文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，美元指数上升，利空锌价。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，下游淡季，大部分下游仍处于放假模式。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。库存持续上升，冶炼厂库存上升明显，预计2月持续累库，25000压力明显，偏弱震荡。 宏观及终端需求 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 美国12月CPI同比增长6.5%，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，同比涨幅为5.7%，涨幅小幅收窄。通胀如预期下行。 美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。 欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。 产业供需基本面 【进口矿大幅补充，原料供应充裕】 据SMM，2月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，环比持平；zn50进口锌精矿TC265美元/干吨，环比持平。 1-11月全球锌精矿产量1141.6万吨，较去年同期-24.5万吨，原料供应下滑。 【11月进口锌精矿44.92万吨，同比+21.9%】 12月进口锌精矿41.52万吨，同比+72.8%；1-12月累计进口412.79万吨，同比+13.4%。 2月3日，连云港锌精矿库存21.4万吨，较节前+7.4万吨。 【全球精炼锌11月供应短缺】 国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，11月全球锌市场供应缺口扩大至11.95万吨，之前一个月修正为短缺3.94万吨。此前，ILZSG报告10月全球锌市缺口为7.24万吨。2022年前11个月，全球锌市缺口为22.8万吨，2021年同期缺口为16.3万吨。 【原料供应充裕，冶炼开工上升，产量持续攀升】 2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨，同比增加1.25万吨。锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，国内大型冶炼厂春节期间预计维持高开工。 【12月中国精炼锌净进口0.74万吨】 【现货价格】 现货升水低位震荡。 【下游库存回升】 下游节后复工，节前成品库存略有积压。 【下游开工率】 下游节后复工，关注边际增量。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 美国非农就业数据超预期好转，紧缩预期升温，美元指数反弹。国内节前经济修复乐观预期充分，节后预期有所转弱。基本面上，南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，短时新订单较为清淡，现实需求恢复尚需时日，但终端需求向好预期仍存。今年春节前后国内社库超季节性累积，短时面临回调。后续存在累库转去库拐点，供应端尚存干扰，整体维持区间震荡判断。沪铜主力关注66000元/吨支撑。 宏观基本面 【海外方面】 美国通胀延续回落，美联储2月如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言中性偏鸽。但是，美国非农数据明显超预期，强化3月加息25bp预期，提升5月再次加息25bp概率，紧缩预期再度升温，美元指数反弹。 欧元区能源价格回落后，生产活动有所修复。欧洲通胀仍较高，欧央行如期加息50bp。 【国内方面】 1月PMI反弹至荣枯线上方，经济企稳复苏预期尚存，但节前预期较为充分，节后或存在预期现实差。春节期间，商品房成交数据萎靡，引发需求修复担忧。 【下周提示】 2.8，鲍威尔讲话； 2.9，中国M0、M1、M2、社融、新增人民币贷款等数据，美国2月4日当周首次申请失业金救济人数； 2.10，中国PPI和CPI，英国GDP，美国密歇根大学消费者信心指数等。 产业基本面 【供应方面】南非矿端干扰频发，2月3日进口铜精矿指数80.73美元/吨，周环比减少2.83美元/吨。