周三沪锡主力2407合约期价日内反弹，夜间跳空高开震荡，伦锡反弹。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水100-平水元/吨，交割品牌对沪锡2407合约贴水200元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约300-800元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价上涨，下游采购低迷。LME库存4665吨，减少155吨。 整体来看，基本面变化有限，半导体消费复苏延续分化，AI算力与存力需求恢复较好，消费电子温和恢复，汽车及工业芯片相对疲软，产业链主动补库力度暂一般，锡价上涨下游观望情绪回升。不过原料隐忧及夏季检修季带来的供应约束依旧利多锡价。美国通胀降温强化降息预期提振锡价，但点阵图偏鹰，市场情绪仍有反复，锡价反弹持续性存疑，关注28万压力。 操作建议：观望。

周三氧化铝期货反弹。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期所仓单库存24.1万吨，较前日增加608吨，厂库9000吨，较前日持平。 国内消费近两日依旧比较观望，氧化铝现货价格未见上行，不过海外氧化铝价格保持连续上涨，国内出口窗口几近打开，后续消费有一定增加预期，加上供应端前几日的检修影响，供需基本面偏好，氧化铝预计震荡偏强，上方再挑4000元关口压力。 操作建议：轻仓逢低做多。

周三沪铝震荡，现货SMM均价20790元/吨，跌20元/吨，对当月贴水30元/吨。南储现货均价20650元/吨，跌30元/吨，对当月贴水170元/吨。据SMM，6月11日铝锭库存78.2万吨，较上周四增加0.4万吨。铝棒16.93万吨，较上周四增加0.29万吨。 昨晚美CPI超预期下降增强联储降息信心，美指盘中大跌，但美联储利率决议维持利率不变，暗示今年将仅降息一次，美联储主席鲍威尔的讲话也不如预期的鸽派，日内美指跌幅收窄，铝价反弹受限。基本面铝价回落下游刚需补库增加，出库量回升，不过下游开工率连续走低，预计出库量难有大幅连续抬升。沪铝持仓量回落至3月初铝价破位时表现，高位市场参与度降低。宏观消息鹰鸽参半，基本面边际压力有增，铝价上方压力更大，主力关注21000元/吨压力。 操作建议：观望。

沪锡主力涨2.81%,报276500元/吨，锡期货仓单15462吨，较前一日减少78吨。LME锡涨4.06%，报33350美元/吨，锡库存4665吨，减少155吨。 现货市场，对2407，云锡升水0-500元/吨，云字升水200-500元/吨，小牌贴水300元/吨。价差方面，07-08价差-930元/吨，08-09价差-580元/吨，沪伦比8.3。锡价快速拉涨，或因市场传闻广西某大型冶炼厂计划检修时间延长，将导致近两个月产量受到影响导致。矿端减量开始逐步显现，关注后续是否有冶炼厂跟进减产。

6月12日讯： 周三沪铝2408合约收盘下跌0.64%报20850元/吨。现货方面，周三无锡电解铝报价20800元/吨，下跌20。消息方面，云南铝业股份有限公司拟建15万吨铝合金新材料技术改造项目，项目目前处于环境影响评价文件受理情况的公示阶段。 行业方面，国产铝土矿5月产量493万吨，同比-20%，国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，氧化铝价格大幅上涨，中国电解铝成本在时隔一年之后重回17000元/吨上方。不过由于铝价也大幅上涨，电解铝冶炼利润继续上升，刺激冶炼厂生产的积极性。5月电解铝运行产能环比增加30.7万吨/年产能，云南地区持续复产以及内蒙古新投产项目继续拉升产量，其他区域保持相对稳定运行。据统计5月中国原铝产量初值364.95万吨，同比增长5.7%，环比增长3.84%。不过国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。需求端下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。上周内外库存继续去库。节后低开低走，不过预计下跌空间有限。 操作上建议等企稳再买入，沪铝2408参考支撑位20700元/吨。

6月12日讯： 【盘面】沪锡夜盘窄幅波动，白天盘大幅上涨，尾盘延续强势，主力7月收272990，涨3.03%，成交放量，总仓增加超过1.2万。 【分析】昨日晚间，苹果主持的全球开发大会（WWDC 2024） （北京时间2024年6月11日至15日）召开，苹果股价大幅上涨，再创历史新高，市场聚焦未来AI发展巨大前景。而近期国内大基金三期的启动，半导体芯片存储等行业复苏预期加强，这些均带动市场对于上游锡需求的增长预期，而近期国内高企的锡库存也出现了向下拐点。维持锡偏多的思路，但同时需要注意外围宏观情绪的变化。 【估值】中性偏高。 【风险】宏观和矿端因素。

6月12日讯： 【盘面】夜盘沪铜再创本轮调整新低后窄幅波动，白天盘收敛跌幅，主力7月收79880，跌0.26%，成交总量略增，总持仓增加7千余受。铝的走势略同步于铜，主力7月收20800，跌0.57%，成交和持仓均略减。 【分析】 铜铝跌势略有减缓，关注今晚美CPI数据以及美联储议息会议后对经济的预测。全球风险资产的定价之锚依然是美元。而产业端，关注库存拐点。 【估值】高。 【风险】宏观。

周二氧化铝期货震荡小跌。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格483美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存24万吨，较前日增加3899吨，厂库9000吨，较前日持平。 昨日广西重庆等地接连传出氧化铝厂检修消息，氧化铝价格底部受支撑，不过几家氧化铝厂检修量有限，影响时间短，尚不足以支持氧化铝大幅反弹，预计氧化铝保持区间震荡近期运行3750-3900元/吨。 操作建议：观望。

周二沪锡主力2407合约期价弱震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水100-平水元/吨，交割品牌对沪锡2407合约贴水300元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约300-800元/吨，进口锡现货暂无报价。下游上周已补库，成交低迷。SMM：5月份国内精炼锡产量达到16720吨，环比增1.06%，同比增6.77%，略低于预期，预计6月产量达到17280吨，环比增3.35%，同比增21.49%。截止至6月7日，社会库存为17303吨，周度减少1458吨。LME库存4820吨，增加25吨。 整体来看，锡矿趋紧预期尚未照进现实，5月精炼锡产量略超预期，6月预计环比小增。下游上周逢低补库较多，库存延续高位回落至17303吨，基本面供需双增。近期锡价走势受宏观主导，本周国内外宏观均有重要经济数据及会议，走势较为谨慎，等待进一步指引。 操作建议：观望。

美国5月非农数据超预期上升，由于统计口径的差异，其与ADP及失业率结果有所背离，但市场仍对本月的非农结果完成计价，9月降息概率再次回落。美元指数走高，有色板块集体承压。不过当前的关注点在于本周三的议息决议以及5月的通胀数据情况，基本面看供应端6月仅余云南少量产能复产，供应压力并不明显。现货端随着铝价小幅回落，下游节前补库需求尚可，铝锭库存小幅去化。目前铝价外强内弱格局维持，铝材出口数量持续增加，对消费有所支撑。 短期铝价或小幅回调，但下方支撑仍存。沪铝07合约运行区间20800-21300元/吨，区间操作为主。