电解铝主力09合约周二窄幅震荡，开盘价20560，收盘价20565，最高价20630，最低价20555，夜盘小幅低开后偏弱运行。沪铝最新社库58.6万吨，较上周四累库1.5万吨，延续累库，累库幅度下滑至2万吨以下。现货铝锭报20580-20600元/吨，成交均价较周一上涨40元/吨至20590元/吨，现货对09合约报价，维持贴水20元/吨，下游维持淡季特征，维持刚需采购。国内仓单微幅减少25吨，至65467吨，减量来自广东。 盘面，股市延续偏强创新高，资金情绪高昂，商品短期表现出压力。沪铝价格在周末延续累库和海外关税趋严的影响之下，高位回落偏弱运行。从基本面来看，沪铝产业当下仍处于淡季，仍在累库周期，仓单近期持续小幅增加，现货为此贴水，预计盘面仍面临较大压力；同时考虑到社库仍处于同期相对低位，且国内资本市场情绪在预期指引下维持偏强，对沪铝盘面价格存在较强推动作用，再加上临近“金九银十”传统旺季，需求预期或有抬头，预计沪铝盘面也难以出现较大回落，故盘面大概率维持20400-21000之间区间震荡。

宏观方面，美联储多位官员下场讲话，意图给近期愈演愈烈的9月降息预期降温，关注接下来鲍威尔在全球重要经济会议上的讲话；“普特会”谈判结果中性偏乐观，目前来看双方协同大于分歧，预计会对短期风险偏好带来利多影响；美国政府宣布扩大对铝进口征收50%关税的范围，将数百种含铝成分产品纳入加征关税清单，扩大的关税清单将于8月18日正式生效，鉴于6月份已将大部分品种纳入到清单，因此此次实际影响较为有限，预计仍以内外价差形式体现，于国内品种价格实质性利空；国内逐渐临近9月3日大阅兵，警惕政策性环保限产带来的脉冲式行情。 产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，铝价工业周度开工率环比延续下滑，主因下游仍处于淡季，叠加铝价高位震荡，行业终端需求疲软，新订单增长乏力；沪铝最新社库54.9万吨，周度环比累库2.2万吨，周内社库无变化，铝棒小幅去库，铝棒整体库存处于历史同期偏高位置；现货方面，近期现货价格随盘波动，下游虽仍处淡季，但随着时间推移，“金九银十”传统旺季需求预期或逐步抬头，近期现货贴水小幅收敛，整体成交一般。 综合来看，短期盘面再次在降息预期和关税政策影响之间博弈。从基本面来看，沪铝产业当下仍处于淡季，现货贴水虽小幅收敛，但整体成交一般，且仍在累库周期，预计21000一线仍是重要压力位，同时考虑到社库仍处于同期相对低位，且国内资本市场情绪在预期指引下维持偏强，对沪铝盘面价格存在较强推动作用，预计沪铝盘面也难以出现较大回落，故盘面大概率维持20400-21000之间区间震荡。

宏观向好对基本金属有所提振，铝需求端淡季氛围延续，铝锭社库继续累积，但仍处相对低位，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.15%。 宏观方面，美联储理事鲍曼表示，赞成今年降息三次，会敦促美联储的其他决策者在9月召开的会议上（支持）开始降息。市场对美联储9月降息预期渐强，叠加美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好抬升。 国内电解铝运行产能小幅增加，供应变化有限。需求方面，受季节性淡季影响，目前下游铝加工企业开工率持续小幅下降，据悉，家电、光伏前期支撑强劲的行业增速放缓，部分铝终端出口订单也出现下滑，建筑行业仍处于超季节性下滑的现象。库存方面，周末铝锭社库继续累积。 对于当前走势，新湖期货表示，消费弱势不改，下游铝加工企业开工仍有一定下降，终端市场也延续低迷状态。供给端依旧无显著变化。短期淡季局势或延续，主要终端市场均难有回暖，甚至有进一步走弱的趋势。而供应仍以小幅变化为主，其中国内产量稳中微增，进口量下降。基本面走弱的情况下库存攀升，不过总体库存仍处于低位。短期铝价或高位震荡调整为主。

沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.73%。美联储9月降息预期继续升温影响市场情绪，对大宗商品构成底部支撑。从基本面来看，铝供需变化不大，社库增幅放缓，目前库存仍处于相对低位，对铝价仍有支撑。 需求方面，目前仍处季节性消费淡季，下游需求表现仍然偏弱，光伏、新能源汽车、家电板带表现一般，加工厂在手订单暂无明显好转趋势，下游开工率持续小幅下滑。不过，金九银十需求旺季即将到来，对消费后续预期并不过度悲观。供应方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加。 库存方面，周中铝锭社库继续累积，但累库幅度放缓。 对于当前走势，新湖期货表示，淡季消费延续弱势，家电厂商排产下降，光伏厂商开工继续下降，出口订单也下降。铝加工企业开工率继续下降。供应则仍无大幅变化，电解铝运行产能稳中略增，产量微增，进口则小幅回落。消费走弱，库存攀升。累库压力渐显，不过当前库存总体仍处于低位。国内“反内卷”交易仍存，市场对美联储降息预期上升，宏观政策面仍左右市场情绪。

沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.51%。铝供应端表现平稳，需求偏弱，铝锭社库继续累积，但低位对铝价仍有一定支撑。 宏观方面，中国7月制造业PMI指数有所下滑，制造业景气水平有所回落；国内“反内卷”、长期“促销费、稳增长”的基调不变。海外方面，市场对美联储9月降息的预期升温，金源期货表示，上周的经济数据刺激了对美联储降息的预期，特朗普对印度施压以及美国平均关税提升，全球经济发展前景担忧升温。 供应方面，云南地区少部分电解铝产能置换，国内电解铝运行产能变化不大，供应端增量有限，整体运行平稳。需求方面，下游多数板块淡季氛围更加浓厚，加上铝价处于高位亦抑制需求表现，下游加工铝继续下滑，开工率和订单全年低位。铝锭社库仍继续累积，不过目前库存仍处于相对较低水平，对铝价仍有一定支撑，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值。 对于当前走势，新湖期货表示，当前消费难摆脱淡季走弱的态势，主要终端市场订单继续下降，铝加工企业开工率也延续降势。供给端变化仍不大，国内产量略增，进口量则有一定回落。基本面继续走弱，显现库存攀升。累库压力愈发明显。短线建议以反弹做空思路为主。

美联储降息预期升温，美元指数下跌，从基本面来看，铝供需变化不大，社库继续累积，但目前仍处于相对较低水平，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.24%。 宏观方面，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。美国疲软的非农就业数据，打破了“劳动力市场依旧强劲”的叙事，美联储降息预期急剧升温。 供应端电解铝产能基本稳定，铝水比例稍有回落，铝锭产量略有增加。需求方面，淡季压制持续加上高铝价负反馈，铝加工开工弱稳运行，据SMM统计显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微降0.1个百分点至58.6%。 库存方面，各地铝锭在途货量继续维持偏高水平，国内累库趋势仍然延续。 对于当前走势，新湖期货表示，基本面仍呈季节性走弱态势，终端市场表现继续走弱，下游铝加工企业开工率也继续下降。供给端则变化不大，运行产能虽有一定增加，产量贡献暂不明显，进口量略有下降。国内显现库存趋于攀升，不过总体仍处于低位。在宏观情绪转弱而基本面也偏弱的情况下铝价或偏弱震荡，短线建议反弹偏空对待。

