近期，氧化铝期货价格连续走强，2406合约已触及上市以来高位。市场人士表示，本次氧化铝价格走强的主要原因在于电解铝和氧化铝比价的修复，以及在云南电解铝复产预期下，氧化铝供需维持紧平衡。 据中州期货研究所所长金国强介绍，自2023年年底几内亚油库爆炸事件发生以来，氧化铝价格重心上移，带动电解铝和氧化铝比价一度下探至5.6，一季度两者比价总体维持在5.6—5.9区间运行。3月中旬以后，在海外宏观交易二次通胀的背景下，有色板块集体上涨，3月13日至4月12日有色金属板块指数涨幅8.95%，其中沪铝主力合约涨幅8.11%，而同期氧化铝涨幅为3.96%。截至4月12日，两者比价走高至6.17，随后氧化铝向上运行修复比价，到4月17日收盘，两者比价已回落至5.8，重回一季度运行区间。 “氧化铝冲击高点的主要驱动在于两点：一是基本面供需存在缺口，二是当前有色金属市场整体处于牛市，市场氛围表现较好。”银河期货有色金属分析师师富广告诉期货日报记者，本轮氧化铝价格上涨始于2月下旬，起初更多的是期货贴水的修复。此前仓单过期的压力伴随2402合约交割出库以及盘面大幅贴水现货消化掉部分现货，过期仓单空头抛售的压力大幅消化。2月下旬至3月初，供应端干扰较多，例如2月底欧盟及美国宣布进一步制裁俄铝，2月底市场交易几内亚大规模罢工，3月初澳大利亚天然气管道泄露致使力拓旗下两家氧化铝厂（合计产能720万吨）面临停产，期货价格开始向上修复基差。4月中旬，氧化铝进一步上涨，主要驱动在于下游存在补库需求，期货市场提前领涨，透支补库行情，而这段时间有色金属整体大涨，结合英美进一步制裁俄铝，投机需求极大地助推了当前的行情。 方正中期期货有色金属分析师胡彬表示，从基本面来看，目前氧化铝的矿石供给依然偏紧，矿石价格的上涨也使得氧化铝成本有所抬升。但氧化铝产能运行相对平稳且有一定增量。数据显示，截至4月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。3月氧化铝产量为696.3万吨。另外，山西地区某氧化铝企业近期推进复产工作，计划复产一条生产线，涉及产能110万吨，该部分复产产能预计将于4月中旬释放产量。 需求方面，下游电解铝产能也在持续复产进程之中。胡彬分析称，此前云南省因为电力盈余所以批复了80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。目前这部分批复量也在复产进程中，并且由于水电供应形势较好，去年枯水期限产的剩余产能也有望陆续复产。因此，氧化铝总体来看是供需双方均有增量。库存方面，从公布的氧化铝总库存来看，周环比有所下降，从侧面反映了目前市场需求较旺。 “截至4月12日，全国电解铝运行产能4239.4万吨，较3月初增加35.4万吨，云南地区电解铝复产推进带动氧化铝消费增加。结合库存表现看，4月12日当周氧化铝库存441万吨，周环比下降3.9万吨，库存水平略高于2023年同期的432万吨，但低于2022年同期466万吨。”金国强补充说。 展望后市，胡彬认为，氧化铝上涨的原因虽然是多因素作用的结果，但是自身基本面表现也不弱，整体上看存在一定的价格支持。未来价格能否维持强势还要关注氧化铝产能恢复以及新投的情况，预计短期情绪退潮后高位回调将是大概率事件，氧化铝盘面也将重回3200—3300元/吨一线振荡整理。 金国强提示，短期比价修复与供需紧平衡推升氧化铝价格，后续关注焦点在于氧化铝和电解铝企业复产节奏差异，以及晋豫矿山复产情况。目前贵州、广西、河南等地氧化铝企业正积极推进复产，山西地区复产节奏偏慢，而云南遭遇干旱天气，云南地区65万吨电解铝产能何时恢复尚不明确。若二季度来水偏少导致电解铝复产不及预期，氧化铝价格仍面临回落压力。 在师富广看来，当前行业利润非常好，氧化铝厂积极生产，伴随5月山东大厂检修陆续结束，山西晋中希望和内蒙古鑫旺合计150万吨复产，供应端紧张局面趋于缓解，而且当前利多的期现成交也会逐渐形成交仓的压力，所以短期氧化铝或维持高位振荡。但中长期价格仍将回落，仓单的压力和供应端的修复会使得盘面再度贴水现货，高利润或难维持，2024年年底之前，整体供应难言过剩，所以价格也较难跌破成本线。