据SMM，2022年12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨，环比增加0.80%。进口亏损约700元/吨，比价整体呈现修复态势。（中性） 【需求方面】精铜制杆开工率42.15%，环比回升16.58个百分点；再生铜制杆开工率11.39%，环比回升9.38个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复，上周初高铜价抑制下游成交，但铜价回落后成交稍有好转，现货升贴水震荡回升。精废价差总体在2000元/吨附近，不利于精铜消费。终端整体预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性不高，现实需求仍需时日恢复。（中性） 【库存方面】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨，较上周增加6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨，周环比增加8.65万吨。保税区库存12.28万吨，较上周增加3.56万吨。LME库存7.00万吨，较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨，较上周减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨，较上周增加9.06万吨。（偏空） 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 黄金 【后市展望】美国强势就业数据反映经济仍需叠加欧洲央行等货政转鸽派影响下，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，短期美元指数将有反弹，此外美联储官员陆续发表讲话可能会强调通胀压力的偏鹰表态将对市场造成扰动，在美国CPI通胀公布前预期多头趋于谨慎使黄金价格承压，短线以观望为主。 【宏观经济面】在美联储货政不断收紧的环境下，美国经济反映出就业市场强劲且离衰退仍有距离，服务业景气度和房价有一定韧性对核心通胀均带来支撑，未来需关注强劲就业市场的持续性和薪资增长放缓对消费拖累的情况。 【美联储货币政策】美联储2月如期加息25BP，继续放慢紧缩的步伐，主席鲍威尔暗示仍将加息1-2次但年内不会降息，未来在美国就业强劲、通胀顽固的情况下，美联储鹰派表态仍较强硬。但若美国经济不断走弱使通胀超预期走低，不排除停止加息的时点将提前。 【技术面】COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1830美元附近，MACD绿柱扩短期价格存在回调压力。 【资金面】贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 白银 【后市展望】白银金融属性利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期或回踩至22美元（5000元）下方。 【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策边际放缓，美国经济下行通胀回落或加大市场对货政宽松的博弈，美元和实际利率回落使白银价格偏强。 【金银比】影响相对偏空，工业属性拖累白银，金银比短期有所反弹。 【白银供需】影响中性，12月随着国内防疫政策限制全面放开白银产量回升，2022年全年产品增长约8%，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳，光伏生产持续加速，工业需求对银价存在支撑但来自印度的投资需求减少或限制其涨幅。 【技术面】影响偏空，COMEX白银跌破60日均线下方支撑在21美元附近，MACD绿柱扩张空头力量增强。 本周行情回顾 本周，作为央行决议和经济数据轮番上场的超级周，市场受到消息面扰动而出现大幅波动，美联储如期加息后尽管市场解读会议声明和记者会释放信号偏鸽派但强劲的非农数据和服务业PMI，叠加英欧央行同步转鸽，美元和美债收益率强势反弹使贵金属冲高后大幅回调。COMEX黄金期货周中一度涨至1975.2美元但周四周五持续大跌并创近1个月新低，周五收盘报1877.7美元/盎司，当周累计下跌3.25%周k线创2连阴；COMEX白银期货受到金融和工业属性同步打击跌幅较黄金更大，收盘报22.395美元/盎司创2个月新低，当周累计跌幅5.61%。 