁厂持续亏损，多数进行减停产，市场可流通的国产铁有限；印尼镍矿价格高企，印尼镍铁价格支撑有力，镍铁价格下行空间受阻。近日，菲律宾镍矿出货量与日俱增，但由于印尼市场镍矿供应紧缺，对菲律宾矿的进口需求不断增加，月内已有20余船到货，这使得菲矿价格在中国和印尼市场始终坚挺。菲律宾部分矿山再度调高了FOB价格，即使在海运费较为弱势的情况下，短期镍矿价格易涨难跌。

下游三元前驱体订单减量，对硫酸镍需求走弱，部分前驱体企业销售硫酸镍，叠加最近镍价下跌运行带动原料成本下行，硫酸镍利润修复较快，使硫酸镍价格议价空间走阔，市场多低系数出货，硫酸镍价格下跌，虽然硫酸镍生产镍板进入利润倒挂，部分一体化企业前期进行了套保，导致硫酸镍生产电镍仍有增加，但硫酸镍整体宽松，市场成交活跃度较低。

对于后市，国泰君安期货评论表示，第三季度精炼镍投产预期饱满，印尼MHP供应逐步爬产，基本面预期仍有压力。但是印尼镍矿偏紧的现实以及担忧的预期并未完全化解，且下方一体化成本支撑的底部相对清晰，预计镍价短期维持承压震荡，下方仍有空间但是空间难言充分。