上周沪铝2509收盘于20760元，上涨1.22%。 宏观方面：美商务部长称8月1日关税上调最后期限不再延长。美国已与多个主要国家达成关税协议，中美即将迎来新一轮谈判，超预期对抗概率较低，风险情绪仍较好，不过近期工业品普遍大涨后存在超买调整空间。本周美联储会议大概率保持利率不变，关注特朗普拜访美联储后鲍威尔表态是否出现边际变化。 供应方面：近期国内电解铝运行产能稳定在4390-4400万吨，短期内暂无产能变动预期。 需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下滑0.1个百分点至58.7%，铝板带成品库存高企，6月出口同比环比双降，7月海外订单疲软；铝线缆领域部分受特高压订单支撑开工边际改善，随着新特高压项目即将招标，8月开工率有望进入回暖阶段；铝型材领域，建筑型材受地产低迷拖累需求清淡，工业型材因光伏订单支撑维持平稳。 库存方面：过去一周铝锭社会库存上升3.5万吨至53.3万吨，铝棒社会库存下降0.3万吨至14.8万吨。 现货方面：华东、中原、华南现货升贴水下降超百元，分别降至0元、-190元、-5元，华南铝棒加工费小幅回升至200元附近。 近期铝产业负反馈兑现，铸锭量增加后铝锭社库进入连续累库阶段，需求环比明显回落。近期市场走势与反内卷政策预期关联度高，伴随超涨氧化铝出现调整，沪铝连续减仓面临一定回调压力，下方重要支撑在20300元附近。 上周铸造铝合金2511收盘于20135元，上涨1.31%。 铸造铝合金指数持仓维持在一万手，成交仍不活跃。保太现货报价下调200元至19600元。近期盘面跟随沪铝震荡，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压不过中期看相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，买adc12现货卖远月沪铝具备可行性，盘面价差如扩大考虑多AD空AL介入。

上周沪铝2509收盘于20510元，上涨0.58%。 宏观方面：近期全球地缘风险降温，风险情绪积极，美国经济具备韧性，国内有色金属等重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，工业品亢奋轮动上涨。 供应方面：近期国内电解铝运行产能稳定在4390-4400万吨，短期内暂无产能变动预期。 需求方面：SMM数据显示上周铝加工龙头企业开工环比上升0.2个百分点至58.8%，部分铝型材、铝线缆开工小幅回升，但加工订单总体呈现疲软，开工未有明显好转，维持淡季表现。海关数据显示6月我国铝材出口环比减少4.7万吨至44.2万吨，同比下降23.5%，铝制品出口环比减少1.3万吨至29.7万吨，同比增长0.9%，同比均显著回落，抢出口后关税影响体现。 库存方面：过去一周铝锭社会库存下降0.3万吨至49.8万吨，铝棒社会库存下降1万吨至15.1万吨，库存表现反复，淡季累库不流畅。 现货方面：期货换月后，华东、中原、华南现货升贴水升至100元、-70元、70元，华南铝棒加工费维持在百元低位水平。 近期全球市场风险偏好积极，国内政策预期强化，此前跌幅大且基本面偏弱品种均录得较大幅度反弹，有色金属整体偏强。铝锭铝棒社库变化反复，需求前置后环比虽在回落但未超季节性，继续关注铸锭量增加后库存累积情况。短期沪铝维持高位震荡，上方测试21000元附近阻力。 上周铸造铝合金2511收盘于19875元，下跌0.28%。 铸造铝合金指数持仓维持在一万手，成交并不活跃，但现货逐渐基于盘面升贴水报价，市场定价更加公正透明。近期盘面跟随沪铝偏强震荡，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面上11合约价差小幅扩大至500元之上，价差如扩大考虑多AD空AL介入。 上周氧化铝2509收盘于3133元，上涨0.51%。 近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，对应山西氧化铝成本3000元/吨附近，市场传闻顺达矿业有复产可能。几内亚雨季来临，不过上半年我国铝土矿进口大增库存回升，矿石并不短缺。上周五工信部称有色金属等重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。氧化铝再度受到资金关注，上期所仓单库存极低，期货大幅升水后将吸引仓单流入。不过氧化铝行业开工率80%左右明显高于其他过剩严重品种，且运行20年以上老旧产能占比不高，政策预期驱动大幅冲高后需警惕回调风险。