2月6日4时17分，土耳其南部发生7.8级地震，多地建筑被夷为平地，震感遍及亚欧非多洲，那么此次地震对不锈钢市场会有怎样的影响？ 一、中国自土耳其进口铬系资源量较少，地震对国内铬系资源供应影响有限 土耳其作为中国铬矿进口国之一，此次地震中，亚达那(Adana)开采铬矿地区以及土耳其唯一的高碳铬铁生产商Eti Krom均在地震影响范围。据海关总署统计，2022年中国自土耳其进口铬矿94.9万吨，占总进口量的6.3%；2022年中国自土耳其进口高碳铬铁0.4万吨，占总进口量的0.2%，中国自土耳其进口铬系资源占比较小，此次地震对中国市场铬资源供应影响有限。此外，地震距离Mersin港口(梅尔辛港口)200公里，目前该港口暂时处于停止运营状态，恢复时间待定。该港口是土耳其铬矿发运的主要港口，预计将影响其铬系资源出口。 二、土耳其不锈钢产量较低，地震对当地钢企生产影响有限 据土耳其贸易统计，2022年其不锈钢净进口量约61.95万吨，同比减少12.3%。土耳其不锈钢年需求量高达70多万公吨，其中80%依赖进口。中国不锈钢是土耳其主要进口对象之一，2022年自中国大陆的不锈钢进口占比达到41%。 综上所述，地震对土耳其的铬系产业影响较大，但土耳其铬系资源在全球的占比较低，中国自土耳其的铬系进口量也不多，因此其对中国的实际影响有限，但当地铬系工厂如受损严重，可能影响到当地的不锈钢厂供应。此外，土耳其国内的不锈钢加工厂距离震中较远，生产暂未受影响，地震有可能给当地运输造成影响，因此对进出口可能有制约。情绪上对期货市场可能有一定的利多带动，但整体对不锈钢价格影响微乎其微。

宏观方面： 问：节后归来，主导大宗商品走势的因素也离不开市场情绪的转向。对此能否谈谈您的感受。从宏观面来讲，当前市场情绪的转变来看主要是基于怎样的变化与预期？当前市场对于美国经济是否硬着陆有着较大的分歧，对此能否就您了解的情况作一介绍，如何看待现有市场中的这一分歧？ 答：节后首周价格下调，主要反映的是累入库存与前期涨势过快下的技术回吐。根本上看，有色金属交投情绪的转变是从开年第二周出现明显变化的，尽管节后首周价格波动大，但没有改变金融溢价的关注点。交易氛围上，主要围绕两个方向：一是国内疫情实际感受对期货市场工业金属交投配置的影响；二是以美国12月通胀数据为标志，市场对美联储放慢升息节奏与经济指标变化这一组合的调整。 节前，有色金属淡季不淡，以铜、锡为主积极上涨，反映了国内群体免疫背景下，市场看好2023年春季宏观活动的集中发力；同时，美国通胀压力较轻，缓和了鹰派加息言论。以锡为例，年度分析中，多数观点认为在足够的产业链去库基础上，年中以后能够再见3万美元/吨的锡价，实际年初就已达到。因此，节后归来，金属价格的回调首先与前期涨幅较大有关。 国投安信期货认为这样的宏观主线节后没有变化：国内，新一波的疫情冲击并未在节中、节后出现，更进一步地提升了开工信心，从去年四季度开始长期处于开工低位的部分终端消费板块有着较大地需求弹性。海外，国投安信期货认为有着较强的预期差，联储放缓加息节奏符合市场预期，但美国经济环境并不符合市场去年预期的将在Q1进入衰退的特点，美国四季度GDP、就业数据依然很强，显示美国经济活动调整受控，衰退的幅度不会太大，更深的调整可能在下半年或四季度才会展开。同时，因下一次美联储议息会议在3月中下旬，春季国内与海外宏观更容易支持金属需求的看涨。 贵金属方面： 问：金属类期货继续狂泻，呈现出全线下跌，其中以金银为主的贵金属市场，金银比创三个月的新高，对此怎么解读？当前主导贵金属市场走势的核心逻辑和关键因素在于？如何把握后期的市场行情走势？ 答：今年随着地缘政治影响相对淡化，美国面临衰退风险和美联储货币政策转向是贵金属的交易主线将会贯穿全年，1月贵金属偏强走势源自这两项预期的强化，而黄金的避险属性对此更加敏感令金银比不断走高。此前多项经济数据显示美国经济正面临压力，美债曲线倒挂创本世纪最深，备受关注的通胀连续六个月下降，环比也录得自2020年5月以来首次负值。