【贵金属期现价差与比价】黄金周初大涨现货升水后快速修复，黄金相对白银强势金银比持续反弹 资金面与持仓分析 【资金面变化】金银价格反弹但ETF持仓目前仍维持在低位，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限 【贵金属持仓与库存变化】金价持续走高投机多空头同步加仓但多头占优，白银空头却持续加仓而多头离场 宏观基本面分析 【美国经济景气度(PMI)】1月制造业PMI仍回落续创2年多新低，服务业PMI反弹大超预期，服务需求仍旺盛 【美国与欧洲经济景气度】1月美国消费者信心指数反弹通胀预期继续回落，投资信心指数持续回升 【美国就业及失业数据】1月非农数据大超市场预期，失业率走低和劳动参与率上升反映就业市场仍强劲 【美国就业结构及薪资增长】服务业大量新增就业与科技行业裁员形成鲜明落差，强劲就业或难持续拖累薪资增长 【美国消费数据】12月零售销售额环比超预期下滑为1年新低，低储蓄率和薪资增速走低使消费不断承压 【美国通胀数据】12月CPI如期回落续创1年多的新低，能源以及核心商品为通胀回落主要因素，住房价格仍有韧性 【美国与欧元区通胀数据】美国11月PPI同比回落但强于预期，欧元区12月通胀自历史高位持续回落 【美国地产销售与房价指标】新房销量再度小幅增加，成屋销量仍呈现回落但幅度收窄，房地产前景偏弱但趋势有所缓和 【美联储货币政策】美联储如期加息并暗示紧缩周期即将结束，未来在就业强劲、通胀顽固的情况下，表态仍偏鹰 【欧洲央行货币政策】在通胀回落经济好于预期情况下，英国和欧洲央行均如期加息50BP并释放即将停止加息信号 【利率数据】美国经济在强劲就业市场提振下离衰退仍有距离使美债收益率短期存在支撑，欧美利差持续收窄 【汇率数据】弱预期和强实现交织使美元指数先跌后涨，短期在100上方存在支撑，非美货币汇率小幅贬值 白银产业基本面分析 【白银国内供应生产情况】12月随着国内防疫政策限制全面放开白银产量回升，2022年全年产品增长约8% 据SMM统计，12月国内1#白银产量为1414.82吨环比回升3.22%，随着防疫政策限制全面放开白银产量有所回升。2022年全年产量为15648.05吨，同比较2021年增加约8%。今年11月我国未锻造白银进口量为21.47吨，同比下降42.3%，环比增长20.3%，出口量为456.5吨同比降7.2%，环比大增48.5%；光伏相关银粉进口量呈现趋势回落。 【白银国内消费情况】11月光伏生产持续加速，工业需求和消费随经济复苏有望稳步回暖 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 一、中证1000期货 【净持仓增减变化】 中证1000期货净持仓偏多单的席位以银河期货、中信建投为主；净持仓偏空单的席位以中信期货、华泰期货、申银万国为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比73.66%，前5成交量占比31.7%，总成交量逐步回升； 前20会员净持仓为空，头寸规模继续放大；前5会员净持仓偏空，头寸规模突然放大； 净持仓偏多的席位，永安期货、中信建投大幅增加；净持仓偏空的席位，申银万国、中信期货规模增加； 二、中证500期货 【净持仓增减变化】 中证500期货净持仓偏多单的席位以兴证期货、申银万国、国投安信为主；净持仓偏空单的席位以华泰期货、瑞银期货为主； 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比77.36%，前5成交量占比33.1%，总成交量持续放大； 前20会员净持仓净持仓小幅偏空；前5会员净持仓偏多，规模维持高位； 净持仓偏多的席位，兴证期货、国投安信头寸下降明显；净持仓偏空的席位，整体变化不大； 三、沪深300期货 【净持仓增减变化】 沪深300期货净持仓偏多单的席位以永安期货、申银万国为主，净持仓偏空的席位以乾坤期货、华泰期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20席位成交占比69.1%，前5占比30.4%，总成交量逐步增加； 前20会员净持仓偏空，规模仍在增加；前5净持仓偏空规模也继续放大； 净持仓偏多的席位，永安期货高位减仓，国泰君安快速增加；净持仓偏空的席位，整体变化不大； 四、上证50期货 【净持仓增减变化】 上证50期货净持仓偏多单的席位华泰期货、申银万国为主，净持仓偏空单的席位以广发期货、国泰君安、中银期货为主； 【各家会员单位的分类统计】 前20会员成交占比73%，前5占比32%，本周整体成交量震荡变化； 前20会员净持仓偏空，头寸规模开始缩减，前5会员净持仓偏多规模小幅下降； 净持仓偏多的席位，华泰期货增仓最多；净持仓偏空的席位，国泰君安、中银期货、海通期货大幅缩减； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

