昨日镍价震荡偏弱，收跌2.40%至209850元/吨。从短期来看，部分企业硫酸镍制备电积镍产线已投产，叠加节后物流恢复，供应压力对镍价形成压制。但是，由于节前镍价处于高位，备货需求有所积压，在镍价回落至下游市场逢低买入的心理价位后，备货需求起色叠加低库存的强现实逻辑对镍价形成有力的支撑。昨日金川镍升水增加500元/吨至7500元/吨，俄镍升水下降200元/吨6300元/吨。

从下游不锈钢来看，昨日延续窄幅震荡，小幅收跌0.36%至16815元/吨。短期在成本支撑逻辑下，下方空间有限。季节性高位库存的顶部或已逐步显现，下游加工企业已陆续复工，采购需求边际恢复带动库存高位消化。青山3月盘价高于市场预期，反映了市场对需求偏强的预期。但需求的完全修复需等待库存消化的证实，建议持续关注不锈钢库存变化。