上周美联储如期加息25基点，FOMC声明中对通胀的表述由“居高不下”变为“有所缓解但仍处高位”，对利率路径的表述由“加息步伐”变为“加息程度”，措辞变化被市场解读为偏鸽。美元跌至去年四月来新低以及实际利率下行给与贵金属持续助力。 年初以来市场预期与美联储偏鹰态度背道而驰，利率市场对于终端利率的交易一直低于美联储点阵图的预期。周五惊艳的非农数据给与多头沉重一击，强劲的就业动摇了市场的鸽派畅想，掉期交易降低了对2023年美联储降息的押注。国际黄金白银都有跌破阶段性支撑线迹象，短期或将陷入调整。但美国经济走弱并面临衰退的基准场景下，贵金属特别是黄金仍存在向上空间，需要等待经济数据的进一步验证。年内每一次重要经济数据发布以及美联储表态产生的预期差都将令市场面临较大的双向波动风险，建议波动过程中切忌追涨，维持回调后买入布局思路。 有色金属： 问：有色金属市场中，镍、锡、锌领跌整个板块？如何看待领跌品种的持续走弱？能否从自身产业基本面的变化上，作一解读，为何持续弱势？主导有色金属市场后当前国内多个有色金属直面淡季累库冲击，部分品种累库的幅度、速度都在快速兑现市场预期，由于正月十五后中下游企业的消费才开始转升，市场还没有观察到需求端的明显信号，但宏观条线的变化已经出现。期走势的关键因素在于？ 答：镍、锡、锌跌幅较大，对应着不同的基本面背景。首先，镍，遇到了镍元素与纯镍作为上市交割品间的障碍。镍铁推算的镍点价格与镍价之间的背离加大，即便已有转产湿法电积镍的消息，但仍不符合镍市交割品要求。短线，市场警惕镍价高位波动风险，伦镍、沪镍在高位略显疲态，从镍元素考虑，市场预期当年会现过剩，但纯镍紧俏，不锈钢累库之后的需求启动，也易令市场对镍价持观望态度。 锡，锡价的累积涨幅很大，不同于多数有色金属品种冬季的继续去库，全球显性锡库存，主要在沪锡库存的带动下持续走升；内外交易所库存已经超过1万余吨、2021年上半年水平。虽然锡精矿加工费依然很低，矿的供应长期紧俏，但锡市场下游受电子行业周期下滑的拖累较大，围绕电子产品终端、中间芯片等上下游的产成品/中间品库存较高。市场关注到，锡价下行在时间点上与三星四季度财报出炉高度相关。1月底三星财报显示，2022年营收创出记录，但营业利润放缓，智能手机销售放缓、设备和芯片需求放缓拖累盈利能力，主流芯片厂商将继续缩减投资、降低产量，加速去库。锡价在全产业链库存压力影响下，快速回调，中性价格水平预计在2.6万美元、去年三季度区间。 锌，国内社库幅度已快速兑现到18万吨，市场预期社库可能升向20万吨上方。由于镀锌消费与房地产、基建挂钩大，压铸锌合金经历了长期的产销低迷，库存达峰后，旺季去库的可能性较大。淡季出现低点后，下游补库的积极性较高，可以适量多配。 节后上期所首份交易所库存大增，拖累了上周五有色金属价格的夜盘表现。其中，铜库存大增8.6万吨至11054万吨；锌库存大增4.6万吨至9.09万吨。参考往年经验，库存还可能在正月十五后累库2-3周，国投安信期货认为宏观上的春季消费预期兑现的概率较大。本周首先以关注弱现实下，现货端出现的低位补库为主。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月7日，SMM1#锡216250元/吨，环比下跌2500元/吨；现货升水150元/吨，环比下跌25元/吨。受前日锡价下跌影响释放较多下游需求，商家反馈昨日出货表现较差，现货成交再度遇冷。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月7日，LME库存3195吨，环比不变；上期所仓单库存7243吨，环比减少177吨；精锡社会库存9216吨，环比增加677吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口虽小幅打开但盈利有限，供应端边际收缩，但库存高位供应依旧宽松。下游方面，十五之后下游全面复工，关注能否有效消化库存。