氧化铝期货夜盘震荡上扬，尾盘跳水，主力合约收于3313元/吨。 早间现货市场交投无突出表现，虽然云南电解铝复产预期强，但电解铝厂并未表现出现货采购兴趣，市场仍以贸易商及氧化铝厂成交为主。现货报价小幅下调。随着北方氧化铝产能复产，运行产能总体上升，产量继续稳中有增。云南电解铝厂开启复产，西南地区氧化铝消费趋增，不过供给端总体趋于宽松，现货价格稳中偏弱。期货价格受宏观面情绪波动影响较大，另外铝价走势也对盘面价格有影响。在供需基本面偏弱情况下，期货价格上方承压，短期维持反复震荡走势。 建议逢高偏空对待。

事件：云南省电解铝企业近期准备部分复产，受消息面影响氧化铝合约昨日增仓上行，04合约上涨2.78%，报收3362元/吨，氧化铝合约总持仓增仓10323手。 点评：据SMM最新调研了解，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。具体各家企业复产的量，暂未有准确的文件披露，企业反馈近期或有启槽的情况。 云南铝企复产靴子落地，本次复产带动的氧化铝年度消费增量在100万吨左右，考虑到近期贵州、广西的矿山生产逐步恢复，贵州及广西地区已有100余万吨氧化铝产能复产，西南地区氧化铝供给缺口暂未扩大，现货维持紧平衡状态。在交易完消费端的复产后，市场的关注点将再次回到供应端的复产进度。目前山西、河南等地矿企在政府配合下均积极推动矿山复产，预计本月下旬山西地区矿山生产将逐步恢复。若山西地区国产矿石供给改善，将有效推动晋豫两地氧化铝企业进一步复产，目前两地待复产产能超300万吨，3月底北方氧化铝现货有望进一步宽松。 策略：目前氧化铝企业长单执行正常，随着北方现货供给逐步改善，零单成交量明显增加。南北供给格局差异导致北货南运成为常态，南北价差持维持。预计4月北方氧化铝供给将进一步宽松，当前04合约期货价格较山东地区现货升水已超100元，较山西及河南现货亦小幅升水。当前期货盘面利润已超550元/吨，在盘面利润高企且期货升水的背景下，生产企业有较强的卖出套保锁定利润的冲动。短期不建议追高，生产企业可考虑卖出套保。

上周贵州及广西前期停产的氧化铝企业开始复产，涉及复产产能合计150万吨，氧化铝开工产能小幅上行至8310万吨。需求面暂时时消费稳定，近期有云南地区电解铝企业复产传闻，但距离落实复产预计还需至少一个月时间。库存方面，交易所氧化铝仓库库存上周增加4188吨至80160吨，厂库持平在600吨。 整体，氧化铝供应端开工小幅走高，消费端实际需求基本稳定，利好支撑有所减弱，氧化铝上方压力逐步增大。考虑到氧化铝因缺矿减产的产能仍然无法大面积复产，供应增量暂时都相对有限，因此价格上方虽有压力，但空头力量或有不足，氧化铝短时仍延续震荡走势。 本周氧化铝主力运行区间3190-3330元/吨。 策略建议：观望。 风险因素：美联储态度转向、氧化铝供应问题扩大。

周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3345元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3169元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存79555吨，较前日增加3583吨，厂库600吨，较前日持平。 云南电解铝复产还未开始，消费端未见变化，采购观望情绪浓，现货成交仍相对清淡。当下氧化铝复产量都相对较小，供应增量小，关注后续集中复产来临时间点，氧化铝延续横盘。