周末沪铜处于相对低位的震荡整理，市场交投收缩。美元低位反弹令市场稍有压力，关注今晚非农数据，如就业延续ADP弱势，联储鸽派态度或有延续。此外国内稳增长仍在持续，下周元宵节过去后正式复工返工，实际需求状态将影响方向抉择。现货方面，上海贴水65元，下游表现不积极，仍以低位按需为主，都在等待下周返工情况。技术上看，铜价处于回落，68500一线位置相对有利于短线多头。 沪铝震荡，华东现货贴水略有收窄。今年供应基数同比偏高，年初以来铝锭社会库存快速积累，2月仍面临持续累库压力，春节消费强势回暖继续给予市场较高的复苏预期，需要时间等待现实进一步验证。云南地区电力不足可能扩大减产消息已流传数日，一旦执行对当前生产和未来复产预期影响较大，沪铝暂以震荡对待等待进一步明朗。 沪锌日内震荡在2.4万偏上，今日现锌下调到24040元/吨。国内锌价承受累库压力，SMM社库周内增加1.62万吨至17.41万吨；普遍预计累库幅度将超20万吨。伦锌库存极低，继续通过加工费变化跟踪海外复产状态。暂观望。 周内沪铅震荡，今日原生铅报15125元/吨，原再生铅价差75元/吨。SMM铅库存减少2400吨，再生铅利润激励较差减少供应。铅市累库压力有限，继续关注2月伦铅仓量矛盾。低位多头持有。 日内沪镍高位震荡，不锈钢低位反弹。金川镍升水报7000元/吨，市场仍关注交割品的紧俏。同时，下游不锈钢库存高企，需求未有明显信号前，市场警惕高位镍价的强波动性。观望，等待上下游引导。

今日沪锡价格下跌，本周两省综合开工率预期内维持低位运行，考虑到随着假期结束两地停产检修的冶炼厂将逐步恢复生产，预计短期开工率将稳步回暖。随着价格的回落，下游需求有所回暖，商家反馈出货表现转好，不过目前还处在消费淡季，消费还未启动，所以整体来说比较偏弱，交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于500~ 500元/吨。下周中小企业下游会陆续回归，如果价格进一步回落，下游消费会转好，价格端来看，供需关系暂处平衡，市场情绪发酵趋向平稳，受此影响锡价走势或将进入宽幅震荡调整期。

保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。 实现产业链自主可控成为全球共识， 国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显， 保障资源安全和国产替代迫在眉睫。 政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。 钨： 战略金属之王，从工业的“牙齿” 到高端制造的“脊梁”。 钨金属因为其硬度大，熔沸点高，能耐高温，耐侵蚀等特点，通常被加工成硬质合金工具，钨特钢等，被应用于交通运输、采掘、工业制造、军工等领域，是加工国之重器的关键工具，素有“工业牙齿”之称，更是“高端制造业的脊梁”。因为钨资源的稀缺性和不可替代性，我国将钨视为战略性资源，它的开采受到国家的严格管控。 我国钨储量及矿山钨产量全球第一。 我国钨资源丰富，钨储量及矿山钨产量世界第一， 2021 年占比分别为 51%和 83%。 国家对钨矿开采实行总量控制，钨矿的主采及综合利用指标逐步提升，但是增量较小。钨矿主采指标由 2016 年的7.32 万吨增长至 2022 年的 8.12 万吨， CAGR 为 2%；综合利用指标由 1.81 万吨增张至 2.78 万吨， CAGR 为 7%；钨矿开采总量指标由 9.13 万吨增长至 10.9万吨， CAGR 为 3%。 制造业复苏、进口替代新领域，钨消费进入新阶段。 2021 年钨下游总消费量同比增长 13.06%至 6.47 万吨，其中，硬质合金行业的钨消费量最大约为 3.83万吨，同比增长 21.62%，占比 59%。