综上所述，库存春节假期如期累库，库存高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【需求】节前国内经济修复预期较为充分，节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产，下游后续或存在集中性补库。但从终端现实来看，近期商品房成交数据一般，消费者信心尚未恢复，短期现实终端需求难以大幅改善。 【成本】原料高镍铁持稳，高碳铬铁偏强运行。外采原料成本约17500元/吨，一体化成本约16550元/吨。 【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑，钢厂复产，下游需求亟待兑现，关注本周库存变化。如若高库存能够顺利去化，则现货压力尚且可控；否则，仍将偏弱运行。原料价格暂时坚挺，对钢价具备支撑。预计短期不锈钢区间震荡，仍以观望或短线操作为主。 【操作建议】观望或短线操作，主力参考16500~17300元/吨。 【短期观点】中性。

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昨日镍价震荡偏弱，收跌2.40%至209850元/吨。从短期来看，部分企业硫酸镍制备电积镍产线已投产，叠加节后物流恢复，供应压力对镍价形成压制。但是，由于节前镍价处于高位，备货需求有所积压，在镍价回落至下游市场逢低买入的心理价位后，备货需求起色叠加低库存的强现实逻辑对镍价形成有力的支撑。昨日金川镍升水增加500元/吨至7500元/吨，俄镍升水下降200元/吨6300元/吨。 从下游不锈钢来看，昨日延续窄幅震荡，小幅收跌0.36%至16815元/吨。短期在成本支撑逻辑下，下方空间有限。季节性高位库存的顶部或已逐步显现，下游加工企业已陆续复工，采购需求边际恢复带动库存高位消化。青山3月盘价高于市场预期，反映了市场对需求偏强的预期。但需求的完全修复需等待库存消化的证实，建议持续关注不锈钢库存变化。

【趋势强度】 工业硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】 昨日期货主力整体走势偏震荡，收于17765元/吨，小幅上涨，主要原因或与昨日Si5530现货报价持稳，上周厂内库存去化有关。当下核心关注点在于行业库存仍处于相对高位，后续价格是否有起色取决于实际消费复苏情况。目前下游需求恢复缓慢：硅料厂陆续有招标需求，但招标定价仍下调，且中间环节库存偏高，粉厂少量补库为主；有机硅价格近期上涨，系单体厂在手订单充裕，因“金三银四”消费旺季预期存调涨动作，有机硅消费边际修复；铝合金板块节后亦缓慢恢复。因此，在库存压力得到缓解之前，短期价格预计低位震荡，而随着下游需求逐步起量以及库存的进一步消化，预计2月底至3月硅价会有较顺畅的上行驱动。策略上，盘面17500以下可轻仓试多，关注成本下移以及云南缺电情况的后续进展。

周一沪铝主力2303合约探底回升，日内开19080元/吨，收19060元/吨，跌5元/吨，跌幅0.03%，夜盘沪铝震荡。伦铝探底回升震荡重心小幅下移，收于2544美元/吨，跌22美元/吨。 现货长江均价18750元/吨，跌120元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价18780元/吨，跌140元/吨，对当月贴水40元/吨。现货市场成交氛围尚可，接货较多，贸易商之间流转积极。 宏观面，据中国物流与采购联合会，1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8，好于市场预期-12.8，连续第四个月出现回升，达到自2022年3月以来的最高水平。 产业消息，美国准备对俄罗斯继续施压，最早在本周对俄罗斯制造的铝征收200%的关税。 整体，强劲的美国经济数据致使此前针对美联储的较好预期反转，美指连续大涨，有色普跌，铝价跟随下行，但美国再度表态提高关税抵制俄铝，伦铝盘中探低回升收复部分跌幅，乌俄冲突持续下铝价底部支撑渐强。铝基本面下游需求尚未完全恢复，出库量居低位，大幅累库脚步未停消费继续限制铝价上方空间，铝价预计万九附近延续震荡。 操作建议：观望