【市场回顾】 1、期货市场：AO2405合约涨55元至3547元/吨。 2、现货市场：山东成交0.3万吨现货氧化铝，价格为3385元/吨，为厂家与金融商之间交易；河南成交0.51万吨现货氧化铝，价格为3450元/吨，为厂家与金融商之间交易。 【相关资讯】 2023年全球十大氧化铝生产商（按照产量统计排序）依次是中铝集团（中铝与云铝合并统计）、中国宏桥、美国铝业、信发集团、三门峡铝业、力拓集团、海德鲁、俄铝、南拓32和文丰集团。2023年全球十大氧化铝生产商合计产量为9424.4万吨，同比下降了1.05%。从集团数量看，中外企业各占五席，其中五家中国企业集团合计产量5941.9万吨，占比为63%，产量同比增长2.9%，五家国外企业集团合计产量3482.5万吨，占比为37%，产量同比下降了7.19%。 【逻辑分析】 供需基本面改善，云南持续的复产和氧化铝供应端始终无法有效增加，而下游铝厂也有库存回补的需求，尤其是进口价格的上涨，基本面存在一定的支撑。 【交易策略】 单边：氧化铝目前维持强现实弱预期的逻辑，短期仍然存在小幅缺口，近期有色市场的情绪化波动明显增强，短期或将跟随金属价格高位震荡，但是基于未来仓单压力较大以及高利润刺激下供应的恢复，仍建议3500上方逐渐抛空操作。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

周三氧化铝期货上涨。现货氧化铝全国均价3332元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格378美元/吨，较前日持平，折合人民币3327元/吨，进口窗口关闭。上期所仓单库存80810吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 氧化铝期价强势，市场交割品货源偏紧，提振其他非交割品货源升水。另外南方部分氧化铝企业有检修压产计划，加上有消息称新疆出现运力不足、运费上涨问题，供应端有一定扰动，氧化铝短时震荡偏强。 操作建议：观望。

氧化铝日内偏强运行，尾盘涨幅扩大，目前主力合约涨超2%。 近期南方部分氧化铝企业受矿石紧张或计划检修实施压产，而云南电解铝复产处于推进状态，需求持续增加但供应依旧偏紧，支撑氧化铝价格上涨。

SMM4月16日讯：3月11日至4月10日，SMM氧化铝指数均价为3,311元/吨，较上月均价下跌34元/吨；西澳FOB氧化铝均价为366美元/吨，较上月均价上涨5美元/吨。 海外方面 截至4月10日，西澳FOB氧化铝价格为374美元/吨，海运费较前期回落至27.10美元/吨，美元兑人民币汇率为7.22，该价格折合国内主流港口对外售价约3,350元/吨左右，高于国内氧化铝价格53.37元/吨，氧化铝进口窗口关闭，3月人民币兑美元汇率走弱，3月下旬海外氧化铝价格小幅上涨，主因3月5日上午，为力拓在格拉德斯通的两家氧化铝厂输送天然气的主要管道之一发生火灾，被迫减少使用天然气，而力拓的Yarwun和QAL氧化铝精炼厂都主要依赖天然气，受天然气用量有所减少影响，阶段内氧化铝供应量减少导致阶段内供应受限。 此外，美国铝业计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量，该计划从第二季度开始实施，计划于今年3季度全面停止Kwinana氧化铝厂的生产，Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨，阶段内供应量减少叠加中长期减产预期共同导致澳洲氧化铝市场价格上行。 同期国内现货价格小幅下跌，从3月上旬的3,328元/吨下跌至3297元/吨，跌幅0.93%，氧化铝进口窗口关闭，进口亏损在50元/吨上下震荡。 本月海外市场现货成交活跃，共了解到11笔成交，其中最近一笔西澳氧化铝以$374/mt FOB的价格成交3万吨，较上一笔西澳成交价上涨$1/mt。 国内方面 3月份，南北氧化铝价格走势存在一定差异，整体呈现“南强北弱”。 当前国内氧化铝行业利润尚可，氧化铝企业提产、高产意愿高涨，部分市场参与者考虑到晋豫地区由于企业进入复产状态带来的供应增量，出于避险情绪，北方市场受贸易商贴水成交占主导，北方现货价格小幅下探。 进入4月，基于晋豫地区矿山仍未闻复产迹象，企业复产进度受限于矿石不及预期，叠加近期氧化铝盘面上行，期现套利窗口打开，市场对交割品需求一定程度上提振了北方现货氧化铝价格，于本周止跌企稳。 西南地区，云南地区释放的第一批电解铝复产仍在执行，且目前云南来水表现良好，省内其他待复产产能仍需关注，但短期需求高稳对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。 SMM预计，4月国内氧化铝紧平衡格局延续，现货价格以震荡调整为主。