我国硬质合金产量逐步提升，然而产品国际竞争力较弱，产品均价远低于进口产品，但出口产品均价提升较快，随着国内技术的提升，产品附加值增加，国产替代指日可待。高端硬质合金壁垒的突破以及优质的硬质合金产品解决方案的提供是未来国内硬质合金行业的发展方向。 光伏切割用钨丝应用前景广阔。 光伏硅片未来将向“大尺寸”和“薄片化”方向发展。在“薄片化”趋势下，“细线化、高速度”是金刚线主要发展趋势。钨丝具有细线空间大、抗拉强度高、破断力强、韧性好、耐疲劳和耐腐蚀等优势，将逐步取代高碳钢丝，成为新一代的金刚石切割线母线。 供需偏紧，钨价中长期偏乐观。 钨精矿供应受指标控制难有大的增量，随着制造业复苏，对于精矿的需求将提升，钨精矿供应预计将偏紧。 2021 年钨精矿供需平衡变为供应紧缺，为-3313 吨， 我们预计未来三年钨精矿仍维持短缺状态，钨价中长期偏乐观。 投资建议： 钨资源战略地位较高， 国家严格管控钨开采，钨供应增量有限。随着高端硬质合金产品进口替代及新兴应用领域拓展，钨需求将稳步增长， 钨基本面有望持续向好。 建议重点关注厦门钨业、中钨高新，洛阳钼业，章源钨业。 风险提示： 海外地缘政治风险、 需求不及预期、 国产替代进程不及预期等

板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收5369.18，周变化3.85%，排名第2，跑赢上证综指3.21pct。 子板块表现：稀土领涨，各板块均有不同程度的涨幅。其中，子板块市场表现前三名：稀土（8.03%）、钨（8.02%）、钴（6.36%）；子板块市场表现后三位：磁性材料（4.18%）、铜（1.19%）、锂（1.18%）。 金属价格表现 基本金属：LME铜报收9054美元/吨，周变动-3.01%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69060元/吨，周变动-0.89%。LME铝报收2597美元/吨，周变动0.22%；上期所铝（活跃合约）报收19095元/吨，周变动0.13%。 贵金属：COMEX黄金报收1950.70美元/盎司，周变动0.56%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收421.58元/克，周变动-0.36%。COMEX白银报收23.84美元/盎司，周变动-0.44%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5222.00元/千克，周变动-1.04%。 能源金属：氢氧化锂价格48.00万元/吨，周变动-1.84%；工业级碳酸锂价格43.00万元/吨，周变动-7.03%；电池级碳酸锂价格46.25万元/吨，周变动-7.68%。钴酸锂价格38.25万元/吨，周变动-7.61%；电解钴价格29.60万元/吨，周变动-2.15%；硫酸钴价格40.50元/千克，周变动-3.57%；四氧化三钴价格175.00元/千克，周变动-5.41%。LME镍收盘价30000美元/吨，周变动1.73%；SHFE镍收盘价222690元/吨，周变动3.86%；电池级硫酸镍价格37500元/吨，周变动1.49%。 小金属：镁锭价格23350元/吨，周变动1.08%；钯价格416元/克，周变动-2.80%；钛铁价格36400元/吨，周变动0.00%；金属硅价格24850元/吨，周变动0.00%；镨钕氧化物价格747500元/吨，周变动3.46%。 投资建议 宏观方面，美联储如期加息25个基点，美元指数走势明显走弱，但利好在前期已经基本被消化，需更多关注基本面情况。供应方面，秘鲁铜矿受干扰较多，据五矿资源，秘鲁最大的铜矿之一LasBambas铜矿于周三开始暂停铜生产，进行维护和保养；据嘉能可，Antapaccay大型铜矿受抗议者袭击后暂停了运行。云南因枯水期水库蓄水量低，电解铝产能仍受限电影响。需求方面，虽然有利好政策驱动，但下游需求并未明显恢复，后续持续关注国内需求恢复情况，建议关注博威合金、紫金矿业、云铝股份、天山铝业、金力永磁、正海磁材等。 能源金属方面，新能源汽车市场需求减弱，锂价持续下探。根据锂盐上市公司披露的2022年度业绩预告来看，业绩预增同比均达到了三位数增速，建议关注布局一体化产业链上市公司，天齐锂业、华友钴业等。 风险提示 美联储加息影响持续，国内疫情反复，经济下行风险；下游需求增速不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。