3月14日讯： 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格大起大落，AO2404合约涨18元至3250元/吨。 2、现货市场：13日山西地区3笔现货氧化铝样本成交总计1.66万吨。其中0.86万吨成交价格3280元/吨，贸易交易；0.3万吨成交价格3295元/吨，贸易交易；0.5万吨3280元/吨，贸易交易。低位成交多因区域内出厂企业不同导致的运费差或者品质区别。统计山东地区1笔现货氧化铝样本成交2万吨，成交价格3190元/吨，贸易交易。统计广西地区1笔现货氧化铝样本成交0.2万吨，成交价格3395元/吨，贸易交易，据悉存在西南区域内跨省做市可能。近期传闻山东有3260元/吨的成交，据悉为给自己下游工厂的成交，参考意义一般。 【重要资讯】 1、近日河南某氧化铝企业开始督导多个矿区复工提产工作，督导内容包括各作业区工作安排、设备配备、出矿时间及出矿量、加强政府沟通、落实安全环保措施、确保现场安全等，督导要求确保各矿区复工，按确定的时间节点和计划完成当月出矿量。 【交易策略】 近期关于对云南电解铝复产的消息趋于明朗，某企业电解槽近期在小规模复产，而市场预估的60余万吨产能预计在3月底4月初开始大规模启动，全部产能的复产预计在6月前完成，给氧化铝带来一定利多的刺激。但是近期从供应端来看，恢复速度也同样较快，体现在现货价格不断下跌，后续在高进口利润带来的进口货源补充下，供应趋于宽松，价格仍将会向河南成本线3000元一带靠拢。 1、单边：建议空单继续持有，短期或将在3200~3300一带震荡，等待北方氧化铝复产供应增加。 2、期权：场外策略比例看跌策略继续持有，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有；3月14日当前可逢高卖出AO2405-C-3350（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

周四，氧化铝早间震荡上涨，目前主力合约涨超2%。 国内矿端供应并未有明显增加，且受重污染天气预警影响，北方地区某大型氧化铝企业持续采取应急管控措施，而市场预计云南省电解铝前期减产产能有望在3月中旬开始逐步启动复产，氧化铝震荡上涨。

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3274元/吨，涨幅1.3%，持仓增仓1240手至32764手。沪铝震荡偏强，AL2404收于19255元/吨，涨幅0.26%。持仓减仓5938手至18.62万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3322元/吨。铝锭现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价涨至19110元/吨，无锡A00报升水40元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，南昌下调20元/吨，新疆包头广东上调10-30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调26元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。 外矿供应逐渐趋于稳定，晋豫两地矿山复产低于预期。在矿山彻底放开之前，市场对氧化铝供给偏紧的观点对盘面仍有支撑，氧化铝近期震荡为主，中长线维持看空思路。随着下游回归全面复工，铝锭出库速度加快，累库转去库的拐点存在进一步提前可能。叠加美联储再释放降息信号，国内利好政策频出，宏微共振下预期持续向好，助力铝价延续偏强走势。本轮涨势后劲仍需关注宏观表现、金三下需求兑现情况。

3月13日讯： 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格窄幅震荡，AO2404合约涨0元至3238元/吨。 2、现货市场：3月11日海外成交3万吨氧化铝，印度FOB价格为379美元/吨，5月上旬船期。截至3月12日，澳铝FOB报价约为365美元/吨，与上一交易日持平；国产氧化铝成交消息较少，贸易商方面入市操作空间较为有限，市场活跃度并无提升，买卖双方观望情绪尚存。虽然个别地区偶有询价，但实际成交消息偏少。 【重要资讯】 1、近日河南某氧化铝企业开始督导多个矿区复工提产工作，督导内容包括各作业区工作安排、设备配备、出矿时间及出矿量、加强政府沟通、落实安全环保措施、确保现场安全等，督导要求确保各矿区复工，按确定的时间节点和计划完成当月出矿量。 【交易策略】 当前盘面与现货价格共振，不断的事件刺激叠加仓单过期压力消除后，盘面空头也不再提前打贴水，维持在现货价格附近震荡，等待山西内陆矿山复工能否被验证。 1、单边：基于近期供应端的不断复工复产，仍可以逢高抛空。 2、期权：场外策略比例看跌策略继续持有，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据）