【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝高位回落，AO2405合约跌58元至3436元/吨。 2、现货市场：截至4月15日，海外氧化铝FOB价格涨至378美元/吨，如按照西澳离岸价为此价格，则最终折算为到中国主要港口人民币价格约在3350-3400元/吨，已高出中国国产氧化铝市场现货成交价格，后期中国进口量或将明显减少，进而利多国产氧化铝现货价格；上周五山东市场成交0.21万吨现货氧化铝，成交价格为3300元/吨，发至新疆。在氧化铝期货盘面价格大幅上涨的形势下，金融贸易商采购现货的积极性仍旧浓厚，交割品牌卖方升水销售意愿大幅提高。 【相关资讯】 1、近期曹妃甸西站至山西晋中的2024年几内亚进口铝矾土集装箱列车首列到站，该列列车总计装有86个集装箱、2700多吨铝矾土，预计全年可运输铝土矿100万吨。 2、截至上周五（4月12日），全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8290万吨，较前一周增加25万吨，周度开工率为80.16%。全国电解铝建成产能4482万吨，运行产能4239.4万吨，较前一周增加6万吨，周度开工率为94.6%。 【逻辑分析】 供需基本面改善，云南持续的复产和氧化铝供应端始终无法有效增加，而下游铝厂也有库存回补的需求，尤其是进口价格的上涨，基本面存在一定的支撑，短期盘面或将维持震荡，等待山西实质性的复产，伴随弱势品种补涨后，金属价格多数共振回落，氧化铝价格同样大幅回落，从基本面的视角，当前供需双增，但仍整体偏紧，进口成本上涨至3350以上将提供更多的现货价格支撑，但是基于当前高利润之下的积极生产和Q2下旬部分企业计划复产，供应紧张趋于缓解。 【交易策略】 1、单边：氧化铝目前维持强现实弱预期的逻辑，近期有色市场的情绪化波动明显增强，短期或将跟随金属价格高位震荡，但是基于未来仓单压力较大以及高利润刺激下供应的恢复，仍建议择高点抛空操作（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

周一氧化铝期货冲高回落。现货氧化铝全国均价3329元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格378美元/吨，较前日涨1美元/吨，折合人民币3324元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存77208吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 受宏观及电解铝强势表现带动，氧化铝期货补涨。基本面氧化铝供需暂未明显变化，市场询盘问价增加，北方氧化铝止跌，但尚未出现追涨心态，氧化铝跟随电解铝表现较前偏强，但基本面仍对上方空间有所限制。 操作建议：观望。

周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3328元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格373美元/吨，较前日涨2美元/吨，折合人民币3220元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存77208吨，较前日增加10804吨，厂库600吨，较前日持平。 进口氧化铝价格继续上行且未来仍有继续上涨预期，给到国内氧化铝现货价格支撑。临近交割期货市场价格优势体现，交割库存连续上行，交割货源充足。现货市场成交仍比较僵持，供需双方博弈。整体氧化铝市场平稳，看好价格延续震荡。 操作建议：逢高抛空。

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3226元/吨，跌幅1.13%，持仓减仓1377手至33180手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20420元/吨，涨幅0.22%。持仓减仓2024手至33.25万手。 现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3297元/吨。铝锭现货贴水扩至185元/吨，佛山A00报价涨至20220元/吨，对无锡A00报升水20元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调128元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调150元/吨。 氧化铝走势近强远弱。短期主要关注晋豫矿山复产受限以及云南电解铝复产助力，随着氧化铝企业积极跨区采购低品内矿、增加进口矿进行配矿不断进行提产，中长期现货流通增长逐步兑现供应宽松预期。 电解铝方面，铝社库目前正式进入去库周期，在缺少显著负反馈驱动下，维持铝价易涨难跌、高位震荡思路对待。后续关注隐性库存释放、前期进口货源延后到达等对社库去化阶段的干扰。